小米公司價值鏈分析與應用

□文/黃鑫璨 劉君宜

（哈爾濱商業(yè)大學 黑龍江·哈爾濱）

［提要］ 隨著互聯網科技的不斷發(fā)展以及市場經濟環(huán)境的快速變化，價值鏈分析理論成為企業(yè)戰(zhàn)略管理中的一項有效手段。價值鏈管理的核心是通過分析供應商、員工和消費者之間的關系，從而了解企業(yè)內外部產業(yè)，實現其共同優(yōu)化，使企業(yè)形成全面的運營管理模式。本文選取小米公司作為研究案例，針對小米公司特有的輕資產運營模式，對其價值鏈管理在財務績效中的應用進行分析，以期為輕資產運營模式的企業(yè)提高企業(yè)價值和規(guī)避風險提供參考。

引言

隨著互聯網的發(fā)展以及信息時代的到來，我國的社會經濟發(fā)生了日新月異的變化，促使我國的消費市場逐步擴張，競爭日益激烈，對于企業(yè)來說，是機遇，也是挑戰(zhàn)。在當下市場環(huán)境中，為了保障企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，提升自身的風險應對能力，在激烈的市場競爭環(huán)境中保持自身的競爭優(yōu)勢，企業(yè)必須重視價值鏈管理，通過對價值鏈進行深入解析，促使企業(yè)在價值鏈管理理論的引領下，從價值鏈上游至下游各個層面實現資源的合理配置，研究其對于企業(yè)財務管理的效用，在企業(yè)風險控制、資金調撥以及財務績效評價等各個方面發(fā)揮出具有重要意義的作用。近幾年，小米公司利用其特有的品牌策略、大規(guī)模的研發(fā)投入、獨特的宣傳方式以及營銷策略等，整合了企業(yè)內外部的優(yōu)勢資源，使企業(yè)的財務績效水平達到最優(yōu)。文章借鑒小米公司的價值鏈管理體系，研究運營模式對財務績效水平的影響，并為輕資產運營企業(yè)如何提高財務績效水平、改善經營戰(zhàn)略等提供有效建議。

一、企業(yè)價值鏈與財務績效理論闡述

1980 年，美國著名學者波特教授首先提出了價值鏈理論，并指出：企業(yè)的競爭優(yōu)勢在于其能夠為顧客創(chuàng)造的價值，或是能夠以相對較低的代價給顧客提供與競爭者等同的效益。企業(yè)的價值創(chuàng)造由兩部分活動構成：第一部分主要包括生產、后勤、市場銷售以及服務等，即基本活動；第二部分主要包括采購業(yè)務、技術研發(fā)、基礎設施建設等，即支持活動。企業(yè)的各項活動共同作用，構建了一條為企業(yè)創(chuàng)造價值的鏈條，即價值鏈。價值鏈是由客戶需求的多元化推動形成的，它貫穿于企業(yè)從選擇材料供應商開始至產品到客戶手中這一過程中的每個環(huán)節(jié)，各個環(huán)節(jié)之間相互作用，其中一項活動經營的優(yōu)劣會對其他環(huán)節(jié)的成本效益產生相應的影響。也就是說，企業(yè)在保障自身優(yōu)勢環(huán)節(jié)運營良好的基礎上，必須針對價值鏈中存在的薄弱環(huán)節(jié)進行改善，從而提高消費者的滿意度和產品服務在市場中的競爭力；同時，通過各方之間的相互配合，使各個環(huán)節(jié)的利益相關者在這一動態(tài)過程中獲取更為可觀的收益。而財務績效在這一過程中起到十分重要的管控和監(jiān)督的作用，能夠幫助企業(yè)評估其戰(zhàn)略決策是否合理，發(fā)現企業(yè)運營過程中可能存在的潛在風險，及時解決企業(yè)戰(zhàn)略決策中可能存在的問題，為優(yōu)化企業(yè)的戰(zhàn)略決策提供建議。

