基于財務報表對公司可持續增長能力的分析

原續菲

（長治學院 法律與經濟學系， 山西 長治 046000）

任何企業在發展中都在追求增長，但在經濟發展聯系日益密切和競爭尤為激烈的當前環境下不能一味的追求增長，還應該考慮到可增長的持續性。因此實現可持續增長的研究對于各企業來說至關重要，企業能夠持續發展的同時也能夠促進國家整體經濟的不斷發展。

一、公司基本財務指標

企業可持續增長能力在財務上表現為償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力。通過對財務報表四個方面相關指標的分析，可以全面評價當前企業的經營狀況，進而判斷其可持續增長能力。

(一)償債能力指標

償債能力是公司用其資產結算，短期的和長期的欠債有關的能力。公司有無結清債務的能力和結清債務能力的大小，是影響其未來潛力和健康發展的關鍵因素。并且是反映其財務狀況和經營能力的重要標志。這是公司解決到期債務的承受能力或保證程度，包括短期和長期債務清償的能力。

1.短期償債能力分析。短期償債能力指的是公司利用流動資產來解決當前負債的能力，這反映了公司在日常生活中解決債務的能力。對于債權人來說，公司必須有足夠的支付能力，才能確保自己的利益；對于企業來說，如果該公司的短期償債能力存在問題，那么就會增加公司的融資負擔，并且還會增加籌資難度或者加大籌資的成本，這些都會影響企業的盈利能力。

(1)流動比率

流動比率是指公司所有流動資產和所有流動負債的比值。這意味著公司可以提出多少流動性資產作為支付流動負債的擔保, 可以用來反映短期公司可以變現的流動資產用以支付流動負債到期的能力。

一般來說，公司的流動比率大小和短期償債能力以及財務結構的穩定性具有同向關系，流動比率越高，意味著公司支付能力更有效率。較高比率反映的不僅是公司的運營資金多，可以用來彌補債務，而且也反映了公司可變現資產的規模大，債權人損失的風險小。如果比例太低，公司可能會發現在某一時期很難清償債務，但是其比率不能太高，太高則意味著公司流動資產擁有越多，就會影響資金使用的效率和組織的盈利能力，作為正常值較為合適。

(2)速動比率

速動比率是對以上比率的補充，是對該公司短期債務實際能力的計算。根據財務報表的信息，我們可以看到，因為百度是一家互聯網搜索引擎公司，庫存是零，所以速動比的值和流動比的值是一樣的。該比率指數越高，公司償還當前債務的能力就越強。一般來說，保持在1 的水平較好。這表明公司有能力結清債務并且有適當合理的現金結構。

2.長期償債能力分析。根據當前財務分析的基本概念，用于評估長期償付能力的指標不僅與本公司是否可以繼續生存有關，而且還涉及債權人權利的擔保程度和貸款風險的嚴重程度。因此，對公司的長期償債能力進行分析和評價，對于公司財務狀況的定位和財務決策的選擇至關重要。

(1)資產負債率

資產負債率是表示某一期間公司總資產中有多少是通過向外籌措的，是衡量公司負債水平的基本指標。它從總資產對總負債的保護程度來說明公司的長期償債能力。相對而言，比率越低，資產對負債的保護程度越高，公司的長期償債能力就越強。從金融的角度來看，國內一般認為該比率適宜水平在40%-60%。

(2)已獲利息倍數

這個比率用來衡量一家公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。相對而言，該比率越高，企業支付債務利息的能力就越強，即償債能力越強。一般認為3 是較為理想的值。

(二)盈利能力指標

一個企業成立的首要目的就是賺取利潤，這是企業能夠持續成長的保證，盈利能力較強的企業會有更強大的生存能力，在市場上也會比較有競爭力。只有當企業的贏得利潤的能力足夠強時，企業才能不斷地獲得利潤才能具有可持續性。

