休閑食品企業財務報告分析
——以L 企業為例

努爾比亞穆·克熱穆

一、前言

近年來，隨著我國國民生產總值的大幅度提高，人們平均收入的增長，在消費升級背景下，我國休閑食品行業不斷發展，消費者也越來越多。而且休閑食品“第四餐化”這一發展趨勢亦充分表明，在消費升級下的消費的增加給食品行業發展帶來了巨大的改變。

本文深入而詳盡地統計分析了L 企業2020 年度的資產負債表、利潤表、現金流量表等三大主要財務報表。通過比較分析法、比率分析法等多種財務分析方法對L企業的財務狀況、經營成果和現金流量進行了評價，確定本企業的收益動因及其經營風險；通過對同一個行業各項主要的財務指標進行對比，評價該企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，分析得出該企業在其生產和經營的過程中所遇到的各種困難和問題，根據分析結果得出的結論，對企業未來發展情況進行了評估，對于企業目前所存在的各種困難問題如何解決提出了有效的建議。

二、研究背景

（一）研究背景

隨著我國現代經濟社會的發展，人們人均收入的不斷增長、生活物質水平的逐步提高、消費意識形態和生活方式的日益豐富多樣化，促使我國休閑食品行業發展的迅猛，人們對于休閑零食的數量、品質、安全與營養的需求也不斷增長。

有戰略分析報告顯示，目前，我國已注冊的中小型休閑食品企業有10 萬余家?？傮w而言，我國的休閑食品產業在近幾年呈現了一個中高速的穩定增長態勢，但是目前，與其他國家相比我國的休閑食品市場集中度較低，發展面臨著同質化嚴重、行業細化加快、市場競爭更加復雜化等問題。

（二）國內外研究現狀

我國于2010 年成為全球第一食品工業大國，完成了以實現食物自給自足到滿足人們對高品質食品需求的目標跨越。2019 年，中國大型以上食品原料加工制造產業和國家規模以上的食品企業累計實現全年營業收入8.1 萬億元。休閑食品是我國食品工業中的重要組成部分，在食品工業中的占比越來越高，到2020 年底，中國的休閑食品相關產業的市場總產值已經累計達到了3 萬億元，2025 年預計將超過4 萬億元。

零食行業分析數據顯示，中國消費市場增長前景非常樂觀，而各消費行業發展的重要特點已變成結構性變化。其中，隨著我國經濟水平的不斷發展和人們消費觀念的改變，消費升級成為行業改革的主要動力之一。對于休閑食品行業來說，消費升級也帶來了消費產品需求的多樣化、質量和服務需求的提升以及消費渠道的變化。

三、L 企業概況

（一）公司簡介

L 企業是于2010 年8 月4 日在中華人民共和國湖北省武漢市東西湖區注冊成立的有限責任公司，并取得營業執照。L 企業是以休閑食品研發、加工、零售為主營業務的休閑食品經營公司。于2010 年8 月4 日，原公司注冊資本為人民幣4,000 萬元。于2020 年2 月24 日，中國證監會核準了本公司在境內首次公開發行不超過4,100 萬股普通股A 股股票，每股面值人民幣1.00 元。根據本公司的上市發行公告，每股發行價格為11.90 元。本公司于2020 年2 月24 日，在上交所上市交易公開發行普通股（A 股）。

（二）公司核心競爭力

1.高端零食品牌對精致用戶的影響極具競爭力。為了突顯品牌的特性，公司于2019 年將高品質內涵提煉為“高端零食”，率先樹立起鮮明的高端品牌旗幟，向忠實客群傳達明確的品質保證。根據有關研究報告的數據顯示，高端零食企業中，L 企業連續六年國內銷售領先。

2.公司已經具備行業領先的深度研發能力

（1）公司擁有高水平的研發團隊。公司組建的一支核心研發團隊，其中碩博學位人才占九成，且均具有在國內外一流食品企業從事食品研發的工作經驗，知識技能涵蓋食品科學與工程以及食品營養等不同細分專業領域。

