東方國信股權激勵動因與效果

□文/楊寶慧

（山東工商學院 山東·煙臺）

［提要］隨著我國經濟與社會的快速發展，市場環境和法律環境也有明顯的改善，企業為應對日趨激烈的市場競爭紛紛推出自己的股權激勵計劃，以保證企業的穩定發展。本文選擇東方國信作為案例對象，分析其推行股權激勵計劃的動因和效果，得出東方國信通過實施股權激勵對自身的發展起到積極正向影響的結論，并提出多個建議，以期為企業制定適合自身發展的股權激勵計劃提供幫助。

股權激勵是指將部分管理層與公司員工設為激勵對象，并設立公司和個人業績考核標準，當其達到設立的標準時可按規定的行權價格購買公司股票的激勵方式。股權激勵可以對傳統年薪制存在的一些固有缺陷進行有效改善，規避管理層的短視行為，有效的股權激勵不僅可以幫助企業降低成本還可以提高企業的業績，留住核心人才。改革開放以來，我國社會生產力與經濟的發展水平相比之前有了很大幅度的提高，市場環境也相應地變得更加規范化，法律環境也在不斷地完善，這些都為企業實行股權激勵計劃創造了條件。許多企業為了應對愈發激烈的行業競爭與市場環境的不斷變化，同時也為了提升經營業績和增強競爭力，紛紛推出了股權激勵計劃來吸引和留住優秀的人才。本文選取東方國信作為案例對象，對其2012年12月和2016年4月的股權激勵計劃的動因與效果進行研究，進而得到結論并提出建議。

一、東方國信實施股權激勵的動因

（一）緩和委托代理矛盾。股權激勵計劃可以使公司管理層在達到相應的考核標準時獲得一定份額的公司股份，管理層也就自然而然地獲得了公司的剩余索取權，管理層的收入自然也就跟公司的經營業績、發展水平還有公司股價關聯到了一起，公司的經營業績越優秀，未來的發展前景越明朗，公司股價水平越高，管理層所能夠收獲的回報自然也會越高。管理層與公司所有者在共同享有剩余利益的同時，也共同背負著可能要面對的風險，股權激勵的實施對管理層與股東之間存在的矛盾進行了協調，使得股東與管理層之間的關系得到了有效改善，最終實現管理層與股東雙贏的局面。

（二）完善治理結構。公司的健康持續發展離不開完善的治理結構，股權激勵計劃的順利實行可以對公司治理結構的改進發揮正向作用。公司大股東追求的多是長遠價值，而中小股東的目標則多為短期實現套利然后離場，因此會存在利益沖突的情況，而限制性股票激勵計劃的實行可以對此沖突實現一定程度上的緩和，治理結構也可以獲得較為顯著的改進。通過股權激勵可以彌補現有激勵制度存在的不足，良好的激勵機制和監督機制能夠相互彌補對方機制中存在的缺陷，有效地促進對方機制發揮出更大的效能，提升治理效率，使公司的治理結構有所改善。

（三）提高公司價值。股權激勵可以有效地克服傳統薪資體系的短視行為缺陷，促進激勵對象與公司形成關系更加緊密的利益共同體，減少管理層與公司所有者在所追求的目標上存在的分歧，將兩者所追求的目標進行統一，除此之外，還可以使員工在平時的工作中保持一個積極正向的工作態度，從而使得公司實力不斷地增強，價值也可以得到不斷地提升。通過推行股權激勵計劃可以讓管理層更加深入地參與公司剩余利益的分配，可獲得的利益增加自然會驅使著管理層更加積極努力地工作，在增加自己利益收入的同時，也可以促進公司價值實現最大化。

（四）留住核心人才。隨著社會發展進程的不斷增速和科技創新水平的日益提高，許多公司也在不斷提高對人才層面競爭的重視程度。尤其是東方國信所在的軟件行業，對于軟件類公司而言，研發創新是重中之重，人才是提高研發創新能力的核心資源，是支撐公司未來持續健康發展的基礎。并且軟件的更新換代速度極快需要高度依賴研發創新和技術更新，公司需要源源不斷的人才來保持并增強自己的核心競爭力。正因如此，東方國信通過推行股權激勵計劃，希望在留住原有核心人才的同時，還能夠吸引市場上優秀人才的加入。

