金融租賃結合貿易融資支持抗疫穩經濟

文/張琦 編輯/韓英彤

在抗疫情、穩經濟的背景下，降低企業融資成本成為商業銀行服務實體經濟的題中之義。銀行系金融租賃公司可靈活運用貿易融資，達到降低成本效果。

金融租賃是商業銀行支持實體經濟的重要產品。除飛機、船舶業務外，截至2021年末，國銀、招銀、交銀、工銀、興業、建信等金融租賃公司的非機船業務資產余額均已超過1000億元。新冠肺炎疫情暴發以來，部分租賃公司著眼抗疫情、穩經濟，以體外診斷設備租賃服務核酸檢測機構，以貨車租賃支持運輸保供，以冷庫設備租賃推動現代物流發展，以數據中心設備租賃促進數字化建設。

金融租賃可降低企業成本發揮穩經濟作用。金融租賃分為直接租賃和售后回租，前者為租賃公司由供應商購入設備，出租企業，后者為租賃公司由企業購入設備，出租同一企業，即承租人；租賃期末租賃公司將設備返還承租人。租賃公司“購入”設備屬于貨物貿易，對應支付結算；“出租”設備屬于服務貿易，形成應收賬款。基于上述貿易背景，金融租賃“購入”端可開立銀行承兌匯票（以下簡稱“銀票”）、開立國內信用證，“出租”端可開展保理、國內信用證福費廷，通過降低租賃公司自身籌資成本、與企業分享節稅收益兩條路徑，實現降低企業融資成本的效果。

“購入”設備結合貿易融資降低籌資成本

“購入”設備結合銀票放款

在支付貨款的眾多結算方式中，開立銀票無疑是最為有利的，這同樣適用于金融租賃公司，租賃公司將節約下來的成本有機轉化為對企業的降本讓利。在租賃公司向供應商（直租）或承租人（回租）支付貨款環節，租賃公司向銀行申請開出銀票，以此作為購買租賃物的對價，履行在設備買賣合同或融資租賃合同項下的義務。租賃公司并未向銀行或企業支付租賃本金；供應商或承租人作為受票人，未收到資金，僅收到銀票。若為直租業務，供應商為承租人的上游企業；若為回租業務，承租人收到銀票可將銀票背書轉讓，作為貨款支付予其上游企業。在銀票承兌到期日，租賃公司向銀行付款，銀行向最終持票人付款。該放款模式一般采用電子銀票形式，供應商或承租人向上游企業以銀票支付時方便拆分。同時，為充分利用降低資金成本功能，銀票承兌期限通常為最長期限，即1年期。

該模式本質上是租賃公司與承租人共同占用了承租人對其上游企業的賬期。對于租賃公司而言，放款日僅支付開立銀票費用，一年后付款；相當于租賃公司獲得一年期籌資，成本僅為銀票開立費用。對于承租人而言，本身通過銀票方式向上游企業支付，直租業務中直接完成對供應商支付，回租業務中收到銀票，未占用其在銀行的開票授信額度。

降低成本效果方面，作為非銀金融機構，金融租賃公司常規籌資方式為同業借款，視交易主體與籌資時點不同，一年期籌資成本約為3.3%至4%，開立銀票費用一般不超過1%，因此節約總成本至少為230BP至300BP。該交易結構利用了承租人對上游企業的賬期，租賃公司為承租人降低租賃利率水平，分享租賃公司降低籌資成本的大部分收益。

“購入”設備結合國內信用證+買方付息福費廷放款

支付貨款的另一大利器是國內信用證，不過國內信用證難以在企業間流轉，須配套福費廷使用。租賃公司通過開立國內信用證，自擔利息為企業辦理福費廷的方式實現放款。業務流程方面，與上述模式相似，租賃公司向銀行申請開出國內信用證，供應商或承租人交單，單據為供應商銷售設備發票或承租人原始購置發票等，開證行承兌。與銀票放款模式不同的是，租賃公司受供應商或承租人的委托，作為代理人為其在銀行辦理福費廷并承擔福費廷利息支出。因此，福費廷買斷凈額為國內信用證金額，由福費廷一手買斷銀行為供應商或承租人入賬。國內信用證一年后到期，租賃公司向開證行付款，開證行向最終買斷行付款。在貿易融資結構中，開證行與交單行一般為同一家銀行，操作順暢；交單行同時扮演福費廷一手買斷銀行的角色，一般會提前詢價，在買入福費廷資產的當日或次日轉賣后手買斷行，賺取價差收益。

