中小企業(yè)的融資策略及風(fēng)險管理分析

趙娜娜

（汶上縣價格事務(wù)服務(wù)中心，山東 濟寧 272500）

由于受到諸多外部不確定性影響因素，拉動內(nèi)需已成為促進國家經(jīng)濟發(fā)展的必然手段。在經(jīng)濟雙循環(huán)戰(zhàn)略背景下，中小企業(yè)的發(fā)展面臨著一定的挑戰(zhàn)和機遇，要想促進自身健康且長期的發(fā)展，就需要獲得足夠的資金支持，而融資就是實現(xiàn)這一目標(biāo)的基本方法。隨著我國金融業(yè)的發(fā)展，中小企業(yè)能夠選擇的融資途徑越來越多，并且其中所包含的風(fēng)險因素也愈加復(fù)雜。在這種情況下，為順利開展融資行為，中小企業(yè)必須要做好融資途徑的選擇與融資風(fēng)險的防控。

一、雙循環(huán)格局下中小企業(yè)融資的基本途徑

（一）銀行貸款

在雙循環(huán)格局下，銀行貸款可以稱之為中小企業(yè)最基本的融資途徑。從貸款期限來看，現(xiàn)銀行貸款可以分為短期、中期和長期三種類型。從貸款是否具備擔(dān)保或?qū)r兩種條件來看，現(xiàn)銀行貸款可以分為信用貸款、擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)三種類型。在選擇銀行貸款這一方法實現(xiàn)融資時，中小企業(yè)需要根據(jù)實際情況及發(fā)展前景進行全面、仔細(xì)的考量。舉例說明，一般科技型中小企業(yè)所開發(fā)的科技類貸款產(chǎn)品的融資規(guī)模都比較小，通常不超過500萬，所以可以選擇銀行貸款進行融資。在這種模式下，科技型中小企業(yè)既不會面對較高的貸款利率，還能在一定范圍內(nèi)對資金進行隨取隨還，有較高的靈活性。

（二）證券發(fā)售

按照我國現(xiàn)行經(jīng)濟法規(guī)，中小企業(yè)可以通過個人或金融單位兩種渠道出售債券，還可以通過兌換有價股票這一渠道實現(xiàn)籌集經(jīng)營資金的目標(biāo)，這種定期還本付息式的債券發(fā)行行為是中小企業(yè)融資的基本途徑。相對于其他種類債券來說，企業(yè)債券具備以下四種特征，分別是流通性、收益性、償還性、安全性，這也是它的優(yōu)勢所在。當(dāng)一個中小企業(yè)有較好的市場信譽，較高的經(jīng)營管理水平，較低的資產(chǎn)負(fù)債率時，那么就可以通過證券發(fā)售進行融資。

（三）信托融資

中小企業(yè)可以通過信托公司從其他投資人處獲取資金。與銀行貸款相比，信托融資具備三種明顯的特征，一是資金使用時間長，二是穩(wěn)定性高，通過這種方法進行融資能有效緩解企業(yè)短期性資金緊張的問題，有利于企業(yè)的長期發(fā)展，所以對于中小企業(yè)來說，信托融資是一個比較好的選擇。

由于信托融資有一定的靈活性，中小企業(yè)可以將固定資產(chǎn)作為抵押物，并在融資協(xié)議中清楚地說明資產(chǎn)回購時間、方式等信息，以此實現(xiàn)融資目標(biāo)。通過使用這種模式，中小企業(yè)既能保證不提升資產(chǎn)負(fù)債率，還能夠提前獲得融資資金，充分體現(xiàn)了信托融資的“表外”特征。

（四）項目融資

如果中小企業(yè)所開展的經(jīng)濟活動需要消耗大量的資金，那么就可以選擇項目融資這一方法獲得融資資金。

無追索權(quán)項目融資是純粹項目融資。具體來講，當(dāng)采用這種模式時，銀行放出貸款最后獲得多少收益完全取決于融資項目所產(chǎn)生的經(jīng)營收益。在這種情況下，提供貸款的銀行為確保資產(chǎn)的安全性，通常會向項目所屬方提出將固定資產(chǎn)作為抵押物的要求。如果項目遭遇失敗，那么項目所屬方可以將固定資產(chǎn)用于還貸，在還貸的過程中，銀行是沒有權(quán)利向相關(guān)人實施追索行為的。

在追索全項目融資這一模式下，不僅要用項目經(jīng)營收益還貸，還要用不動產(chǎn)物權(quán)做擔(dān)保。與此同時，銀行還擁有向企業(yè)提出去除第三方機構(gòu)提供擔(dān)保的要求的權(quán)利。如果項目在運作中出現(xiàn)經(jīng)營失敗，那么銀行貸款有權(quán)向擔(dān)保方追索資金，不過銀行所追索的規(guī)模不能超過協(xié)議中所約定的資金規(guī)模。

