鋼企業(yè)績(jī)有望走出低谷

馬雨霏

2022年12月30日，Myspic國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)152.56點(diǎn)，月環(huán)比上漲4.90％，同比下跌13.53％；國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材指數(shù)為172.86點(diǎn)，月環(huán)比上漲4.58％，同比下跌12.64％；螺紋鋼指數(shù)為165.03點(diǎn)，月環(huán)比上漲5.65％，同比下跌12.33％。

縱觀各類鋼鐵價(jià)格，雖然同比有所下降，但月環(huán)比已經(jīng)上漲，這是否意味著鋼企業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨？

保交樓拉動(dòng)下需求增長(zhǎng)

作為能源消耗高密集型行業(yè)是碳排放大戶，鋼鐵行業(yè)2019年碳排放量達(dá)到18.53億噸，占全國(guó)碳排放量18.92%。因此，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)雙碳目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)的調(diào)控勢(shì)在必行。2022年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量和銷量均不理想。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)9.35億噸，同比下降1.4%；粗鋼表觀消費(fèi)量為8.87億噸，同比下降2.7%；產(chǎn)銷雙雙呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。另一方面，鋼材價(jià)格下跌導(dǎo)致鋼企效益明顯下滑。1-11月，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)平均為123.64點(diǎn)，同比下降13.5%。蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，全國(guó)鋼材綜合價(jià)格均值為4736元/噸，同比下跌710元/噸，跌幅13%。

產(chǎn)量的減少和鋼材價(jià)格的下滑讓鋼鐵行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，37家上市鋼企2022年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17145.60億元，凈利潤(rùn)為296.31億元。僅4家鋼企前三季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，大多數(shù)鋼企都虧損或微利，其中17家鋼企在第三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，10家鋼企前三季度凈利潤(rùn)整體虧損。

縱觀2022年前三季度，鋼企已進(jìn)入寒冬。

對(duì)于2022年的房地產(chǎn)行業(yè)而言，重磅關(guān)鍵詞之一是“保交樓”。2022年7月份，多城出現(xiàn)樓盤停工現(xiàn)象，使得“保交樓”被提至重要位置，成為下半年樓市的重點(diǎn)工作。

2022年7月28日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，指出要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。

在保交樓目標(biāo)提出后，各個(gè)部門相繼出臺(tái)扶持政策。8月份，住建部、財(cái)政部及央行明確表示要通過(guò)政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付的住宅項(xiàng)目建設(shè)交付。9月份，全國(guó)2000億元專項(xiàng)借款資金啟動(dòng)，“保交樓”資金進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。11月份，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“金融16條”，明確指出要積極做好“保交樓”金融服務(wù)。12月15日，包括“保交樓”在內(nèi)的“三保”被首次寫入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定等各項(xiàng)工作。

對(duì)于房企而言，資金緊張是造成“保交樓”工作難以進(jìn)行的主要原因。因此，為房企注入流動(dòng)性成為了“保交樓”的核心關(guān)鍵。

2022年11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤政策措施落實(shí)工作。在前期推出的“保交樓”專項(xiàng)借款的基礎(chǔ)上，人民銀行將面向6家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”貸款支持計(jì)劃，為商業(yè)銀行提供零成本資金，以鼓勵(lì)其支持“保交樓”工作。

在保交樓政策出臺(tái)后，多地已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。

截至2022年9月中旬，河南省已推動(dòng)694個(gè)停工爛尾項(xiàng)目復(fù)工建設(shè)，實(shí)現(xiàn)50個(gè)停工爛尾項(xiàng)目竣工交付，200個(gè)項(xiàng)目配套設(shè)施得以完善，44.7萬(wàn)套房屋辦理了不動(dòng)產(chǎn)首次登記。

中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份以來(lái)，已經(jīng)有近40個(gè)省市出臺(tái)“保交樓”舉措，包括對(duì)問(wèn)題項(xiàng)目一對(duì)一幫扶、協(xié)調(diào)引入?yún)^(qū)域國(guó)企和金融機(jī)構(gòu)、各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)項(xiàng)目“掛聯(lián)兜底”等。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-11月，商品房銷售面積累計(jì)同比-23.3%，地產(chǎn)需求下滑明顯；但隨著保交樓政策的推出，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸回暖。中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8-9月份，房地產(chǎn)單月竣工面積同比降幅較前5個(gè)月明顯收窄，10月份房屋竣工面積則是環(huán)比增長(zhǎng)41.5%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖拉動(dòng)了鋼鐵需求的增長(zhǎng)。截至12月30日，Myspic國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)152.56點(diǎn)，同比下跌13.53％，月環(huán)比上漲4.90％；國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材指數(shù)為172.86點(diǎn)，同比下跌12.64％，月環(huán)比上漲4.58％；螺紋鋼指數(shù)為165.03點(diǎn)，同比下跌12.33％，月環(huán)比上漲5.65％。

從目前的鋼鐵市場(chǎng)來(lái)看，雖然主要指數(shù)同比有所下降，但從月環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)上漲。

