運用財務報表分析企業運營管理能力

任昱華 陜西醫藥控股集團有限責任公司

一、財務報表分析綜述

財務報表是反映企業一定時期資金、利潤、現金流量等情況的會計報表，是企業商業活動與生產經營工作的總結，主要包括資產負債表、利潤表以及現金流量表。財務報表是連接企業經營管理層和相關利益者的有效渠道。財務報表分析以企業基本活動為對象、以財務報表為主要信息來源，系統分析和評價企業財務狀況、經營成果和未來發展趨勢。企業需要結合現階段生產經營情況，依據財務報表會計科目之間的鉤稽關系，做好償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析以及發展能力分析，建立綜合的企業財務報表分析體系，以此反映企業在運營管理中的利弊得失，為優化企業經濟決策提供理論支撐。

同時，財務報表分析應從市場角度出發，結合行業特點和企業實際，參照行業基準值開展結構性分析，尋找與所屬行業以及行業主要競爭對手之間的財務指標差異，從企業核心競爭力、發展模式、經營管理水平、產品質量和差異性等方面進行有側重點的對比分析，從而了解企業在行業中所處位置，以及與同行業其他企業相比經營優劣勢。通過分析企業財務報表能夠系統地總結企業歷史、反映企業現狀、預測企業前景，成為企業健康穩定發展的重要抓手。

財務報表分析常見的方式有比較分析法和比率分析法。比較分析法根據對兩個及以上的可比數據信息開展比照，挖掘公司財務狀況與運營成效之間存在問題。比較分析法可以將企業自身作為研究對象，將不同時期的經營數據進行縱向比較，反映企業在不同時期的發展趨勢，即趨勢分析法；或者將企業生產經營情況與所屬行業平均水平或業內其他企業進行橫向比較，即橫向比較法。比率分析方法是經過測算同一階段有關指標值比率，來明確生產運營和會計活動變動。其中，構造比率體現一部分與總體的關系，可以調查總體中各部分的分配是不是有效，例如流動資產占總市值的比例等；效率比率體現了資金投入與生產的關系，是所費與所得的比率，可以通過比較得失考察企業生產經營成果，如成本費用利潤率等；相關比率可以反映有關經濟活動的相互關系，考察企業相互關聯的業務配置情況，如流動比率、資產負債率等[1]。

二、財務報表分析對企業運營管理的意義

（一）財務報表分析是企業經營決策的依據

企業負責人和經營管理團隊通過對財務報表進行分析，能夠客觀評價企業資金利用、資金周轉、成本升降、利潤率變動等財務狀況，考核企業經營管理業績，總結經營管理經驗，明晰企業生產經營活動特點，洞察企業內在價值、戰略目標、運營機制、風險效益等，發現經營過程中存在的問題并提出改進措施，不斷提高企業治理能力，切實改善企業日常運營管理效率。同時依據宏觀經濟發展趨勢和行業發展前景，結合企業財務報表分析結果評價企業的發展路徑，謀劃切實可行的生產經營活動，為企業的重大經營決策提供依據。

（二）財務報表分析有利于股東掌握企業動態

股東通過對財務報表進行分析，能夠較為系統地了解企業生產經營情況。一是企業盈利能力，企業的利潤實現和利潤分配情況有助于展示企業投資收益效果，股東作為企業的投資方，較為重視企業盈利能力和資本保值增值能力。二是企業償債能力，企業資產數額表明企業是否擁有足夠的能力償還負債，有無資金使用風險隱患，以證明股東投入資金的安全性。三是企業成長能力，通過了解企業的經營管理情況、創造利潤情況、企業未來發展空間，進而明確企業經營方針和投資計劃。四是企業經營管理效率，股東作為企業所有者，一般并不直接參與企業的生產經營活動，通過對財務報表進行分析，能夠監督企業的經營管理團隊是否合理地利用企業現有資產實現效益最大化。

三、財務報表在企業運營管理中的應用

（一）資產負債表在企業運營管理中的應用

資產負債表包含“資產”和“負債及股東權益”兩大區塊，以特定日期的靜態企業情況為基準，客觀反映企業現有資產的構成情況和資金來源情況，是企業在某一時點財務狀況的準確反映。一是通過對資產類項目的構成進行分析，可以不斷優化企業資產結構，提高各類生產要素的配置效率和效益。企業應依據行業特征和自身發展情況，使有形資產和無形資產、流動資產和固定資產等根據生產經營實際保持合理的比例，減少企業內部由于生產要素配置比例失當，造成某類要素的短缺和其他要素的浪費。二是資產、負債和所有者權益的構成關系以實現財務風險可控和資本成本最低為目標，由于債務成本和權益成本不同，企業管理團隊需要評估企業生產經營情況，以適應市場變化為目標及時調整企業經營戰略，合理配置負債與股東權益的比例，力求在加權資本成本最小時實現企業價值最大化。

