基于熵值法-功效系數法的財務風險預警分析

［摘 要］近年來，隨著國家相關政策的出臺、科學技術的進步以及市場需求的擴大，新能源電池產業發展迅速。但是因行業競爭激烈，新能源電池企業也暴露出許多不足，面臨嚴重的財務風險。文章通過對芳源股份的償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力進行綜合分析，并進一步運用熵值法和功效系數法相結合的風險模型，判斷芳源股份是否存在財務風險，最后針對上述風險對芳源股份進行預警提示。

［關鍵詞］熵值法；功效系數法；財務風險預警

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.04.007

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）04-0022-03

1" " "熵值法和功效系數法概述

1.1" "熵值法

在財務風險評價方法中，熵值法實際上是一種對客觀信息賦權分析的新方法，可以避免人為打分的主觀性。熵值法得出的指標熵值越偏大，就說明該風險指標權重系數越偏小，對風險指標預警影響的程度則越弱［1］。相關操作步驟如下。

（1）假設有m個年份為被評價對象，每個年份有n個評價指標，建立n行m列原始數據評價矩陣Xij（Xij表示第i個評價指標第j年的原始數據）。

（2）所選的財務評價指標的類型各不相同，就造成它們的量綱也各不相同，應將其原始數據進行標準化處理，得到一個新的評價矩陣Yij（Yij表示第i個評價指標第j年無量綱化評價值），具體的方法如下［2］。

1.2" "功效系數法

功效系數法是反映多指標的定量綜合分析方法，具有數據易獲得、操作性強等特點。根據芳源股份所處行業來確定各個指標的標準值，即可計算出各財務指標的功效系數、單項指標評分值和總指標評分值。具體運用過程如下。

本檔基礎分=權重×標準系數（9）

上檔基礎分=權重×上檔的標準系數（10）

功效系數=（實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）（11）

調整分=功效系數×（上檔基礎分-本檔基礎分）

單項指標得分=本檔基礎分 + 調整分（13）

1.3" "熵值法和功效系數法相結合的作用

功效系數法在建立過程中會涉及指標權重賦權的過程，而指標賦權對風險預警結果影響極大。在以往的研究當中，學者通常會使用專家評分法等主觀方法來確定指標權重，這會導致運行結果不精確。熵值法立足于數據本身，不受使用者知識水平和經驗判斷的主觀影響。因此，本文借助熵值法確定指標權重，然后結合功效系數法對各指標進行功效系數評分，最后對指標評分求和，得出綜合的預警評分。

2" " "芳源股份財務狀況

2.1" "企業簡介

芳源股份2002年成立于廣東省江門市，主營業務是鋰電池三元正極材料前驅體和鎳電池正極材料的研發、生產和銷售等。但是，近年來市場競爭加劇、無成本優勢問題日益突出。芳源股份已經認識到風險預警的重要性，從主動提升員工自我管理防護控制能力、預警控制能力建設等方面入手，強化日常風險預防控制，全面穩步提升企業風險的防控水平。

2.2" "芳源股份財務狀況分析

2.2.1" "償債能力分析

由表1可以看出，芳源股份的流動比率和速動比率在2019—2021年呈下降的趨勢，是因為企業本身處于新能源電池行業，在研發前期會投入大量資金，因此導致資產負債率升高。芳源股份的速動比率在2017—2019年呈上升趨勢，說明芳源股份的高償債風險能力在前期還是不錯的，但是在2021年，該指標下降到88%，說明芳源股份償債能力有所減弱，應該引起注意。經營現金流量對負債比率指標一般大于1，即使2020年和2021年上升到了正值，但是前3年一直為負值，說明芳源股份并不能保證一定會按時償還短期債務。從長期償債能力可以看出，企業處于較大的長期償債風險中，芳源股份資產負債率呈逐年大幅上升趨勢，表明該企業未來發展將面臨較大的債務風險。

2.2.2" "盈利能力分析

芳源股份的凈資產收益率2017—2021年依次為3.63%、5.01%、8.48%、6.40%、5.02%，營業利潤率依次為7.53%、3.63%、9.29%、6.54%、3.51%，成本費用利潤率依次為8.21%、4.40%、10.93%、7.22%、3.78%。這3個指標都在2019年開始逐步呈更大幅度的下降趨勢，這可能是由于企業與重要客戶的合作模式發生變化，以及液堿等輔料價格上漲侵蝕了企業利潤。同時，企業成本費用利潤率指標和凈資產收益率指標在2021年都處于較低水平，說明目前芳源股份盈利總水平持續下降，未來企業應對國際市場形勢變化考驗的能力水平有待提高。

