基金投顧的價(jià)值

沈紹煒?黃卓

2019年10月25日，中國證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，標(biāo)志著中國公募基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的正式啟動(dòng)。

截至2022年6月底，共有60家機(jī)構(gòu)獲批投顧試點(diǎn)資格，并已經(jīng)有43家機(jī)構(gòu)開始了基金投顧業(yè)務(wù)，其中包括20家基金及基金子公司、20家券商和3家第三方銷售機(jī)構(gòu)。經(jīng)過兩年多的發(fā)展，截至2021年底，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)服務(wù)客戶367萬，基金投顧管理資產(chǎn)約980億元，根據(jù)2022年中報(bào)顯示，目前至少有三家券商的基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模超過100億元。

雖然，基金投顧剛剛處于起步階段，但是試點(diǎn)效果初步顯現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示：“一是投資者參與感、獲得感、認(rèn)同感不斷增強(qiáng)，服務(wù)居民財(cái)富管理功能日益增強(qiáng)；二是試點(diǎn)機(jī)構(gòu)買方中介作用初步發(fā)揮，買賣雙方制衡機(jī)制促進(jìn)基金行業(yè)良性發(fā)展；三是為市場帶來更多長期、專業(yè)、增量資金；四是基金投資顧問業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展內(nèi)生機(jī)制初步形成，制度體系正加速完善。”

一直以來，基金行業(yè)一直存在著“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象，隨著基金投顧業(yè)務(wù)的推出，越來越多的投資者參與其中，未來，希望可以通過基金投顧業(yè)務(wù)更好的改善投資者的投資體驗(yàn)，提高投資者的金融素養(yǎng)，提升投資者的投資獲得感。

為什么要推出基金投顧業(yè)務(wù)？

在過去中國市場的投顧業(yè)務(wù)模式，主要以“賣方投顧”為主，投顧服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括銀行券商第三方銷售機(jī)構(gòu)等主要靠采用收取“代銷費(fèi)用”的收費(fèi)模式，在基金銷售或保有的過程中，抽取產(chǎn)品機(jī)構(gòu)一定的傭金提成包括申贖費(fèi)和管理費(fèi)等。

根據(jù)《中國證券投資基金業(yè)年報(bào)2022》的數(shù)據(jù)：截至2021年末，中國公募基金各個(gè)銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用合計(jì)高達(dá)1910億元，而基金公司計(jì)提的基金管理費(fèi)（剔除尾隨傭金后）僅為1020億元。

以此分析，銷售機(jī)構(gòu)在銷售環(huán)節(jié)提取的基金交易費(fèi)用幾乎為對基金公司核心投研能力所支付報(bào)酬的兩倍。這樣的收費(fèi)模式從而決定了基金銷售機(jī)構(gòu)只有頻繁讓客戶進(jìn)行交易才能收取更多的傭金，也導(dǎo)致了基金銷售機(jī)構(gòu)“重首發(fā)，輕持營”，重視短期激勵(lì)的銷售行為，忽視了投資者的長期投資回報(bào)。

另外一方面，很多個(gè)人投資者由于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)及相關(guān)的金融知識，容易產(chǎn)生過度自信、交易頻繁、持有時(shí)間短等非理性投資行為，從而也更容易導(dǎo)致虧損。

基金投顧業(yè)務(wù)的推出，就是希望改變過去的“賣方投顧”模式，讓基金銷售機(jī)構(gòu)的投資建議以“為客戶實(shí)現(xiàn)最大利益”為核心，做好投資者投資陪伴服務(wù)，引導(dǎo)客戶進(jìn)行長期投資理財(cái)規(guī)劃，樹立正確的投資理念，從而改變“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象。

基金投顧能夠帶來哪些價(jià)值？

基金投顧業(yè)務(wù)的推出，尤其對于個(gè)人投資者而言，可以更好的改善投資體驗(yàn)，從以往的追漲殺跌頻繁交易向更多元化和個(gè)性化的長期理財(cái)規(guī)劃和成熟的投資理念轉(zhuǎn)變。基金投顧業(yè)務(wù)主要從如下幾個(gè)方面改善提升投資者的投資獲得感：

首先，基金投顧業(yè)務(wù)有望改變基金銷售機(jī)構(gòu)的“賣方投顧”模式，回歸到“為客戶實(shí)現(xiàn)最大利益”的財(cái)富管理初心，讓投顧機(jī)構(gòu)和客戶形成一致的投資利益。

在買方基金投顧業(yè)務(wù)模式中，投顧主要站在客戶的角度為客戶提供投資理財(cái)建議，其投顧機(jī)構(gòu)收入和客戶的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）掛鉤，在這樣的激勵(lì)模式下，投顧機(jī)構(gòu)和客戶的利益是一致的，需要投顧不僅做好投資建議，并提供長期的投資理財(cái)服務(wù)，讓客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值也才能增加客戶的AUM。

