新興經濟體發展過程中關系治理探析

□文/梁耀光

（上海財經大學金融學院 上海）

［提要］ 關系契約是由未來交易收益的貼現值所支撐的一種不完全契約，具有高度隱含性、投資專用性和激勵相容性特征，需要依賴動態的重復博弈過程來不斷完善其具體內容。關系治理就是確保關系契約有效執行的治理機制。新興經濟體在經濟起步時，通常由于成本效益的原因而采用關系治理，直到市場規模擴大至該市場的調節轉節點時，相關經濟體便會基于經濟利益的考量而邁進較為適應較大市場規模的規則治理。

博弈論研究決策主體在相互依存情況下的理性行為，當決策主體發生接觸時，這門理論有助于探索由矛盾沖突轉向合作互惠的路徑。博弈論的前提是，決策主體是自私自利的理性經濟人，在給定的約束條件下以最小的代價獲取自身利益最大化，而且在他們之間存在理性共識。實際上，經濟發展大多數是一個動態過程，一般從細小市場做起并采用關系治理模式，然后把市場做大并最終過渡到規則治理，整個演變過程是市場內所有理性經濟人、企業參與者基于利益驅動而引致的。本文旨在從博弈論的視角，探析關系契約和其治理制度，及其在新興經濟體的發展過程中所扮演的角色。

一、關系契約的博弈分析

在不完全契約的世界中，交易雙方無法在事前將所有契約的具體內容和未來有可能發生的意外事件全數都無成本地寫進合同去，剩余權益的存在是無可避免的，這種充滿不確定性的情境為機會主義者提供了若干空間進行利己不利他的行為。當中各個參與者進行競賽，例如發生在企業與企業間或企業與政府間，形成一個復雜的商業博弈環境。在理性經濟人之間的博弈，最終目的離不開利益最大化，而在不完全契約的情況下，需要依賴動態的博弈過程來不斷完善。

在經濟起步的時候，相互認知對方的伙伴們以關系作為紐帶，引發交易并產生契約。契約的目的是為了確立締約雙方在交易過程中的權利和義務，包括他們的承諾、違約懲罰和契約執行安排。在事前，雙方通常只會訂立一個協議框架，在這種充斥著不確定性因素的不完全契約中，尚且存在若干經濟利益可供締約雙方繼續爭取。在契約實施的過程中，雖然大家都盼望彼此在往后階段的交易都能合作共贏，但同時又害怕自己合作但遭對方背叛而蒙受損失。由于后行動者在選擇行動之前有機會觀察到先行動者的行動，故此先行動者必須在事前預測后行動者會如何回應自己的行為，然后才決定自己的行動。歸根結底，在相互依存的情景下，每個理性的締約方所依仗的是一套具有完備行動計劃的策略，從而制定未來每個階段的行動，形同一種動態博弈。

在這種關系契約中，除了交易中的標的物比較明晰之外，其具體內容富有較高的隱含性。在交易的過程中，雙方不斷動態地表達各自的意愿和要求，攜手摸索出契約的實際內容與細節，局外人往往是很難觀察到的。當交易處境的信息只有身處其中的人才能理解和適應時，這種契約蘊含著一種與關系息息相關的無形資產，不能輕易地轉讓給他人，反映出雙方投放在彼此關系中的投資專用性特征。要使得整個交流具有經濟意義，關鍵是雙方能夠理性地掌握關系契約中的互惠元素。要激勵對方愿意合作，事前必須使對方明白到合作的好處，信任感才可以培養出來，合作關系才能夠得以鞏固，換言之，關系契約中的激勵相容性是促進交易雙方進行自我履約的關鍵特征。

在新興經濟體的政治體制內，政府權力通常較為集中，而且約束政府權力的制衡機制往往不夠完善，因此政府有較大空間對交易進行可能的干預，意味著與交易雙方展開另一場博弈，目的是為了爭奪不完全契約中的剩余權益，典型的誘因是稅收。

不可忽略的是，一場交易能給當事人帶來的經濟利益畢竟有限，要使得他們有動機在交易的博弈過程中從矛盾沖突轉向合作，沒有更大、更長遠的經濟利益盼頭是不可行的。商業伙伴們必須基于利益的考量，在交易前就開始預判未來的互動情形，并不斷地審時度勢和進行調整，形成了一個重復博弈的環境。

