科森科技投資價值分析

□文/王 嵐 張詩曼

（西安石油大學經濟管理學院 陜西·西安）

［提要］在證券市場中，上市公司經營狀況對于股票投資者的投資決策有一定的影響，也是投資者在長期投資中所關注的重要因素。本文在對科森科技及其行業分析的大背景下，對科森科技各項重要指標進行剖析，從而分析科森科技現階段投資價值。

一、公司簡介

（一）公司概況。科森科技是一家以精密金屬加工服務為主營業務的高新技術企業，經營范圍主要為金屬材質類的產品，包括其相關部件的研制開發、生產和銷售。產品廣泛應用于手機、計算機、醫療設備、能源、汽車等新的關鍵應用領域。科森科技始終高度重視自主創新，始終把技術創新作為發展的主要動力，不斷完善自主創新體系。科森科技制造精密加工的微創手術設備和精密金屬結構零件使其在國內外享有很高的聲譽，幫助科森科技積累了大量的知名品牌客戶，穩定的客戶基礎和聲譽使其成為許多知名跨國公司的高質量供應商。

（二）主要股東

1、公司股本結構（表1）

表1 科森科技股本結構一覽表

2、前十大股東明細（表2）

表2 科森科技前十大股東明細表

（三）業務介紹

1、公司業務。公司掌握精密壓鑄、CNC、激光技術、MIM等先進的制造工藝和技術，為國內外知名大型企業提供電子、醫療器械、汽車等終端產品所需要的精密金屬的研發、制造以及部分產品定制服務。

2、經營模式

（1）采購模式。該公司購買原材料，例如不銹鋼、碳鋼、銅、鋁、塑料顆粒等。這些材料通常用于工業生產，并且公司位于長江三角洲地區，是這些原材料的供應地。公司目前實行以訂單需求為主的原材料采購模式，對訂單所需的原材料以及相關輔料包括成品進行庫存，滿足日常生產經營訂單需求。

（2）生產模式。公司的生產模式以銷售為導向，典型的周期時間是一到兩周。公司接到訂單后，工程技術中心根據所接訂單的特點和規格設計相對應的工藝流程，然后制定出初步的生產計劃和生產文件，再將初步擬好的生產文件拿給客戶過目，經客戶確認同意生產后由制造部門開始安排生產，在生產過程中需要質量部門的實時監督和把控，產品完工后則由客服部門與客戶進行產品的對接。

（3）銷售模式。公司銷售通常是以客戶為目標進行直接銷售。公司與客戶簽訂相關合同之后，形成標準化的銷售系統。公司與客戶簽署相關協議之后，客戶依照自身需求以及未來所達成的生產規模向公司下發訂單，然后公司根據客戶的需求組織采購、生產和交貨給客戶或客戶指定的供應商。由于客戶生產的產品最終銷售地為國內和海外市場，所以公司在銷售過程中會在客戶指定的地點進行送貨。

二、行業競爭及市場需求分析

（一）行業分析

1、行業概述。精密金屬制造是現代技術的綜合應用，金屬材料通過成型變形、熔融壓鑄、數控切割、精密焊接等加工成預定的設計產品，產品需要根據預先設計好的形狀進行制造。精密金屬制造業逐漸成為了支撐國民經濟發展的基礎產業之一，同時也是現代制造業的不可缺少的中堅力量。

2、行業發展

（1）精密金屬制造水平顯著提升。近年來，已經開發了各種精密焊接、CNC、機械加工和精密組裝技術。隨著半導體、電力設備等行業發展迅速，下游客戶對產品設計、精度、交貨期和質量的要求越來越高，精密金屬制造行業將繼續保持較高的研發和設計水平以及靈活的生產能力，提高CNC、精密焊接等技術以及信息管理的水平和程度。

