深圳BSD公司供應鏈融資風險管理研究

溫雪琴

（廣東心里程教育集團有限公司，廣東 深圳 518000）

中小企業(yè)是國內經(jīng)濟的重要組成部分，以2020年為例，中小企業(yè)總數(shù)占90%以上，并對國內生產(chǎn)總值的貢獻超過60%。由此帶動其不斷增長的流動性資金需求下推動的融資需求也在不斷增長，其中供應鏈金融與融資也隨之到來。在國家層面，一直為培育和鼓勵供應鏈金融的良性發(fā)性，出臺多項法規(guī)和政策以加速供應鏈金融的發(fā)展和創(chuàng)新。在供應鏈融資大需求背景下，本文以BSD公司開展以大宗商品貿易、進出口貿易經(jīng)營為主業(yè)背景下進行供應鏈融資為案例進行分析，著重分析如何在供應鏈融資中以“持續(xù)發(fā)展、高效融資、控制風險”為目標下，提出有效的融資風險管理辦法。

一、供應鏈融資理論及供應鏈融資的市場發(fā)展前景

（一）供應鏈融資相關理論概述

供應鏈融資就是包含在大的供應鏈金融范疇之中，供應鏈金融又是金融領域內的一個分支，與銀行等傳統(tǒng)金融相比，國內稱供應鏈金融為類金融，相關機構稱為類金融機構。我們就供應鏈金融下的融資層面進行分析。

1.供應鏈融資的概述

供應鏈融資創(chuàng)新點為抓住大型優(yōu)質企業(yè)穩(wěn)定的供應鏈，圍繞供應鏈的上下游中經(jīng)營規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷售渠道和回款資金來源的企業(yè)進行融資產(chǎn)品設計，選擇資質良好的上下游企業(yè)作為融資工具，此業(yè)務突破了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的評級授信要求，征信靈活，切實解決了中小企業(yè)部分融資難的問題。供應鏈融資與供應鏈管理相關切，供應鏈管理是以針對核心企業(yè)供應鏈購銷網(wǎng)絡而進行的一種管理模式，供應鏈融資則是銀行、金融機構針對供應鏈中部分或全部節(jié)點企業(yè)而提供金融融資服務的一種業(yè)務模式。

2.供應鏈融資的主要特征

供應鏈融資是供應鏈金融重要組成部分，根植于產(chǎn)業(yè)，可以說是由產(chǎn)而融，產(chǎn)融結合，借以供應鏈為基礎，客戶為中心，實現(xiàn)差異化的融資服務。是供應鏈全產(chǎn)業(yè)鏈中的潤滑劑。據(jù)此可見供應鏈融資整體上具有自償性、商品融資的特征。具體可歸納為以下三個特點：第一，還款來源的自償性：自償性是指供應鏈售出端收入首先可用于歸還貸款。產(chǎn)品設計中的底層構架在于授信項下的資產(chǎn)支持，授信償還對應資產(chǎn)項下現(xiàn)金回流有保障。第二，操作的封閉性：金融機構不僅僅要求資金流和物流必須全流程控制，同時要求信息流、管理流也要全程受控。第三，注重操作風險性：避免由于企業(yè)信用的評價過低而帶來風險失控的可能，風險控制重心通常會后移至操作環(huán)節(jié)的實時監(jiān)控，建立專業(yè)化平臺進行封閉評估。

（二）供應鏈金融與融資的市場發(fā)展前景

1.供應鏈金融融資不斷創(chuàng)新，有望成為新的金融藍海

供應鏈金融有助于為企業(yè)，特別是中小企業(yè)上下游企業(yè)開辟出一條新的融資渠道，對中小企業(yè)中實體或貿易性企業(yè)盤活應收賬款資產(chǎn)、解決融資難問題與服務實體經(jīng)濟有重要意義。未來隨著金融科技的發(fā)展，供應鏈金融與融資將不斷創(chuàng)新，從國際國內發(fā)展的經(jīng)驗證明有望成為新的藍海。