（五）政策融資

在我國，不僅中央出臺了與企業(yè)融資有關(guān)的政策，部分地區(qū)也結(jié)合自身實際情況出臺了相應(yīng)的支持性政策。與此同時，商業(yè)銀行及其他資金組織對于特定項目、特定行業(yè)還提供了融資途徑與擔(dān)保支持，包括低息貸款、無償資助、資金投入等。如果一個企業(yè)具備行業(yè)或產(chǎn)業(yè)內(nèi)部運作優(yōu)勢，并且所運作的項目有自主性研發(fā)知識產(chǎn)權(quán)及符合國家級產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)范，那么政策融資是一個較好的選擇。

二、中小企業(yè)融資過程中面對的主要風(fēng)險

（一）債務(wù)融資風(fēng)險

當(dāng)中小企業(yè)選擇債務(wù)融資這種方式時，通常會面對以下兩種風(fēng)險：第一，經(jīng)支付性債務(wù)風(fēng)險。對于中小企業(yè)來說，在經(jīng)營周期內(nèi)有可能發(fā)生負(fù)債經(jīng)營的問題，也就是支出大于收益，如果不能在一定時間內(nèi)解決這一問題，那么就很有可能導(dǎo)致不能償還債務(wù)的后果；第二，經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。如果中小企業(yè)在經(jīng)營期間出現(xiàn)收不抵支的狀況，那么就會面對無法償還當(dāng)期到期債務(wù)的風(fēng)險。出現(xiàn)這種情況的原因主要有以下兩種，一是企業(yè)經(jīng)營過程中呈現(xiàn)出較差的盈利能力，二是企業(yè)在財務(wù)管理中存在某些問題。

（二）股權(quán)融資風(fēng)險

當(dāng)中小企業(yè)選擇股權(quán)融資這種方式時，通常會面對以下兩種風(fēng)險：第一，私募股權(quán)融資的風(fēng)險。在股權(quán)融資模式下，私募股權(quán)機構(gòu)首先要對投資對象企業(yè)會展開一系列調(diào)查評估工作，其次與選定的對象企業(yè)簽訂投資協(xié)議。如果委托規(guī)模較大，那么此過程中不僅要產(chǎn)生較高的私募代理成本，而且還會增加調(diào)查評估企業(yè)的難度，使得私募股權(quán)企業(yè)面對著較高的風(fēng)險。第二，公開發(fā)行股票融資風(fēng)險。股票的發(fā)行受到多方面因素的影響，包括發(fā)行數(shù)量、融資成本等，而這些因素都有可能導(dǎo)致資金的損失。

（三）政策融資風(fēng)險

通常情況下，政策性扶持基金大多都是無償劃撥的，企業(yè)無須提供抵押物。不過要想以政策融資的方式獲得資金，那么企業(yè)一定要滿足相應(yīng)的條件，或承諾將來能夠達(dá)到，這也就導(dǎo)致所許下承諾的企業(yè)會面對一定的風(fēng)險。舉例說明，科技型中小企業(yè)要通過政府的驗收評審來完成科技立項，同時還要在增加就業(yè)機會、實現(xiàn)利稅等方面做出承諾，一旦驗收失敗或承諾失敗，那么就有可能被政府追責(zé)。

三、中小企業(yè)融資風(fēng)險防控策略分析

（一）中小企業(yè)融資風(fēng)險防控的原則

第一，為有效防控融資風(fēng)險，中小企業(yè)應(yīng)遵守合規(guī)性原則。具體來講，中小企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格依據(jù)相應(yīng)政策法規(guī)制定各項措施制度時，這樣才能確保內(nèi)部控制機制是合規(guī)且可以持久實施的；第二，中小企業(yè)在制定融資風(fēng)險防控機制時，應(yīng)遵循系統(tǒng)性原則。中小企業(yè)雖經(jīng)營規(guī)模不大，但是在項目實施運行的過程中也涉及多方面的內(nèi)容，包括外部環(huán)境、企業(yè)員工、企業(yè)運行流程等等，需要對其進行綜合的考量，并確定各方面內(nèi)容之間的關(guān)系，從而確保防控機制的全面性、系統(tǒng)性；第三，相關(guān)性與重要性兩個原則的遵守對于中小企業(yè)有效防控融資風(fēng)險來說也尤為重要。相關(guān)性原則主要指的是機制之間的銜接、制度之間的支持，重要性原則主要指的是將高風(fēng)險領(lǐng)域作為重點關(guān)注內(nèi)容，遵守這兩個原則開展融資行為能有效增強風(fēng)險防控效果。第四，中小企業(yè)在制定融資風(fēng)險防控機制時，應(yīng)遵循成本效益原則。這是因為中小企業(yè)資源有限，其很難實現(xiàn)有效防控所有的融資風(fēng)險，再加上防控級別越高，防控成本越大，一旦發(fā)生收益小于成本或者是雖然收益大于成本但不能滿足后續(xù)資金使用，那么就會對企業(yè)的健康發(fā)展帶來不良的影響，所以為有效防控融資風(fēng)險，必須要考慮成本與收益之間的關(guān)系。第五，中小企業(yè)在制定融資風(fēng)險防控機制時，應(yīng)遵循適用性原則。具體來講，中小企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際情況、行業(yè)產(chǎn)業(yè)情況、風(fēng)險水平、基本國情等建立防控機制，切記直接套用西方的成功模式，否則很難保證機制的使用價值，不僅不能有效防控風(fēng)險，還可能導(dǎo)致經(jīng)濟損失的問題。

