速讀

2023年1月30日，上海，內地資本市場迎來兔年首個交易日。A股開盤迎來開門紅，板塊悉數飄紅。1月30日上午9點不到，臨近開盤時間，一位男士在經過氣宇軒昂的銅牛雕塑時，伸手摸了摸牛腳，并與銅牛合影。“去年股票行情不好，希望今年沾沾牛氣，開市大吉。”這位男士道出了廣大投資者的心聲。

國常會重磅部署

推動經濟穩步回升

國務院總理李克強1月28日主持召開國務院常務會議，要求持續抓實當前經濟社會發展工作，推動經濟運行在年初穩步回升；部署做好春耕備耕工作，為糧食豐收和重要農產品穩定供應打牢基礎；要求推動消費加快恢復和保持外貿外資穩定，增強對經濟的拉動力。會議指出，當前經濟持續恢復、呈回升態勢。要貫徹黨中央、國務院部署，落實中央經濟工作會議精神，著力穩增長、穩就業、穩物價，保持經濟運行在合理區間。上下共同努力，鞏固和拓展經濟運行回升勢頭。會議指出，要著力穩增長、穩就業、穩物價，保持經濟運行在合理區間。深入落實穩經濟一攬子政策和接續措施，推動重大項目建設、設備更新改造形成更多實物工作量，實施好原定延續執行的增值稅減免等政策。會議指出，當前經濟持續恢復、呈回升態勢。要貫徹黨中央、國務院部署，落實中央經濟工作會議精神，著力穩增長、穩就業、穩物價，保持經濟運行在合理區間。深入落實穩經濟一攬子政策和接續措施，推動財政、金融工具支持的重大項目建設、設備更新改造形成更多實物工作量，實施好原定延續執行的小規模納稅人增值稅減免、普惠小微貸款等政策。堅持“兩個毫不動搖”，依法保護民營企業權益，持續打造市場化法治化國際化營商環境。支持平臺經濟持續健康發展。推動企業節后快速復工復產，扎實做好農民工返崗就業服務。上下共同努力，鞏固和拓展經濟運行回升勢頭。此次國常會指出，要針對需求不足的突出矛盾，推動消費加快恢復成為經濟主拉動力，堅定不移擴大對外開放，促進外貿外資保穩提質。一是推動擴消費政策全面落地，合理增加消費信貸，組織開展豐富多樣的促消費活動，促進接觸型消費加快恢復。二是堅持對外開放基本國策，繼續推出實際舉措，努力穩定外貿。支持企業參加國內外展會，落實出口退稅、信貸、信保等政策，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，合理擴大進口。三是積極吸引外資。推動新版鼓勵外商投資產業目錄加快落地，支持地方招商引資，落實便利人員跨境往來措施，推動外資重大項目加快落地。

19部門聯合發文

事關進城落戶

國家發改委等19部門1月28日公布《關于推動大型易地扶貧搬遷安置區融入新型城鎮化實現高質量發展的指導意見》，有力有序推動大型易地扶貧搬遷安置區融入新型城鎮化、實現高質量發展。“意見”指出，要以鞏固拓展易地扶貧搬遷脫貧成果實施新型城鎮化和鄉村振興戰略為主線，著力扶持壯大縣域特色產業，著力促進搬遷群眾就業創業，著力提升安置區配套設施，著力完善基本公共服務體系，著力健全社區治理體系，解決好搬遷群眾急難愁盼問題，加快實現人口市民化、就業多元化、產業特色化、基本公共服務均等化、社會治理現代化，全面轉變搬遷群眾生產生活方式，確保搬遷群眾穩得住、逐步能致富，為推動脫貧地區高質量發展如期實現中國式現代化打下堅實基礎。“

意見”明確，要分類引導大型安置區融入新型城鎮化，推動安置區與所在城鎮一體化建設發展，推進產業園區安置區產城融合發展，促進農村安置區城鄉融合發展。在加快搬遷人口市民化進程上，要推進搬遷人口有序落戶城鎮，提高其融入城鎮的能力，同時強化合法權益保障。“意見”指出，促進搬遷人口高質量充分就業，要全面促進多元化就業，通過政府購買服務、補貼交通費用等方式，為搬遷群眾外出就業提供勞務輸出服務。

