蒸發3460億，亞洲首富跌落神壇！

一份做空報告，讓亞洲首富陷入至暗時刻。

投資家網獲悉，亞洲首富高塔姆？阿達尼遭遇海外機構做空，引發阿達尼集團旗下多家上市公司股價暴跌，僅3個交易日公司市值蒸發超過510億美元（約3460億人民幣）。

高塔姆？阿達尼是一位草根逆襲、白手起家的傳奇人物，其與印度總理莫迪私交甚篤。短短2年時間，其身家暴漲21倍，一舉超越印度同胞穆凱什？安巴尼，坐上了亞洲首富的寶座。

如今，做空報告揭開了阿達尼集團身上的“遮羞布”，將旗下多家估值極高的上市公司打回原形，也讓高塔姆？阿達尼的個人財富大幅縮水，從亞洲首富的寶座上跌落下來。

一

亞洲首富正面臨人生中的最大考驗。

日前，知名做空機構興登堡研究拋出一份近100頁的長篇報告，矛頭直指亞洲首富高塔姆？阿達尼，稱“17.8萬億印度盧比（2180億美元）規模的阿達尼集團進行了厚顏無恥的股票操縱和財務詐騙計劃。”

興登堡研究表示，這份報告是基于長達2年的調查、公司高管的對話、數千份文件的審查、多個國家的實地走訪而得出的，報告中還列出了“希望阿達尼集團回答”的88個問題。

做空報告指出，阿達尼集團存在不良財務狀況。在過去長達幾十年的時間里，阿達尼集團肆無忌憚地操縱股價和進行與財務欺詐相關的活動，已背負了“巨額債務”，整個集團的財務狀況岌岌可危。

實際上，阿達尼集團的債務問題早已露出端倪。早在2022年3月，據彭博社統計的該公司財年報告顯示，阿達尼集團總債務攀升超40%，達2.2萬億盧比（約1844億人民幣），約為預調整收益的近七倍。

2022年9月，惠譽集團旗下信貸研究機構CreditSights也指出，阿達尼集團“過度杠桿化”，“在市場利率走高以及一些基礎設施項目回報周期較長的情況下，這些沉重的債務構成了風險。”

此外，興登堡研究表示，高塔姆？阿達尼的哥哥在包括毛里求斯、塞浦路斯、加勒比群島等在內的多個所謂的“避稅天堂”創建了許多離岸空殼實體，這些實體擁有大把阿達尼上市公司的股票。通過違規高度集中持股，阿達尼家族很容易實現對股價的操縱。

做空報告透露，阿達尼集團的資產主要集中在7家上市公司，這些公司估值極高，但是從基本面來看缺乏有力支撐，股價大跌的風險很大。

僅在2022財年，阿達尼集團的7家上市企業中有4家自由現金流為負值。從長期來看，能夠持續產生大量正現金流的企業，只有阿達尼港口一家。

值得一提的是，美國對沖基金大鱷、潘興廣場資本管理公司創始人比爾？阿克曼公開為興登堡研究站臺。阿克曼在其推特上表示，他發現做空機構興登堡研究關于阿達尼集團的報告“非常可信，且研究非常充分。”

一石激起千層浪，阿達尼集團旗下上市公司股價遭遇重創，股價一度暴跌近20%，導致交易暫時中斷，另有五家阿達尼集團旗下公司股票交易觸發熔斷。有數據顯示，短短3個交易日公司市值蒸發超過510億美元（約3460億人民幣）。

二

高塔姆？阿達尼是一位草根逆襲、白手起家的傳奇人物，他的名字直譯過來的意思就是“野蠻人”，從中可見其家族的社會地位不高。

眾所周知，印度是一個種姓制度森嚴的國家，而高塔姆？阿達尼出生在印度一個偏遠的部落，他的家族不僅比不上最低等的首陀羅，甚至連被稱為“賤民”的達利特都比不上，在印度上等人眼里就是妥妥的“野蠻人”。

高塔姆？阿達尼家里有8個兄弟姐妹，全靠父母做紡織生意養活。但高塔姆？阿達尼的父親頗具生意頭腦，一家人基本過著吃穿不愁的生活。高塔姆？阿達尼從小耳濡目染，對經商很感興趣，還考上了古吉拉特邦大學的商學院。

雖然考上了心儀的大學和專業，但高塔姆？阿達尼讀到大二就主動退學了，他跑到孟買的一個鉆石加工坊做起了分揀工，之后就開始自己獨立做起了鉆石生意，并從中賺到了人生的第一桶金。

之后，高塔姆？阿達尼又做起了塑料生意，并在1988年成立了阿達尼集團。高塔姆？阿達尼是一位機會主義者，在印度經濟改革過程中敏銳地抓住了每一個能抓住的機會，讓家族生意猶如滾雪球般越來越大。