2.供應鏈金融中融資市場規(guī)模巨大

國內供應鏈金融與融資市場規(guī)模取決于中小企業(yè)的融資需求總量。一直以來中小企業(yè)的融資難是個大難問題，但近年一系列推動中小企業(yè)融資政策的出臺，大大提高了中小企業(yè)供在應鏈融資渠道下的可獲得性，融資規(guī)模不斷上升。據(jù)統(tǒng)計，供應鏈金融資產(chǎn)余額從2016年的16.7萬億元增加到2020年的24.9萬億元，年均復合增長率為10.5%，可見未來供應鏈融資規(guī)模將呈指數(shù)級增長。

3.大宗商品貿易是供應鏈融資最主要的應用場景

貿易+產(chǎn)業(yè)+金融+權益，大宗商品貿易目前可以形成更多組織形態(tài)或者商業(yè)架構，在這基礎上實施的貿易+金融的戰(zhàn)略框架，核心可以定位為以交易為載體的產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務。通過大宗商品的交易、風險管管、金融與融資渠道建設等，在此類模式下，更多的金融類整合資源，賦予了且有先進化、國際化、專業(yè)化特征的準金融融資實踐，這種實踐在以供應鏈為條件下企業(yè)融資的提升空間重大。

二、深圳BSD公司供應鏈融資模式及融資風險的主要表現(xiàn)

（一）深圳BSD企業(yè)簡要概況與主要的融資模式

BSD公司是以國內、國際金屬類大宗商呂貿易為主兼顧其他類商品貿易為輔的中小企業(yè)。公司成立20多年，在2017年之前以純大宗商品貿易與代理銷售為主業(yè)，五年前開始轉型以依托大宗商品貿易為輔，重點以貿易、供應鏈融資業(yè)務為主，增加商品量、資金運用為盈利的增長模式。截至2021年，企業(yè)年貿易額達60億元人民幣，凈利潤率達2.5%，實現(xiàn)融資規(guī)模五年內從0到5億的規(guī)模，現(xiàn)金流好，商品流通管理有序，實現(xiàn)融資風險可控。目前已然成為銅產(chǎn)品國內國際貿易細分領域的重要成員，與國內重點商品供應鏈融資方建立良好的合作關系，利用供應鏈的融資市場為做大商品貿易、增加貿易利潤。目前BSD公司的開展供應鏈融資模式主要如下。

1.代理商/核心經(jīng)銷商的合作融資模式

企業(yè)利用自身核心特質如企業(yè)的信用作為核心企業(yè)中的多個經(jīng)銷商、供應商提供授信向下的一種金融服務，是供應鏈金融中最常見的融資模式。BSD公司成立的前身即國內某知名大型鋼廠下屬南方銷售公司，主要代理銷售鋼材與銅材為主。從母公司授權、依托母公司信用擔保（上交一定擔保成本）從母公司、外部上游企取得一定金額的商品放貨授權，先貨后款的間接融資模式，是BSD最期也是一直持續(xù)運營主要支柱。

2.大宗商品交易所倉單融資模式

BSD的主營是大宗商品，目前主要以鋼鐵、國內電解銅、進口電解銅、國際木村進口貿易為主，主要的產(chǎn)品貿易交割以倉單交易為主，企業(yè)在資金周轉要求高時，利用倉單、進口般運倉單進行質押融資，或押匯融資，一般為短期融資，期限一般1-3個月，相對來說客戶接受度高，資金成本低。

3.訂單融資-封閉授信融資模式

目前BSD訂單融資-封閉授信融資，主要是依托與上游大型國企、上市公司信譽優(yōu)質的供商，向合作銀行提起利用物流和資金流的封閉操作，采用預付賬款融資和應收賬款進行預付、到期回款的融資的產(chǎn)品組合。目前主要和有相應合作產(chǎn)品銀行進行合作，優(yōu)點：融資方便，缺點：合作銀行較少，還要借用母公司信用。