2.2.3" "營運能力分析

總體來看，營運風險指標有上升的趨勢，說明芳源股份內部資金的周轉情況和資產的利用情況良好。應收賬款周轉率2017—2021年依次為3.66次、7.93次、5.50次、5.25次、7.93次，值得注意的是，2017—2018年上升了4.27次，說明芳源股份這兩年應收賬款周轉的速度非常快，資金的回籠速度非常之快，可能是因為企業這兩年業績提升。存貨周轉率依次為1.68次、2.97次、2.15次、1.92次、2.79次，總資產周轉率依次為0.5次、1.06次、0.83次、0.72次、0.96次，都一直在緩慢下降，2019年尤為明顯，主要是因為新能源電池行業競爭激烈，芳源股份在行業中無任何優勢，導致營運指標值下降。

2.2.4" "發展能力分析

芳源股份主營業務收入增長率2017—2021年依次為78.25%、346.50%、23.24%、4.37%、108.49%，一直在大幅度波動變化，尤其在2019年和2020年最為顯著，主要是因為企業的電池正極材料三元前驅體產品毛利率下降及產品結構調整，導致主營業務收入增長率的波動變化。凈利潤增長率2017—2021年依次為453.98%、137.12%、198.74%、-20.42%、12.40%，呈下滑趨勢，2020年達到了負值，主要是因為2020年芳源股份電池正極材料三元前驅體尚處于市場開拓階段，各期的銷量較小，從而影響利潤的增長。總體來說，企業凈利潤增長率呈波動下降的趨勢且通常都集中在2020年暴跌，這說明了企業生產經營活動狀況尚不穩定，財務狀況容易存在問題。

3" " "財務風險預警模型的構建——以芳源股份為例

3.1" "指標的選取

根據前文對芳源股份企業財務狀況的分析，為盡可能全面與客觀地反映現階段企業各項業務實際運行情況，共選取12個指標，分別是速動比率、資產負債率、經營現金流量對負債比率、凈資產收益率、營業利潤率、成本費用利潤率、總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產增長率、主營業務收入增長率、凈利潤增長率［3］。

3.2" "熵值法確定權重

根據熵值法計算公式，其各指標權重如表2所示。

3.3" "使用功效系數法計算芳源股份2017—2021年財務風險預警值

根據《企業績效評價標準值》中電氣機械及器材制造業全行業指標，確定出評價指標具體的標準值［4］。根據公式（9）（10）（11）（12）和（13）計算后可得到芳源股份2017年單項指標分析系數、指標類分析系數和綜合分析系數，其具體結果如表3所示。

基于改進的功效系數法，將財務風險預警值劃分為無警［0.8，1］、輕警［0.6，0.8］、中警［0.4，0.6］、重警［0.2，0.4］和巨警［0，0.2］五大類［5］。由表3可知：2017年芳源股份的財務風險預警值為0.58，以功效系數的方法計算以此類推，分別得出2018年、2019年、2020年和2021年的財務風險預警值依次為0.62、0.65、0.49和0.58，參照以上警情劃分標準，其財務風險預警結果分別為中警、輕警、輕警、中警和中警。

4" " "結論與建議

本文首先對芳源股份四大財務能力數據進行分析，反映出了企業當前的財務狀況；其次綜合運用熵值法結合功效系數法，對該企業進行財務風險預警，得出盡管芳源股份企業整體目前盈利增長狀況有所下降，但銷售收入增長率可觀的結論。然而該企業資產的總體負債率水平一直是在高位不斷升高、資產流動性始終較低，導致未來芳源股份整體財務風險也非常高。當前國內中小型企業運用熵值法和功效系數法相結合的方式進行財務風險預警是否普遍適用，還需作進一步的分析與研究，但從國內整體實踐來看，熵值法和功效系數法相結合的方法對于國內企業財務風險點分布的研究來說還是非常適用的。未來的芳源股份還應當始終注重穩健且有質量的長遠發展，降低資產負債率，提高整體資產流動性，將“交通運輸綠色低碳行動”項目作為一個重點任務，持續進行產品多元化創新。

主要參考文獻

［1］黃盈盈，賀美蘭.有色金屬上市企業財務風險預警模型及應用：以J銅業企業為例［J］.中國注冊會計師，2021（6）：102-105.

［2］游俊紅.基于熵權理論的財務預警模型構建［J］.財會通訊，2020（2）：128-132.

［3］侯旭華，彭娟.基于熵值法和功效系數法的互聯網保險企業財務風險預警研究［J］.財經理論與實踐，2019（5）：40-46.

［4］李大偉.基于熵值法和功效系數法的縱向緊密型醫療聯合體績效評價實證［J］.中國衛生事業管理，2021（10）：111-114.

［5］李海東，張少陽.功效系數法在企業財務風險預警中的應用：以A零部件制造企業為例［J］.財務與會計，2018（11）：44-45.