截至12月30日，全國(guó)建筑鋼材主要城市20mmHRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場(chǎng)平均價(jià)格在4164元/噸，月環(huán)比上漲218元/噸。

保交樓目標(biāo)的制定使得房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸回暖，拉動(dòng)了鋼鐵的需求增長(zhǎng)，鋼材價(jià)格有望迎來(lái)上漲。

集中度提升驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

目前，中國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度較低。招商銀行研究院整理的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球粗鋼產(chǎn)量超過(guò)1億噸的企業(yè)僅有1家，即中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)，產(chǎn)量為1.20億噸；另有5家公司粗鋼產(chǎn)量位于全球前十，分別為鞍鋼集團(tuán)（0.56億噸）、沙鋼集團(tuán)（0.44億噸）、河鋼集團(tuán)（0.42億噸）、建龍集團(tuán)（0.37億噸）、首鋼集團(tuán)（0.35億噸）。雖然中國(guó)鋼鐵企業(yè)在全球具有絕對(duì)的產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)，但相較于其他主要生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)鋼鐵行業(yè)的集中度相對(duì)較低。

根據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)、日本、歐盟前四大鋼企的產(chǎn)量分別占其鋼鐵總產(chǎn)量的65%、75%、73%，韓國(guó)前兩大鋼企產(chǎn)量占到全國(guó)總產(chǎn)量的85%，而中國(guó)前十大鋼企的產(chǎn)量?jī)H占到全國(guó)總產(chǎn)量的40%左右。

自供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵行業(yè)兼并重組已進(jìn)行多年。近年來(lái)，鋼鐵行業(yè)兼并重組持續(xù)加快。2021年鞍鋼、本鋼整合重組，成為全球第三大鋼鐵企業(yè)；中國(guó)寶武重組山東鋼鐵集團(tuán)，建龍、普陽(yáng)、冀南等企業(yè)持續(xù)推進(jìn)并購(gòu)進(jìn)程。企業(yè)加速兼并重組下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升。2021年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量前十企業(yè)合計(jì)粗鋼產(chǎn)量為4.3億噸，CR10為41.5%，較2020年提升2.26個(gè)百分點(diǎn)。

2022年2月7日，工信部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、生態(tài)環(huán)境部三部門在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出，推進(jìn)企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)；鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)跨區(qū)域、跨所有制兼并重組，改變部分地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)“小散亂”局面，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。

隨著房地產(chǎn)救市政策的陸續(xù)出臺(tái)，以及鋼鐵企業(yè)集中度的持續(xù)提升，鋼企業(yè)績(jī)有望釋放。

可以判斷，未來(lái)行業(yè)仍將推動(dòng)企業(yè)兼并重組，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，這不僅可以驅(qū)動(dòng)龍頭公司業(yè)績(jī)的加快增長(zhǎng)，也可以更好通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低成本。

成本走勢(shì)至關(guān)重要

鋼鐵的成本中，鐵礦石占比在40%-50%，焦炭成本占20%-30%，鐵礦石是鋼鐵最大的成本之一。

中國(guó)是全球最大的鐵礦石消耗國(guó)，公開(kāi)數(shù)據(jù)表明，中國(guó)鐵礦石的對(duì)外依存度超過(guò)70%。自2019年淡水河谷發(fā)生礦難以來(lái)，鐵礦石價(jià)格上漲嚴(yán)重削弱了國(guó)內(nèi)鋼廠的利潤(rùn)。

不僅如此，對(duì)于鋼企而言，鐵礦石價(jià)格的漲幅與鋼材價(jià)格的漲幅反差往往決定鋼企的盈虧。而近年來(lái)，鐵礦石價(jià)格的漲幅超過(guò)鋼材價(jià)格的漲幅，不少鋼企陷入虧損。從上下游集中度對(duì)比來(lái)看，上游鐵礦石的集中度要遠(yuǎn)高于中國(guó)鋼企行業(yè)的集中度。2021年，中國(guó)前4家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)比重僅25%，而四大礦山鐵礦產(chǎn)量占全球比例近50%，國(guó)內(nèi)鋼企較低的集中度以及四大礦企的高集中度使得中國(guó)鋼企在鐵礦石議價(jià)方面處于相對(duì)弱勢(shì)地位。

隨著兼并重組的持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)的集中度會(huì)持續(xù)集中，企業(yè)采購(gòu)的議價(jià)能力也會(huì)有所提升。不僅如此，為了保證礦產(chǎn)資源的供應(yīng)，2022年7月19日，中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)有限公司成立，這進(jìn)一步增強(qiáng)了中國(guó)重要礦產(chǎn)資源供應(yīng)保障能力。

隨著行業(yè)集中度的不斷提升，以及中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)的成立，中國(guó)原料的供應(yīng)保障會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，在采購(gòu)方面的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)進(jìn)一步提升，這有望降低采購(gòu)成本，提升鋼企業(yè)績(jī)。

無(wú)論從價(jià)格、產(chǎn)量還是成本的角度來(lái)看，鋼企都有了持續(xù)向好的信號(hào)，這有望讓鋼企業(yè)績(jī)走出低谷，迎來(lái)上漲。