該模式本質上是租賃公司利用了以銀行信用為支持的貿易融資、非銀金融機構籌資兩者之間的成本差異。對于租賃公司而言，放款日支付開證/承兌費及福費廷利息，一年后支付放款金額；相當于租賃公司獲得一年期籌資，成本為開證/承兌費及福費廷利息，約為3%至3.5%，相對于金融租賃公司一年期同業借款成本，節約30BP至50BP。在支持實體經濟、防止脫實向虛的大背景下，以銀行信用為支持的貿易融資成本低于非銀機構同業借款成本。對于供應商或承租人而言，放款日收到放款金額，與租賃公司直接銀行轉賬放款無異。

籌資成本降低效應在短期限租賃業務中表現尤為突出。典型如1年期租賃業務，租賃公司在放款日僅支付了開立銀票費用或國內信用證開證承兌費用/福費廷利息，在1年租期末，承租人向租賃公司支付本金與租息，租賃公司向銀行支付本金，獲取租息。租賃公司通過降低籌資端成本方可獲得資產端降價空間，在抗疫情、穩經濟的背景下，降低對承租人的利率水平。

比較兩種模式，首選銀票放款。該模式降低企業融資成本幅度大，但只適用于可對上游供應商開立銀票結算的強勢企業。國內信用證+買方付息福費廷放款適用性廣，可作為租賃公司替代1年期同業借款的常規籌資方式，進而降低企業融資成本。與該模式類似，另有銀票+買方付息銀票貼現放款模式，但總成本一般高于國內信用證模式。

回租業務貿易背景真實性審核

對貿易背景的關注集中于回租業務，嚴格審核可把握真實性。直租業務項下，供應商向租賃公司銷售設備，開具增值稅專用發票，該發票以及設備買賣相關合同可作為貿易背景真實性審核的抓手和要點。但在回租業務項下，按照稅法政策，承租人向租賃公司銷售設備，無法向租賃公司開具設備價款發票。

針對這一情況，中國支付清算協會發布的《關于明確國內信用證業務有關問題的通知》認為銀行可為租賃公司開證，但開證行和交單行應在開證環節和交單環節分別嚴格審核相關材料。在開證環節，應嚴格審核貿易真實性和租賃公司資質，建議銀行要求租賃公司提交融資租賃合同、租賃公司和承租人共同簽署的租金支付表等，同時建議在信用證條款中要求提交租賃物所有權轉移予租賃公司的憑證、表明承租人對租賃物原始所有權的憑證等。在實務操作中，銀行通常要求提供的關鍵單據是租賃物原始購買發票副本，其他單據為租賃公司部分放款材料。銀票放款模式中，銀行通常參照國內信用證上述做法，要求租賃公司在開票時提供融資租賃合同、租賃物原始購買發票副本等。

“出租”設備結合貿易融資助力企業獲得節稅收益

金融租賃節稅作用

金融租賃具有為企業稅收籌劃、節稅降低成本的獨特優勢，體現于直租產品。租賃公司收取租金，向承租人開具租金（包括本金和利息）的增值稅專用發票，稅率13%。承租人可憑專用發票上載明的進項稅額抵扣銷項稅，降低增值稅應納稅額，并相應降低城建稅及教育費等附加稅。直租是所有金融業態中唯一一款對還款全額開具專票的產品，具有遠勝于其他金融產品的節稅降低成本效果，視利率不同節稅約50至80BP，可有效降低企業綜合融資成本。以下通過情景分析說明直租節稅效果。

由銀行借款購置設備：企業借款購買價值為1億元（含稅）的設備，由供應商獲得設備增值稅專用發票，進項稅稅額為1億元/(1+13%)×13%，可抵扣增值稅銷項稅；由銀行獲得利息增值稅普通發票，不可抵扣增值稅銷項稅。

直租購置設備：企業直租價值為1億元（含稅）的設備，租賃公司由供應商獲得設備增值稅專用發票，進項稅額為1億元/(1+13%)×13%；企業由租賃公司獲得租金增值稅專用發票，進項稅稅額為（1億元本金+利息）/(1+13%)×13%。