二、關系治理的博弈分析

所有契約都需要通過一定的治理機制來確保實施，而有效的治理機制都依賴自我監控或循環監控鏈。普遍來說，新興經濟體的政治體制缺乏循環監控鏈（如集體行動），法律制度尚未完善，以及信息基礎設施（例如審計、評級機構等）仍然沒能充分降低市場上的混亂信息，故此以規則為本的治理機制根本無法實現。而在關系契約中，縱然交易信息是相對封閉和難以被第三方驗證的，但正如前文所述，關系契約中的激勵相容性特征卻能促使他們進行自我履約。

自我履約這種契約執行機制，意味著任何一方都沒有違反契約的利益動機，即違反契約的利益必須小于遵守契約的利益，而這個條件正好界定了自我履約執行機制的有效范圍。違反契約的利益源自于以短期敲竹杠收益為目標的機會主義行為，而在重復博弈中，遵守契約的利益不僅是一個階段交易的收益，而是關系契約整個壽命周期所有未來交易收益的貼現值總和，關乎一筆富有投資專用性的關系契約所帶動的長期利益，形同違反契約的機會成本，即對違約者的懲罰，而懲罰恰恰可以提升交易雙方履約的自覺性。從經濟利益的角度看，當未來相對現在足夠重要的話，合作才會穩定。

在一個不完全契約條件下的重復博弈中，聲譽是關鍵。聲譽可以被理解是為了謀取長遠利益而自覺地遵守契約并獲取好評。任何一方都會考慮自己在當期交易中的行為將會如何影響對方在后續階段的行動，這是因為失信于人有可能會促使對方發出終止合同的制裁威脅，最終令關系契約的長期利益化為烏有。在動態博弈中，縱然存在后行動者的威脅，先行動者所關心的是其可信性。先行動者應考慮威脅者的行動對于威脅者來說是否在事前及事后來看都是最優的，若是，這個威脅是可置信的。在自我履約的有效范圍內，關系契約中的激勵相容性是充足的，個體理性能夠進路到集體理性，彼此實現共贏。特別是富有足夠耐心的人，他們不計較眼前的蠅頭小利并選擇長期合作，之所以這么做是因為不想遭到終止合同的懲罰。從博弈論的角度來說，這個穩定的關系就是重復博弈中的一個子博弈精煉納什均衡。

雖然關系契約的信息是難以被第三方驗證的，但是這并不排除第三方執行的可能性和有效性，例如通過社區制裁或政府干預。在現實中，交易雙方之間的重復博弈通常會受到來自社會上不同規范的約束，只要這些規范是反映出廣泛人們的價值觀共識，繼而形成了一定的社會或政治條件，博弈雙方還是會把這些外部性因素內在化的，使得原本比較簡單的固定雙人重復博弈模型發生變化，這是因為博弈中的給定條件改變了。在現實中，壞事傳千里的道理往往會影響違約者的聲譽。違約者的壞名聲除了會引來現有伙伴的制裁威脅，也會影響其他商業伙伴對他的信任感，構成另外一種威脅。中世紀歐洲的馬格拉比商人聯盟實施集體主義貿易制度，對代理人采用多邊懲罰策略，是一個第三方執行機制的例證。商人聯盟在重復博弈中表現出聯合抵制的社會規范，構成了一個子博弈精煉納什均衡。

三、經濟發展的博弈分析

一般來說，在新興經濟體的政治體制內，政府有著較為集中的權力。它們開始發展經濟的時候，普遍依賴關系治理，其中一個主要原因是成本效益問題。在經濟起步的階段，市場規模相對較小，國家財政資源有限，只能負擔較小規模的基建投資預算。政府通常會優先投放資金去興建硬件基礎設施，目的是為市場提供基本的經濟發展條件。在軟件基礎建設方面，包括法律制度和信息基礎建設等，政府一般是隨著日后經濟發展的步伐來逐步構建和調整，這點則與發達經濟體常用的規則治理不同，后者通常需求比較完善的軟件基礎建設，涉及龐大的固定投資成本。