其次，投資者積極參與基金投顧業(yè)務(wù)，可以更好借助金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)平臺進(jìn)行全方位、多角度地強(qiáng)化自我金融教育，提升自身的金融素養(yǎng)水平。

投顧機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向以投資者利益為核心的營銷理念，需要投顧機(jī)構(gòu)在行業(yè)研究、財(cái)富管理及客戶服務(wù)等方面具備更強(qiáng)的研究和服務(wù)能力，不僅為客戶提供投資建議，更需要強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，踐行“逆向銷售”創(chuàng)新投資者陪伴方式，加大投資者保護(hù)力度，為客戶提供長期的投資者陪伴服務(wù)及投資者教育。

而隨著投資者金融素養(yǎng)水平的提升，也會(huì)更加認(rèn)同基金投顧業(yè)務(wù)。尤其隨著個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的推出，各家金融機(jī)構(gòu)在推廣個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的同時(shí)，也積極通過各種短視頻直播等數(shù)字化等手段進(jìn)行投資者教育和宣傳，通過短頻、高效、精準(zhǔn)的投資者教育形式，更好的滿足投資者學(xué)習(xí)的要求。

最后，去中心化的基金投顧模式可以為客戶提供更個(gè)性化和精準(zhǔn)化的投資理財(cái)服務(wù)。

在以前基金銷售機(jī)構(gòu)的“賣方投顧”模式中，無法給客戶提供“千人千面”的投資理財(cái)服務(wù)。

而在基金投顧的模式中，一般基金銷售機(jī)構(gòu)總部或者提供服務(wù)的平臺主要提供基金產(chǎn)品研究能力的支持及監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)等，而需要由基金投顧的主理人為客戶提供投資策略及陪伴服務(wù)等其他內(nèi)容，每位基金投顧的主理人都可以在平臺等提供的業(yè)務(wù)框架和風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)范圍內(nèi)為投資者提供差異化和精準(zhǔn)化的服務(wù)。

所以，基金投顧模式強(qiáng)調(diào)為客戶做好投顧服務(wù)的內(nèi)容不僅局限于投資管理服務(wù)，而更強(qiáng)調(diào)應(yīng)該以客戶的利益為中心提供更全面和個(gè)性化的服務(wù)。

投資者如何參與基金投顧業(yè)務(wù)？

目前，提供基金投顧服務(wù)的平臺和渠道主要包括了銀行券商基金公司和第三方銷售機(jī)構(gòu)。投資者面臨著不同平臺和機(jī)構(gòu)的投顧服務(wù)應(yīng)該如何進(jìn)行選擇呢？

根據(jù)畢馬威的調(diào)研表明：有77.1% 的基金投顧客戶在同時(shí)使用多個(gè)平臺和機(jī)構(gòu)的基金投顧服務(wù)。

表：國內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)提供的基金投顧服務(wù)模式

調(diào)研發(fā)現(xiàn)客戶使用多平臺進(jìn)行投資的主要原因在于想有效分散風(fēng)險(xiǎn)及無法區(qū)分不同平臺機(jī)構(gòu)投顧服務(wù)的差異等需求。

這也從另外一個(gè)側(cè)面反映出，基金投顧業(yè)務(wù)才剛剛開始起步，很多客戶對基金投顧的認(rèn)知處于初級階段，信任度有待進(jìn)一步的提升和加強(qiáng)。

目前，國內(nèi)頭部的機(jī)構(gòu)主要提供如下幾種模式的基金投顧服務(wù)，投資者可以根據(jù)自己不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好及情況進(jìn)行投資選擇。

其次，投資者除了參考基金投顧提供的策略組合以外，也需要對比選擇投顧機(jī)構(gòu)提供的投顧服務(wù)。基金投顧業(yè)務(wù)一大核心在于客戶全流程陪伴和投教，“三分靠投，七分靠顧”，投資者可以根據(jù)不同投顧機(jī)構(gòu)提供的投顧服務(wù)進(jìn)行選擇。

最后，投資者在參與基金投顧的過程中，也要不斷的進(jìn)行學(xué)習(xí)，全方位多角度地強(qiáng)化自我金融教育，樹立正確的投資理念和提升自身的金融素養(yǎng)水平，這樣才能更好的去甄別和選擇適合自己的基金投顧服務(wù)。

目前，基金投顧業(yè)務(wù)才剛剛開始起步，大部分的投資者對基金投顧的了解處于初步階段，從客戶對基金投顧使用過程中的評價(jià)反饋也呈現(xiàn)出明顯的“重投輕顧”的特點(diǎn)，而且，市場上較多的基金投顧策略數(shù)量也給投資者增加了選擇的難度和困惑。除了基金投顧機(jī)構(gòu)等需要加強(qiáng)投資者教育以外，投資者也需要不斷加強(qiáng)自我金融教育，提升自身金融素養(yǎng)，增強(qiáng)長期投資的意識和理念，這樣也有利于投資者找到適合自己的基金投顧產(chǎn)品。