市場主體匯率風(fēng)險管理措施再升級

文/余舒 編輯/韓英彤

《通知》發(fā)布后，如何進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟匯率風(fēng)險管理的能力，成為當前商業(yè)銀行跨境資金交易的新挑戰(zhàn)。

日前，國家外匯管理局（以下簡稱“外匯局”）發(fā)布《關(guān)于進一步促進外匯市場服務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟有關(guān)措施的通知》（匯發(fā)〔2022〕15號，以下簡稱《通知》）。一方面，《通知》通過豐富外匯衍生工具，完善銀企服務(wù)平臺，加強外匯市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進了外匯市場發(fā)展。另一方面，《通知》通過擴大合作辦理外匯衍生品的業(yè)務(wù)范圍，下沉開展服務(wù)的金融機構(gòu)，更好地服務(wù)了中小微企業(yè)開展匯率風(fēng)險管理。在上述促進措施下，如何進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟匯率風(fēng)險管理的能力，成為當前商業(yè)銀行跨境資金交易的新挑戰(zhàn)。《通知》助力市場主體匯率風(fēng)險管理措施再升級包括以下幾個方面。

進一步豐富人民幣外匯衍生產(chǎn)品類型

人民幣外匯期權(quán)自2011年推出以來，伴隨人民幣國際化的進程不斷完善發(fā)展，已經(jīng)成為繼人民幣外匯遠期、掉期之后的重要衍生品工具，在對沖匯率風(fēng)險、管理企業(yè)匯率敞口方面表現(xiàn)優(yōu)異。2020年新冠肺炎疫情以來，得益于外部需求擴張，我國對外開放不斷深入，企業(yè)對于匯率敞口的管理和對沖需求日益加大，外匯局也加大宣導(dǎo)匯率風(fēng)險中性原則，推動市場主體樹立匯率風(fēng)險中性理念，幫助企業(yè)加強匯率風(fēng)險管理，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

在人民幣匯率雙向波動、彈性增強的環(huán)境下，企業(yè)在進行外匯套保時需要精細管理自身的財報需求、現(xiàn)金流收付時間等，外匯局適時推出人民幣美式期權(quán)和亞式期權(quán)，豐富了期權(quán)類型，充分響應(yīng)企業(yè)的需求，幫助企業(yè)更好地貫徹匯率風(fēng)險中性理念，聚焦生產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)。美式期權(quán)相較于歐式期權(quán)的優(yōu)勢在于行權(quán)的時間更加靈活，期權(quán)買方可以自由選擇在到期日之前是否進行行權(quán)操作，既貫徹了匯率風(fēng)險中性理念，又和企業(yè)自身的支付需求更好匹配。亞式期權(quán)相較于歐式期權(quán)的優(yōu)勢在于取用一段時間的平均價格作為結(jié)算或執(zhí)行匯率，期權(quán)價格相較于歐式期權(quán)明顯降低，且期權(quán)買方可以有效規(guī)避到期日接近時市場劇變的風(fēng)險，一方面降低了企業(yè)的套保成本，滿足了匯率管理的需求，另一方面還可以降低企業(yè)的套保頻率，減少相關(guān)手續(xù)操作，使企業(yè)更好地專注于生產(chǎn)經(jīng)營。

支持銀行完善自身外匯風(fēng)險管理

《通知》在支持實體經(jīng)濟進行外匯風(fēng)險管理的同時，支持銀行完善自身外匯風(fēng)險管理，允許銀行基于實需原則辦理自身項下外匯套保，推出的外匯風(fēng)險管理的措施更加全面。

一是簡化銀行資本金本外幣轉(zhuǎn)換要求。符合相關(guān)要求的銀行資本金（營運資金）本外幣轉(zhuǎn)換可自行審核并留存有關(guān)真實性資料后辦理（需提前20日書面告知所在地外匯局分局），使得銀行資本金項下的本外幣轉(zhuǎn)換辦理程序得以簡化。

