供應鏈金融融資模式博弈研究

姜文府 大河紙業有限公司

由于愈加嚴格的貨幣政策、原材料價格持續上漲、國際經濟環境瞬息萬變、人民幣匯率不斷升值，企業融資問題愈加嚴峻。在此背景下，供應鏈金融模式應運而生，并迅速發展至新的領域，為企業融資提供有效途徑。然而，國內對供應鏈金融融資模式尚且不知其詳，沒有實質研究成果，任重而道遠。

一、供應鏈金融模式

供應鏈金融模式，顧名思義，通過整個供應鏈環節進行供應鏈金融與融資整合活動，共同構成供應鏈體系的整體，以提升企業信用等級，從而推動該行業資金發展的一種金融模式。

（一）供應鏈金融模式的性質

作為一個整體，企業的供應鏈金融模式具有系統性。即商業銀行通過構建供應鏈網絡與產業鏈各企業成員形成一個系統的、完整的金融業務模式，彼此間有機結合，提升供應鏈整體績效的綜合水平，增加供應鏈市場競爭能力。供應鏈金融模式中，集體理性也十分突出。從博弈論角度看，供應鏈上各個行業均受彼此決策行為的影響。這便要求企業在決策時，應全面考慮對于供應鏈其他企業所帶來的蝴蝶效應，并有助于公司長期可持續性戰略發展。而因供應鏈上企業經營方向、企業文化、運營模式等不同，在供應金融模式整體運行時具有強烈的不確定性，這一特性對企業決策要求極為嚴格。

（二）供應鏈金融的融資形式

供應鏈融資模式一般可以分成三類模式，即應付類模式、預付款類模式和庫存類模式。應收類模式屬于債權控制，即銀行完全債權化質押控制，沒有引入第三方的物流方面的行業參與。公司在出售商品應收款到期的貸款結算時期，質押的一般是公司債權。貸款目標公司是客戶或公司生產及供應商系統中位于上游原材料供應商債券企業的位置，其融資主要目的，是偏向于優先幫助其選擇產品于生產供應商系統中所需要的原材料或其他商品。預付類模式通常是供應鏈物權公司的資本管理方式，由第三方企業介入。融資完成時，公司目前正處在繳納前期批量訂單生產原料預付款以及倉儲資料款等階段。質押物的下游供應鏈物權，即前期已累計預支購買的金額較大的批量庫存貨物。融資結束前，企業在供應鏈網絡環節中處于下游經銷商或制造商節點的位置，其實際參與企業融資質押業務的目的，是為了取得購買產品分批庫存原材料提貨預付款權。存貨類模式也屬于第三方供應鏈物權機構的實際控制，有第三方供應鏈物流公司的參與。融資通常指融資企業承諾在公司所處的供應鏈階段，任一階段中必有一筆安全穩定的現金存貨，質押物一般為存貨質押擔保物權，即現金存貨[1]。

二、供應鏈金融融資模式意義

供應鏈金融融資模式是一個綜合且復雜的經濟組織，它能夠將多個利益相關組織有機結合，促進整個企業鏈供需平衡、穩固、流暢運行，得以互利共存、長期持續性戰略發展。

（一）有效解決了企業投資難點問題

改革開放四十多年以來，我國私營企業中，中小企業發展快速，對中國社會經濟方式轉型的貢獻較大。中小企業利用靈活高效的商務運作行為特點和迅捷有效的市場反應手段與能力，已逐步發展為中國當代市場經濟中較為活躍有序的社會經營實體。但是，也正由于中國中小企業在近年來持續向前發展，其對社會投資信息的要求也日益迫切，而中小企業在目前對外所可以獲取的各種投資金融信息，與其在國民經濟發展中所作出的重要經濟社會貢獻，以及巨大社會影響，大不相同。大公司投資一般采用公司內源性融資與公司外源性融資兩個途徑，但當前針對中小民營企業開設的投資渠道相對簡單，大多還是采用公司內源性融資的途徑。因為公司直接尋求投資途徑的銀行要求非常嚴苛，門檻要求較高，普通中小民營企業很難滿足要求，無法通過各類專業正規投資的銀行獲取融資幫助，所以，客觀來說，金融機構也在一定程度上為非正規銀行的貸款提供了渠道，如各種民間貸款機構存在著很大的風險依賴性[2]。

