影視傳媒行業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范探討

趙燕

（新疆達(dá)雅風(fēng)尚文化傳播有限公司，新疆 烏魯木齊 830000）

影視傳媒行業(yè)并購過程中，并購規(guī)模會(huì)逐漸擴(kuò)大，相應(yīng)的產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加，當(dāng)前在實(shí)際并購中，影視傳媒行業(yè)仍面臨著較多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)及整合風(fēng)險(xiǎn)等方面，因此，影視傳媒行業(yè)需要對現(xiàn)存風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)致分析，并制定出有效的預(yù)防策略，進(jìn)而確保并購活動(dòng)的良好開展。

一、影視傳媒行業(yè)特點(diǎn)

（一）國家監(jiān)管較為嚴(yán)格

對于影視傳媒行業(yè)而言，主要以“文化創(chuàng)意”為核心進(jìn)行產(chǎn)品輸出，與其他行業(yè)產(chǎn)品不同，影視傳媒行業(yè)產(chǎn)品自身具備較為強(qiáng)烈的價(jià)值觀，實(shí)際傳播環(huán)節(jié)，會(huì)帶來意識(shí)形態(tài)傳播。并且，因?yàn)橛耙曌髌反嬖趶V泛的受眾，存在較長的影響時(shí)間，進(jìn)而會(huì)帶來較強(qiáng)的影響力，因此，國家對影視傳媒行業(yè)會(huì)制定出相應(yīng)的監(jiān)管措施，如電影劇本需要進(jìn)行備案，否則無法拍攝，還應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)審查，未通過則無法發(fā)行，由此可見，國家在影視傳媒行業(yè)監(jiān)管上較為嚴(yán)格。

（二）存貨內(nèi)容較為特殊

影視傳媒行業(yè)其存貨內(nèi)容主要是影視劇作品，屬于文化產(chǎn)物，并不具備失去形態(tài)，存在較大的衍生價(jià)值。影視劇作品中蘊(yùn)含的文化價(jià)值，具備較強(qiáng)的傳播意義，進(jìn)而會(huì)形成品牌號(hào)召力，在對衍生產(chǎn)品的深度開發(fā)下，會(huì)獲得更大的衍生價(jià)值。并且，因?yàn)楫a(chǎn)品的特殊性，會(huì)存在較長的制作周期，產(chǎn)品占存貨比例較大。

（三）屬于資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)

通常情況下，影視劇作品會(huì)有較長的制作周期，會(huì)耗費(fèi)大量的財(cái)力、物力及人力，無論是在影視投資方面，還是在制作及發(fā)行等方面，均需要投入大量的資金與娛樂人才。產(chǎn)生的影視劇作品具備較高的品牌依賴性。現(xiàn)階段，我國影視傳媒行業(yè)得以快速發(fā)展，在影視劇作品數(shù)量上也得到了明顯增加，資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)特性也更加明顯。

（四）核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高

核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，具體體現(xiàn)在影視傳媒企業(yè)存在較高的應(yīng)收賬款比例，在外部環(huán)境影響下，會(huì)使?fàn)I業(yè)收入存在較大的波動(dòng)。影視傳媒企業(yè)可分為三種類型，第一種是院線經(jīng)營類企業(yè)；第二種是電影發(fā)行企業(yè)；第三種是電影制作企業(yè)。無論是哪種類型的企業(yè)，在其營業(yè)收入上，均會(huì)受到季節(jié)性波動(dòng)影響，尤其是在電影市場上，存在明顯的影片上映優(yōu)質(zhì)檔期，如情人節(jié)、春節(jié)等。這種情況下，會(huì)使影視傳媒行業(yè)面臨較高的核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。

