企業(yè)財務(wù)報表分析存在的問題及對策

董穎

（百世物流科技（中國）有限公司，浙江 杭州 310000）

財務(wù)報表是企業(yè)對于自身財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量與市場參與主體間進行動態(tài)溝通的核心載體。財務(wù)報表分析，是不同市場參與主體根據(jù)自身的業(yè)務(wù)決策需求，基于財務(wù)報表項目的系統(tǒng)性重構(gòu)組合，形成包括盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力等多個維度的分析。一般來說，財務(wù)報表分析的方法包括比較分析法、趨勢分析法、因素分析法和比率分析法等，財務(wù)分析指標包括盈利能力指標、營運能力指標、償債能力指標及發(fā)展能力指標。由于現(xiàn)行的財務(wù)報表計量基礎(chǔ)、通用的財務(wù)指標評價體系以及分析人員的專業(yè)能力存在固有的局限性，降低了財務(wù)報表分析作為市場參與主體經(jīng)濟決策工具的有用性。

一、企業(yè)會計報表分析的現(xiàn)實意義

對投資者來說，財務(wù)報表分析主要在于了解一家企業(yè)的基本盈利邏輯、行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢，通過對產(chǎn)品及服務(wù)的銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收入及利潤增長率等指標的全面透析，結(jié)合同行業(yè)相關(guān)指標的比較，可以對企業(yè)當前財務(wù)報表反映的經(jīng)營業(yè)績的盈利來源、潛在經(jīng)營風(fēng)險以及未來的成長潛力做出判斷，確認企業(yè)是否具備相應(yīng)的投資價值。

對金融機構(gòu)等債權(quán)人來說，通過財務(wù)報表資產(chǎn)負債率、流動比率、現(xiàn)金流量比率、利息保障倍數(shù)等指標的分析，可以揭示企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、杠桿比例、資金狀況和經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，是否存在超過實際需求的融資等，有效控制信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險。

對于企業(yè)潛在的客戶、供應(yīng)商等交易對手來說，財務(wù)報表分析可以了解企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及盈利情況，為客戶及供應(yīng)商的選擇、結(jié)算政策的確定提供重要參考。

企業(yè)管理者通過對財務(wù)報表分析，可以及時了解企業(yè)的運營效率，周轉(zhuǎn)能力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部存在的薄弱環(huán)節(jié)，挖掘公司增值潛力。通過財務(wù)分析，可以有效檢測各職能部門的業(yè)績完成情況，為科學(xué)的績效考核和管理提升提供量化依據(jù)。

因此，財務(wù)報表分析是外部投資者、債權(quán)人、商業(yè)合作伙伴及企業(yè)管理者深入了解企業(yè)財務(wù)狀況、盈利能力及未來發(fā)展趨勢的重要工具，對各市場參與主體的投資預(yù)測、信貸安排、合同簽訂等經(jīng)濟決策具有重要意義。

二、目前企業(yè)會計報表分析中存在的局限性

（一）財務(wù)報表信息質(zhì)量的可靠性、及時性及可比性存在局限性

首先，高質(zhì)量的財務(wù)報表信息是財務(wù)分析的起點，實務(wù)操作中企業(yè)為了使得財務(wù)報表能夠達到特定的預(yù)期，可能會通過會計估計的選擇及業(yè)務(wù)端的配合進行隱蔽的財務(wù)報表粉飾，比如企業(yè)為使得現(xiàn)金流量與報表利潤更加匹配，為報表使用者呈現(xiàn)現(xiàn)金充沛的假象，在報表期末最后一個月進行突擊性催收回款并拖延支付供應(yīng)商貨款；為達到股權(quán)激勵計劃中設(shè)定的解鎖業(yè)績要求，通過授予客戶更為寬松的信用條件等手段，增加報表營業(yè)收入及利潤等。此外，國內(nèi)中小型企業(yè)財務(wù)人員崗位配置及專業(yè)技能普遍不足，提供的財務(wù)報表存在的錯報較多，使得財務(wù)信息質(zhì)量的可靠性較差，以此為基礎(chǔ)的報表分析結(jié)論與實際情況也會隨之發(fā)生較大偏離。

