寬松貨幣政策下談高速公路企業資金管理策略

袁欣

（現代投資股份有限公司潭耒分公司，湖南 株洲 412000）

目前國內的實體經濟面臨下滑，在這種不利局面下，全球各個地球也普遍采取了一些寬松的經濟政策來應對這種局面。在這個背景下，國家有關部門采取的方式是逐漸釋放資金，市場上總體呈現出了一種相對寬松的貨幣政策，而且這種情況還會持續一段時間。針對這種情況，高速公路企業要思考如何因時而變，要通過經營策略的調整來及時地適應當前的經濟政策，此外，由于高速公路企業是典型的資金密集型企業，在資金方面具有負債率較高、使用周期長以及需求量大的特點， 高速公路企業在寬松貨幣政策下首先要利用自身的資金為自身創造良好的貸款條件，從而進一步獲取優惠的貸款，以便于企業的進一步發展。同時，高速公路企業也要思考如何降低經營成本，從而使自身的各方面資金能夠得到充分的利用與流通，發揮其最大的優勢實現企業的各方面管理方式的更新，為之后的妥善經營與發展奠定良好的基礎。由于企業本身的性質，高速公路企業也可以借鑒其他行業在寬松貨幣下的經營策略，從優秀企業當中吸收對自己有用的經驗，從而使企業能夠更快速地成長。

一、建設項目的資金管理策略

從籌備項目到建成通車的過程來看，資金管理是高速公路建設項目的主體環節。眾所周知，高速公路建成的周期相對較長，即使是企業在前期投入資金較多，施工的難度也非常較小，徹底施工完成之后也需要至少三五年的時間，施工難度較大而且資金不充裕的項目則需要更長的時間來規劃與實施。在這個過程中，對工程項目能否完成起著決定作用的因素則是企業的建設資金是否到位。一般高速公路企業在建設高速公路項目的過程中，企業的資金來源一部分是企業自己的資金，另一部分則是項目的貸款，企業需要通過這些資金來確保可以用于支付項目建設需要的資金比較充足，這也就是這個階段企業資金管理的重點。企業項目資金和項目貸款具有一定比例分配，通常就是按規定的（如30%和70%，或35%和65%）這樣的特定比例來進行操作，其中的很大一部分的項目資本金要求是優先于貸款時間截至之前到位。國家制定的相關的政策要求之下，高速公路企業的管理方法可以概括為這些方面：第一，要對年度的需求情況做出預測，以便相關部門可以安排籌集資金。按工程約定好的完工時間和領導做好相關的協商，各個部門之間也需要確定好分工，要制定出不同時期的任務及企業相應的形象，據此來做好企業年度投資計劃的統籌管理，并確定好企業的年度需求。為保證企業每年應有的資金能夠滿足企業建設項目的需求，就需要為企業未來一段時期的發展做出比較合理的計劃與措施，來進一步確定出需要的額度和期限，以及各銀行的貸款額度和還款時間，做好預案。第二，實施企業對余額的控制與管理，以達到降低財務費用的目的。當前相對寬松的貨幣上的政策的影響有限，企業可以留有足夠的資金。為此，企業需要制定出相關的資金需求方面的計劃，具體來規劃企業每月所需的資金，從而可以對現金流量加以預測。一般會采取兩種方法。一方面，需要對公司的股東進行投資，是在有足夠的資金需求之后，才能安排股東進資；另一方面，對于企業的項目貸款，則需要按照規定，在三天或一周的時間規定的期限之內完成，使得提款額度可以符合要求，相應的就可以增加企業提款的頻率，盡量在工程計量月度付款報表及各項支付手續完備后，提取貸款，并要在當天或第二天完成支付，從而可以比較控制出企業在資金余額方面的過程，從而就能使得日常管理費用的使用量的數值大概是在一周之內。第三，與貸方討論降低利率的目的是為了降低財務成本。在貨幣政策寬松、銀行資金相對充足的情況下，借貸意愿相對較強。其中，貸款企業眾多，高速公路企業現金流相對穩定，可變現資產質量優良，成為銀行貸款的選擇對象。為此，高速公路企業可以以此為條件積極地與銀行進行相關的商談，從而積極爭取企業在貸款利率方面的優惠，一般要求的貸款利率是在利率下浮10%以上，或LPR5Y-39BP以上，即執行年利率為4.41%或以下，實現經濟效益的最大化。第四，為了節省財務開支，與貸款銀行商議提取部分短期貸款。企業可以以項目貸款為主，或輔以部分短期貸款。從而最大限度地減少企業的利息成本，從而最大程度地減少企業的利息成本。如若如此，總投資規模為100億元的工程項目，企業可配借五億元一年期貸款，預計一年可為企業節省近275萬元（50000萬×（4.9%-4.35%））。第五，高速公路項目貸款，一般采用項目收費權作質押擔保，或者追加其股東按股權比例擔保，由貸款銀行協商解除質押。在寬松的貨幣政策下，可以向貸款銀行提出免除對股東的擔保責任，并建議銀行解除收費權質押比例，最終實現信用借貸形式的權益。

