本期導讀

資產評估實務研究

P04 回歸分析在并購重組評估實踐中的應用——以價值比率的選取為例

回歸分析是重要的實證研究方法之一，其在實踐中的應用有助于從定量分析的角度為資產評估關鍵指標或參數的選取提供依據，提升指標或參數選取的科學性。本文以我國資本市場中的并購重組事件為研究對象，以價值比率的選取為研究視角，通過搜集整理2017年至2020年并購重組事件對應的評估報告，分析采用回歸分析方法確定價值比率的樣本案例，旨在探究回歸分析方法在我國資產評估領域的應用現狀和未來的發展趨勢。本文的研究揭示了回歸分析方法在資產評估實踐中的價值，詳細闡述了運用回歸分析方法選擇合適價值比率的過程，并結合實際案例提出了改進方法和建議。

P19 私募股權投資基金價值評估的應用研究——基于國有持股基金份額轉讓的案例

私募股權投資基金（下稱“基金”）的價值主要體現在所投資的項目上，對投資項目進行價值評估成為評估基金價值的關鍵所在。由于基金的投資項目所處生命周期、行業環境及技術水平等方面特征存在差異，對其進行價值評估所適用的評估方法亦不相同；再者，基金的預期收益難以預測，證券市場缺乏可比對象，采用收益法或市場法對基金價值進行評估存在一定困難。鑒于此，本文從評估實務角度出發，按照“可供出售金融資產價值-投資項目股權份額價值-私募基金價值”的技術邏輯循序推進，以期通過揭示基金價值評估中的重難點問題，提出有效可行的解決方案，引入基金價值評估案例，為私募基金及其投資項目公允價值計量、私募基金項目投撤資、基金股權投資及轉讓等經濟行為提供有益的估值參考，為國有企業參控股的私募基金投資、交易、管理提供決策依據。

無形資產評估研究

P29 基于情景法的互聯網企業數據資產價值評估——以東方財富為例

在數字經濟時代，數字賦能企業，數據資產價值成為企業價值的重要構成，東方財富以互聯網金融數據服務為基礎，整合券商、基金、期貨等資本市場業務，顛覆傳統證券服務業，成為中國最大市值證券機構；而在汽車、家用電器等行業互聯網大數據也在不斷顛覆傳統業態，打造新型企業。因此系統梳理不同行業數據資產特征，從行業價值增值角度研究數據資產價值就特別有意義。本文以東方財富為例，通過收益倍增模型結合情景分析法，并構建用戶數據倍加系數，對該企業數據資產價值進行評估，為互聯網企業數據資產提供了新的評估 視角。

績效評估研究

P54 國有資本投資公司改革的績效影響評估及機理分析——以國投集團為例

基于國投集團這一首批國有資本投資公司改革試點企業的個案分析，通過杜邦分析法，從凈資產收益率、總資產凈利率與權益乘數、總資產周轉率和營業凈利率三個層次，剖析國有資本投資公司改革對國投集團的績效影響并與行業對比分析。結果表明，國有資本投資公司改革實現了提高國投集團績效、促進整體發展的目標，改革效果明顯。更進一步地，從落實功能定位、加強財務風險管控、建立科學治理結構、健全監督約束機制和提升資本運作能力五個方面，全面梳理國有資本投資公司改革對國投集團績效的影響機理，最后提出相應的發展建議。

評估案例

P74 商譽減值測試評估中市場法運用實例

本案例描述了市場法在以財務報告為目的——商譽減值測試評估實務中的應用。《會計監管風險提示第8 號—商譽減值》的發布，為上市公司商譽減值測試的評估工作提供了思路并指引了方向。2018年商譽減值測試相關評估業務開展如火如荼，但是市場法在商譽減值測試評估實務中運用較少。本文基于這一時代背景，以實務為基礎，探討和分析市場法在商譽減值測試評估中的實用性和可行性，旨在為商譽減值測試尋求更多樣的評估方法和路徑。