（2）行業公司與客戶緊密合作。精密金屬制造服務公司與不同領域的客戶進行合作，通過使公司自身全面發展來擴大業務范圍和競爭優勢實現與客戶的戰略合作。在加速產品升級和研發過程中引入供應商，供應商根據自己的生產流程提出可實施的解決方案，有助于減少客戶的生產資本和新產品開發資本，可以大大縮短新產品的開發周期和交付時間，并加快新產品的推出時間，從而促進雙方建立長期穩定的合作關系。

（3）行業集中度持續提高。當前，國內精密金屬制造服務企業數量依舊在增加。行業中的大型公司或專門從事特定領域的公司擁有先進的技術和設備以及雄厚的資金實力，結合客戶公司特點和所在行業特點為客戶打造量身定制的精密金屬制造服務。同時，公司逐步擴大業務規模，提高公司的綜合實力，增加公司的市場份額，與高端客戶維持長期穩定的合作關系，擴大自身的市場占有量，并且該行業的集中度正在逐漸提高。

（二）行業發展前景。近年來，隨著中國經濟的不斷發展，世界各大制造業公司紛紛在中國成立分公司。但中國并非制造強國，制造技術整體偏低限制了中國產業結構的更新換代。精密金屬產品用途廣泛，其整體水平將影響我國制造業的發展。

中國的精密金屬制造業發展良好，但機會與挑戰同時存在。國外精密金屬制造商通過重組、合并和其他方式正在搶占中國國內市場。中國公司面對外國公司時，盡管在激烈的競爭中暫時處于劣勢，但依舊要積極面對來自發達國家成熟公司的競爭和挑戰。

同時，中國精密制造企業的整體規模相對較小，且行業技術水平都需要向發達國家學習。資金能力不足的公司在日益激烈的國際競爭中往往存在被吞滅的風險。但在勞動力成本、原材料供應和政策偏好方面，中國公司處于有利地位。國內優質企業應充分利用自身優勢，努力利用各種可利用的發展資源，將企業發展為成熟的金屬制造商，在與國外制造企業的激烈競爭中發揮領導作用。

三、財務分析

財務分析是評估公司經營狀況的重要方法，通過對主要財務指標的分析，我們可以了解公司的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力，這不僅對股票投資者做出合理的投資決策有積極的影響，而且對公司管理者的管理策略和發展規劃具有一定的現實意義。本文則通過科森科技的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力對其經營狀況進行分析。（表3）

表3 2016～2020年科森科技主要財務指標一覽表

（一）償債能力分析。本文主要采用流動比率、速動比率和資產負債率這三個指標對科森科技償債能力進行分析。該企業2018年、2019年的流動比率相比于2017年的流動比率呈現兩年連續降低，表明流動負債比流動資產在同一時間段增加量大，說明科森科技短期償債能力開始減弱。2020年該指標開始回升，表明企業流動資產開始增加，但是與近5年峰值還存在一定的差距，說明企業還是存在一定的償債風險。與上述流動指標的變化相同，速動比率指標也是在2018年和2019年逐年降低，在2020年開始回升，根據財務報表發現，是由于貨幣資金以及存貨增加導致；但2017年的峰值以及2020年回升之后的速動比率仍小于1，說明科森科技在短期內的償債能力水平依舊處于較低狀態，企業需要提高對存貨與應收賬款的日常管理，并且增加企業的流動資金，增強企業償債能力。科森科技時開始下降，雖然從2017年開始資產負債率有所降低，但2020年的資產負債率又上升至64.72%，并且近5年的資產負債率始終大于50%，說明即使科森科技的長期償債能力有所提高，但還是存在相應的風險，企業應該采取進一步措施降低資產負債率。

（二）盈利能力分析。本文主要通過銷售毛利率、銷售凈利率、營業利潤率這三個指標對科森科技盈利能力進行分析。科森科技的銷售毛利率基本維持在16%～22%之間，2020年銷售毛利率相比其他年份較低的主要原因是2020年的營業收入不及其他年份多。科森科技的銷售凈利率在2016～2018年三年期間逐年增加，但2019年開始出現負值，通過年度報表中利潤表查閱可知，主要是因為科森科技2019年的營業收入降低導致。

