ESG對股份制銀行財務績效影響的研究

向學 長春大學經濟學院

引言

ESG 是環境 E（environmental）、社會 S（social）、公司治理G（governance）的縮寫，ESG是企業踐行可持續發展理念的核心框架和評估體系，也是區別于傳統財務指標的一項評價企業的非財務指標，它不是迎合短期潮流的“鍍金”選項，而是企業實現可持續發展目標的必然選擇。為了推進“雙碳目標”的實現，疊加“雙碳目標”實現的高難度問題，ESG便成了企業助力實現“雙碳目標”的重要抓手。而且，金融機構與其他經濟部門的責任有所不同，在為負有減少溫室氣體排放責任的各類企業提供金融和其他服務的同時，還肩負著自身運營減碳的重擔，通過自身運營減碳以及為實體經濟減碳提供支持，達到促進運營層面的碳中和，最終達到資產層面的碳中和，本文重點研究ESG對股份制銀行財務績效的影響，促進我國碳中和目標高質量完成。

一、研究設計

（一）樣本選取及數據來源

為了研究ESG表現對股份制銀行財務績效的影響，又由于某些股份制銀行的ESG評級數據缺失，本文選取了華夏銀行、興業銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、平安銀行、中信銀行、浦發銀行，8家股份制銀行2016－2020年的相關數據作為研究樣本，其中，數據來源于各股份制銀行的年報、上海證券交易所各銀行社會責任報告、可持續發展報告、ESG報告等。

（二）變量設計

為了檢驗ESG與不同財務績效的量化指標關系，第一，根據財政部于2016年12月15日發布的《金融企業績效評價辦法》，銀行類金融企業的財務績效主要從盈利狀況，經營增長狀況，資產質量狀況和償付能力狀況四方面進行評價。據此，賦予四項指標不同比重且計算其加權平均值，以此表示財務績效的量化指標，即財務績效的量化指標為盈利指標、經營增長指標、資產質量指標及償付能力指標的加權平均值。第二，由于財務部關于銀行類金融企業財務績效評價辦法中的四項指標在一定程度上會存在線性相關性，這種現象會影響財務績效與ESG相關變量的關系，又由于股份制銀行的資產收益率是其凈利潤在總資產的占比比值，可以衡量股份制銀行對運用總資產創造利潤的能力，因此選擇資產收益率衡量財務績效，即財務績效的量化指標為資產收益率。

首先，將盈利指標、經營增長指標、資產質量指標和償付能力指標四者加權平均值作為財務績效指標，為了消除或減弱四項指標之間的線性相關性，采用主成分分析對四項指標的二級項目指標進行降維處理，并計算權重比例，最終以降維后的各項指標的加權平均值表示出財務績效指標。

其次，如果解釋變量之間也存在線性相關性，同樣會影響模型的結果，為了提高模型的精確性，對E（環境）、S（社會）、G（公司）三方面的解釋變量做主成分分析，對其進行降維之后得到ESG的加權平均值，以此作為回歸模型的解釋變量。

二、實證分析

（一）模型構建

為了研究ESG理念與股份制銀行財務績效的關系，本文將采用面板數據模型對選取的40個樣本數據進行分析，構建如下模型：

其中：Y表示財務績效指標，X表示ESG指標，α表示誤差項，β為ESG指標的系數

（二）描述性統計

面板數據的描述性分析結果如表1所示，其中y1和y2反映了股份制銀行的盈利能力，其中y1的標準差為0.165，表示各銀行間的資產收益率差別很小，即總資產創造利潤的能力差距較小；y3和y4反映了股份制銀行的經營增長狀況，這兩者的標準差較大，表明股份制銀行間的經營增長狀況差距較大；y5-y8反映了股份制銀行的資產質量狀況，其中y5的最大值為2.14，并且標準差僅為0.223，表明股份制銀行系統的不良貸款率整體較低且系統內各家差距很小；y9-y11反映了股份制銀行的償付能力，這三個指標是對資產充足率的描述，其中資本充足率的最小值為10.8%，符合巴塞爾協議中的資本充足率不低于8%的規定。另外，x1和x2反映的是環境投入，x3和x4反映了社會責任的履行情況，x5-x7反映了公司治理狀況，這七項指標的標準差都比較大，出現這種現象的原因可能是銀行間的業務不同以及他們的環境意識轉化為行動的比率不同導致的。