（二）利潤表在企業運營管理中的應用

本年利潤可以體現企業在一定會計期間的經營狀況與運營成效，根據掌握企業主營業務收入完成、營業成本及期間費用開支、運營外收支、所得稅費用繳納等狀況，最后得到企業生產運營盈利成果即純利潤的完成。通過對利潤表進行分析，能夠客觀評價企業資本獲利能力，全面掌握企業收益增長趨勢，合理定位企業發展前景，理性做出投資決策。企業以利潤實現為基礎，其銷售收入也應當保持持續穩定增長，而且凈利潤增長原則上快于銷售收入的增長時，才能說明企業具有長期向好的發展態勢[2]。對于高新技術企業來說，研發費用占銷售收入比值即研發投入強度也是衡量企業成長性的重要指標，通過對比銷售費用和研發費用的增幅，也可以評估企業采取的是營銷戰略還是研發戰略。

（三）現金流量表在企業運營管理中的應用

現金流量表詳細描述了由企業的經營、投資與籌資活動產生的現金流量，直觀反映出企業在一定時期現金收入支出的動態情況，現金流量表可以對企業償債能力和支付能力表現出更接近生產經營實際的評價，也是企業是否健康經營的依據。結合企業運營管理現狀和資金使用途徑，綜合分析企業一定階段內資金來源動向以及未來產生現金流的能力，制定動態監測報表并合理調配現金，為開展經營、投資決策提供資金保障。資產負債表和利潤表基于權責發生制，現金流量表基于收付實現制，從長遠來看，企業產生利潤時應帶來現金收益，通過將經營活動產生的現金凈流量和凈利潤進行比較，可以了解企業的現金收益質量。

四、運用財務報表分析企業運營管理能力

（一）企業償債能力分析

償還債務能力就是指企業償還本身欠付債務的能力，債務依照期滿時間分成短期債務和長期債務。短期償還債務能力指的是企業快速資產償還營業利潤的能力，在于短時間企業可以轉換為現錢的資產總數和品質，因而，短期內償還債務能力也是反映轉現能力和流通性能力。考量標準具體有現金比率、流動比率和速動比率等。長期償還債務能力就是指企業在很長的期限內償還債務的能力，可以體現企業會計平穩情況和財產經營安全性，衡量的是總資產水平對總負債的償還能力，反映了資產、負債、所有者權益之間的關系。衡量指標主要有資產負債率、產權比率、權益乘數等。

資產負債率現已成為評價企業綜合管理水平的關鍵指標之一。從企業經營管理層面來看，進行負債配置時更關注風險和收益的平衡。資產負債率較高，表明企業有很大的財務風險，但盈利能力也相對提升；資產負債率較低，表明企業償債能力有保證，但資產的利用效率尚需提高。選擇高的負債水平還是低的負債水平，要根據所屬行業性質，結合企業自身的營業周期、資產構成、經營狀況等對資產來源進行調配，選擇適合企業現階段生產經營特點的資產負債率。在衡量負債水平時，還需要關注有息負債的比重。有息負債是企業在銀行及其他金融機構以有償方式取得的借款，無息負債是在企業生產經營過程中占用供應商、經銷商等的貨款，若企業的有息負債水平保持不變，資產負債率的提升則意味著企業在上下游產業鏈中的議價能力和談判水平增強。

（二）企業營運能力分析

營運能力是指公司資產應用和循環系統效率的多少，根據在生產經營全過程中配備與協調有關資源，以實現投入產出效率的最大化。營運能力指標具體指出資產在規定時期內的周轉率，資金周轉速率越快表明企業資金管理水準和利用效率越高，公司可以以小資金投入取得大盈利，證實了公司的生產制造營銷與管理能力。考量指標有總資產周轉率、存貨周轉率、流動性資產周轉率、固定不動資產周轉率等。

總資產周轉率體現總資產和銷售收入的投入產出關系，對于銷售收入增長乏力的行業和企業，經營管理層應有效控制企業資產規模的增長，尋找好的方法“瘦身健體”，加大現有產能釋放，達到提質增效的目標，而不是盲目擴張和投資導致資產規模迅速膨脹。“存貨和應收賬款占流動資產的比重”也是反映企業資金運營管理水平和財務風險情況的重要監測指標。一般來說，存貨的流動性直接影響企業的流動比率，但應結合實際分析企業存貨儲備是戰略主動還是經營被動，若是管理層看準原材料漲價趨勢主動而為，存貨高的劣勢則有可能轉變為效益。