站在企業(yè)的角度來看，可以把企業(yè)的價值鏈看作是一座鏈接供應商、生產商、渠道商與顧客的橋梁，供應商提供支持企業(yè)生產的原材料或其他初級產品，然后經過企業(yè)自主設計、生產部門負責生產和加工，最終通過渠道商銷售給終端客戶。在此過程中，價值鏈的各個環(huán)節(jié)的決策均由企業(yè)自主進行，同時企業(yè)應在價值鏈各方之間進行資源的合理分配以及資金調撥，因此在價值鏈流動這個動態(tài)過程中，企業(yè)必須在各環(huán)節(jié)的生產經營活動中進行科學決策，使各方之間不僅能夠相互聯系，又能相互制約，為保持企業(yè)的市場競爭力、實現企業(yè)價值最大化提供有效保障。

財務績效是指通過計算并運用財務指標判斷企業(yè)戰(zhàn)略及其實施的經營管理等方面工作的最終經營業(yè)績，對其進行具體的量化，一般是對企業(yè)的償債能力、盈利能力以及營運能力等進行分析，通過計算指標并結合企業(yè)的非財務指標進行評價。財務績效可以較為全面地反映企業(yè)的成本控制水平，客觀地顯示企業(yè)的資金來源和用途，不但能夠通過在企業(yè)內部搭建完備的績效分析評價系統(tǒng)對企業(yè)各個環(huán)節(jié)的工作及時地進行反饋，并且能夠結合市場內其他企業(yè)的財務績效評價對企業(yè)的戰(zhàn)略決策進行合理的調整。將財務績效分析置于價值鏈分析之前，深入其各個環(huán)節(jié)中，有助于企業(yè)發(fā)現并在一定程度上控制可能存在的潛在風險，防止出現管理上的漏洞，及時調整企業(yè)的戰(zhàn)略決策，從而改善企業(yè)的管理方式，提高運營效率，最終達成企業(yè)的經營目標。

二、小米公司價值鏈案例分析

（一）小米公司簡介。小米科技有限責任公司于2010 年3月在北京創(chuàng)立（以下簡稱為“小米公司”），是一家以智能手機為核心業(yè)務，智能硬件和IoT 業(yè)務為平臺的創(chuàng)新型互聯網科技企業(yè)，業(yè)務覆蓋了社交網絡、游戲、汽車交通、金融、消費生活等領域。2018 年7 月9 日，小米公司成功在香港主板最大規(guī)模科技股IPO 上市，股票代碼為01810。截至2020 年底，小米全球智能手機出貨量已穩(wěn)居第三位，市估率達12.1%，AIoT 平臺連接的IoT 設備數為324.8 萬臺。

（二）小米公司價值鏈構成分析。小米公司是專注開發(fā)智能設備的創(chuàng)新移動互聯網企業(yè)，公司的核心戰(zhàn)略是“手機*AIoT”。因此，本節(jié)將智能產品作為公司一系列作業(yè)的成果，結合公司的商業(yè)模式，以傳統(tǒng)價值鏈為理論基礎，梳理小米公司從內部價值鏈到外部價值鏈的增值價值活動流程。

1、內部價值鏈

（1）產品生產環(huán)節(jié)。從價值鏈分析來看，一般企業(yè)需要在生產環(huán)節(jié)投入大量的固定資產和人力成本。但是隨著全球經濟市場和科技的快速發(fā)展，智能產品需求量巨大的同時，智能產品的更換時間和產品的生命周期縮短，高性價比成為了消費者考慮的主要因素。在這一環(huán)節(jié)，小米公司選擇將部分生產業(yè)務外包的方式，只投入少量人力資源對代工廠生產環(huán)節(jié)產品標準及質量進行監(jiān)控，放棄增值較低的自制生產環(huán)節(jié)，將更多的資源轉向投入增值較高的業(yè)務，降低非增值或增值較低業(yè)務的資源損耗，從而實現通過少量的資源投入獲取更多的營業(yè)收入。