1.銷售毛利率、銷售凈利率。銷售毛利率和銷售凈利率是反映公司獲取利潤能力的主要指標。二者與企業盈利能力呈正相關關系，利率的提高表明企業獲取利潤能力的加強，相反來說則表示獲取利潤能力的減弱。

2.投入資本回報率。該比率是投入資金與得到回報的比率，用來評估一家公司的價值創造能力。對大多數企業來說，20%回報率是較為合適的值。過高并不一定是利好的，可能是由于管理不善，過于追求營收導致的。

(三)營運能力指標

營運能力是指企業的經營運行能力，也就是企業通過利用資產賺取利潤的能力。對其相關指標的分析具有重要的意義，有助于經營者發現公司問題，為企業優化資產結構、改善經營狀況、降低財務風險提供指引。

1.總資產周轉率。該比率表明的是企業的總資產在一定時期內周轉的次數。比率數值越高，就意味著公司對于其資產運用效率越高，企業的償債能力和盈利的能力越強。反之，則表明其運用資產進行生產活動的能力較差，效率低。

2.流動資產周轉率。該比率表示的是企業流動資產在一定時期內周轉的次數。該指標能夠體現流動資產的運用效率，并且影響企業盈利的水平。該指標數值越高，表明公司的流動資產運轉速度越快，利用效率越高。

3.固定資產周轉率。該比率反映的是企業固定資產周轉狀況，它是衡量一個公司固定資產運用效率的

重要指標。該比率越高，說明固定資產的使用效率越高，企業經營管理水平越好。

(四)發展能力指標

發展能力,也可以理解為公司的成長能力，表示企業在未來不斷積累擴張的潛力。通常是企業在一定時期內通過垂直觀察各種財務指標并與前幾年進行相比，分析企業的動態發展和變化趨勢的一種財務分析方法。在競爭激烈的市場經濟中，企業的市值在很大程度上取決于企業未來的盈利能力和股利的增長能力。同時企業償債能力，盈利能力以及營運能力的不斷提高都是為了使企業能夠不斷發展壯大，因此，發展能力的分析對于判斷企業未來的發展勁頭以及可持續增長能力有著極為重要的作用。

1.營業收入增長率。營收的不斷增長是企業存在和成長起來的基礎。因此，在反映公司的成長能力的各項指標中，營收的增長速度是最重要的，只有通過實現企業銷售的持續增長，凈利潤增長率才可以得以保證，企業規模的擴張才能建立在一個堅實的基礎上。

2.總資產增長率。該比率表示公司資產的規模增長水平對其生長能力的影響。增長率為正值，則表示今年企業資產有所增加，生產經營規模有所擴大?？傎Y產增長率越高，今年內資產規模擴張速度越快，獲得規模效益的能力越強。

3.營業利潤增長率。企業營業利潤的增減是衡量企業經營現狀和獲利能力的綜合性指標。該增長率如同另一個業績增長指標，如果這一指標趨于上升，則意味著公司的盈利能力在不斷提高. 否則就意味著公司的盈利能力在下降。

二、分析基本財務指標

選取某上市公司，查找其近五年公布財務報表，分析其相關財務指標，具體如下：

(一)償債能力分析

從表1 中可看出，從整體來看該公司流動比率一直處于偏高的水平，除2019 年的比率低于2 外，其余兩年都高于2。由此看來該公司預留有充盈的資金來以備償還，有很強的短期償債能力。但過高的比率也表示其流動資產用的偏多，資金沒有更有效的利用。

表1 某公司2016 年-2020 年流動比率速動比率計算表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年流動資產（億元）流動負債（億元）流動比率（倍）速動比率（倍）658.41 202.71 3.25 3.25 782.34 261.03 3.00 3.00 997.59 461.02 2.16 2.16 1511.69 820.57 1.84 1.84 1550.94 568.53 2.73 2.73

從表2 中可以看到，該公司近五年的的資產負債率分別為45.30%、43.04%、46.29%、48.21%、40.94%，整體來看該公司的資產負債率在40%到50%范圍內不斷上下波動，但始終都處于理想化數值界定內且整體偏低?？煽闯鲈摴矩攧照呦鄬Ρ容^保守，資產對負債的保護程度較好，資金沒有得以更好地利用。