二、影視傳媒行業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，影視傳媒企業(yè)發(fā)展中，通常會(huì)選擇實(shí)行并購活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)自身核心競爭力的有效提升，不過企業(yè)并購活動(dòng)成功案例卻較少。并購活動(dòng)開展中，會(huì)因?yàn)楸姸嘤绊懸蛩兀斐刹①徎顒?dòng)失敗，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，才財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響下，會(huì)導(dǎo)致并購資產(chǎn)價(jià)值預(yù)估與實(shí)際存在較大的偏差，僅為使影視傳媒企業(yè)面臨較大的財(cái)政危機(jī)，主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括：第一，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。并購活動(dòng)開展前，影視傳媒企業(yè)應(yīng)評估被并購企業(yè)的價(jià)值，在此基礎(chǔ)上，開展相應(yīng)的融資與支付活動(dòng)。雖然一些影視傳媒企業(yè)會(huì)應(yīng)用資產(chǎn)價(jià)值評估方法進(jìn)行價(jià)值評估，不過會(huì)受到較多不良因素影響，未能客觀評價(jià)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到了定價(jià)的準(zhǔn)確性。第二，融資風(fēng)險(xiǎn)。影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)中，會(huì)存在較大的資金需求量，企業(yè)應(yīng)通過多樣化的融資方式，獲得足夠的資金支持。通常情況下，影視傳媒企業(yè)會(huì)選擇金融機(jī)構(gòu)貸款、自有資產(chǎn)、發(fā)行股票及債券的方式進(jìn)行融資。不過在影視傳媒企業(yè)資金獲得上，會(huì)存在較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生主要是由較多因素導(dǎo)致，如，融資方式、融資時(shí)機(jī)、融資渠道與融資匯率變動(dòng)等。這種情況下，會(huì)在一定程度上加大了企業(yè)融資難度，第三，支付風(fēng)險(xiǎn)。并購活動(dòng)開展環(huán)節(jié)，企業(yè)可以選擇多樣化的支付方式，如混合支付、現(xiàn)金支付、杠桿支付以及股票支付等。影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，在支付風(fēng)險(xiǎn)上，主要會(huì)受到以下因素的影響，即混合支付的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金支付方式產(chǎn)生的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿支付的償債風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)等。因此，影視傳媒企業(yè)在并購環(huán)節(jié)，需要對這些風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，以免對自身產(chǎn)生較大的影響。第四，整合風(fēng)險(xiǎn)。影視傳媒企業(yè)開展并購活動(dòng)時(shí)，需要整合被并購企業(yè)的管理方式與財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)方式，不過因?yàn)閮蓚€(gè)公司在管理方式、組織機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)運(yùn)作等方面均存在較大的不同，這種情況下，會(huì)使影視傳媒企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因較多，影視傳媒企業(yè)開展并購活動(dòng)時(shí)需要對財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

三、影視傳媒行業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

（一）聘請專業(yè)并購團(tuán)隊(duì)

影視傳媒行業(yè)并購過程中，為避免出現(xiàn)較大的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，需要做好并購前準(zhǔn)備工作。影視傳媒企業(yè)在并購前，可以聘請專業(yè)的并購團(tuán)隊(duì)，對將要并購的公司進(jìn)行一段時(shí)間的考察與評估，對其資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行深入且全面的了解，并且，還應(yīng)客觀評估該公司的發(fā)展?jié)摿σ约笆袌銮熬啊Ｕ勁协h(huán)節(jié)，影視傳媒企業(yè)應(yīng)聘請談判專家，與被收購公司股東及管理人員分別探討，從而進(jìn)一步提升影視傳媒企業(yè)對被并購公司的談判能力。影視傳媒企業(yè)聘請的財(cái)務(wù)顧問，可以針對實(shí)際的并購活動(dòng)，提出相應(yīng)的建議，進(jìn)而制定出更加科學(xué)、合理的支付方式以及融資方式。此外，為有效降低估值定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，影視傳媒企業(yè)應(yīng)要求被并購公司提供真實(shí)的報(bào)表信息，不可存在弄虛作假的情況，在并購前，全面收集被并購公司的相關(guān)信息，同時(shí)做好信息甄別工作，全面且系統(tǒng)的分析被并購公司具體狀況，在此基礎(chǔ)上，選擇出更加科學(xué)的價(jià)值評估方法，確保在評估過程中，真實(shí)地反映出公司價(jià)值。只有正確的分析相關(guān)財(cái)務(wù)分析，才會(huì)更加全面、清晰地反映出被并購公司實(shí)際情況，并購雙方出現(xiàn)信息不對稱情況時(shí)，會(huì)使估值定價(jià)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，并購活動(dòng)開展前，實(shí)現(xiàn)相關(guān)信息的有效收集，同時(shí)開展深入調(diào)查，全面分析被并購公司經(jīng)營狀況、盈虧情況及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等，從而合理預(yù)測被并購公司的持續(xù)性經(jīng)營能力。