（二）中小企業(yè)融資風(fēng)險的基本控制方法

對于中小企業(yè)來說，應(yīng)對融資風(fēng)險問題的方法主要有以下三種。

1．風(fēng)險回避

為有效回避風(fēng)險，中小企業(yè)應(yīng)仔細(xì)分析備選融資方案，找出其中風(fēng)險程度最小的同時，通過合理利用債務(wù)互換、利率互換等方法對因利率、匯率變動所引起的企業(yè)融資風(fēng)險進行規(guī)避。

2．損失控制

通過損失控制這一方法實現(xiàn)融資目標(biāo)的關(guān)鍵是全面了解并靈活使用融資手段。在此基礎(chǔ)上，中小企業(yè)還要對負(fù)債比例進行合理的安排，對舉債規(guī)模進行相應(yīng)的控制，對結(jié)構(gòu)特征進行一定的分析，從而逐步分散風(fēng)向因素，為融資風(fēng)險的防控奠定良好基礎(chǔ)。

3．風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁

對于中小型企業(yè)來說，可以通過多種方式實現(xiàn)將部分融資性債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他人的目標(biāo)，像是購買保險，找尋擔(dān)保人等。如果中小企業(yè)在財務(wù)管理上存在問題，可以采取債務(wù)充足的方法，將部分債券轉(zhuǎn)為股權(quán)，再將部分股權(quán)進行發(fā)售，這樣就能夠?qū)鶆?wù)償還風(fēng)險成功轉(zhuǎn)嫁。

（三）中小企業(yè)融資風(fēng)險防控機制的構(gòu)建

1．融資決策

在執(zhí)行融資行為之前，首先要做好融資決策的制定，它是實現(xiàn)融資目標(biāo)的基礎(chǔ)，有效控制融資風(fēng)險的前提。對于中小企業(yè)來說，如果所做的融資決策是錯誤的，那么其所帶來的負(fù)面影響很可能是致命的，無法彌補的。因此，為確保所制定的融資決策是正確的，中小企業(yè)要做到以下幾點：首先，中小企業(yè)要明確融資項目能夠帶來的收益及其所需成本，并通過對二者的綜合考量，判斷融資行為是否有利于企業(yè)的健康發(fā)展；其次，中小企業(yè)要對融資規(guī)模進行分析，并結(jié)合分析結(jié)果確定所需資金。需要注意的是，融資規(guī)模的確定不能憑經(jīng)驗感覺，而是要通過合理的財務(wù)分析；再次，對于融資途徑的選擇一定要慎重，為有效降低風(fēng)險提高收益，中小企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資；最后，準(zhǔn)確抓住融資時機。一些時候，國家或地方在政策上可能會對中小企業(yè)有傾斜意向，抓住這一時機進行融資有利于企業(yè)實現(xiàn)融資目標(biāo)，而這就需要中小企業(yè)時刻關(guān)注，充分了解宏觀經(jīng)濟狀況和相關(guān)的支持政策。

2．融資執(zhí)行

融資執(zhí)行主要分為以下幾個流程：首先，簽訂融資合同與融資協(xié)議。為降低后續(xù)的違約風(fēng)險，中小企業(yè)必須對合同與協(xié)議的內(nèi)容有充分的了解，重點關(guān)注所涉及的權(quán)利與義務(wù)和詳細(xì)利益關(guān)系。在此過程中，中小企業(yè)可以向咨詢法律顧問的意見；其次，根據(jù)合同取得所籌集的資金，核算融資行為的成本與費用；最后，加強對資金的管理，通過嚴(yán)格地監(jiān)督，合理地評估，進一步降低風(fēng)險。

3．預(yù)算管理

對于中小企業(yè)來說，應(yīng)在內(nèi)部建立完善的預(yù)算管理機制，通過將各項管理工作與財務(wù)管理掛鉤，實現(xiàn)優(yōu)化資源配置的目標(biāo)。同時，中小企業(yè)應(yīng)建立信息化管理系統(tǒng)，這不僅能對企業(yè)價值鏈進行監(jiān)督與考核，還可以讓各管理層及時獲得、交流相關(guān)信息，為決策的制定提供重要保障。