（二）有效適應了銀行業對盈利增長的要求

隨著中國金融市場投資制度的迅速完善，企業客戶的投資手段將越來越多元化，更多的大規模、高素質的金融公司企業，開始選擇利用企業發行股票證券和政府企業債券的手段來實現股本投資。這些單一而直接的貸款手段，使得用戶對銀行的信貸依賴度進一步降低，商業銀行用戶的間接投資和市場貸款所占份額減少。另一方面，由于人民幣存貸款利差限制的進一步開放，商業銀行對大型公司不能形成足夠大的定價力開展市場化議價，導致商業銀行自身的同期存貸款利差收入進一步大幅度縮水。在當前這種宏觀經濟調控背景下，尋求新的大公司利潤和經濟成長驅動方法，以及使合理的貸款資源，在大公司和中小企業之間實現合理公平的市場化經濟分配，都成了銀行們需要共同面對深入研究和思考探討的問題。故面向全國中小民營企業發展的綜合金融，逐步成為中國現代銀行金融信息技術業務市場的重要主體對象和主要收益源泉[3]。

（三）滿足了物流企業服務創新的需要

當前，企業供應鏈結構中對第三方物流公司服務管理能力的依賴性也越來越高。隨著物流供應鏈外包服務管理現象的普遍發生，說明第三方現代化物流公司正逐步地在企業中的物流服務活動中，有著越來越獨立的地位。另外，現代化物流公司將把自己所有的資產逐步控制，成為支持大型現代化企業財務化管理的有效支持型資產，將促進大型現代化國有物流公司在向其他企業融資以及物流供應鏈業務領域積極開拓新型服務，為公司的物流資產管理提供更合理的保障與支撐。物流公司作為聯系中小型公司和企業的資金紐帶，借助第三方金融機構的集團公司能夠使整個融資鏈環中的融資鏈往來的運作變得快捷、平穩且順暢。目前，中國第三方金融類物流公司業務運作方式上雖然已經相當的規范，但是在物流專業服務市場經營業務形態上仍然較為單調、增值業務效益較弱。在當今市場競爭劇烈且錯綜復雜的市場經濟形勢下，單純的物流配送業務模式已經很難再作為物流配送公司長期經營生存的立足之本。所以，服務種類多樣化、服務形式創新化、拓展物流公司業務職能領域、持續提升公司服務水平，才是當今物流公司面臨的必然選擇。與此同時，隨著現代化企業發展要求的日益發展，公司越來越重視自身物流公司的發展功能。從這一點出發，如何給物流公司客戶創造更多、更加安全、可靠、便利的業務增值型服務，是現代物流公司尋求可持續性科學發展的重要方向。

（四）供應鏈金融融資模式具有較大的推廣價值

企業金融是把在金融服務價值鏈上，企業中擁有一定核心價值的大中型企業與中小企業的企業集團連接起來，使我們可以對整個在供應鏈金融上關系到的中小企業核心價值，做一個比較完整全面、客觀的價值判斷，從而幫助更多的中小型公司發展企業融資等金融行為的機會。供應鏈金融服務的重要推廣價值，一是為商業銀行自身的互聯網金融服務快速發展提供了全新的經營生機，也使得商業銀行可以更及時高效地實施風險監控管理工作；二是為中小企業公司的高速發展提供了融資安全保證，使銀行得以持久正常運轉和高速平穩發展，實現企業自我增長；三是給第三方物流公司直接創造了與現代供應鏈金融服務合作的特殊身份，同時可以從中獲取經濟效益，獲得長久的信用保障，同時還為物流公司提供了監管利潤收入以及更多的物流服務，為物流公司的發展壯大提供了更為廣闊的機遇。

三、供應鏈金融融資模式博弈分析

在供應鏈金融系統流程中，有一個叫做企業現金流缺口期的重要名詞?，F金流缺口期，是指從用戶提供相關的采購產品付款并持續支付，至最后一個收款的票據支付截止日之間的一個短期時間，每一家產品供應商根據所要面臨的關鍵原材料產品經營狀況和資金流控制的業務情況所對應不同的期限，資金流缺口期也有所不同。應收賬款的數量周期、商品的制造和出售數量周期、商品存貨周期和客戶應收金融賬款周期等共同形成一個特定時期中的資金流缺口周期。供應鏈金融根據其發展及經營流程一般可分成三種，即應收類、存貨類和預付類產品等。這三類產品的融資與合作模型，都反映了供應鏈金融體系中的公司核心思想和風險管理監測的特征。在公司供應鏈平臺經營中的每一家公司，能從對立公司和其他機構中獲取供應鏈投資利益。在具體的經營實踐與運用過程中，這三種投融資模式有一定的區別，按照其中有無第二方的投融資項目介入，一般可以把公司的供應鏈金融投資模式分成無第三者介入的金融投資博弈模式和有第二方資金介入的金融投資博弈模式。下文將對這兩類投資模式加以詳細說明[4]。

