PPP模式投資項目財務風險與應對策略分析

湯超

（上海遠通路橋工程有限公司，上海 201315）

在現階段我國基礎設施類項目建設中，采取PPP模式能夠有效降低政府方前期資金壓力，平滑政府財政支出，且充分發揮社會資本方投融建運一體化能力，政府方通過建立績效考核機制，促使社會資本方能夠在項目建設中發揮良好積極作用，由此形成較為理想的項目建設條件。基于PPP投資項目的建設以及運營管理而言，社會資本方往往面臨著較高壓力，不僅僅要確保項目建設符合較高要求，同樣還需要積極關注PPP模式投資項目中存在的各類財務風險，以便針對這些風險予以積極防控，避免自身蒙受較大損失，相關研究極為必要。

一、項目概況

某市地處中蒙俄三國交界，地理位置優越，經統計，該市每年舉辦大型活動及會議會展50余場，約有1萬個參展商及80萬觀眾參會參展，但該市區內無大型會展中心，僅2019年的統計數據表明該市舉辦的展覽面積大于20000m2的展會共10余場，展期近50天，此類大型會議會展多集中在下轄縣或室外場地舉辦。鑒于此，該市區亟須一個可承載大型活動及會議會展的場所，而建成后的國際會展中心完全可滿足此類需求，且可承載政府組織的大型會務會議，并為市民提供更多的功能滿足市民的文化、商業等活動需求。

該國際會展中心項目就采取PPP模式建設和運營，項目用地面積81796㎡（122.69畝），容積率0.88，建筑密度52.22%，總建筑面積96000㎡，地上建筑面積71617㎡，地下建筑面積24383㎡。本項目總投資116947.67萬元，其中建安費79666.36萬元（下浮1%），設備購置費5935.87萬元，工程建設其他費23097.01元（其中土地使用費14950.00萬元），預備費3285.12萬元，建設期利息4963.21萬元。我方名義出資1.89億元。合作期20年，其中建設期2年，運營期18年。經測算項目強制性指標滿足我司項目投資財務評價指標基準值要求。該項目資本金2.39億元，我方名義出資1.89億元，銀行貸款約9.30億元，融資比例約80%，擬由項目公司通過項目收益權質押向銀行貸款。項目預計總收入24.98億元，其中使用者付費收入3.14億元、可行性缺口補助21.84億元。

在該項目建設以及未來預期運營中，我司高度關注財務風險的管控，力求針對整個過程中存在的所有風險因素予以準確掌握，進而結合該項目建設實際狀況，采取相匹配的策略予以優化控制，降低各類財務損失。該項目中比較受關注的財務風險主要有籌融資風險、建設成本控制風險、政策法律風險以及資本回收風險等，相應防控舉措具備參考借鑒作用。

二、PPP模式投資項目

PPP（Public-Private-Partnership）模式投資項目在現階段合法合規性相對較強的一種投資模式，該類項目一般是由政府方協同社會資本方共同完成項目投資建設以及后續運營管理，尤其是在一些基礎設施項目建設中，該模式的應用價值較為突出。伴隨著當前我國城市化進程的加快，城市基礎設施建設以及其他項目建設壓力較大，如果單純依靠政府方，則往往受限于資金以及資源，難以在較短時間內完成所有項目的建設，后續運營難度同樣也比較大，無法保障這些項目得以優化運用。基于此，在該類項目建設中恰當引入社會資本方極為必要，社會資本方的引入可以在資金以及資源方面形成強有力支持，促使項目建設以及后續運營管理更為靈活，彌補了原有單獨依靠政府進行項目建設以及運營產生的缺陷。由此可見，PPP模式投資項目的應用價值較為突出，尤其是對于公共領域的發展意義重大。

雖然PPP模式投資項目的建設以及運營優勢明顯，但是同樣也伴隨著較大的風險，尤其是在政府方和社會資本方合作的過程中，因為項目主體相對較為復雜，對于項目的整體管控效果必然也就難以形成理想保障，甚至容易出現一些嚴重事故，導致項目財務受損，應該引起PPP模式投資項目中社會資本方的高度重視。基于此，在PPP模式投資項目建設以及運營過程中，社會資本方必然需要針對整個項目進行綜合全面分析，力求準確掌握所有財務風險因素，進而才能夠采取相應策略予以防控，確保社會資本方不僅僅可以有序參與PPP模式投資項目建設以及運營，同樣也可以最終獲得預期的投資合理回報，避免出現投資損失。