二是進一步簡化銀行貴金屬業(yè)務(wù)項下相關(guān)外匯敞口管理要求。銀行在境內(nèi)辦理以人民幣計價的即期貴金屬買賣業(yè)務(wù)，以及在上海黃金交易所從事的黃金和白銀現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)，在境外市場平盤貴金屬交易敞口而形成的外匯敞口，可自行辦理自身結(jié)售匯交易平盤。為支持國內(nèi)貴金屬業(yè)務(wù)的發(fā)展，外匯局于2012年發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于銀行貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2012〕8號，已廢止），推出若干貴金屬業(yè)務(wù)項下的外匯管理支持措施，國內(nèi)貴金屬市場近些年來得到蓬勃發(fā)展。本次《通知》在此基礎(chǔ)上進一步簡化報備等相關(guān)要求，有力支持銀行開展貴金屬對客和做市業(yè)務(wù)發(fā)展，體現(xiàn)了外匯管理便利化。

三是銀行自身項下的黃金進口、利潤、資本金（營運資金，不含政策性注資）、直接投資等形成的外匯敞口，可按實需原則辦理人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)進行套期保值，并應(yīng)自行留存有關(guān)真實性或支持性材料。銀行自身項下衍生品交易視同對客衍生品交易納入銀行結(jié)售匯統(tǒng)計。隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展以及人民幣匯率市場化推進，銀行自身也存在就相關(guān)匯率敞口進行管理的內(nèi)部需求。《通知》允許若干場景下的銀行外匯套保可按實需原則自行開展，并可納入相關(guān)結(jié)售匯統(tǒng)計，使得銀行自身的匯率套保行為流程簡化，分類更加清晰。

擴大合作辦理外匯衍生品范圍

《通知》還擴大了合作辦理人民幣外匯衍生品業(yè)務(wù)范圍。該措施是對現(xiàn)有金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟資源的整合升級，將124家具有人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)資格銀行的軟件資源、中小金融機構(gòu)在縣域地區(qū)開展金融服務(wù)的硬件資源有機結(jié)合，將外匯市場服務(wù)切實下沉至中小微企業(yè)。

一是增加合作品種，降低中小微企業(yè)匯率管理成本。較多中小微企業(yè)在實際經(jīng)營過程中，有收匯后用匯的特點，但收付匯間存在賬期，為了避免賬期對于經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生壓力，只能通過收匯后結(jié)匯，付匯時購匯來解決。一結(jié)一購之間，一方面增加了交易成本和財務(wù)負擔(dān)，另一方面新增了賬期中所面臨的匯率風(fēng)險。外匯掉期、貨幣掉期正是解決中小微企業(yè)上述痛點的重要工具。過去，中小金融機構(gòu)只能通過合作遠期結(jié)售匯、即期結(jié)售匯的組合，間接解決中小微企業(yè)上述問題。此次《通知》促進措施將外匯掉期、貨幣掉期納入了合作交易，進一步降低了交易成本，滿足了中小微企業(yè)管理匯率風(fēng)險的訴求。

二是優(yōu)化市場準入和業(yè)務(wù)管理，擴大開展匯率風(fēng)險管理金融機構(gòu)的數(shù)量。相比《國家外匯管理局關(guān)于合作辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2010〕62號，已廢止），促進措施優(yōu)化了合作銀行分支機構(gòu)申請流程，在合作銀行總行已經(jīng)提交申請報告、相關(guān)制度協(xié)議并獲得所在地外匯分局許可通知書的前提下，合作銀行分支機構(gòu)只需按要求向所在地外匯局書面報告，簡化了過去還需向所在地外匯局逐級上報備案審批的流程。這一變化，有助于擴大開展匯率風(fēng)險管理服務(wù)的中小金融機構(gòu)數(shù)量。

三是逐漸培養(yǎng)中小金融機構(gòu)匯率風(fēng)險管理服務(wù)的能力。通過業(yè)務(wù)范圍的橫向擴展、合作銀行向縣域的縱向下沉，在與具備資格銀行的合作過程中，合作銀行在企業(yè)實需盡調(diào)、企業(yè)匯率風(fēng)險中性理念輸出等方面，都會不斷夯實基礎(chǔ)服務(wù)能力，也為外匯市場發(fā)展和實體經(jīng)濟服務(wù)注入新的活力。此外，《通知》將合作遠期結(jié)售匯連續(xù)2年達到即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)量的5%，作為申請合作掉期業(yè)務(wù)的準入條件，也將促進中小金融機構(gòu)加大對中小企業(yè)的服務(wù)力度，提升展業(yè)能力。