在高塔姆？阿達尼的運籌帷幄下，家族生意從煤炭到電力、港口、物流、農業、水泥、礦石、天然氣、機場、媒體等多個領域，業務涉及印度人“衣食住行”的方方面面，阿達尼集團不斷攻城略地，逐漸成長壯大為一個不容忽視的商業帝國。

如今，印度最大的港口、印度最大的機場、印度最大的私營電力企業、印度最大的城市燃氣企業、印度最大的食用油生產企業，全部被高塔姆？阿達尼收入囊中。

值得一提的是，高塔姆？阿達尼與印度總理莫迪私交甚篤，二人不僅是老鄉，還是半個校友，莫迪的碩士就是在古吉拉特邦大學讀的。

高塔姆？阿達尼眼光獨到，很早就發現了莫迪是只“潛力股”。二人私交多年，全印度人都知道二人如膠似漆，莫迪參與競選的時候，乘坐的就是阿達尼公司的飛機。

如今，阿達尼集團成長為印度第二大企業集團，業務橫跨能源、港口和物流、采礦和資源、天然氣、國防和航空航天以及機場等，高塔姆？阿達尼不僅掌握著印度國內多個領域的龍頭企業，還是澳大利亞最大煤礦的大股東。

目前，阿達尼集團在印度共發行了9只公開上市的股票，其中規模較大的7只合計市值約17.8萬億印度盧比（合2180億美元），這為高塔姆？阿達尼及其家族帶來了超過1200億美元的“紙上富貴”。

三

過去三年，高塔姆？阿達尼的財富幾乎呈現指數級增長。

數據顯示，2020年年初，高塔姆？阿達尼的個人財富凈值僅有65億美元，到2022年9月最高升至1468億美元，短短2年時間，其身家累計漲幅高達21倍。

例如，僅在2022年前8個月，高塔姆？阿達尼就足足賺了610億美元（約4200億人民幣），平均下來每天能賺17.5億人民幣，這種賺錢速度，恐怕只有印鈔機可以與之媲美。

伴隨身價暴漲，高塔姆？阿達尼成為財富世界一顆冉冉升起的耀眼新星，他順利躋身世界富豪前列，成功吸引了全世界的目光。

2022年2月，高塔姆？阿達尼的身家已經超越印度同胞穆凱什？安巴尼，一躍坐上了亞洲首富的寶座。到了2022年9月，高塔姆？阿達尼接連擊敗了微軟創始人比爾？蓋茨、LV集團CEO阿爾諾、亞馬遜創始人貝佐斯，登上了世界第二富豪的寶座，也成為第一個坐到這個位置的亞洲人。2022年度，高塔姆？阿達尼的個人財富激增490億美元。截至去年12月，高塔姆？阿達尼仍以1210億美元的資產位居彭博億萬富豪榜第三位，而且是億萬富豪階層前十中身家唯一獲得增長的富豪。

然而，高塔姆？阿達尼并不滿足于此。今年1月21日，阿達尼集團首席財務官辛格還在媒體發布會上表示，該公司計劃分拆其金屬、采礦、數據中心、機場、公路和物流業務。“在未來三到五年內，至少有五家公司準備上市。”

辛格表示，“這五個公司的規模已經在那里了。”“機場業務已經獨立，而Adani New Industries在綠色能源方面表現強勁。Adani Road正在向全國展示新的構建-運營-轉讓模式，而數據中心業務將進一步增長。金屬和采礦將涵蓋我們的鋁、銅和采礦服務。”

毫無疑問，倘若阿達尼集團分拆上市計劃順利推進，高塔姆？阿達尼及其家族財富還將更上一層樓，成為世界首富也未可知。不過，隨著興登堡研究拋出這份殺傷力極大的做空報告，阿達尼集團不得不暫時停下了財富擴張的腳步。

更糟糕的是，根據印度證券交易委員會（SEBI）的規定，上市公司的公眾持股比例最低為25%。

也就是說，內部人持股比例不得超過75%，以此遏制內幕交易和股票操縱等行為。興登堡研究聲稱，阿達尼家族通過多只離岸基金控制了旗下7家上市企業的大量股票，并且未按監管要求向SEBI披露。通過違規高度集中持股，阿達尼家族很容易實現對股價的操縱。

阿達尼集團是典型的家族企業，自成立以來一直奉行“家族式管理”，包括高塔姆·阿達尼在內的22名管理層中，有8名以上為家族成員。這為公司無視內控創造了便利條件。

據公開披露，阿達尼集團旗下4家上市企業的內部人持股比例略低于75%。倘若加上由離岸基金秘密控制的未披露份額，這4家企業的內部人持股比例將超過75%，從而觸發退市條件。

一旦指控落實，高塔姆·阿達尼不僅會失去亞洲首富的頭銜，其個人及家族財富大幅縮水，還有可能面臨來自法律的制裁，曾經煊赫一時的財富盛宴，或將淪為一地雞毛。

（來源：投資家）

責任編輯/李雪曼