三、PPP模式投資項目財務風險分析

（一）籌融資風險

在PPP模式投資項目建設環節，比較常見的財務風險就是籌融資不到位，進而形成較為嚴重的資金欠缺，難以為PPP模式投資項目有序建設提供強有力的資金支持。在PPP模式投資項目籌融資工作開展中，除了社會資本方可以提供的資本金外，剩余項目資金需要通過向金融機構貸款獲得，進而也就導致項目籌融資受到金融機構方面的限制，如果金融機構對于該PPP模式投資項目的認可度較低，認為其難以在未來獲得足夠的回報，存在著較為明顯的收益風險，如此也就難以提供充足貸款，導致項目不具備相應建設資金，成為不容忽視的財務風險，直接影響到PPP模式投資項目建設狀況。當然，融資風險表現為融資交割未按時完成，進而影響項目建設進度，同時通常實施方案中要求融資未按時到位，社會資本方需通過自有資金保證項目建設正常運行，這樣融資未按時交割進而會導致社會資本方資金超投，降低資金杠桿效率，也就是說即使金融機構方面通過貸款審批，但是在后續資金管理過程中缺乏實時動態把關，導致相應資金難以按照規定時間到位，也會影響到項目建設效果。另外，PPP模式投資項目建設中的籌融資來源還表現在政府財政方面，如果政府財政狀況并不是特別理想，難以在項目建設過程中提供較為充足的資金，無法按照預期計劃足額到位，必然也就會影響到后續PPP模式投資項目建設效果，對社會資本方同樣也會形成較為明顯的影響。比如在該國際會展中心項目建設中，因為該市為地級市，相應財政實力并不是特別理想，進而也就很可能導致項目建設過程中存在資金難以足額到位的現象，引起了社會資本方的高度重視，在整個項目建設過程中予以必要監管和協調。

（二）工程造價控制風險

在PPP模式投資項目建設過程中，財務風險還具體表現在工程項目造價控制方面，因為造價控制不當，在項目施工建設過程中存在著較為明顯的資金損失，最終必然也就會影響到項目財務管理效果，成為不容忽視的財務風險因素。PPP模式投資項目造價控制風險主要表現為最終工程項目造價超預算，難以在最初預算規定的范圍內完成項目建設，明顯超出預算的部分也就成為財務風險因素，需要承擔相應損失。從PPP模式投資項目施工建設角度來看，因為整個項目復雜性較為突出，項目建設難度較大，工程量相對也比較大，進而也就很可能導致項目造價失控，存在的影響因素相對比較多。比如從PPP模式投資項目建設全過程來看，不僅僅在現場施工環節可能存在直接影響造價的因素，還可能受到前期設計不合理以及后續結算不準確的影響，最終都會給PPP模式投資項目造價控制帶來危害。另外，PPP模式投資項目造價失控風險還具體表現在各個施工要素上，尤其是對于項目造價的各個構成部分，如果在管理中存在較為明顯的混亂無序現象，導致相關要素無法發揮出最佳作用價值，則必然也就會影響到PPP模式投資項目建設經濟效益，極容易出現資金方面的浪費問題。比如對于PPP模式投資項目中的各類施工材料、施工人員以及機械設備等核心施工要素，一旦難以有效參與項目建設，或者是在項目施工建設過程中存在明顯浪費問題，都會直接影響到最終PPP模式投資項目造價控制效果。從施工材料的應用來看，如果前期施工材料的采購不當，導致大量不必要的施工材料被采購，則必然會直接形成資金損失，而現場中施工材料的應用效率得不到保障，存在嚴重材料浪費問題，同樣也會直接影響到工程造價狀況，成為財務風險中不容忽視的因素。