首套房貸利率

最低3.8%

隨著首套住房貸款利率政策動態調整機制建立，春節后房貸利率下調的城市陸續增加，地產需求端的支持政策正加速落地。1月29日，第一財經記者從鄭州多家銀行工作人員處了解到，該行已于當日收到利率調整消息，調整后首套住房貸款利率（商貸）由4.1%降至3.8%，但部分銀行還在等待正式的執行通知。另有某大行濟寧當地支行工作人員透露，該行近期或有房貸利率調整動作，具體還要“等通知”。此前，廣東多地宣布自1月18日起階段性取消首套住房商業性個人住房貸款利率下限。據中指研究院統計，自央行、銀保監會1月5日宣布建立首套住房貸款利率政策動態調整機制以來，至少有12個城市調整首套房貸利率。貝殼研究院報告指出，隨著動態調整機制的建立，首套房貸利率將與房價掛鉤，未來調整會更加高頻。中指研究院指數事業部市場研究總監陳文靜分析，短期來看，預計更多符合條件的二線及三四線城市利率下限會降至4%以下，核心一二線城市亦有望下調利率加點幅度，后者首套房首付比例也具備一定下降預期。此外，市場對5年期以上LPR下調的預期較高，但短期內分歧有所加劇。

制造業PMI為50.1%?

升至擴張區間

國家統計局發布的數據顯示，1月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上，制造業景氣水平明顯回升。從企業規模看，大型企業PMI為52.3%，比上月上升4.0個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5個百分點，均低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，新訂單指數高于臨界點，生產指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低于臨界點。生產指數為49.8%，比上月上升5.2個百分點，表明制造業生產景氣水平較快回暖。新訂單指數為50.9%，比上月上升7.0個百分點，表明制造業市場需求有所回升。原材料庫存指數為49.6%，比上月上升2.5個百分點，表明制造業主要原材料庫存量降幅明顯收窄。從業人員指數為47.7%，比上月上升2.9個百分點，表明制造業企業用工景氣度有所上升。供應商配送時間指數為47.6%，比上月上升7.5個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間延長情況有所改善。

財政政策

加力提效

財政部有關負責人表示，2023年，中國積極財政政策的關鍵詞是“加力提效”，這將重點體現在五個方面。據了解，2023年積極財政政策重點把握稅費政策、支出強度、支出結構等五個方面。針對稅費政策，將綜合考慮財政承受能力和助企紓困需要，根據實際情況進一步完善減稅降費措施，突出對中小微企業、個體工商戶以及特困行業的支持，促進企業轉型升級和提升創新能力。從財政支出來看，將加大財政資金統籌力度，優化政策組合工具，集中財力辦大事，在打基礎、利長遠、補短板、調結構上加大投資，落實國家重大戰略任務財力保障。從支出結構來看，堅持有保有壓，黨政機關過緊日子，從嚴控制一般性支出，加強“三公”經費預算管理，努力降低行政運行成本。同時，圍繞推動高質量發展，積極支持科技攻關、鄉村振興、區域重大戰略、教育、基本民生、綠色發展等重點領域。2023年，積極財政政策將持續增加中央對地方轉移支付，提高地方財力保障水平。健全縣級財力長效保障機制，推動財力下沉。推進基本公共服務保障標準體系建設，促進轉移支付資金分配與公共服務成本相銜接，增強資金分配科學性合理性。此外，2023年將嚴肅財經紀律，嚴格財政收支規范管理，堅決查處違法違規行為。遏制隱性債務增量，穩妥化解存量，堅決制止違法違規舉債行為，規范地方政府融資平臺公司管理，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