其次，財務(wù)報表反饋的是過去經(jīng)濟活動計量結(jié)果，信息披露存在滯后性。從現(xiàn)行國內(nèi)上市公司財務(wù)報表披露時間要求來看，上市公司年度報告在報表日后的4個月內(nèi)進行披露，半年度報告在報表日后的2個月披露。若企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動或市場環(huán)境在期后發(fā)生了重大變化，以前期報表財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的分析結(jié)果對業(yè)務(wù)決策可能會產(chǎn)生重大的誤導(dǎo)性。

最后，采用比較分析法進行財務(wù)報表同行業(yè)公司橫向分析時，由于會計政策和會計估計的選擇需要財務(wù)人員的專業(yè)判斷，對于同類經(jīng)濟活動可能會產(chǎn)生差異化的計量結(jié)果。如對固定資產(chǎn)房屋建筑物直線法計提折舊時，有的企業(yè)房屋建筑物選用較為謹慎的折舊年限，也有企業(yè)采用相對寬松的折舊年限。此外，分析人員如果對可比公司的經(jīng)營活動缺乏充分的了解，且受制于財務(wù)報表信息披露范圍的局限性，在行業(yè)數(shù)據(jù)對比時，難以取得精確可比的財務(wù)數(shù)據(jù)口徑，導(dǎo)致分析結(jié)果參考性較低。

（二）財務(wù)報表計量基礎(chǔ)的局限性，降低了財務(wù)報表披露信息的質(zhì)量

根據(jù)企業(yè)會計準則的要求，一項經(jīng)濟活動要被計量為資產(chǎn)項目，需要已發(fā)生的成本支出能夠可靠計量，且預(yù)計未來會產(chǎn)生持續(xù)的經(jīng)濟利益流入。在該計量原則下，企業(yè)長期經(jīng)營積累的一些具備較高價值的資源如客戶關(guān)系、非專利技術(shù)、商標品牌及人力資源等通常不滿足資產(chǎn)確認條件，無法在財務(wù)報表中列示反映，導(dǎo)致報表分析者通常無法根據(jù)財務(wù)報表歷史數(shù)據(jù)對企業(yè)實際投資價值做出恰當判斷。又如，企業(yè)擁有的房產(chǎn)、土地等不動產(chǎn)在后續(xù)計量中一般會根據(jù)初始取得的成本及預(yù)計使用年限進行持續(xù)的折舊計提及分攤，而受通貨膨脹及經(jīng)濟增長的影響，國內(nèi)房產(chǎn)、土地等要素價格多年來處于持續(xù)的上漲行情。但受歷史成本計量原則的限制，企業(yè)不動產(chǎn)實際價值及增值情況通常無法在財務(wù)報表中體現(xiàn)，導(dǎo)致財務(wù)報表分析下的償債能力指標無法公允反映企業(yè)的變現(xiàn)能力。

此外，現(xiàn)行的各套財務(wù)指標以衡量企業(yè)的短期的投資價值及盈利能力為主，無法評價企業(yè)的研發(fā)與創(chuàng)新能力、環(huán)保投入及社會責任履行等遠期價值。對于價值投資者來說，企業(yè)的盈利邏輯、經(jīng)營戰(zhàn)略選擇比當前的盈利結(jié)果本身更為重要，假如一家企業(yè)當前的盈利成果是建立在高能耗高污染及壓縮環(huán)保投入基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略與國家的長期產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向相悖，則當前的盈利結(jié)果將是不可持續(xù)的，各套財務(wù)指標對于該類企業(yè)的靜態(tài)分析結(jié)果對投資決策也缺乏指導(dǎo)意義。