關系治理之所以在經濟起步時合適的根本原因，是它在很大的程度上可以依賴自我履約的機制去執行關系契約，即商人們本身就可以料理好自己的交易，不需要如法院般的第三方介入。在一開始，雖然投放于基礎建設的固定啟動成本較小，但是企業發展新關系所需花費的邊際成本卻比較顯著。此時，企業通常只有少數商業伙伴，而他們大多數是關系密切的親朋好友，跟熟人打交道并不需太多花費，故此平均交易成本較低。但隨著經濟發展和市場規模擴大，企業自然希望拓展更多商業伙伴。此時，關系密切的人選差不多已經用光，因此有需要尋覓關系比較疏遠的人。當知道對方的越少，就越要花費更多去做篩選、測試和監控，導致邊際成本和平均交易成本持續地攀升，以及每個交易的凈收益反向地遞減。這種狀態一直持續到企業無利可圖時，將會是市場調節的轉折點。

在博弈論中，無名氏定理論述了在重復博弈中存在多重均衡，當中有可能找到較有效率的均衡。要使得整個經濟體能夠穩定地、有效率地發展，在政府與企業間的博弈中，權力集中的政府可以進行協調再選擇合適的均衡。此時，政府往往需要考慮下放企業的私有產權，因為只有政府肯作出這種承諾，企業才會有誘因去推動經濟發展。此外，政府之所以在經濟起步時只允許少量企業進入市場，從博弈論的角度來看，是因為少量企業充當著政府向它們發出一個承諾的信號，有助于在政府與企業間的博弈中尋得一個均衡，讓企業可以放心發展。另外，由于開拓新的合作伙伴需要花費較大的邊際成本，所以企業都傾向與現有伙伴保持長期合作關系，形成了顯著的退出壁壘。

在關系治理下的新興經濟體之所以能夠在初始階段成就經濟騰飛，歸根結底是由于平均交易成本比起在規則治理下來得較低。但是，它們受制于規模經濟。首先，如上所述，關系治理存在退出壁壘，使得更有效率的企業難以進入市場。第二，私有產權相關法律通常并不完善，雖然政府一般都給了產權的變相承諾，但是仍然含糊不清的產權轉讓機制阻礙了經濟資源的有效重新配置。第三，關系契約中的交易信息是相對封閉的，影響了第三方執行，妨礙了經濟活動向著較有效率的市場秩序方向進發。

隨著市場規模的擴大、勞動分工的深化和平均交易成本的飆升，企業自然會要求在市場上引入更多競爭來提升經濟效率和更多分權的治理制度。此時，企業與政府又會展開另一場分權博弈，政府又要再次選擇一個更有效率的均衡，而這正意味著金融自由化的時候到了。通常采用規則治理的發達國家，由于具有較大的市場規模，因此軟件基礎設施建設的成本得以攤分，降低了平均交易成本。當前文提及的市場調節轉節點到臨時，原本采用關系治理的新興經濟體會因為期盼突破規模經濟的局限和減輕日后平均交易成本，最終邁向規則治理。

但是，這個演變過程通常是不連續的。在金融自由化開始后，交易信息比較流通，潛在的橫向競爭弱化了關系對企業的相互約束，減少了具有投資專用性特征的關系契約在市場上出現，導致關系治理失效，再加上關系治理的非透明性，企業間關系迅速變壞或崩潰的信息是不容易被外界所知曉的，但當消息一旦泄露，有可能會導致信息級聯，引起市場極大回響甚至恐慌，股票投資者和債權人可能紛紛爭相拋售股票和追討貸款，大大增加經濟體內的金融風險。

綜上，本文從博弈論視角探析在不完全契約的世界中關系契約的本質與特征，包括高度隱含性、投資專用性和激勵相容性，其中激勵相容性是促使締約方自我履約的關鍵特征，若締約方同時受相同價值觀的社會規范之制約，第三方執行也可變得可行。新興國家在起步發展經濟時，由于市場規模較小，一般不會大量投資于軟件基礎建設，普遍依賴關系治理，實際上企業一般都會通過關系契約中的激勵相容性來進行自我履約，減輕平均交易成本。但隨著市場規模漸漸擴大，開拓新關系的邊際成本也隨之變得更高，令每筆交易的凈收益下降，直至企業無利可圖時，關系治理便會顯得無效率。此時，經濟體只能順應市場變化，基于利益驅動而演進到發達經濟體常用的規則治理模式。