（三）政策法律風險

PPP模式投資項目財務風險還表現在政策法律方面，這也是最為不可控的一類財務風險，要求項目財務管理人員予以積極關注。在PPP模式投資項目建設過程中，受到政策以及相關法律的影響較大，隨之也就會影響到項目建設效果，給項目財務管理帶來影響。當前雖然我國PPP模式投資項目較為普遍，該模式的應用也越來越成熟，但是相關法律體系卻并不是特別完善，在很多方面依然存在漏洞，可能給相關單位帶來隱患。另外，從國家政策以及政府制度方面來看，伴隨著相應變動，同樣也會影響到PPP模式投資項目財務狀況，比如國家政策變動中“減負債”“降杠桿”等策略的執行，就可能導致很多PPP模式投資項目難以成行，給相應社會資本方帶來了不利影響。當然，稅務政策的變動同樣也會直接影響到PPP模式投資項目財務管理狀況，也是不容忽視的一類風險因素。

（四）資本回收風險

PPP模式投資項目財務風險還表現在最終資本回收方面，如果社會資本方難以在PPP模式投資項目后續運營階段回收預期資金，則必然會面臨虧損風險。基于這種資本回收風險進行分析，最為主要的原因是社會資本方對于該PPP模式投資項目的了解不到位，不僅僅沒有能夠全方位分析明確項目中存在的所有財務風險因素，同樣還難以準確預測未來收益狀況，進而導致自身難以形成理想的獲利狀況，形成較為嚴重的財務風險問題。因為PPP模式投資項目的復雜性往往較大，且很多項目均表現出了一定程度的公益性特點，如此也就往往很難在短時間內回收充足資金，和自身預期存在明顯差距，可能導致自身在未來面臨資金短缺風險。另外，對于一些負責PPP模式投資項目運營的社會資本方，因為其缺乏相應運營管理經驗，可能會因為后續項目運營管理較為混亂，難以在規定時間內獲得預期收益，進而產生資本回收風險。

四、PPP模式投資項目財務風險應對策略

（一）加強籌融資管理

PPP模式投資項目財務風險應對需要首先從籌融資環節著手，只有確保籌融資工作得以優化落實，才能夠確保項目更好建設，解決籌融資不當帶來的隱患。為了確保PPP模式投資項目可以形成良好的籌融資條件，財務風險管理人員首先應該基于項目進行評估分析，判斷其是否具備向銀行貸款的條件，進而積極協調溝通一些有合作意向的銀行，尋求充足的銀行貸款，確保籌融資工作得以有序落實，保障該方面資金的及時到位。在此基礎上，社會資本方還需要積極協調政府部門，關注政府財政狀況，確保政府能夠按照提前規劃好的融資方案，為PPP模式投資項目建設提供相應資金，對于資金不到位的現象予以及時提醒，共同尋求解決辦法。

（二）加強工程造價控制

PPP模式投資項目財務風險應對還需要從具體項目建設過程著手，要求切實做好工程造價控制工作，規避工程造價超預算風險。基于該方面訴求，項目財務風險管理人員面臨較大壓力，需要圍繞著整個PPP模式投資項目的各個環節以及所有要素進行精細化把關控制，嚴禁在任何方面出現資金損失問題。PPP模式投資項目建設過程中，積極推行全過程造價管理模式極為必要，財務風險管理人員應該基于項目規劃設計、招投標、施工以及竣工結算等多個環節進行全面把關控制，結合各個環節中存在的造價失控風險予以針對性防控，確保項目得以有序建設。具體到PPP模式投資項目施工建設中，所有施工要素的管控同樣不容忽視，財務風險管理人員應該重點把握好各個造價占比較高的施工要素，秉持精細化管理理念，對其進行嚴格把關控制，切實提升這些施工要素的應用率，嚴禁出現隨意浪費問題，如此也就可以較好實現工程造價的優化控制，最終更好為PPP模式投資項目財務風險應對做出貢獻，確保了項目經濟效益。該項工作的管理難度相對較大，且需要財務風險管理人員密切配合其他項目管理人員，共同實現該方面影響因素的防控。

