東海證券被立案　保薦失敗率較高　多家企業(yè)“拋棄”東海證券重啟IPO

惠凱

近期，正處于IPO輔導(dǎo)中的東海證券因多年前負(fù)責(zé)的一宗資產(chǎn)重組項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，被證監(jiān)部門立案。除了一級(jí)半市場，東海證券近幾年在一級(jí)市場表現(xiàn)同樣不佳，過去3年的IPO大年中，東海證券只成功保薦了兩家企業(yè)A股上市。

盡管有著常州國資的背景，承攬了一些江蘇企業(yè)的IPO業(yè)務(wù)，但失敗率依然很高。一些企業(yè)比如妙音數(shù)科、星邦智能等，要么在上市前改聘頭部券商，要么首次沖刺IPO失敗后解聘了東海證券。整體上，東海證券投行部門的項(xiàng)目儲(chǔ)備情況并不樂觀。

“全面注冊(cè)制”近期宣告正式實(shí)行，監(jiān)管層、投資者對(duì)信披機(jī)制和壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任方面提出了更高要求，有越來越多的中介機(jī)構(gòu)因所保薦企業(yè)問題受到?jīng)_擊，券商是其中盯防的重點(diǎn)。東海證券就在近期因早年間所保薦的資產(chǎn)重組項(xiàng)目被證監(jiān)部門立案。

據(jù)東海證券公告，因其在金洲慈航2015年重大資產(chǎn)重組中，開展獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)東海證券立案。

公開資料顯示，金洲慈航2015年決定收購豐匯租賃九成股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為3.3倍PB，評(píng)估增值45.5億元，形成37億元商譽(yù)。但在完成2015～2017年業(yè)績承諾后，豐匯租賃于2018年突然出現(xiàn)業(yè)績腰斬，疊加商譽(yù)減值原因，金洲慈航凈利潤出現(xiàn)了大幅滑坡，所發(fā)行的17金洲01債也在不久后出現(xiàn)違約。

據(jù)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，當(dāng)時(shí)收購豐匯租賃的信披公告存在重大遺漏；公司當(dāng)時(shí)斥資近60億元收購的豐匯租賃，2018～2019年卻虧損40億元，成為拖累金洲慈航的最大風(fēng)險(xiǎn)，公司不得不在2021年以1000萬元的低價(jià)脫手了豐匯租賃。盡管如此，金洲慈航還是避免不了退市。今年2月，深交所下達(dá)《告知書》，“你公司股票在2022年12月29日至2023年2月2日期間，通過本所交易系統(tǒng)連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元”，觸及面值退市的情形。

作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的東海證券被立案，意味著早年間的資產(chǎn)重組出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后追責(zé)已覆蓋到了相關(guān)中介機(jī)構(gòu)。《紅周刊》注意到，當(dāng)年東海證券派出的項(xiàng)目保代是周增光、陳翔，一年后，陳翔的督導(dǎo)工作被鐘祝可取代。和大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目暴露前中介機(jī)構(gòu)人員突然離職的現(xiàn)象類似，三位保代都已經(jīng)從東海證券離職，且簽署了《上市保薦書》的周增光、陳翔目前無法查詢到券商就職信息，似脫離了券商行業(yè)，鐘祝可則在2018年前跳槽到海通證券。

上述業(yè)務(wù)發(fā)生于朱科敏執(zhí)掌東海證券期間。在東海證券的發(fā)展史中，朱科敏是繞不過去的人物。他管理東海證券長達(dá)16年，推動(dòng)公司完成股改并確立了IPO目標(biāo)，甚至還大膽提出計(jì)劃實(shí)施管理層持股。然而長期的“一言堂”，缺乏監(jiān)督終滋生貪腐空間。2018年“阜興系”騙局崩塌讓東海證券深受影響，而2019年，朱科敏被要求配合江蘇公安部門的調(diào)查，辭去董事長職務(wù)。