4．監(jiān)督管理

融資行為順利執(zhí)行，防控風(fēng)險機制有效運行后，中小企業(yè)應(yīng)加強監(jiān)督管理。將監(jiān)督工作與控制體系相結(jié)合，確保及時發(fā)現(xiàn)其中存在的薄弱環(huán)節(jié)，并采取行之有效的措施進行彌補和糾正。為確保監(jiān)督工作的有效實施，應(yīng)注意以下兩個方面：第一，中小企業(yè)應(yīng)將日志業(yè)務(wù)中不兼容的崗位分離，避免因執(zhí)行人和監(jiān)督人存在利益聯(lián)系而造成的經(jīng)濟問題；第二，責(zé)任人制度有利于中小企業(yè)在發(fā)生問題時快速找到責(zé)任人進行解決，所以中小企業(yè)要在找對責(zé)任人的基礎(chǔ)上，完善相關(guān)制度。

（四）中小企業(yè)融資風(fēng)險防控執(zhí)行力策略

1．提高融資風(fēng)險防控意識

在日常的工作中，中小企業(yè)應(yīng)向員工提供與防控融資風(fēng)險主題有關(guān)的學(xué)習(xí)機會，讓他們對相應(yīng)的方法和工具都有一定的了解，并運用其解決實際問題。同時，中小企業(yè)還要向員工貫徹正確的風(fēng)險觀念，尤其是財務(wù)管理人員，從而整體提高員工的風(fēng)險意識。

2．提高信用水平

在雙循環(huán)格局下，中小企業(yè)不僅要優(yōu)化財務(wù)管理，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)制度完善經(jīng)營制度，通過合理調(diào)整企業(yè)所有權(quán)、有效規(guī)范財務(wù)制度、增強守信用意識，進一步提高自身的社會信譽。在這種情況下，企業(yè)會對銀行更加信任，從而實現(xiàn)降低融資風(fēng)險的目標(biāo)。

3．建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制

為提高融資風(fēng)險防控的有效性，中小企業(yè)不僅要對自身經(jīng)營狀況有全面的了解，還要據(jù)此分析未來一段時間的償債能力、獲利能力和融資結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，中小企業(yè)可以結(jié)合相關(guān)指標(biāo)、全中設(shè)定建立一個完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，確保能夠盡早發(fā)現(xiàn)融資行為中存在的風(fēng)險，并進行及時的防范和糾正。

4．優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

對融資風(fēng)險和融資成本的分析與確定是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，通過權(quán)衡二者的關(guān)系，企業(yè)還能進一步提高價值，為自己創(chuàng)造更好的收益。與此同時，中小企業(yè)還要根據(jù)負(fù)債數(shù)量和負(fù)債期限兩個指標(biāo)，盡可能地用短期負(fù)債應(yīng)對臨時資金需求，長期負(fù)債應(yīng)對永久性資金需求，從而有效防控因資金調(diào)度而產(chǎn)生的風(fēng)險。

5．完善內(nèi)部審計制度

從目前來看，大部分中小企業(yè)由于對內(nèi)部審計沒有一定的重視，所以在內(nèi)部審計制度的制定上就存在一定的缺陷，使得融資風(fēng)險防控的難度增加。因此，為有效防控風(fēng)險，建立、完善內(nèi)部審計制度也是尤為關(guān)鍵的，必須要加以重視，可以從以下兩個方面著手：第一，獨立性是內(nèi)部審計部門最基本的特點，中小企業(yè)必須要保證它在職能上不會受到影響；第二，在整個融資行為中，內(nèi)部審計部門都扮演著重要的角色，發(fā)揮著財務(wù)監(jiān)督的作用，所以中小企業(yè)應(yīng)確保內(nèi)部審計工作的貫穿性，從而實現(xiàn)提高對融資風(fēng)險的遇見能力這一目標(biāo)。

四、結(jié)束語

經(jīng)濟雙循環(huán)戰(zhàn)略的提出順應(yīng)當(dāng)前國內(nèi)外形勢發(fā)展的必然規(guī)律，在雙循環(huán)格局下，中小企業(yè)自身的健康發(fā)展不僅會為企業(yè)人帶來一定的效益，還會為促進國家經(jīng)濟發(fā)展提供力量。而上述目標(biāo)的實現(xiàn)都離不開融資策略的選擇即融資風(fēng)險的防控，所以對于中小企業(yè)來說，必須要全面了解現(xiàn)有的融資途徑及每種途徑的特性，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合自身情況、市場情況等方面的信息完善融資風(fēng)險防控機制。