（二）選擇合理籌資渠道

影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)開展環(huán)節(jié)，通常情況下會(huì)有較多的資金需求，其選擇的并購融資方式，會(huì)直接決定并購活動(dòng)開展得成功與否。影視傳媒企業(yè)需要進(jìn)行集資形式的科學(xué)選擇，進(jìn)一步拓寬并購融資渠道。不過就當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而言，仍不夠完善，影視傳媒企業(yè)并購融資上通常選擇的是間接融資方式，并不具備較為多元化的并購融資方式及渠道。若企業(yè)經(jīng)營效益發(fā)展良好，并且存在較高的經(jīng)營信譽(yù)，在并購融資上，可以積極選擇銀行貸款的方式。此外，我國政府在企業(yè)跨國并購上支持力度較大，并制定出了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，影視傳媒企業(yè)可利用銀行貸款，并遵守國家政府在并購監(jiān)管制度中的相關(guān)要求，還應(yīng)進(jìn)行并購融資活動(dòng)的多渠道開發(fā)，找尋其他并購融資方式，合理運(yùn)用證券融資以及股票融資等，使影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)，擁有更多的資金支持。結(jié)合我國并購環(huán)境與政策規(guī)定，影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)中，可采用內(nèi)保外貸的融資方式，通過對掌握好并購融資實(shí)際，進(jìn)行多種并購融資渠道的開發(fā)，在這種方式下，確保企業(yè)具備足夠的資金，開展并購交易活動(dòng)。

（三）實(shí)施科學(xué)支付方式

影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)開展中，不僅要對各種并購融資方式進(jìn)行了解，還應(yīng)全面分析合并購支付方式的優(yōu)缺點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，同時(shí)對市場影響因素做出綜合考慮，合理選擇并購活動(dòng)出資方式。影視傳媒企業(yè)需要在與被并購公司的談判下，對最終的融資及支付方式加以明確。不過因?yàn)椴①徠髽I(yè)雙方在利益準(zhǔn)求目標(biāo)以及所處政策環(huán)境的不同，通常情況下，并購雙方均會(huì)選擇對自身有利的出資方式，進(jìn)而會(huì)在出資方式上存在相應(yīng)矛盾。影視傳媒企業(yè)并購活動(dòng)中，應(yīng)確保交易雙方達(dá)成協(xié)議，可以選擇混合出資的方式，除了固有資產(chǎn)支付外，還應(yīng)與其他支付方式相結(jié)合，以此避免并購雙方存在矛盾，避免影視傳媒企業(yè)在并購活動(dòng)中面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。某企業(yè)通過現(xiàn)金支付的方式，確保被并購公司股份不會(huì)發(fā)生貶值情況，保證了企業(yè)對并購公司的控制，在具體并購中，應(yīng)用了適合其企業(yè)的科學(xué)出資方式，并購環(huán)節(jié)有效防止了一些財(cái)務(wù)問題的出現(xiàn)。所以，影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況，進(jìn)行出資方式的科學(xué)選擇。從該企業(yè)并購活動(dòng)中可以看出，選擇現(xiàn)金支付的方式，可以有效防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種支付方式下，會(huì)簡化并購過程，不會(huì)對其他股東效益產(chǎn)生影響。