《紅周刊》了解到，朱科敏于去年底被法院宣判，獲刑10年。

朱科敏落馬后，東海證券曾花了大量時(shí)間去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)化解、內(nèi)部治理，甚至還特意引入了原江蘇證監(jiān)局高層人士殷建華出任高管（證券業(yè)協(xié)會(huì)顯示殷在去年3月正式登記到東海證券）。在經(jīng)過約3年的治理，公司終于在2022年正式啟動(dòng)IPO，但僅僅半年多，于當(dāng)年11月底，董事、總裁殷建華因個(gè)人原因辭職。新任總裁為楊明，他之前擔(dān)任國聯(lián)證券的副總裁、代總裁，期間推動(dòng)國聯(lián)證券A股上市。

去年11月底的離職公告顯示，殷建華繼續(xù)留任首席信息官的職務(wù)，本刊今年2月17日查詢中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站后獲悉，已經(jīng)查不到殷建華的從業(yè)信息，也就是說他已經(jīng)從東海證券離職了。

根據(jù)IPO相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人最近3年內(nèi)董事、高管沒有重大變化，最近3年內(nèi)未收到證監(jiān)會(huì)行政處罰，才能正式IPO。而東海證券已經(jīng)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)，但近期接連發(fā)生總裁更迭、被立案調(diào)查......上市或受到影響。

業(yè)績方面，東海證券2018年、2019年歸屬于股東的扣非后凈利潤只有4708萬元、2361萬元，2020年業(yè)績驟增至4.24億元，總營收達(dá)到22.7億元。在全行業(yè)130多家券商中，東海證券排名躍升至50多位，規(guī)模排名接近的且已上市券商有南京證券、財(cái)達(dá)證券，未上市的財(cái)信證券、華龍證券則分別在2022年7月、2023年1月發(fā)布了招股書。相比之下，東海證券在經(jīng)歷2020年的業(yè)績爆發(fā)后，2021年又出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑，凈利潤同比下跌幅度超過四成。

業(yè)務(wù)上，東海證券曾在債券發(fā)行業(yè)務(wù)上做得有聲有色，但近幾年信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，其擔(dān)任主承和受托管理人的洪業(yè)債等違約，東海證券也被證監(jiān)部門查實(shí)存在未對(duì)發(fā)行人審慎背調(diào)等情形，被出具警示函。此外，東海證券還因在華儀電氣定增業(yè)務(wù)上未做好持續(xù)督導(dǎo)工作，被出具了警示函。

好在得益于江蘇濃厚的資本市場氛圍以及發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，孕育了大量具有上市潛力的企業(yè)，加之東海證券具有常州地方國資背景，其也承攬了不少江蘇本地企業(yè)的股權(quán)或發(fā)債業(yè)務(wù)。比如，東海證券是國光信息科創(chuàng)板IPO的保薦券商。國光信息的股東之一同樣是有著常州國資背景的常州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司。2020年底，國光信息申報(bào)科創(chuàng)板上市，但很快就被終止審核。2021年初，國光信息被證監(jiān)會(huì)抽中，需接受IPO信披質(zhì)量抽查，一個(gè)多月后，國光信息和東海證券選擇主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

相比頭部券商，東海證券作為地方性的中型券商，在執(zhí)業(yè)質(zhì)量、風(fēng)控、政策把握等方面尚有不足?；蛟S是意識(shí)到這一點(diǎn)，證監(jiān)局2023年1月公告顯示，國光信息已重啟上市輔導(dǎo)，但不再和東海證券合作，選擇了業(yè)內(nèi)排名前十、IPO經(jīng)驗(yàn)豐富的廣發(fā)證券為上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，這一決定令東海證券本就不豐富的項(xiàng)目儲(chǔ)備又少了一筆。

據(jù)悉，廣發(fā)證券計(jì)劃2023年11月前完成對(duì)國光信息的輔導(dǎo)，隨后國光信息較大概率會(huì)發(fā)布招股書，二次上市。