表2 某公司2016 年-2020 年資產負債率計算表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年資產總額(億元）負債總額(億元)資產負債率(%)996.62 451.56 45.30 1478.53 636.38 43.04 1819.97 842.55 46.29 2517.28 1213.56 48.21 2975.66 1218.14 40.94

(二)盈利能力分析

表3 某公司2016 年-2020 年盈利能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）投入資本回報率（%）61.5 24.96 18.59 58.64 48.86 31.06 49.99 16.44 7.77 49.22 21.56 9.36 49.41 22.08 11.42

表4 某公司2016 年-2020 年成本、費用指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年營業成本（億元）營業費用（億元）188.85 159.99 274.58 259.31 352.78 240.38 430.62 245.17 517.44 324.35

從表3 所呈現的數據來看，該公司近五年的銷售毛利率分別為61.5%、58.64%、49.99%、49.22%、49.41%，大致呈下降趨勢，說明公司的盈利能力較往年不斷減弱；其近五年銷售凈利率分別為24.96%、48.86%、16.44%、21.56%、22.08%，雖然在2018 年后基本處于上升趨勢，但增長態勢還是不太樂觀。此外，近5 年投入資本回報率波動幅度較大，其中2016-2017 年回報率呈上升趨勢，且接近或高于20%。而自2018 年，回報率大幅下跌至一個極低的水平；近五年已獲利息倍數分別為24.03、37.41、13.53、14.18、15.51，為先上升再降低然后再上升的趨勢，并且相較于合理值3 來說處于偏高的水平，甚至在2015 年高達37.41，表明該公司有充足的資金來支付貸款利息。

(三)營運能力分析

表5 某公司2016 年-2020 年營運能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年總資產周轉率(次)流動資產周轉率(次)固定資產周轉率（次）0.57 0.9 6.97 0.54 0.92 6.87 0.43 0.79 6.44 0.39 0.68 7.14 0.37 0.67 6.73

由上表可知，自2016 年開始總資產率呈不斷下降趨勢，表明其利用資產進行生產活動的能力變差，效率變低，盈利能力變弱。可以看出公司流動資產周轉率逐年降低，表明其流動資產周轉速度在逐漸變慢，流動資產利用效率變低，對自身盈利能力產生一定的影響；固定資產周轉率在7 左右不斷波動，處于比較平穩的狀態，說明其固定資產使用效率比較穩定。

(四)發展能力分析

根據表6 數據可以看出公司營業收入增長率都是正值，表明其營收每年都在不斷增長，但相較于2016 年53.56%的高增長率來說對，增長速度持續放緩。尤其在201,8 年達到最低，僅為6.28%；公司近五年該總資產增長率均為正值且不斷波動變化，2017 年高達49.17%，說明企業資產在不斷增加，生產經營規模不斷擴大。但2018 年出現五年新低18.21%，相較于往年來說增長速度有所放緩。

表6 某公司2016 年-2020 年發展能力各項指標表

年份指標名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年營業收入增長率（%）總資產增長率（%）營業利潤增長率（%）每股收益增長率（%）53.56 40.4 14.4 24.59 35.33 49.17-8.84 154.63 6.28 23.09-13.9-66.53 20.21 38.31 56.14 65.12 20.6 18.21-1.03 49.07

三、結語

從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力四個角度，分析公司2016 年到2020 年財務指標數據，能夠從數據層面發現公司在日常經營中存在的一些不足之處，例如盈利能力逐漸放緩、資金利用不充分、資產周轉率低、營運能力較差等問題。進而針對這些問題，可為公司管理層提供決策依據，提升公司可持續增長能力。當然，僅依賴對財務報表的分析也有局限性，還需要去關注我國相關宏觀經濟政策、行業發展潛力等，結合企業的財務明確自身的問題所在，才能合理地規劃公司的經營策略，為公司的良性發展提供科學保障。