4.應收賬款類融資

應收賬款融資較為傳統(tǒng)的供應鏈融資，主要融資對象為銀行、融資租賃、供應鏈金融服務、保理、金融融資租賃公司為主。

5.存貨質押與預付賬款融資模式

存貨質押融資主要指現(xiàn)貨質押融資，和倉單質押融資類似，但現(xiàn)貨庫存質押融資存在現(xiàn)場監(jiān)管，第三方倉庫、閉環(huán)管理環(huán)節(jié)，在操作上比存單質押復雜。BSD主要運用于國內銅、進口銅、木材第三方監(jiān)管倉存貨進行融資。另一種即通常預付賬款融資重點是和上游客戶合作下，用未來一定期限內提貨權進行對外融資。BSD通常的業(yè)務類型由向國外直采銅精礦轉精銅加工企業(yè)、電解銅企業(yè)委托加工，最后售向終端客戶，期間用第三方代開信用證融資，具有業(yè)務簡單，融資成本低的特點。

（二）BSD公司供應鏈融資風險的主要表現(xiàn)

1.企業(yè)內控管理風險

供應鏈融資的內控管理與對外融資制度的風險主要是企業(yè)內部的制度風險，體現(xiàn)在為什么要融資、如何融、向誰融、誰來融、融資考核與激勵如何進行、融資如何管控、融資平衡點在那里等主要風險點。BSD的經(jīng)營一是靠貿易經(jīng)營盈利，二是靠利用供應鏈進行對外融資，來做大貿易與業(yè)務量增加利潤，但融資有風險，小則過多增大成本、大則引發(fā)債務危機，乃至生存危機。

2.財務與資金管理風險

供應鏈融資的財務風險主要是有三塊：一是財務盈虧風險，二是融資測算合理與否的風險，過高或偏際實際的財務預測均可能給融資管理增加潛在高成本風險。三是財務在供應鏈融資中引用超額杠桿融資風險。BSD曾利用預付、存貸、應收多組合向多家金融機構信息非對稱進行融資，曾出現(xiàn)財務資金連斷缺危機，最后母公司出手援助才渡過難關。供應鏈企業(yè)通常面臨高存貨、高資金、高融資的三高運作，資金與現(xiàn)金流管理是重點。資金風險主要表現(xiàn)為經(jīng)營與還貸現(xiàn)金流風險、資金低率、財務成本高的風險，同時資金管理制度缺失，會引發(fā)其他損失風險。

3.存貨融資管理的風險

以BSD為例，在存貨融資管理上的風險主要體現(xiàn)為：存貨抵押狀態(tài)下的保值管理，為防止存貨商品價格的下跌，導致抵押率不足，觸碰紅線，仍需為該批存貨進行風險對沖，同時此操作也會出現(xiàn)推升企業(yè)融資成本的風險。

4.企業(yè)應收、預付管理風險

影響企業(yè)應收、應付管理在融資風險的主要因素表現(xiàn)在：一是應收賬款管理的合同，不出現(xiàn)逾期、呆賬風險，嚴格控制不良率，二是預付賬款的合理與高度可控性，在融資前提下，應收和應付如果出現(xiàn)壞賬和不良，將表現(xiàn)為雙倍資金、雙倍現(xiàn)金流的損失。

5.其他影響供應鏈融資的風險因素

其他影響融資風險主要有行業(yè)的風險，前期國家重點供給側改革帶來過剩產(chǎn)能的政導致下的行業(yè)融資難風險；主要供應鏈客戶經(jīng)營風險，由上下游客經(jīng)營出現(xiàn)的風險會轉嫁到融資企業(yè)的融資資源枯竭的風險。

三、BSD公司供應鏈融資風險管理策略

（一）建立健全內控與風險管理制度

融資風險管理的首要任務就完善內控風險管理體系的建立，控制潛在風險。 BSD主要的風控體系建立思路有：一是加強內部控制體系建設，重點針對信用風險、流動性風險、操作風險等因素建立覆蓋從資金募集到企業(yè)最終放款、用款各環(huán)節(jié)的規(guī)章與流程，實現(xiàn)分層分級分權限審批。嚴格按照要求做好融資主體、用款流程、資金回流還貸等環(huán)節(jié)的管控與操作指引，提高供應鏈融資企業(yè)抗風險能力。 二是對融資的運用進行全流程、動態(tài)化的可監(jiān)控管理，一旦出現(xiàn)偏離業(yè)務計劃、出現(xiàn)資金預警，能有制度、有標準、有團隊來應對潛在或現(xiàn)有風險。BSD還每年對相關制度、流程開一次自查與檢討專門會，由總經(jīng)理、分管風控專職副總來主持。