（2）公司擁有先進的研發設備。公司實驗室的建成，大大改善了新產品包裝開發的效率；多樣化的測試分析儀器，從包裝設計、成型、性能檢測到貨架展示，涉及到包裝開發的整個開發過程，確保包裝定型更科學合理。

（3）產品研發創新方向緊盯用戶細分需求。公司已經突破了壓差膨化技術、植物肉生產技術、果蔬保鮮保脆技術、果脯果汁減糖技術、三重控糖技術、中溫滅菌技術、微囊技術等先進食品營養健康技術。

3.公司擁有高效協同供應鏈體系。報告期內，公司成立了“供應鏈高質量發展委員會”，由“供應鏈鏈主+核心供應鏈成員+供應鏈管理專家”共同組成，通過供應鏈流程機制建設、學習交流、問題診斷與改善等三大運行機制促進供應鏈高質量持續發展。

4.公司在數字化建設上具有堅實的先發優勢初見成效。報告期內，L 企業轉型有所成就。公司搭建的數據中臺系統，完成了10.75T 的歷史數據的上云工作，云上接入了18 個業務系統和22 個業務庫的數據，數據及時性提升30%，算力提升3.75 倍。公司歷時26 天搭建L 企業自己的私域運營系統，可實現私域直播，在首場直播中，以近乎為0 的流量成本實現曝光人數超40 萬，銷售目標達成率107%。

5.公司擁有融合程度高的全渠道營銷網絡。公司擁有線下2700 余家門店與線上130 余個電商渠道（含平臺電商與社交電商），線上收入與線下收入大致相當，能實現線上下單線下取貨，為用戶提供便捷商品服務。

四、企業財務指標分析

我們對L 企業2018-2020 年的償債能力（包括短期和長期償債能力）、企業營運能力、企業盈利能力以及企業發展能力進行分析，了解公司這三年的綜合財務能力。

（一）償債能力分析

1.短期償債能力。公司短期償債能力分析需要分析流動比率和速動比率以及現金流量比率等主要指標。

（1）流動比率分析。通常來說，該指標保持在2∶1 比較合理。L 企業2018-2020 年的流動比率分別為1.16、1.28和1.61，可以看出L 企業流動資產償債能力在逐年提高。

（2）速動比率分析。該指標保持在1 比較合適。L企業2018-2020 年的速動比率分別為0.81、0.87 和1.31，2018 年和2019 年該指標低于標準值，償債能力較弱；2020 年該指標高于標準值，作為零售企業，公司擁有較過量的流動資產，資金利用不充分。

（3）現金流量比率分析。L 企業2018-2020 年現金流量比率分別為7.21、14.52 和15.79，流動資產償債能力在逐年提高。

2.長期償債能力。公司長期償債能力需要分析資產負債率、產權比率、利息保障倍數等指標。

（1）資產負債率分析。L 企業2018 年和2019 年的該指標超過合理區間（40%～60%），而2020 年企業該指標的數值為50.15%，可以說將資產負債率控制在了最佳的位置，保證了公司擁有充足穩定的資金來源，長期償債能力有保障。

（2）產權比率分析。L 企業2020 年產權比率在合理范圍內為100.25，也能看出企業長期償債能力在逐年變強。

（3）利息保障倍數分析。L 企業2019-2020 年的指標不在標準范圍內（應該大于1），甚至出現了該指標為負的情況，這說明企業利息收入是高于費用的，即虧損嚴重，償債保障程度很弱，但是2020 年比2019 年有所好轉。

3.償債能力總體分析。從公司的償債能力來看，近三年來，L 企業短期償債能力指標在基本保持穩定的情況下逐年上升，資產負債率、產權比率及權益乘數逐年下降。由此可見，L 企業償債能力在逐年變強。

（二）營運能力分析

公司的營運能力需要分析應收賬款周轉率、存貨周轉率及總資產周轉率等主要指標。

1.應收賬款周轉率分析。L 企業2018—2020 年應收賬款周轉天數逐年降低，這說明公司應收款項的流動性在下降，主要原因是公司2020 年受新型冠狀病毒肺炎的影響應收款項增加，進而導致公司應收賬款周轉率下降。