據(jù)Wind，東海證券在手的IPO項(xiàng)目3筆，分別是安順控股股份有限公司、江蘇康力源體育科技股份有限公司、江蘇天元智能裝備股份有限公司，3家企業(yè)都是江蘇省內(nèi)企業(yè)，其中天元智能、安順控股還位于常州。也就是說，東海證券的投行業(yè)務(wù)高度依賴本地市場。這也契合不久前某媒體的通稿《引“金融活水”增企業(yè)活力——東海證券深耕常州服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效》中所寫，“公司重點(diǎn)發(fā)力常州及長三角地區(qū)業(yè)務(wù)，與當(dāng)?shù)卣⒑诵纳鲜泄尽⒅攸c(diǎn)后備企業(yè)、國有融資平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)等建立了緊密合作關(guān)系”。

據(jù)iFinD，2020年以來，東海證券保薦的上市公司只有芯瑞達(dá)（2020年上市）、萬潤新能（2022年上市）兩家，這一表現(xiàn)甚至不如2019年之前。兩家企業(yè)的保代之一都是江成祺。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)，東海證券登記有29位保代，六成參與保薦項(xiàng)目的數(shù)量為0，而江成祺在東海期間擔(dān)任了5宗IPO的保代。

相較于其他券商投行保代隊(duì)伍整體擴(kuò)編，東海證券保代數(shù)量近三年明顯減少。據(jù)《紅周刊》掌握的數(shù)據(jù)，2020年底時(shí)，東海證券名下登記的保代為37人，如今只有29人，保代數(shù)量排名從兩年前的業(yè)內(nèi)40位左右滑落至50位。

項(xiàng)目儲(chǔ)備上，東海證券早期的項(xiàng)目儲(chǔ)備較少，目前公司負(fù)責(zé)的IPO輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量很少。而此前負(fù)責(zé)輔導(dǎo)的一些企業(yè)，要么轉(zhuǎn)投其他券商，要么IPO失敗。比如北京妙音數(shù)科股份有限公司就是其中之一。妙音數(shù)科在2019年和東海證券簽署了IPO上市輔導(dǎo)協(xié)議，但后來終止輔導(dǎo)合作。

去年10月，妙音數(shù)科啟動(dòng)IPO，并聘用開源證券為輔導(dǎo)券商，計(jì)劃北交所上市。開源證券體量同樣是中游券商，但業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)特色、多年前就重點(diǎn)布局新三板市場，如今自然承攬了大量北交所企業(yè)上市業(yè)務(wù)。而且和東海證券類似，開源證券去年啟動(dòng)上市，今年1月就更新了招股書，IPO顯然比東海證券快了一步。

至于東海證券負(fù)責(zé)輔導(dǎo)/保薦的湖南星邦智能裝備股份有限公司、江蘇國光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司、新中冠智能科技股份有限公司也都IPO撤回，以至于在過去兩年的IPO撤回率排名中，東海證券表現(xiàn)不佳。這些企業(yè)二次IPO通常不再考慮東海證券，比如星邦智能在首次IPO撤回后，變更保薦券商為華泰聯(lián)合證券，在華泰聯(lián)合的協(xié)助下快速完成整改，并于去年10月二次申報(bào)IPO。

《紅周刊》注意到，星邦智能現(xiàn)在的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)湖南啟元律所、審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所，沿用了首次IPO的中介機(jī)構(gòu)，惟獨(dú)“拋棄”了東海證券。

東海證券還是國力股份首次IPO的保薦券商，后終止審核，項(xiàng)目保代盛玉照、江成祺被證監(jiān)會(huì)出具警示函，指出二人對(duì)國力股份的股權(quán)變動(dòng)、應(yīng)收款項(xiàng)等核查不充分。國力股份后解聘了東海證券，改聘招商證券后成功在科創(chuàng)板上市。

至于新中冠，首次上市主動(dòng)撤回后，公司2022年又入選了本省金融局確定的“首批200家上市后備企業(yè)名單”，尚未正式啟動(dòng)二次輔導(dǎo)和IPO，公司未來和東海證券的合作關(guān)系能否維持，尚需觀察。（文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）