（2）研發(fā)環(huán)節(jié)。對于小米公司來說，盡管該環(huán)節(jié)對企業(yè)的資源消耗巨大，但價值鏈的關鍵增值活動就在于本環(huán)節(jié)。小米公司聚焦內部價值鏈中的核心研發(fā)環(huán)節(jié)，根據小米公司2020 年報告，研發(fā)投入已達近百億元。首先，小米公司在組建研發(fā)團隊及研究開發(fā)工作上面投入了大量的資源，全球研發(fā)人員共10，401 人，占公司總人數的47.12%。其次，小米公司充分運用互聯網思維，在小米論壇創(chuàng)新性地推出“橙色星期五”活動，讓用戶充分參與到研發(fā)設計產品中，以用戶需求為基礎，開發(fā)MIUI 手機操作系統(tǒng)。設計提案機制，用戶反饋超4，000 萬；同時，百余個內測項目；吸引用戶超400 萬。這不僅減少了研發(fā)團隊的內測試錯成本，還降低了未來產品定位不符合顧客預期購買理念的風險，提升品牌認可度。

（3）營銷服務環(huán)節(jié)。營銷環(huán)節(jié)也是價值鏈的一個核心環(huán)節(jié)。小米公司實行了線上、線下渠道交互融合的銷售模式，線下通過小米之家、授權服務網點等進行銷售。根據小米公司披露數據，截至2020 年底，超過3，200 家零售店的小米之家覆蓋中國大陸28 個省、267 個市。為提升實體門店的整體運營效率和投資回報率，小米公司通過數字化門店管理，將實時銷售相關數據等匯總、分析并及時進行反饋，為更好布局線下渠道進行決策。線上小米通過自有的小米商城、有品和其他電子商務平臺，開啟互聯網銷售手機模式。這種銷售模式為小米的互聯網社交網絡服務提供了巨大的流量，從而精準投放廣告，并為其進行社群的建立奠定了基石。小米通過線上社區(qū)化營銷，通過粉絲經濟降低了公司的廣告宣傳費，同時根據不同社群的需求進行不同的分區(qū)管理，使消費者與企業(yè)之間進行良性互動交流，增強用戶黏度和“米粉文化“可持續(xù)性。

2、外部價值鏈。以“手機*AIoT”為核心，構建全球智能終端生態(tài)圈是小米外部價值鏈向外輻射的過程。小米公司的智能產品在縱向價值鏈鏈條中生產、價值增值并流轉，最終變?yōu)楣臼找妗嵤┛v向一體化時，通過投資上下游價值鏈企業(yè)，即眾多智能終端企業(yè)，增加IoT 產品的種類和數量，為推進“手機*AIoT”核心戰(zhàn)略奠定基礎，2020 年小米雙品牌多個品類智能家居出貨量位居前三。而移動互聯網服務也受益于智能終端用戶群擴展提供的流量紅利，盡管受新冠肺炎疫情影響，2020 年廣告業(yè)務收入、游戲業(yè)務、小米電視付費業(yè)務、全球MIUI 用戶等仍同比增長超10%，充分體現了智能終端生態(tài)圈對其他業(yè)務的助力。同時，為了加強對市場的控制，小米公司根據市場需求，對線下渠道展開布局，如小米之家，盡可能提早感知消費者心理及行為需求變化，增強對其的敏感性，來應對市場的迅速變化并提高自身的適應性和競爭力。

（三）價值鏈視角下小米公司財務績效分析。分析企業(yè)的財務績效可以比較準確地了解公司目前短期運營的整體情況，具體財務數據信息較為直觀地反映出企業(yè)在生產經營過程中的結果，便于對企業(yè)日常運營管理中潛在的隱患進行完善。本文選取了小米公司2017～2020 年以及2021 年上半年的數據作為數據研究支撐，對小米公司的財務績效進行分析。