（一）無第三方參與的金融融資模式博弈分析

在對此種供應鏈銀行貸款擔保方法的探索應用中，解決的一個思路是對于供應鏈銀行中存在的大公司，能直接把資產交給供應鏈中存在的中小公司；對中小型公司來說，則是可以將資產作為抵押物，借此來避免在商業銀行辦理高額信用消費融資。在這樣的條件下，銀行可以對核心公司的融資咨信能力充分利用，借此來高效地獲得銀行投資，甚至還能夠規避銀行的信貸風險。

基于此，要對博弈方法進行充分利用，在完成數字模型構建工作之后，深入研究供應鏈金融作用下的融資問題，并且還要對銀行和企業二者之間存在的均衡性進行分析。如果供應鏈存在于均衡模式，那么無論是面向經營運行好的企業還是面向經營運行壞的企業，都可以充分考慮選擇供應鏈金融融資公司這種新模式開展相關金融融資工作。在目前競爭激烈的市場背景下，銀行無法客觀有效區分兩種類型企業之間實際存在的競爭差異，但是銀行可以嘗試將核心企業與部分中小型關聯企業，共同綁在銀行金融供應鏈上，以此種方式為主，對兩種企業經營運行的好壞狀況進行客觀判斷，一旦判定出其中一個核心企業為經營運行較差企業，則將不為其提供業務服務。在企業后期形成一種分離的狀態，所以經營運作良好的企業很可能不進行游離，到最后的時期不管是運作良好的企業，或者經營運作不良的企業，其實都需要采用供應鏈的模式進行財務投資，所以此種模式對于促進中小企業穩定發展具有重要幫助。在具體進行該項操作中，代理人一般由商業銀行和公司承擔，對于中小公司主要是委托人。

（二）第三方支持的企業金融投資平臺最優選擇

針對中小民營企業，存在于第三方支持參與下的供應鏈金融服務模式發展過程中，最主要的商務運營方法就是企業可以將供應鏈融資的支配權由第三方商業銀行來控制，而第三方物流公司也可以獲得物品融資的監管權，由第三方商業銀行與第三方物流公司之間共同配套和協同合作，為中小企業提供相對應的綜合性融資與配套業務，這樣就可以在整個現代物流水平上提升中小企業商品融資的運營能力水平和整體物流運營效益。

在這種投資方式下，商業銀行和供應鏈管理公司本身就是直接委托人，而商業銀行則只是一個間接代理者，這種投資方式是可以使商業銀行轉化為投資金融機構的基礎作用，這也可以使他們根據自己的需要所產生和獲得的企業利潤實現轉化，最后形成企業的收益，同時可以將企業資金中的整個融資運作方式對每個方面的收益實現最優化的目標和追求。

首先，從供應鏈管理的宏觀視角出發。依托第三方金融機構參與新的供應鏈金融服務和投資模式的基本平臺上，能夠讓商業銀行、第三方物流公司和中小型企業之間的合作所達到的供應鏈共同利益水平得以更高，發揮出顯著良好的經濟金融效果，雙方互利共贏、合作的良好局面。

其次，在選擇第三方倉儲物流企業方面來看。他們在積極參與現代供應鏈金融融資一體化模式的實施過程中，可以使第三方融資物流公司自身的增值服務內涵更為充實，發展業務的綜合實力水準更高，同時也可以使公司整體的經營實力更強，經營盈利的空間也更為豐富，并最終推動了公司的持續穩健發展。

再次，從商業銀行角度考慮。有大型的物流公司加入供應鏈金融融資運作平臺建設項目中，可以協助商業銀行繼續拓展企業貸款規模，使公司的信貸風險得到相對應的減少，同時還能夠協助商業銀行能夠較好地管理經營狀況不佳的企業，并且通過與物流公司聯合來健全企業內部相應的經營管理體系，與物流公司以及自身物流的下游行業客戶進行互動，同時還可以利用這些業務合作來進行相對應行業的金融業務改革試點工作，并表現出了一定的示范作用。

最后，從利用融資工具獲取資金的中小企業方面考慮。這些公司本身就成為供應鏈貸款融資中的主要部分，可以選擇將公司所生產運營的原料產品和在市場領域中經營開發的各類商品等當作投資質押物，向企業申請融資貸款，此類供應鏈融資模式，可以幫助中小民營企業在迅速發展壯大的過程中，較為快捷地解決融資需求問題，使公司在未來的長期發展中經營融資規模顯著增加，而與此同時，又可以更進一步使公司本身的資金效益獲得提升與保證，從而反映出資本良好的可持續性與內在利用價值，使公司得以實現長期快速穩健的運營，并最終實現了公司的長遠發展目標。

四、結語

綜上所述，企業通過運用企業金融投資，可以有效克服投資困難?；诖?，企業在經營發展期間，應對此種類型的金融融資模式進行細致研究，在提升應用合理性的同時，充分發揮作用，為今后推動我國經濟穩定發展貢獻力量。