PPP項目融資需求強勁推動資產證券化進程提速

包興安

隨著PPP模式多年來不斷踐行，近日，多地數個PPP項目建成并進入運營期。專家認為，PPP項目融資需求增長，有利于資產證券化進程提速，PPP二級市場將迎來快速發展。

發改委PPP錄入項目2021年數量規模雙增長

1月8日，浙江省杭紹臺高鐵PPP項目正式通車，這是我國首個民營控股投資高鐵PPP試點項目；1月10日，遼寧省首個企業“屋頂發電”PPP項目——“海福中心屋頂光伏發電”項目并網發電。此外，作為北京2022年冬奧會標志性場館，國家速滑館采取PPP模式，對場館進行建設、運營。

財政部專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，多地民營參與的、具有模式示范意義的PPP項目順利完工。這體現了各地對PPP項目的關注度、支持力度仍維持在較高水平。同時，從項目建設效率也可看出，PPP模式重大項目推進速度正不斷提升。

“整體來看，目前PPP模式推廣已經過了最狂熱的時期，正向高品質方向轉型。”唐川表示，目前，PPP項目不得涉及過度發展、無實質運營的項目，且與“兩新一重”項目的交集正在擴大。在完善的流程管理、績效考核管理、入庫管理等制度的支持下，PPP模式逐漸完善、成熟，成為一種投融資標準化工具。可以預見，未來PPP項目的門檻將越來越高，與此同時，對優質民營企業、外資企業的開放程度則會越來越大。

明樹數據最新發布的《2021年中國PPP市場年報》顯示，截至2021年12月31日，財政部PPP在庫項目總計13810個，總投資額為20.56萬億元，其中，管理庫項目10204個，投資額為16.39萬億元；儲備清單項目3606個，投資額為4.17萬億元。PPP在庫項目規模近三年來逐年增加。發改委PPP監測服務平臺顯示，截至2021年12月31日，各地錄入PPP項目共7810項，總投資額10.98萬億元。而截至2020年12月31日，各地錄入發改委庫PPP項目共7473項，總投資額9.85萬億元，不管是項目數量還是項目規模，2021年均呈增長趨勢。

中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，經過2017年嚴格規范管理后，我國PPP項目質量得到明顯提升，明股實債、濫竽充數、假冒偽劣項目基本被清理，簽約和開工項目穩步增長，PPP項目已進入實質性投資運行階段，特別是在民生公共消費服務領域發揮了更大、更廣泛的作用。同時，隨著我國地方政府債務風險防控任務加重、債務空間受限，PPP對地方政府債券的投資替代作用會逐步凸顯，未來PPP規模還會進一步增長。

PPP二級市場將迎來快速發展

“雖然我國PPP項目存量資產規模在持續擴大，但整體來說，我國PPP二級市場發展仍然滯后，相關資產證券化規模仍然很低。”1月10日，中央財經大學政信研究院及社會科學文獻出版社共同發布的《中國PPP藍皮書：中國PPP行業發展報告(2021)》預計，隨著基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)的試點和推廣，資產證券化有望成為PPP項目投資者退出的重要通道，PPP二級市場將迎來快速發展。

唐川認為，在當前市場對長期投資關注度下降的大環境下，“資金緊缺”成了掣肘PPP項目推進的主要因素，開拓二級市場融資渠道，引入更多類型的投資人是行業必須加緊推動的一項工作。提供更多的退出路徑，才會有更多的金融機構、社會資本方參與PPP項目的前期投資。這需要管理單位層面給予更大范圍的引導，比如明確PPP-ABS納入標準化產品范圍，明確PPP項目與基礎設施公募REITs的對接機制，以及進一步明確PPP項目的信用評估體系和信用等級等。

“從長遠看，隨著我國疫情得到全面有效控制，經濟增長趨于穩定，綠色低碳經濟更加深入人心，公共服務價格會隨之穩步提高，PPP項目融資需求會出現一波快速增長，推動資產證券化進程。”張依群建議，要提高政府信譽和盈利預期，解決民營資本參與意愿問題；同時，逐步理順價格機制，打破部門壟斷，疏通價格矛盾，立足長期投資和長遠發展，完善PPP制度建設，提高市場可信度和民眾滿意度；此外，適度放寬民營資本投融資限制，激發和引導社會資本供給不斷增加。