2.存貨周轉率分析。L 企業2018—2020 年存貨周轉率處于比較平穩的水平，通過對比多家休閑零食企業行業企業的存貨周轉天數發現，L 企業存貨周轉率最高，周轉天數最少，說明L 企業近三年資金使用效率處于一個高的水平。

3.總資產周轉率分析。通常來說，一個企業周轉速度越快，銷售能力越強。L 企業2018—2020 年總資產周轉率均在2 左右，總資產周轉率趨向良好。

4.營運能力總體分析。從公司的營運能力上來看，近三年來L 企業的應收賬款相關指標呈現下降趨勢，而存貨相關指標和總資產相關指標基本保持穩定狀態，表明L 企業資產利用效率較好，公司持續運營能力也較好。

（三）盈利能力分析

L 企業近三年總資產凈利潤率、銷售凈利率、凈資產收益率以及資產報酬率發展趨勢呈“Λ”型，受新型冠狀病毒肺炎的影響，2020 年L 企業的盈利能力各指標整體有所下降，投入產出水平降低，成本費用控制水平也降低。然而在大環境不利的情況下，L 企業的盈利能力相對于最大的競爭對手某SZSS 企業，仍有較明顯的優勢，表明L 企業產品和服務有較大競爭力。

（四）發展能力分析

從公司的發展能力上來看，2019-2020 年L 企業的總資產増長率、主營業務收入增長率雖然保持增長，但是增長幅度卻呈下降趨勢。這是因為，近三年來由于頻頻出現食物質量問題，關于質量糾紛的問題不在少數，再加上在產品研發上的投入的資金較少，這些問題沒有得到有效的解決，從而使L 企業的發展能力沒有那么突出。

五、企業財務管理存在的問題及建議

針對L 企業為例的休閑食品企業現狀的分析，結合公司其他方面的情況，可以得出以下結論：

（一）提高產品市場競爭力

L 企業所在的休閑零食行業，市場競爭激烈。要解決這個問題，就必須要結合當前市場實際情況，重新制定收回應收款項的政策，或者提高企業市場競爭力，企業產品銷量好，原材料需求量大，對上游話語權就越大，可以要求信用額度，有助于減緩資金壓力。

（二）提高生產效益，控制成本

由L 企業營業收入和營業成本情況分析可以看出，L企業凈利潤出現負增長。由公式凈利潤=收入-成本-費用可以看出，要增加凈利潤，需要提高收入，減少成本和費用，或者收入增額要比成本費用增額多，因此，企業要提高生產經營效率，嚴抓相關經營成本費用，使成本費用率下降。

（三）加大研發投入，研發新產品

L 企業銷售費用在休閑食品行業位居最高，雖然比上期有所下降，但是還是改變不了企業重營銷輕研發的事實，銷售費用過高，研發投入過少。

作為一家上市食品制造商，L 企業應該增加研發費用，增強創新能力，來改變企業通過流量和價格戰占領市場的情況；要提高市場影響力和業績，就要創新出新產品，提高行業競爭力，來穩定企業在市場的地位。

（四）提高投資回報率

根據企業現金流量表可以看出企業投資投入大于回報。企業想要投資的回報率遠遠大于投入，就要通過減少降低營運和銷售的成本，提高盈利，增強資產的利用效率等措施來增加投資的回報率。

（五）鞏固現有市場，提高消費者黏性

近三年來由于頻頻出現食物質量問題，關于質量糾紛的問題不在少數，再加上在產品研發上的投入的資金較少，這些問題沒有得到有效的解決，從而使L 企業的發展能力沒有那么突出。

持續向客戶提供優質的產品及服務，是企業維持競爭力地位、鞏固細分市場上的地位以及持續提升消費者滿意度和忠誠度的關鍵因素，所以企業需要不斷提升產品質量、保證食品安全以及優化企業服務，來增強企業發展能力。

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