（四）科學(xué)制定財(cái)務(wù)整合策略

為有效防范整合風(fēng)險(xiǎn)，影視傳媒行業(yè)并購活動(dòng)完成后，應(yīng)科學(xué)制定企業(yè)雙方財(cái)政整合策略，具體可以從以下幾方面入手：首先，影視傳媒行業(yè)需要整合雙方企業(yè)文化，對并購雙方國家政治背景以及文化差異等進(jìn)行全面了解，整合并購雙方企業(yè)文化中的優(yōu)點(diǎn)，摒棄其中的缺點(diǎn)，進(jìn)一步提升企業(yè)文化優(yōu)勢，并購后，確保影視傳媒企業(yè)的企業(yè)文化滿足雙方戰(zhàn)略發(fā)展需求；其次，影視傳媒企業(yè)需要整合并購雙方人員，綜合評價(jià)被并購公司中的人才，將管理經(jīng)驗(yàn)豐富以及并購整合能力強(qiáng)的人才留下，全面實(shí)行激勵(lì)制度，提升被并購公司人員積極性的同時(shí)，使其對自身具備良好的信任；再次，影視傳媒企業(yè)應(yīng)重視并購雙方在業(yè)務(wù)方面的整合，立足雙方企業(yè)發(fā)展實(shí)際，創(chuàng)新影視傳媒企業(yè)業(yè)務(wù)，使自身具備更強(qiáng)的可持續(xù)發(fā)展能力；最后，影視傳媒行業(yè)需要做好并購雙方企業(yè)在經(jīng)營管理方面的整合，不但要結(jié)合被并購公司的品牌文化，還應(yīng)對其發(fā)展特點(diǎn)進(jìn)行綜合考慮，基于企業(yè)政策環(huán)境科學(xué)選擇經(jīng)營管理方式，結(jié)合市場需求，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，獲得更高的品牌效益。

（五）采取多元管理模式

影視傳媒企業(yè)并購其他公司時(shí)，為更好地防范并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際管理上需要選擇多元化經(jīng)營的方式。多元化管理模式下，會(huì)細(xì)分影視傳媒企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)雙方管理的有機(jī)融合，進(jìn)而使自身獲得更高的經(jīng)濟(jì)利益。影視傳媒企業(yè)在多元化管理模式應(yīng)用中，會(huì)共同管理不同行業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目，避免影視傳媒企業(yè)在行業(yè)生命周期結(jié)束時(shí)，不會(huì)面臨較大影響。多元化經(jīng)營管理模式應(yīng)用下，會(huì)確保影視傳媒企業(yè)在不同領(lǐng)域中影響逐漸滲透，在各管理環(huán)節(jié)的良好配合下，減少影視傳媒企業(yè)并購后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，獲得更高的經(jīng)濟(jì)收益。影視傳媒企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，進(jìn)行多元化管理策略的制定，防止因?yàn)閱我坏漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使自身面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保自身資源的科學(xué)運(yùn)用，保證多元化管理模式與被并購企業(yè)文化環(huán)境及經(jīng)營需要相貼合。雙方企業(yè)并購環(huán)節(jié)，多元化管理模式下，會(huì)對企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目進(jìn)行豐富，構(gòu)建出完整的資金鏈，優(yōu)化配置企業(yè)資源，提升資源的利用效率。若某影視傳媒企業(yè)，增加了較多主流行業(yè)，如高級酒店、連鎖超市、旅游開發(fā)、文化娛樂以及房地產(chǎn)等，從而是自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得以有效及降低，并且，充分利用了企業(yè)資源，發(fā)揮出了良好的協(xié)調(diào)經(jīng)營作用，進(jìn)一步增加了企業(yè)收益。從中可以看出，影視傳媒行業(yè)并購環(huán)節(jié)，若想避免單一經(jīng)營模式產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)實(shí)施多元化經(jīng)營，通過一次消費(fèi)引發(fā)二次及多次消費(fèi)，對受眾資源進(jìn)行充分利用，從而有效提升影視傳媒企業(yè)市場競爭實(shí)力。

四、結(jié)束語

同其他企業(yè)相比，影視傳媒企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)品上較為特殊，同時(shí)，還存在獨(dú)特的企業(yè)文化與品牌，企業(yè)并購后，往往會(huì)面臨相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，會(huì)對并購效益產(chǎn)生較大的影響，因此，影視傳媒企業(yè)并購環(huán)節(jié)，應(yīng)通過聘請專業(yè)并購團(tuán)隊(duì)；選擇合理籌資渠道；實(shí)施科學(xué)支付方式；科學(xué)制定財(cái)務(wù)整合策略；采取多元管理模式，對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，實(shí)現(xiàn)自身健康、快速發(fā)展。