凈增持1400億元

大舉重返中國股市

據統計，外資在1月購入的中國股票金額已經超過了2022年全年數量。海外資金1月通過滬港通及深港通已經凈增持了價值1395億人民幣的滬、深股票，比此前最高的月度紀錄還要高出50%以上。開源證券首席策略分析師張弛在報告中表示，強勁的假期消費數據將繼續成為第一季度的主題，并增加投資者對經濟復蘇的信心。春節長達一周的休市并不能阻攔外資熱情，甚至在節后開市的第一天，滬深300指數就差點走出牛市行情。截至周一，滬深300指數較2022年10月31日的近期低點已經上漲了19.74%，據技術性牛市定義的20%僅一步之遙。分析師們預計，未來的幾個月外國買盤將繼續推動中國股市上漲，希望能趕上港股恒生中國企業指數自11月初以來近50%的漲幅。幾乎沒有人懷疑2023年的中國股市將大放異彩，這在大多數經濟體被迫迎接衰退的時期格外顯眼，國際上也紛紛調高了對中國2023年的經濟預測，如高盛就將中國的GDP增長調至5.5%。高盛策略師表示，中國股市有進一步購買的空間。對沖基金投資者雖然已經連續三個月增持中國股票，但投資者的倉位尚未完全跟上當前中國投資風向的改變。目前繼續減持和做空中國股票的風險，要明顯高于做多。投行Jeffries策略團隊則在一份報告中寫道，中國上市公司的每股收益預測還沒有包含任何的上行修正。接下來將會有一系列的上調，這會讓投資者更加樂于追逐市場。2023年開局旅游和消費支出的強勁增長，為外資提供了明顯的信號：全國春節期間旅游收入比2022年增長了30%；此前政府部門已提出了讓消費成為中國經濟主要驅動力的目標。CMC Markets分析師對此解釋稱，中國A股新年伊始的上漲，主要是因為刺激性貨幣政策和重新開放后的樂觀情緒。她補充道，房地產行業的支持措施和對科技行業的監管放松，也推動了近日股市的上漲。Grow Investment Group首席經濟學家則表示，中國家庭的過剩儲蓄也將支持股價繼續上漲。隨著家庭開始支出并減少儲蓄，中國經濟將會復蘇，市場也會做出反應，兔年的市場已經恢復生機。

美財長耶倫

通脹或成長期挑戰

美國財政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）1月30日表示，一旦近期通脹飆升背后的疫情期種種扭曲現象消退、價格壓力降溫，持續疲軟的通脹可能會重新成為美國經濟和政策制定者面臨的長期挑戰。她在接受采訪時表示，“我們剛剛經歷了一個不同尋常的困難時期，但我認為我們不會回到上世紀七八十年代的樣子。”20世紀70和80年代美國的物價和工資雙雙上升。

盡管美聯儲要遏制數十年來最嚴重的通脹還有很長一段路，但隨著物價漲勢的降溫，現在爭論焦點已開始漸漸轉向抗通脹任務完成后可能出現什么情況。但無論是經濟上還是政治上，犯錯的風險都很高。耶倫、美聯儲主席鮑威爾和許多美國經濟權威人士在2021年都錯誤地預測，通脹的爆發將是“暫時的”。此后，耶倫承認做出了錯誤的判斷，并支持美聯儲通過大幅加息遏制物價的努力，盡管大幅加息有可能將美國推入衰退。耶倫指出，與上世紀70年代和80年代初不同的是，目前的高通脹并沒有引發工資-價格螺旋上升，即工人在預期價格上漲的情況下要求加薪，促使企業提高價格。“通脹預期一直穩固，我相信它們仍然錨定良好，”她補充說，“所以我們沒有看到工資-物價螺旋上升。這種情況不會發生。”當然，市場上也不乏其他不同的意見。美國前財政部長薩默斯（Lawrence Summers）和國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家Kenneth Rogoff等人警告稱，全球經濟正在進入地緣政治緊張和債務危機的時期，這可能使高通脹和高利率的情況變得更加普遍。另一位前國際貨幣基金組織首席經濟學家Olivier Blanchard則更傾向于耶倫的觀點，他認為目前的通脹不會持續下去，包括美聯儲在內的央行將面臨通脹接近零的尷尬環境。他建議各國央行將通脹目標從2%提高到3%，以應對這種情況。耶倫在美聯儲一共任職25年，包括在2014至2018這四年擔任美聯儲主席。得益于人口、科技和全球化，她的整個任期內通脹率基本都處于歷史低位。在最新采訪中，她沒有透露她認為通脹需要多長時間才能恢復到目標水平，也沒有評論一旦通脹回到目標，美聯儲該如何應對。