考察一家企業(yè)的盈利能力的增長潛力，僅僅通過各套盈利能力指標、資金周轉(zhuǎn)指標的趨勢分析、橫向分析一般難以做出恰當?shù)臎Q策，需要進一步分析企業(yè)的品牌影響力、客戶粘性、技術(shù)成果及研發(fā)投入、產(chǎn)品缺陷等業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，品牌價值、發(fā)明專利數(shù)量、研發(fā)投入費用率、產(chǎn)品缺陷率等業(yè)務(wù)指標通常對于企業(yè)遠期盈利能力的判斷比財務(wù)指標更有價值。

（三）財務(wù)分析方法、分析指標及可比對象選用不當，會降低分析結(jié)果的可靠性

同樣的指標，產(chǎn)生的分析結(jié)果判斷受到分析人員業(yè)務(wù)素質(zhì)及對企業(yè)了解程度的多重影響，如何在各套成熟的通用型分析指標框架中選取恰當?shù)姆治龇椒ê头治鲋笜耍脕碇笇?dǎo)分析結(jié)果判斷，取決于分析人員的專業(yè)素質(zhì)和對被分析企業(yè)及其行業(yè)的充分了解。

面對一家被分析企業(yè)，財務(wù)指標的選取不是盲目隨意的簡單套用，需要根據(jù)分析目標、分析對象的行業(yè)特征選取恰當?shù)脑u價指標，建立合理的評價體系。如在分析房地產(chǎn)企業(yè)時，靜態(tài)的收入增長率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益等指標通常無法公允反映企業(yè)的投資價值，應(yīng)進一步分析企業(yè)的土地儲備面積及構(gòu)成，預(yù)收款項及現(xiàn)金流量的變動趨勢。在分析化工行業(yè)時，盈利能力的變化受到行業(yè)產(chǎn)能的分布、國家環(huán)保政策的調(diào)整及宏觀經(jīng)濟周期波動影響較大，傳統(tǒng)的盈利能力指標對該類行業(yè)的投資價值判斷僅具有常規(guī)意義的參考，需要重點分析企業(yè)的行業(yè)地位，產(chǎn)能規(guī)模，供需狀況及環(huán)保政策等非財務(wù)指標的影響。因此，分析指標的選用和組合需要分析人員根據(jù)分析對象的行業(yè)特征靈活確定。

在進行比較分析時，分析對象的選擇對分析結(jié)果的判斷存在重要影響，如分析對象是一家主業(yè)突出產(chǎn)品單一的細分行業(yè)龍頭，收入及利潤規(guī)模相對偏低，選擇的可比對象為多元化經(jīng)營企業(yè)，產(chǎn)品板塊較多，盈利來源復(fù)雜。兩家公司各項財務(wù)指標進行比較時，通常難以做出恰當?shù)姆治鼋Y(jié)論。

在分析結(jié)果的判斷時，需要深度分析比較對象的經(jīng)營戰(zhàn)略和市場分布做出恰當?shù)姆治鼋Y(jié)論。如兩家生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)，A企業(yè)產(chǎn)品銷售模式為國際市場大客戶代工為主，產(chǎn)品呈現(xiàn)低毛利率低費用率特征，信用周期較短，回款情況良好，B企業(yè)產(chǎn)品的銷售模式為內(nèi)銷經(jīng)銷為主，產(chǎn)品呈現(xiàn)高毛利率高費用率特征，信用政策相對較為寬松回款周期偏長。對于兩家同行業(yè)公司盈利能力的比較時，簡單根據(jù)毛利率指標認定B企業(yè)優(yōu)于A企業(yè)通常較為片面。