二、東方國信股權激勵計劃簡介

東方國信在2012年12月和2016年4月推出了兩期股權激勵計劃，第一期的激勵對象包含了管理層和核心技術人員，其中高層管理人員1人，分配的權益為限制性股票6萬股、股票期權6萬股，中層管理人員與核心技術人員共149人，分配的權益為限制性股票240.75萬股、股票期權239.25萬股。第二期的激勵對象則均為核心技術人員，共計428人，分配的權益為限制性股票975萬股。東方國信2012年股權激勵計劃的解鎖和考核條件較為復雜，涉及凈利潤和扣非加權平均凈資產收益率等多方面的考核。東方國信2016年股權激勵計劃的考核條件與2012年的股權激勵計劃相比減少了許多，考核指標只有扣非凈利潤定基增長率，對比2015年度，2016～2018年的目標值分別為≥20%、≥44%、≥72%。可以看出，東方國信的股權激勵的力度有著非常明顯的提高，激勵對象的數量和所分配的股票數量都有很大幅度的增加。第一期股權激勵計劃的對象不僅有東方國信的管理層，還有眾多核心技術人員。而第二期股權激勵計劃的激勵對象全部為東方國信的核心技術人員，沒有再對公司管理層進行激勵，說明東方國信對核心技術人員的重視程度在提高，這是因為東方國信作為高科技軟件公司需要非常強大的研發創新能力，因此在第二期股權激勵計劃中提高了對核心技術人員的重視程度，核心技術人員的激勵數量也有了大幅度的增加，所分配到的用來進行激勵的限制性股票的數目也大幅提高。

三、東方國信股權激勵實施效果分析

（一）盈利能力。本文選取東方國信2012～2018年的凈利率、毛利率和總資產收益率作為盈利能力分析指標。根據表1的數據可知，2012～2018年東方國信的凈利率總體上呈現為上升的趨勢，除2013年和2018年外東方國信在其余年份的凈利率相較之前一年都有顯著的增長。2012～2018年期間，東方國信的毛利率在小范圍內上下波動，但總體上依然表現為上漲態勢。這表明東方國信在推行股權激勵計劃期間，其銷售獲利能力相比之前得到了穩步的提升。此外，東方國信的總資產收益率總體上維持在一個較高水平的區間內。根據前文的分析可知，在兩次股權激勵計劃的實施期間，東方國信的盈利能力得到了非常顯著的提升，但是在2016年由于研發投入需要大量的資金，所以募集了約17億元的資金，使得第二期股權激勵期間的盈利能力指標有所下降。（表1）

表1 2012～2018年東方國信盈利能力指標一覽表（單位：%）

（二）償債能力。本文選取東方國信2012～2018年的流動比率、速動比率和產權比率作為償債能力分析指標。根據表2的數據可知，東方國信流動比率和速動比率的變動基本一致，2012～2015年呈不斷下降的趨勢，2016年和2017年有所回升，2018年又大幅降低。東方國信2012年的流動比率和速動比率相比其余年份處在較高水平，這表明東方國信的流動資產占用較多。第一期股權激勵計劃推行后，流動比率和速動比率出現了非常明顯的下降，表明股權激勵的實施改善了流動資產占用過多的情況，使得東方國信的短期償債能力得到了顯著的提升，而第二期股權激勵計劃對短期償債能力的提升作用顯然是要弱于第一期。產權比率方面，2012～2015年呈現為穩步增長的趨勢，2016～2018年則沒有太大的波動。2012～2015年期間，產權比率有著非常明顯的上升，這表明東方國信的自有資產占總資產的比重出現了下降的情況，東方國信的長期償債能力存在一定程度上的減弱。2016～2018年期間，東方國信在實行了第二期股權激勵計劃后，產權比率有了大幅度的降低，表明第二期股權激勵計劃起到了正向作用，使得東方國信的長期償債能力獲得了顯著的改善。（表2）