將直租與銀行借款比較，企業獲得的進項稅額增加為租賃利息/(1+13%)×13%，多抵扣相應金額的銷項稅；應納增值稅減少后，城建稅及教育費相應減少，節稅總額為租賃利息/(1+13%)×13%×(1+12%)，即利息支出的12.88%，如利率為6%，則節稅77BP。結合貿易融資產品，可將金融租賃嫁接銀行融資，幫助企業獲取設備采購帶來的節稅收益。

“出租”設備結合保理

應收租金天然匹配保理產品。租賃公司為企業辦理直租業務，形成應收租金；租賃公司在銀行辦理無追索權保理，銀行買入應收租金，持有對企業的債權。保理是租金風險與收益轉讓，并非租賃權利義務完全轉移，租賃法律關系繼續存續，租賃公司仍保有對租賃物的所有權。按照《國家稅務總局關于營業稅改征增值稅試點期間有關增值稅問題的公告》（國家稅務總局公告2015年第90號），保理不改變租賃公司與承租人之間的融資租賃關系，應繼續繳稅并開具發票。資金流方面，企業按照租賃公司和銀行指示將租金付予保理銀行或通過租賃公司轉付。對銀行而言，通過保理業務形成對企業債權，相當于銀行融資用于企業采購設備。對租賃公司而言，形成并賣斷租賃債權，賺取少量價差收益。對企業而言，借助租賃公司的直租產品作為橋梁，不僅可以獲得銀行低成本資金支持，同時還可以獲得直租節稅收益。

“出租”設備結合國內信用證福費廷

應收租金貿易融資的另一工具是福費廷。租賃公司為企業辦理直租業務，通常為1年期。企業以國內信用證的方式支付租金，在銀行申請開證，受益人為租賃公司；租賃公司交單，單據為租金增值稅發票副本，銀行承兌后，租賃公司辦理福費廷業務，將應收租金賣斷予福費廷買斷行。福費廷一手買斷行往往將資產轉賣予資金成本更低的銀行。開證行、交單行、福費廷一手買斷行通常為同一銀行。對該銀行而言，承兌應付租金，承擔企業違約風險，獲取開證/承兌費用以及福費廷買賣價差收益。對租賃公司而言，形成并賣斷租賃資產，賺取少量價差收益。對企業而言，一年后國內信用證到期時，向開證行付款，獲得銀行低成本資金支持，同時獲得直租節稅收益。

兩種模式比較，保理模式適用于較長融資期限的業務，如3至10年；在租賃期內，企業持續獲得直租節稅收益。國內信用證福費廷模式適用于一年期租賃業務，企業獲得直租節稅收益對應一年利息支出，但因福費廷資產可在銀行同業間轉讓，資金成本更低，企業在此模式項下獲取的融資成本對應銀行信用支持的貿易融資，一般低于常規租賃產品、保理融資和流動資金貸款。

綜上，在“購入”設備端，租賃公司發揮主導作用，降低本身籌資成本，與承租企業分享降本收益，達到間接降低其融資成本的效果；此時，租賃業務形式可覆蓋直租、回租。在“出租”設備端，銀行與企業發揮主導作用，通過金融租賃交易結構獲取直租節稅收益，直接降低企業融資成本；此時，租賃業務形式限于直租，在企業采購設備類固定資產環節實現融資與節稅雙目標。

上述業務既包括醫院、企業新建醫學實驗室、醫學影像中心、倉儲物流中心、貨車車隊、數據中心、新能源電站、新能源造車產線、光伏組件產線等場景，也包括煤礦、煤電、水電電站已有設備或制造業已有成套產線盤活資產獲取流動資金的場景，還包括小微企業、自然人以挖掘機、高空作業車、印刷機、數控機床、注塑機等通用設備作為租賃物的采購融資或流動資金融資。

因此，金融租賃、貿易融資產兩類產品可有機結合，通過多種形式、多個環節降低企業融資成本，在助力抗疫的同時，落實國務院常務會議穩經濟措施，為切實保障貨運通暢、復工達產、能源安全履行責任，為努力推動經濟回歸正常軌道發揮作用，同時通過服務產業基礎項目、傳統產業數字化改造等，為長久提升制造業核心競爭力貢獻力量。