1.財務與資金的有效管控

BSD的風控重點可以說是全在財務管理的風險管控中，在企業(yè)供應鏈融資中財務的風險管理策略主要有：首先，建立良好的財務隊伍，重視財務梯隊與分組分職能的部門建設，特設融資組與資金組，由部門副總級任職能組長，由財務總監(jiān)直管，抓好資金、風險管理與監(jiān)控。其次，細化融資職能，融資團隊在內部管理權限歸屬大財務的團隊伍，BSD在融資隊伍的建設上，就是財務總監(jiān)下的一個分支來建設，因為財務與融資交集的地方在供應鏈融資中表現(xiàn)更為集中。再次，全面財務預算計劃的實施，重點是資金全流程計劃預算，除了正常企業(yè)財務預算，還細分融資的小周期預算計劃如周計劃、月計劃，中周期預計如季、年計劃，長周期預算如三年計劃等。最后，BSD在財務與資管控中主抓三個重點內控工作即：全面的資金平衡計劃編制與資金平衡實際運用對比分析、定期開融資與資金風險會、融資與風險的業(yè)績考核月度報告。讓財務管控體系與執(zhí)行在工作得以實現(xiàn)。

2.資金應對危機管理辦法的建立

作為中小型貿易與供應鏈融資企業(yè)存在二大業(yè)務流即商呂與資金，資金的管理中要有危機管理辦法來保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，如BSD在資金危機管理辦法制度上主要從現(xiàn)金與資金管理的禁止行為清單、危機預警信息標識、分級預警標準、紅線清單等方面進行規(guī)范與防范。

3.信用風險評估機制與業(yè)務管控的分線管理

BSD在這方面認識與執(zhí)行是有一個過程，但目前做得比較好的是：首先團隊的獨立，即企業(yè)信用風險評估團隊與融資業(yè)務團隊是分離獨立運作的，保證融資中信用合作風險的獨立性。其次在考核與績效管理上的標準差異化，然后在定期可以進行團隊人員上可以互相調配，以互換角色，互換思維促進發(fā)展。

4.管理存貨與倉單風險

BSD的主資產(chǎn)也即可交易資產(chǎn)、融資主載體就是存貨和存貨的管理，重點建立存貨、交易倉單、監(jiān)管倉、進口船證的合規(guī)管理制度，融資運用操作指引，分期核對、交叉核實機制的建立。

5.建立貿易客戶與融資客戶預警機制

加快中小企業(yè)信息建設，這對于企業(yè)來說是個難點，難在差異化和不透明。企業(yè)只能建立相對參照預警信息標準參照值，如價格、進貨量等信息，便于企業(yè)定期執(zhí)行預警檢查。BSD在參照行業(yè)融資經(jīng)驗與金融機構反向對雙向分析指票后，有一套融資預警操作手冊。

（二）重視信息化建設與新科技技術的運用

本著從企業(yè)管理的實踐出發(fā)，因其他企業(yè)學習機會少，BSD在應對融資風險的管理中，重視了信息化的建設，從2017年起和建立了自己獨立的資金管理體系，有效管理起全國分支的資金流。另外就是充分利用現(xiàn)代物流實時追蹤的GPRS定位系統(tǒng)，有效監(jiān)控物流管理。

四、結束語

總之，供應鏈金融已成為現(xiàn)實中小企業(yè)融資的重要一環(huán)，重視供應鏈環(huán)節(jié)的融資功能的發(fā)揮，解決融資難、資金缺的問題，提升資金利用效率，這是我們的目標，本文化在以宏觀經(jīng)濟環(huán)境背景下，參照部分供應鏈融資相關理論，以企業(yè)實際為立足點，站在融資方視角就如何防控供應鏈融資風險，建立健全風險管理體系。結合企業(yè)發(fā)展狀況，從財務管理、金融學等理論知識出發(fā)，闡明有效地防控企業(yè)供應鏈融資風險的重要性，實現(xiàn)融資資金最大化，融資運用風險最小化，以為更多利用供應鏈融資企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。