表2 2012～2018年東方國信償債能力指標一覽表

（三）營運能力。本文選取東方國信2012～2018年的存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率作為營運能力分析指標。2012～2018年東方國信的存貨周轉率是呈不斷下降態勢，應收賬款周轉率同樣總體為下降的態勢。在2012～2015年期間，東方國信為了更高效地開拓市場，提高自己的市場份額，便采用了相對寬松的信用政策，致使應收賬款周轉率出現了下滑。在2016～2018年期間，應收賬款周轉率仍在降低，說明股權激勵的推行對應收賬款的周轉沒有起到正向作用。總資產周轉率方面，除了2013年與2018年有些許提升以外，其余的多個年份則均呈現下降的勢頭。由此可見，兩次股權激勵計劃的推行都沒有使東方國信的營運能力得到有效的改善。

（四）發展能力。本文選取東方國信2012～2018年的營業收入增長率和凈利潤增長率作為發展能力分析指標。2012～2015年期間，東方國信的凈利潤增長率增速很快，由2012年的22.9%增長至2016年的68.49%。2016～2018年變化趨勢則與之相反，凈利潤增長率表現為大幅度的降低，從2015年最高的68.49%下降到了2018年的20.3%。營業收入增長率在2012～2014年和2015～2017年期間都是下滑走勢，2018年有所回升。由于近些年軟件行業的快速發展，導致企業之間本就激烈的競爭又進一步地加劇，即便如此，東方國信的營業收入增長率總體上仍保持在30%以上，表現出了良好的成長性。根據以上分析可知，在兩次實施股權激勵的期間東方國信的營業收入和凈利潤都有大幅度的增長，但是從激勵效果來看，第一期股權激勵的效果要強于第二期。

四、結論及建議

（一）結論。本文通過對東方國信實行股權激勵計劃的動因和效果的分析，得出了以下結論：首先，東方國信通過實施股權激勵對自身的發展起到了有效的正向影響。經過上文對東方國信各項指標的分析，不難看出在東方國信推行了2012年和2016年的兩期股權激勵計劃以后，其各項能力對比實施股權激勵計劃之前都有了不同幅度的提升，促進了企業長期健康穩定的發展。其次，東方國信的股權激勵計劃還穩定住了公司自身的核心人才，使其可以更好地帶領公司創造新的價值。股權激勵計劃不僅可以對公司的管理層和員工進行有效的激勵，還可以吸引市場上的優秀人才加入公司，與此同時還能夠將本公司目前現有的人才留住，避免人才流失的情況出現，為公司的健康持續發展提供了重要的保障。最后，根據東方國信的年報信息可知，股權激勵的實施還促進了東方國信的研發創新，積極的股權激勵政策增強了研發人員的創新動力，再加上每年都在不斷增加的研發資金，使得東方國信的創新實現了源源不斷地產出，增強了東方國信在軟件行業的核心競爭力。

（二）建議。第一，在討論如何制定具體詳細的股權激勵計劃時，不僅要考慮到企業當前的經營狀況，還要將企業未來的發展規劃納入到考量范圍內，結合行業發展的現狀以及社會發展的需求，通過對自身和外部環境的綜合考量來選擇確定最為合適的可以作為激勵對象的人選、制定對企業來說正面效果最佳的股權激勵計劃，從而最大限度地幫助企業在可預見的未來實現更好的發展。第二，可以考慮適當地延長股權激勵的有效期限，實現對管理層和員工在一個較長周期內的激勵，將股權激勵的期限與企業的發展周期相結合，這樣可以在避免管理層短視行為的同時，將員工的自身利益與公司發展進行更深層次的綁定，使得員工和公司實現共同成長。第三，在股權激勵方案中除了傳統的財務和業績考核指標外，可以試著將一些比如經濟增加值和平衡計分卡這樣的新型考核指標加入到股權激勵的考核體系中，平衡計分卡在考量企業的價值時可以從多個不同的角度出發，提升了企業價值考量結果的可信程度，考核體系不斷變化改進可以幫助企業更好地實現股權激勵計劃的有效應用。經過對業績考核指標的多方面考慮，可以幫助股權激勵的實行達到最可觀的效果。