（四）傳統(tǒng)的盈利分析評價邏輯未能考慮產(chǎn)能約束對綜合產(chǎn)出的影響

企業(yè)在接收訂單及制定排產(chǎn)計劃時，往往會根據(jù)傳統(tǒng)的盈利分析給予高毛利產(chǎn)品最大的資源傾斜及產(chǎn)能支持，忽視內(nèi)部瓶頸資源單位產(chǎn)出情況。比如一家飲料企業(yè)AB兩款飲品均需經(jīng)過配料及灌裝兩道主要工序，配料設(shè)備產(chǎn)能足夠，但灌裝工序無法滿足兩款產(chǎn)品全部訂單要求。從單瓶毛利和瓶頸資源占用時間來看，A飲料盈利情況更好，單瓶毛利8元，經(jīng)過灌裝工序時需要10秒；B飲料單瓶毛利略低，單瓶毛利6元，但經(jīng)過灌裝工序時僅需6秒。在進行訂單安排時，傳統(tǒng)的財務(wù)分析結(jié)論一般會建議灌裝產(chǎn)能優(yōu)先滿足毛利更高的A飲料全部訂單需求，剩余產(chǎn)能分配給毛利偏低的B飲料。但若進一步考慮兩款產(chǎn)品在瓶頸資源上的單位產(chǎn)出情況，優(yōu)先滿足B飲料的全部訂單明顯會取得更好的盈利效果。

三、深化企業(yè)會計報表分析的對策建議

（一）財務(wù)分析過程中應(yīng)持續(xù)關(guān)注財務(wù)報表信息質(zhì)量的可靠性

財務(wù)分析開始前，應(yīng)對財務(wù)信息質(zhì)量進行初步檢查，確認各期會計政策、會計估計的選用是否保持了一慣性，與同行業(yè)公司相比，是否采用了更加激進的會計政策和會計估計。必要時，應(yīng)考慮特定會計政策和會計估計特定選擇對報表盈利結(jié)果的影響，并在財務(wù)分析中對相關(guān)數(shù)據(jù)做出相應(yīng)的調(diào)整。若財務(wù)信息質(zhì)量存在明顯的粉飾痕跡，應(yīng)增加財務(wù)數(shù)據(jù)波動的月度分析、季度分析及各年的趨勢分析，排除個別報表時點人為干預(yù)對財務(wù)數(shù)據(jù)計量結(jié)果產(chǎn)生的影響。

同時，財務(wù)分析人員除了對歷史財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析外，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)的動態(tài)變化，如期末在手訂單情況、期后新訂單的承接及開工情況、主要原料波動情況等，增強對期后盈利情況的測算和分析。若基于報表日后經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)測做出的判斷與歷史財務(wù)數(shù)據(jù)分析結(jié)論存在沖突時，應(yīng)及時歷史財務(wù)數(shù)據(jù)分析結(jié)果做出修正。

（二）應(yīng)根據(jù)分析對象的行業(yè)特征考慮財務(wù)報表計量基礎(chǔ)的局限性影響

對某些企業(yè)或行業(yè)來說，客戶關(guān)系、產(chǎn)品代理權(quán)、人力資源及商標品牌等表外資源對企業(yè)價值的判斷及持續(xù)盈利的預(yù)測具有決定性。在進行財務(wù)報表分析時，除了關(guān)注常規(guī)盈利及發(fā)展指標的對比結(jié)果及變動趨勢，還應(yīng)充分考慮各項非財務(wù)核心資源的穩(wěn)定性及預(yù)計受益期間。如某醫(yī)療流通企業(yè)當前的良好的盈利能力主要來源于幾款藥品及醫(yī)療器械的獨家代理權(quán)，企業(yè)的盈利能力持續(xù)性對產(chǎn)品代理權(quán)具有高度依賴。對該類企業(yè)投資價值的判斷時，歷史成本計量的報表資產(chǎn)構(gòu)成及盈利結(jié)果并無太大的參考意義，企業(yè)投資價值的認定與代理權(quán)的流失風(fēng)險及預(yù)計合作期限直接相關(guān)。