（三）企業盈利能力分析

贏利能力就是指企業得到利潤、完成資產升值的能力，增加利潤是企業進行企業經營活動關鍵所在。利潤是投資人獲得長期投資、債務人扣除等額本息貸款、企業擴大再生產的自有資金，是經營人經營業績和管理方法效率的總體主要表現。贏利能力指標可以體現收益與利潤之間、財產與利潤之間的相互關系，因此，在充分考慮營業收入、利潤總額、歸母凈利潤等絕對值指標的基礎上，往往會更加留意營業毛利率、凈資產收益率等相對值的指標。

營業毛利額表明營業收入扣除營業成本后能夠彌補各項費用形成的利潤剩余，營業毛利率越大可以理解為企業的差異性和市場競爭能力越強。將企業的營業毛利率與所屬行業基準值進行對比，可以反映企業產品在行業中的定位。高于所屬行業平均毛利率的企業意味著在技術、資源等方面具有優勢。凈資產收益率是杜邦財務指標體系的核心，綜合反映了權益資本的盈利能力。在企業財務風險可控的前提下，凈資產收益率在一段時間內持續增長說明權益資本盈利能力穩定提升。該指標反映了企業籌資、投資、資產運營管理等各項財務及其管理活動的效率。

（四）企業發展能力分析

發展能力就是指公司資產規模、盈利能力、市場份額持續增長的能力，是公司根據生產運營活動不斷擴大累積產生的發展潛力，是企業具有成長性的表現。企業健康穩定發展取決于外部經濟環境和企業自身資源條件，關鍵是企業內在價值持續穩定的增長。衡量指標有營業收入增長率、總資產增長率、資本保值增值率和所有者權益增長率等。

營業收入增長率反映了企業營業收入增長情況，是考量企業生產經營能力、銷售市場占有能力和預測分析企業運營業務流程發展趨向的主要指標。企業運營收入增長率越高，則表示企業擁有良好的銷售水平和充足的發展動能，企業未來發展前景越好。總資產增長率反映了企業資產經營規模擴張情況，企業需要持續關注資產規模擴張的質量，避免資產盲目膨脹。資本保值增值率和所有者權益增長率綜合反映了企業的持續發展能力，企業資本積累越多，應對風險和擴大再生產的能力就越強。

五、運用財務報表綜合評價企業運營管理能力

應用財務報表分析的目的是全方位、精確、客觀地揭示和披露公司經營狀況，并借此對企業經濟效益的優劣進行合理評價。個別指標的高低并不能代表企業經營能力的好壞，僅通過孤立的財務分析指標堆砌也不可能得到正確的結論，因而，必須將公司的償債能力、營運能力、營運能力和發展能力等各類剖析指標開展有機結合，建立財務分析管理體系，才可以從總體上完成企業運營成效的綜合性點評。常見的綜合性統計分析方法有杜邦分析法、經濟增加值法等。

杜邦分析法是利用關鍵財務比率之間的相互作用關系，綜合系統地分析評價權益投資回報能力。該方法的基本思想是以凈資產收益率為起點，以總資產凈利率和權益乘數為基礎，通過將核心指標逐步分解為多項財務比率乘積，可以深度評價企業經營管理業績，該方法可以使財務比率分析條理更加明顯、層次更加清晰。雖然杜邦分析法是綜合性較強的財務分析方法，但是由于其只包含財務指標，反映的是企業歷史情況，對于企業品牌、技術創新、客戶關系、特色管理等無形資產估值不能給予客觀地評價，因此，在全面反映企業的運營管理能力時存在一定的局限性，企業在實際工作中應結合其他重要信息進行統籌分析。

經濟增加值是指企業從稅后凈營業利潤中扣除全部投入資本成本后的剩余收益，投入資本包括債權資本和股權資本。傳統的綜合評價方法沒有考慮股東投入資本的機會成本，經濟增加值法能夠真實反映企業的價值創造，從股東角度評價企業管理者運用企業資源效率和為股東創造價值的能力，實現了股東利益和管理者利益的統一，是體現企業最終經營目標的綜合評價方法。經濟增加值為正說明管理者在創造企業價值，經濟增加值為負說明管理者在毀損企業價值。但是經濟增加值僅適用于評價企業歷史和當期價值創造情況，對于企業未來長遠發展產生的收益難以衡量；由于行業、規模、發展階段不同的企業之間加權資本成本也不盡相同，經營增加值作為絕對值指標，也不適用對此進行比較評價。

六、結語

文章從財務報表分析出發，研究資產負債表、利潤表、現金流量表在企業運營管理過程中的應用，系統分析企業償債能力、企業營運能力、企業盈利能力和企業發展能力并進行綜合運用，明確財務報表分析能夠為企業生產經營決策提供依據，對企業健康持續發展具有重要意義。