表1 描述性統計表

（三）回歸分析

經過對數據進行面板單位根檢驗發現該組面板數據平穩，并且Chow檢驗的結果表明該組數據適合建立混合面板數據模型，因此，采用混合面板數據模型對面板數據進行回歸分析。

首先，以主成分分析得出的財務績效指標為被解釋變量，以主成分分析構建的ESG指標為解釋變量，進行回歸分析，得到的回歸分析結果如表2列（1）結果所示；其次，以資產收益率roa衡量股份制銀行的財務績效，即以roa作為被解釋變量，以主成分分析構建的ESG指標為解釋變量，進行回歸分析，得到的回歸分析結果如表2列（2）所示。通過對比分析，雖然不管是將主成分分析得到的財務績效指標作為被解釋變量，還是將資產收益率roa作為被解釋變量，他們與ESG指標都存在顯著的正向相關性，但是以主成分分析構建的財務績效指標為被解釋變量的顯著性弱于以資產收益率roa為被解釋變量的顯著性，綜合表明ESG指標與股份制銀行的財務績效有正向效應，當股份制銀行踐行“ESG”理念越好，投入越多，他們的財務績效會呈現更優的成績。

表2 回歸分析結果

（四）穩健性檢驗

為了進一步檢驗結果的穩健性，將更換模型的解釋變量，再對新的解釋變量和被解釋變量進行面板數據回歸分析。參考相關文獻的研究方法與指標的選取，又鑒于資產負債率和公司的規模都會影響股份制銀行的財務績效，因此，對兩種量化財務績效的被解釋變量分別進行回歸分析，發現該模型中都會與資產負債率或者公司規模其中一項有顯著的相關性，因此，模型穩健，適合對ESG指標進行回歸分析。

結語

本文基于2016年—2020年五年期間8家股份制銀行的E（環境）、S（社會）、G（公司）以及財務績效的相關信息進行實證分析，運用主成分分析構建了財務績效的指標體系和ESG指標體系，并且分別對不同財務績效量化指標方法進行面板數據回歸分析，可知無論是使用主成分分析得到的財務績效指標還是使用資產收益率作為財務績效指標，股份制銀行的財務績效都與ESG指標體系呈現正向的顯著相關性，即當股份制銀行在踐行“ESG”理念的表現影響公司財務績效，并且表現越好，財務績效就越好；反之，就財務績效就越差。

針對理論分析以及實證分析得到的結論，提出如下建議：

1.提高環保意識，增加環境投入。為了提高財務績效，股份制銀行應當履行好環境責任。一方面，股份制銀行可以制定環境融資的特定金融工具，向市場傳遞一種提高環境質量的信號，并以此降低或者轉化環境風險；另一方面，對環境融資的項目制定合理的環境評級標準和審核程序，需要在傳統審核財務狀況以及經營狀況的前提下，對所需貸款企業的公共環境義務能力，內部環境意識和政策進行評估，確保融資項目達到綠色經營的標準，降低潛在的環境風險造成環境污染，也避免股份制銀行產生環境方面的負債。通過創新環境融資金融工具，加強項目的環境評估，有助于降低股份制銀行縮小不良資產規模，進而改善財務績效。

2.提升自身綠色運營能力。通過宣傳欄，宣傳培訓等方式，培養員工的綠色環保意識，養成低碳環保的習慣，做低碳環保的先行者；此外，公司應當采用LED節能燈，配備低能耗的空調、電腦等機器設備；每位員工應當做到節能用電，節約用紙用水，將低碳環保理念融入日常生活中。通過踐行綠色運營理念，可以降低自身運營產生的碳排放量，實現可持續經營，降低經營風險。

3.加強公司治理，完善治理結構。應完善公司的股東結構比例設計，需要保持一定獨立董事比例，保持公司決策項目的相對獨立性，可以綜合體現大多數股東的意愿，避免意見不合帶來的爭議。還應當合理控制第一大股東的持股比例，保持股東的持股比例與完美控制線和絕對控制線對公司管理的影響，合理的公司治理結構可以為股份制銀行的管理帶來優質的財務績效。

4.開展ESG課程培訓，培養ESG分析人才。股份制銀行應當開設一系列的ESG課程，提高機構內研究人員對ESG的認識和理解能力，培養他們對ESG的分析能力，從而根據對ESG的分析來改善業務結構或者創新業務內容，使股份制銀行在達到傳統的財務目標的同時實現非財務目標。