（三）應(yīng)選擇恰當?shù)姆治龇椒ā⒎治鲋笜思翱杀葘ο螅鋫渚邆鋭偃文芰Φ姆治鋈藛T

財務(wù)分析過程中，分析方法、分析指標、可比對象的選擇以及分析結(jié)論的判斷通常取決于分析人員的專業(yè)判斷。要保證財務(wù)分析結(jié)論的質(zhì)量，首先應(yīng)提升分析人員的專業(yè)素質(zhì)，增強對分析對象及其行業(yè)經(jīng)營特征的了解。其次，應(yīng)根據(jù)財務(wù)分析的目的及分析對象所處的行業(yè)選取針對性的分析方法、分析指標和可比對象，建立合理的評價體系。

在分析方法的選擇時，在單一財務(wù)指標靜態(tài)分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)增加歷史財務(wù)數(shù)據(jù)變動趨勢的縱向分析及同行業(yè)可比公司相關(guān)指標的橫向分析。在因素分析時，除了關(guān)注各項要素變動的漸進量化影響，還應(yīng)重點分析數(shù)據(jù)變動背后是否具備對應(yīng)的業(yè)務(wù)邏輯支持。在分析指標的確定時，應(yīng)充分了解行業(yè)慣用的業(yè)務(wù)評價體系，對行業(yè)特定的重要業(yè)務(wù)指標歷史數(shù)據(jù)及增長趨勢進行專項分析。在可比對象的選擇上，應(yīng)進一步了解可比公司會計政策、業(yè)務(wù)范圍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場策略及客戶性質(zhì)與被分析企業(yè)的差異性，剔除分析指標的不可比因素。必要時，應(yīng)適度增加可比對象的樣本數(shù)量，減少特定樣本對行業(yè)平均指標的影響。在分析結(jié)論的認定上，應(yīng)充分了解主要指標變動背后經(jīng)營內(nèi)涵，盡量避免價值判斷的主觀性和隨意性。

（四）引入瓶頸要素投入產(chǎn)出評價體系，提升財務(wù)分析結(jié)果的可靠性

對于大部分企業(yè)來說，內(nèi)部各項生產(chǎn)要素配置中，均存在特定的環(huán)節(jié)和要素資源對企業(yè)的整體產(chǎn)出能力存在決定性影響，該類資源通常應(yīng)認定為瓶頸資源。企業(yè)要取得最佳的盈利效果，需要最大化提升該項資源的產(chǎn)出能力。

因此，企業(yè)管理者在內(nèi)部經(jīng)濟決策時，應(yīng)考慮傳統(tǒng)盈利分析指標體系的局限性，適當引入瓶頸資源投入產(chǎn)出評價體系。高毛利的產(chǎn)品未必能給企業(yè)帶來最優(yōu)的綜合盈利效果，而低毛利高產(chǎn)出的品種對企業(yè)盈利能力的貢獻應(yīng)得到足夠的重視，逐步改變傳統(tǒng)的毛利決定價值決策理念。

四、結(jié)束語

財務(wù)報表信息質(zhì)量和專業(yè)的分析人員是取得可靠的財務(wù)分析結(jié)果的前提，由于現(xiàn)行的財務(wù)報表計量基礎(chǔ)，通用的財務(wù)指標評價體系均存在固有的局限性，要提升財務(wù)報表分析對市場參與主體經(jīng)濟決策的有用性，需要提升分析人員的專業(yè)素質(zhì)，應(yīng)在對分析對象及其行業(yè)經(jīng)營特征充分了解的基礎(chǔ)上，根據(jù)財務(wù)分析的目的建立針對性的分析方法、評價體系和可比對象，對于特定的被分析企業(yè)或行業(yè)，應(yīng)將重要的非財務(wù)數(shù)據(jù)及表外要素資源納入評價體系，減少傳統(tǒng)財務(wù)分析指標的片面性和誤導(dǎo)性。