科森科技2016～2019年的營業利潤率逐漸降低，直至2019年下降為負值。根據查看公司利潤表得知，主要是由逐年上漲的期間費用導致。自2016年至2019年，該企業的管理費用上漲7，520萬元、財務費用上漲6，066.7萬元，銷售費用上漲3，387萬元。這將會降低企業的盈利能力并且增加企業的經營風險。

根據上述三項指標的分析，科森科技整體盈利能力還是不錯的，相對而言比較穩定，雖然銷售凈利率和營業利潤率在2019年均大幅下降，但2020年兩項指標均有一定回升。企業應該在期間費用的投放和使用方面進行嚴格地把控，降低企業的期間費用，使得企業的盈利能力水平更加穩定。

（三）營運能力分析。本文主要從總資產周轉率、應收賬款周轉天數和存貨周轉天數來衡量科森科技的營運能力。2016年和2017年科森科技的總資產周轉率逐年增加，但2017～2020年該指標又開始降低，這意味著銷售收入的增長速度相比于總資產的增長速度較慢，并且存在總資產的使用不當導致利用率不足，這就需要企業對資產的利用進行有效管理，避免產生損失。科森科技的應收賬款周轉天數在2016年最少，說明企業在2016年對應收賬款收回管理落實較好，效率最高，但2016～2018年應收賬款周轉天數開始逐漸增加，說明這三年科森科技的回款速度減慢，特別是2019年，該指標達到了202.03天，可能和科森科技2019年的營業收入降低有關。科森科技2016～2018年存貨周轉天數出現上升趨勢，但基本控制在55～64天之內，相對也比較穩定，2019年科森科技存貨周轉天數為6.87天，庫存周轉天數越少表明存貨占用資金的時間越短，公司的存貨管理效率越高，所以可以得出科森科技2019年在存貨管理方面效率較高，但2020年存貨周轉天數有增加至43.25天，應該與2020年的新冠肺炎疫情有關。

（四）發展能力分析。本文通過主營業務收入增長率、凈利潤增長率和總資產增長率對科森科技的發展能力進行分析。科森科技的主營業務收入增長率和凈利潤增長率在2019年均下降至負值，說明企業在2019年的凈利潤開始降低，并且主營業務收入在凈利潤中所占比重也不及其他四年。在總資產增長率方面，2016～2018年指標雖然呈現波動趨勢，但都是正值，2019年由于公司的長期發展需要，該指標出現負值，但總體來看，該公司的發展能力還是可觀的。

（五）財務分析結論。基于科森科技2016～2020年的財務報表中的主要指標進行分析，科森科技的整體經營狀況還算不錯，但依舊存在一些問題需要進行改進，降低企業的償債風險，提升企業的盈利能力和營運能力，并且增加企業在未來的可持續發展能力。精密金屬制造行業在發展的過程中越來越體現技術研發和創新的重要性，市場競爭和產業的更新換代很可能會影響科森科技的經營水平，但主要還是需要企業進行內部財務管控和優化。結合各項財務指標，科森科技整體比較穩定，未來依舊有足夠的發展空間。

四、投資建議

根據上述對科森科技2016～2020年五年部分財務指標的分析，可以得出，科森科技雖然部分指標有所波動，但是整體而言是相對穩定的。加之隨著科技的發展，各個行業對精密金屬的需求也逐漸增加，所以精密金屬制造行業未來的發展前景是比較樂觀的。所以，科森科技未來仍然具有投資空間。

投資者在對上市公司進行投資時，不可僅僅以某一時間段的經營狀況作為唯一投資分析根據，還需要結合當時的國家政策、市場導向、未來發展前景，全方位的對公司進行分析。通過對科森科技的綜合分析，可以看出科森科技還是具有很大的發展空間和發展潛力，投資者可以對其進行投資，但在投資時仍需要時刻關注公司動態和市場環境變化，以規避投資風險。