（三）增強法律和政策意識

針對當前PPP模式投資項目建設過程中面臨的政策以及法律方面的風險因素，往往項目參與單位在應對時會表現出較為明顯的被動性，但是卻需要相關人員能夠具備較高的法律意識和政策意識，如此才能夠在被動的狀態下，更為積極主動地予以適應調整，促使該方面帶來的財務風險可以降到最低。比如針對國家PPP模式投資項目相關法律體系的完善和改動，相關財務風險管理人員就需要予以及時掌握，以便更好豐富和完善自身管理機制，避免出現任何滯后性問題。對于國家政策以及地方政府政策變動，同樣也需要項目財務風險管理人員具備較強的敏感性，可以在及時準確掌握相應政策的基礎上，更好實現對于相應影響機制的預測，以便采取較為合理可行的方案予以應對，將該方面損失降到最低。稅收政策方面的變動同樣也需要相關財務管理人員積極應對，以便保障相應稅收管理較為科學適宜，能夠在保障合法的前提下，運用適宜合理的稅務籌劃方案，降低該方面的不必要資金支出，由此形成良好的財務管控效益。

（四）注重項目評估

為了確保PPP模式投資項目可以形成較為理想的資本回收效果，避免出現較為嚴重的資金虧損問題，社會資本方在參與PPP模式投資項目前，應該重點圍繞著整個項目進行綜合分析評估，以便準確預判自身是否可以在項目完成后獲得足夠回報，最大程度上規避自身蒙受損失的可能性。在PPP模式投資項目評估分析中，工作人員應該首先判斷項目投資狀況以及回報狀況，綜合評估前期投資是否均可以回收，尤其是對于一些投資額較大的PPP模式投資項目，更是需要在該方面進行準確測評。在此基礎上，社會資本方還需要重點圍繞著PPP模式投資項目的資本回收路徑進行全面分析，了解各個路徑是否存在較為明顯的風險因素，尤其是對于一些需要自身參與運營管理的項目，社會資 本方更是需要重點評估自身是否具備該類項目運營管理經驗，對于運營管理過程中存在的各類風險因素予以準確預判，進而也就可以對最終資本回報狀況予以預測，針對相應問題還可以尋求必要應對策略。比如當社會資本方發現自身缺乏該類項目運營管理經驗時，除了可以尋求政府方面的大力支持和配合外，還應該提前準備成立相應運營管理團隊，提升自身運營管理項目的專業度。

（五）完善財務風險管理機制

在PPP模式投資項目建設以及運營過程中，為了形成較為理想的財務風險應對效果，管理人員除了要重點針對上述常見的幾類財務風險進行針對性把關控制，往往還需要注重完善自身財務風險管理機制，確保各項財務風險管理工作得以優化落實，解決管理層面出現的隱患問題。為了確保PPP模式投資項目財務風險管理機制得以優化運行，管理人員首先應該高度關注相關人員的優化配置，結合該類項目的特殊性，要求確保所有項目參與人員能夠表現出較強的勝任力，可以針對項目中存在的所有財務風險較為熟悉，進而才能夠予以準確識別和管控，避免可能出現的嚴重人員影響問題。從上述各類財務風險來看，相應財務風險管理人員不僅僅要具備充分的財務知識，還應該具備工程項目管理的相關知識和技能，如此才能夠更好實現所有財務風險的優化控制。在此基礎上，PPP模式投資項目財務風險管理機制的完善還需要高度關注于風險承擔機制，這也是確保相應財務風險得以積極應對的重要手段，因為PPP模式投資項目中的很多財務風險都是不可避免的，很可能會影響到項目經濟效益，如此也就需要提前進行風險承擔責任的合理劃分。在風險承擔機制構建中，除了要明確政府以及社會資本方的大致財務風險承擔責任，往往還需要進一步細化，能夠具體到各個部門中，以此較好實現對于相應管理人員財務風險控制積極性的調動，同時配合獎懲機制，盡可能弱化財務風險帶來的不利影響和危害。

五、結束語

綜上所述，PPP模式投資項目財務風險不容忽視，會直接影響到相關單位的經濟效益，要求項目管理人員能夠予以積極關注和有效應對。為了形成較為理想的PPP模式投資項目財務風險應對效果，管理人員除了要重點圍繞著籌融資風險、工程造價控制風險、政策法律風險以及資本回收風險進行針對性防控，往往還需要不斷完善自身財務風險管理機制，以便提升自身應對能力，實現所有財務風險因素的弱化，更好保障項目經濟效益。