商業(yè)銀行服務(wù)要求和能力再進階

《通知》同時要求金融機構(gòu)持續(xù)加強服務(wù)實體經(jīng)濟匯率風(fēng)險管理的能力建設(shè)。按照外匯局一直以來強調(diào)的企業(yè)應(yīng)積極樹立匯率風(fēng)險中性理念，招商銀行編制了2022年版的《中國企業(yè)匯率風(fēng)險管理白皮書》，從風(fēng)險識別、套期會計處理、案例經(jīng)驗分享、場景化的風(fēng)險管理方案等維度，幫助企業(yè)從理念樹立更好地轉(zhuǎn)向管理實踐。本次外匯局的促進措施，在支持銀行靈活展業(yè)的同時，也對金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟提出了能力進階的要求，既是機遇也是挑戰(zhàn)。

一是深入客戶經(jīng)營場景，在解決客戶痛點過程中，培育客戶樹立匯率風(fēng)險中性理念。企業(yè)客戶匯率風(fēng)險的來源是多元的，既包括貿(mào)易款項下的進出口收付款、外幣計價的資產(chǎn)或債務(wù)，也包括外幣利息、股息收付等跨境投資收付款等。不同的風(fēng)險來源，匯率風(fēng)險管理的目標不盡相同，所使用的管理工具也有很大差異，可以使用相同幣種資產(chǎn)負債配比、收付匯均衡的自然對沖方式，也可以使用遠掉期、期權(quán)組合等衍生工具的主動管理方式。這就需要銀行跳脫出原來銷售產(chǎn)品的思維，以客戶為導(dǎo)向，深入客戶主業(yè)中的各類場景，匹配合適的匯率風(fēng)險管理方案，培育企業(yè)樹立匯率風(fēng)險中性理念。

二是利用數(shù)字化、線上化的技術(shù)，支持實需原則為基礎(chǔ)的靈活展業(yè)。本次促進措施，給予銀行一定的展業(yè)靈活性，將客戶身份識別、客戶適合度評估、交易背景調(diào)查、業(yè)務(wù)單據(jù)審核、客戶聲明或確認函等方法，作為銀行識別客戶實需的工具，其實是對銀行的業(yè)務(wù)能力提出了更高的要求。同時，隨著金融科技的發(fā)展，上述工具的有效應(yīng)用越來越多依賴于數(shù)字化、線上化。通過客戶實需識別的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動原有運營和管理流程變革，提升客戶業(yè)務(wù)辦理的效率，并且落實好企業(yè)匯率風(fēng)險中性的事后監(jiān)督，優(yōu)化向企業(yè)提供的匯率風(fēng)險管理方案，形成靈活展業(yè)的良性循環(huán)。

三是探索面向中小微企業(yè)匯率風(fēng)險管理的保證金模式，降低企業(yè)匯率風(fēng)險管理成本。中小微企業(yè)在落實套保交易的履約風(fēng)險緩釋措施過程中，授信額度和現(xiàn)金保證金是面臨的主要問題，如何不影響企業(yè)正常資金活動，減少匯率風(fēng)險管理額外資金占用就尤為關(guān)鍵。與所在地政府和監(jiān)管部門合作，建立企業(yè)匯率風(fēng)險管理資金池，通過共用、循環(huán)使用該資金池，可以有效降低中小微企業(yè)的匯率風(fēng)險中性管理成本。此外，對于符合特定標準的中小微企業(yè)，嘗試專項額度的支持，也能夠有效降低企業(yè)資金成本。在這些方面的嘗試，都是促進中小微企業(yè)開展匯率風(fēng)險中性管理的重要工作方向，也是銀行服務(wù)能力的進階。