二、營運項目的資金管理策略

我們都應該明確的是，公路運營的項目一般是25年以內為限，這個過程從工程竣工通車到運營期結束為止。在這段時間之內，雖然企業對于資金上面的管理比較嚴格，重點工作就是為了做好客戶的還本付息，這還包括了企業日常維護的管理資金，通行費收入和再融資就是企業獲得資金的兩大來源。一般情況下，比較常見的營運企業出現的問題主要是以下兩種情況：一種情況是企業的現金流不足的時候，即通行費的各種收入不能償還企業債務；另一種情況是現金流盈余，企業管理者在充分做好公司的利潤分配之后，還有現金流的盈余。在這兩種情況之下，企業的資金管理策略也顯得有所不同。我們可以從以下兩個管理策略上面方面進行相應的分析。

（一）經營項目現金流不足的管理策略

第一，需要對現金流的缺口做出滾動預測，一般情況下，企業的資金從項目開通到運營期結束這段時間內，都要專人負責管理。這些技術員能夠在計算機的幫助下做好企業每季度、每月的現金流入、流出和缺口資金的情況的滾動預測，并可以做到不斷修正、調整可能存在的錯誤，關注資金動態，一旦資金有缺口的話就可以準確掌握具體的信息，合理安排調配使用資金，以便采取相應措施加以解決，既可以減少浪費，又可以很好地避免出現一些不必要的風險。第二，需要向銀行申請再融資的項目，因為總的來說銀行向項目公司借款的意愿較強，企業管理者可采取較積極的措施。面對這一有利形勢，企業需要盡快向銀行借長期貸款，增加銀行信貸額度，爭取貸款延期，或者調整還款計劃。一種方式是需要人員提前歸還最近幾年（例如最近兩年）的借款，另一種是按照之前的規劃來做好借款，用于歸還企業以后年度償還貸款。從銀行借長期貸款來償還短期貸款，這樣就可以有效地降低企業償債高峰的目的，最大程度地推遲近期償還壓力，以緩解資金緊張的狀況。第三，開拓新的融資渠道。因為再融資的話會讓企業造成資金缺口的一些情況、由于本身再融資的項目不多，由公司抓住當前有利時機的話，可以按照較低的成本來做好有關債券、票據的按時交付，能夠確保資金的安全、債權方面的投資計劃、可以實現對這些融資租賃與資產的證券化，分期向企業提供足夠額度的資金，將這些資金都統一清點完畢之后，再將資金轉貸給項目公司，或者還可以再次置換公司近期到期的各種資金與本金，或者可以做好相應的備選融資方案。第四，需要由公司專人負責統籌籌資方案，經開會統一協調后，就能有效解決公司層面上的統籌協調，從而找到適合項目公司的融資方法，使得上級集團公司、公司部門和項目公司的各方利益能夠實現最大化。管理者通常可考慮采用以下三種方案來選擇：一是由項目股東按股比提供委托貸款資金解決；二是由資金充裕有盈余的單位提供委托貸款解決；三是請集團財務公司予以流動資金貸款。第五，加速企業資產重組，從而解決高速公路企業的問題，很多公司采用的方式屬于“一步一公司”管理模式。之所以采用這種方式是因為在項目建設的時候需要考慮好每個路段所處的地域，最大可能地降低企業在成本、地區經濟以及周邊道路網等各種因素的干擾。對效益較好的一些單位，他們的運行資金與來源比較充足；對出現效益虧損的單位，企業運轉的資金不足的話，需要再不斷地籌集資金來保障生產經營活動。針對以上情況，企業管理者需要想方設法，不斷根據公司的實際情況，獲得效益項目的貸款銀行支持，將此兩公司進行合并與重組，合理地為企業節約相應的所得稅費用，最大化公司的收入。