1、盈利能力分析。從圖1 中可以看出，2018～2021 年上半年小米公司的銷售凈利率和銷售毛利率總體呈現相對平穩(wěn)上升的態(tài)勢，其中2021 年上半年銷售凈利率最高。總的來講，價值鏈上的一體化發(fā)展擴大了小米的經營網絡，這使小米的權益凈利率逐漸上升。受2019 年新冠肺炎疫情影響，實體門店客流量下降，各大商場營業(yè)時間大幅縮短甚至閉業(yè)，對小米線下銷售渠道影響較大，但小米有著早期布局線上銷售的基礎，所以2019 年銷售業(yè)績有所降低但并未大幅度下降。但是小米公司的權益凈利率卻不盡如人意，呈現出下降的趨勢，這主要是由于小米近幾年實施“手機*AIoT”戰(zhàn)略的原因。這一核心戰(zhàn)略的實施導致公司盈利結構改變，并向價值鏈橫縱方向全方位多元化延伸，對全球市場進行布局，并且近年來實現快速擴張。隨著小米IoT 平臺的逐漸成熟，未來小米公司的權益凈利率可能逐漸改善。（圖1）

2、營運能力分析。2020 年中期前，小米公司營業(yè)周期由72.88 上漲至73.99，存貨周轉天數由60.72 上漲至73.08，應收賬款周轉天數增加，由12.16 上漲至13.44，總資產周轉率下降，占用款項期限延長，代表話語權有降低趨勢，這在顯示小米的資產營運管理能力正在減弱。經過2017 年至今四年的戰(zhàn)略規(guī)劃，小米公司確定并持續(xù)實施的核心戰(zhàn)略“手機*AIoT”使公司整體價值鏈與生態(tài)圈盈利模式改變，進而影響企業(yè)的營運管理。小米確定“手機*AIoT”為公司下一個十年戰(zhàn)略并積極擴大在上下游價值鏈的市場份額，而得益于早在2016 年的品牌戰(zhàn)略提前布局和產品技術積累，小米取得了較好的市場基礎。

3、發(fā)展能力分析。根據小米公司2017～2020 年年報，小米公司的收入增長率、資產增長率和股東權益增長率分別為39.30%、50.80%和-12.84%。可以看出，小米的收入增長率和資產增長率處在較高的水平，顯示小米正處于快速發(fā)展階段。雖然受2019 年新冠肺炎疫情影響，國內智能手機市場處于低迷狀態(tài)，但小米的出貨量較2018 年同比增長仍達30%以上，到2020 年底，智能手機業(yè)務在全球出貨量已穩(wěn)居第三位。基于智能手機業(yè)務提供的客戶流量，小米的AIoT 關鍵業(yè)務取得長足發(fā)展，互聯網服務中廣告、游戲業(yè)務均實現高速增長，分別為19.2%與31.4%，同時提升了小米的整體抗風險能力。隨著以“手機*AIoT”戰(zhàn)略為依據，持續(xù)向價值鏈外部的不斷擴張，IoT與生活消費等產品首先占據一定的市場份額，加強了協同效應，進而增強公司整體業(yè)務競爭力，此外，截至2020 年底小米投資的公司數量已超310 家，小米的智慧生態(tài)圈進一步擴大。

三、結論

綜上所述，價值鏈分析對于企業(yè)的戰(zhàn)略決策起到十分重要的作用，對企業(yè)完善財務績效管理體系以及生產經營管理模式具有直接影響。通過結合價值鏈理論對小米公司輕資產的運營模式進行財務和非財務分析，可以發(fā)現小米公司的成功在于其重視企業(yè)財務績效管理的重要性，并強調利用財務分析對企業(yè)價值鏈每個環(huán)節(jié)的資源進行整合以發(fā)揮協同效應，提升企業(yè)財務績效水平，使企業(yè)達到價值鏈各個環(huán)節(jié)的利益相關者的價值最大化，完成企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展目標，提高自身品牌在市場上的核心競爭力，使企業(yè)價值、股東收益達到最優(yōu)；與此同時，注重加強和政府監(jiān)管機構等部門的合作，自覺了解相關法律知識，提高自身的社會責任感，積極履行社會責任，使企業(yè)實現長期可持續(xù)發(fā)展。