一季度“開門紅”？

文／丁少恒

開年以來，國際油價強勁上漲：截至1月19日，布倫特、WTI 原油期貨價格最高分別觸及89美元/桶和86 美元/桶，較2021 年12 月31日均上漲15%左右。從目前月度均價來看，1月布倫特、WTI 油價環比上漲幅度百分比達到兩位數。以高盛為代表的多頭樂觀喊出：“2022 年一季度，布倫特原油均價目標價位為85 美元/桶；如果伊朗沒有恢復出口，今年可能會看到油價達到每桶95 美元/桶；2023 年將達到100 美元/桶。”

筆者2021 年6 月提出“國際油價上漲勢頭將在2021 年三季度得到延續，下半年總體水平將高于上半年”的判斷。從時間延續性看，目前油價又處在運行關鍵期，很多從業者較關心未來幾個月的油價走勢。

年初以來，國際油價之所以迅速大幅上漲是供需兩側共同發力、共同作用的結果。

需求側來看，核心關注點仍然是新冠肺炎疫情發展對于石油需求影響預期。當前，新冠病毒變異毒株奧密克戎已被不少醫學研究證實重癥風險低于其他變異株，進一步考慮到全球尤其是西方國家通過加快疫苗接種構筑了一定的防疫屏障，以及美國輝瑞、德國默克生產的抗病毒藥物均獲得美國監管機構使用授權，病毒影響全球石油需求復蘇的預期轉為樂觀，從根本上提振原油市場。IEA 在其最新月度報告中將2022 年全球石油需求上調20 萬桶/日至9970 萬桶/日。

供應側來看，OPEC+產量不及預期、世界范圍內石油庫存持續下降、偶發地緣政治因素加大了供應風險，助推了油價上漲。2021 年12 月，OPEC減產聯盟協議國減產執行率較上月提高5 個百分點至121%，產量環比提高23 萬桶/日，僅達到計劃增幅的57.5%，主要由于近期部分成員國受不可抗力因素影響產量受限，使整體增產計劃兌現率較低。

OECD 國家商業石油庫存（2021 年11月）環比下降610 萬桶至27.56 億桶，低于2020 年同期3.54 億桶，處于七年來最低水平，尤其是美國原油庫存連續7 周降低。

1月中上旬，伊拉克至土耳其輸油管道爆炸、胡塞武裝襲擊阿聯酋、俄羅斯與西方就烏克蘭談判破裂等事件，加劇了石油供應偏緊的預期。

一季度石油需求復蘇前景是確定的。由于價值觀、輿論導向不同，部分西方國家放寬隔離規定。由此來看，2022 年全球石油需求要考慮增長多少而非是否增長。

供應增加是大概率事件。1月中上旬一系列地緣政治事件具有偶發性，對于國際油價上升拉動作用將消失；美國在國內高通脹壓力下采取多種措施降低油價、西方與伊朗核談判逐步取得進展，以及美國原油產量穩步增加都是確定趨勢，將造成石油供應增加壓力。

美聯儲加息板上釘釘，今年3 月結束購債（Taper）、年內加息三次前后都將造成美元指數走高，給國際油價帶來下行壓力，且可能成為短期內影響油價走勢的關鍵因素。

總體來看，年初以來，國際油價急速沖高是供需兩側多種因素疊加、長期因素與短期因素交織的結果。目前的國際油價水平，較基本面明顯溢價。2—3月，隨著石油供應增加預期增強，預計油價從目前的85 美元/桶以上水平，逐步回落到75 美元/桶左右的合理區間。年初以來，國際油價“開門紅”狀態可能較短暫，建議國內石油企業緊抓1月油價溢價高位的有利窗口期，安排好產運銷等各項經營，并做好應對未來2 個月油價出現一定回調的準備。