（二）對于經營項目現金流盈余方面的策略

第一，對于滾動預測現金流量盈余。資金需要自項目通車后，直到至經營期結束后，由企業管理的專人來進行對接與負責，需要對這些資金按照年、月的現金流入和流出的量，做好相應的預測，使得公司管理者可以較好地掌握項目經營過程中的每月、每年和整個經營期的盈余情況，做好有關資金的使用。第二，需要做好股東利潤分紅，企業管理者需要盡可能地充分利用手頭上面的各類資金，讓不同股東之間能夠得到積極地溝通與協調，從而有助于更好地加快股息手續的辦理，不斷地提高股息率，做好及時足額分配利潤，從而就能實現股東利益最大化。第三，提高提前歸還本金的頻率，在充分掌握現金流盈余的情況下，明確要求專人負責跟蹤，這樣做的話就提前歸還銀行貸款本金，要做好手頭上面的資金管理，以節約企業財務成本。第四，還需要按照短期貸款的形式來進行完成各類操作，在寬松的貨幣政策下，對于存在的現金流充裕且穩定可靠的項目，高速公路企業可找一些短期貸款（這里規定的一年期的利率數值為4.35%）來進行獲得利差（0.55%=4.9%-4.35%），從而幫助公司能夠更好地賺取其中的利差（例如，0.55%=4.9%-4.35%）。一是可以通過優化債務結構，可以將長期借貸結合起來，使得公司的債務結構相對合理；二是可以充分利用存在的息差，節約企業在新建項目使用過程中的財務費用，提高經濟效益。第五，需要將貸款托任給公司的股東，如果資金比較充裕，可以考慮通過銀行委托貸款的方式，將盈余資金委托給股東或公司內其他項目公司使用，以實現項目公司之間的雙贏，從而就能實現企業集團利益最大化。第六，進一步提高賬戶存量資金的收益水平，與存款銀行簽訂協議存款協議，或者按照定期存款、通知存款、大額存單等各種各樣的方式來進行，進一步提高存款的收益率。需要對銀行的賬戶中的資金加以保留，特別是為預期償還但不能協調提前償付的債務本金（如一些債券、基金等）而進行儲備，加強與金融公司、銀行這些合作伙伴之間的協商與溝通，保證企業能夠獲得更優惠的存款利率。第七，如果在核查的時候發現了已經將已有的利潤分配完了，而且確保了銀行的貸款可以歸清的情況之下，還可以通過股東減資的方式來進一步做好閑置資金的收集工作，管理者可以考慮通過一定的決策審批和公告，讓股東能夠收回投資資金，避免資金出現閑置的情況。

三、結束語

由于高速公路企業資金密集型的性質，高速公路企業在寬松貨幣政策下首先要利用自身的資金為自身創造良好的貸款條件，從而進一步獲取優惠的貸款，以便于企業的進一步發展。同時，高速公路企業也要思考如何降低經營成本，從而使自身的各方面資金能夠得到充分的利用與流通，發揮其最大的優勢實現企業的各方面管理方式的更新，為之后的妥善經營與發展奠定良好的基礎。因此在面對寬松貨幣政策時要以整體的眼光和思路來做好資金和經營策略的調控。企業的策略調整以及其細化程度都會直接影響到經濟效益，因此企業要對當前的經濟形勢有著精確的把握，從而根據相應的經濟變化制定相關的經營方針，這樣才能使資金管理更加高效，從而創造出更大的經濟效益。同時與資金接觸更緊密的財務人員也要樹立管理意識，參與到企業資金的運營管理當中，這樣企業對于市場的經濟環境把握得才會更加精準，進而使管理者做出更好的決策，促進企業的更好發展。