科技騰飛，為何制造業卻不景氣？

制造業是科技創新的落腳點。制造業的高質量發展，尤其是高端制造業和高技術制造業，離不開科技創新產業的發展。因而，制造業與科技創新是密不可分的產業共同體，提高科技創新能力，提升制造業景氣度，是中國工業由大變強的必由之路。

盡管資本深化的總體狀況仍有很大的提升空間，但過去幾年我國制造業投資增速卻在不斷下滑。自2013年以來，制造業投資增速相對總體投資的增長放緩幅度更大。盡管由于外需的強勁回升和內需的復蘇，制造業投資在2016至2018年期間出現了一定的復蘇，但好景不長，2018年下半年以來，制造業投資再次持續放緩。這一長時期的放緩趨勢不禁令人擔憂，尤其考慮到我國仍有充裕空間維持快速增長的背景。到疫情前的2019年年底為止，制造業投資增長乏力。事實上，考慮到技術升級的空間和我國較高的總儲蓄率，制造業投資增速仍然太低。

只要簡單回顧一下經濟文獻就不難發現，制造業過早長期低迷，會產生嚴重的負面影響。例如在資源的配置決策方面，這一情況會影響企業和銀行分配資源，可能導致必要投資減少，從而拖累經濟增長；在勞動力市場方面，由于制造業是勞動力市場穩定的關鍵支柱，制造業投資的低迷對勞動力市場也有負面影響。

是什么導致了制造業的不景氣？2012至2016年制造業放緩，部分反映了2008年全球金融危機后，我國出口導向型的制造業企業在尋找新市場方面面臨的挑戰。盡管過去數年間我國制造業競爭優勢得以重新定義，從低成本和低技術含量的低端制造業轉向中等技術含量制造業，并調整方向以滿足國內需求，但中美貿易戰一定程度上重啟了人們對制造業競爭力的擔憂。然而，鑒于我國今天的競爭優勢已不再僅僅取決于成本，還取決于技能和市場整合，中國其實比以前更有能力應對這些挑戰。

盡管對制造業投資回報率過低的擔憂甚囂塵上，但還沒有明確證據證明這一論斷。許多關于低回報的論據集中在基礎設施投資上，實際上，回報率并不是判斷基礎設施投資的恰當基準，因為基礎設施投資短期來看往往是低經濟回報的，但長期來看，社會回報卻很高。

世界銀行在一項關于中國高鐵發展的研究中指出，如果考慮到更間接衡量的經濟效益，如通勤人員節省時間、旅游流量的增加和區域發展，高鐵項目的年經濟回報率將高達8%。這些正溢出效應沒有反映在直接回報中，也為基礎設施由政府而非私營部門進行投資，提供了一個頗具說服力的理由。從按行業細分劃分的制造業邊際資本回報率來看，2012至2015年，隨著增量資本產出比的上升，制造業的資本回報率雖然有所下降，但自2015年以后，資本回報率已經開始改善，2019年已接近其長期平均水平（這或許部分源自2016年和2017年的去產能等供給側結構性改革）。

新的出口競爭優勢以及資本回報率提高等相關證據表明，制造業衰退可能是由其他因素引起的。這背后的原因一方面來自去杠桿化，另一方面則來自中美貿易戰導致的企業信心不足。在后一種情況下，對中國輸美產品加征關稅，抑制了當前經濟活動以及對未來的預期。由貿易戰局勢帶來的不確定性增加，對投資和技術等其他領域產生了溢出效應。

制造業是我國經濟和勞動力市場的重要組成部分（占總就業人數的1/4和GDP的1/3），同時與全球工業周期有著千絲萬縷的聯系。因而，我國仍然需要繼續激發產業升級和技術更新投資的活力，促進有效投資。為了重振企業信心，確保我國繼續加快追趕型增長，提升通脹水平、進行經濟改革以提高資源配置效率是關鍵。

（摘自浙江大學出版社《中國經濟增長的關鍵：科技創新與新基建》）