國有企業融資結構優化與財務風險管理研究

陳思語

（重慶化醫控股（集團）公司，重慶 401120）

國有企業是我國經濟發展的重要支柱，其融資結構的優化和財務風險的管理關系到國家經濟穩定和企業可持續發展。然而，當前我國國有企業融資結構普遍存在短期債務比例高、直接融資比例低等問題，財務風險隱患不容忽視。因此，本文將對國有企業融資結構現狀及存在問題進行分析，提出優化的原則和途徑，同時探討財務風險管理的原則和方法，并通過案例分析總結經驗和啟示，旨在為國有企業的融資結構優化和財務風險管理提供參考和借鑒。

一、國有企業融資結構現狀及存在問題分析

（一）國有企業融資結構現狀

國有企業融資結構的組成主要包括股權融資和債務融資兩個方面。在股權融資方面，國有企業往往通過發行股票等方式獲得資金，但由于政策原因和所有權問題，國有企業在股權融資方面的空間較小。在債務融資方面，國有企業則通過發行債券、銀行貸款、企業債等方式獲得資金。但目前國有企業債務水平普遍較高，負債結構不合理，債務成本相對較高。此外，由于國有企業背靠政府，信用評級較高，銀行借款融資依然是主要渠道。

另外，一些國有企業為了滿足生產經營需要，還會采取融資租賃、商業票據等多元化融資方式，但規模相對較小。總體來說，國有企業的融資結構還存在一些問題，需要進一步優化。

（二）存在問題分析

1.融資成本高

國有企業由于信用評級高，銀行借款利率相對較低，但是在債券市場融資的成本卻相對較高。一方面，國有企業發行債券規模相對較小，無法形成大規模的債券市場，因此在發債成本方面沒有優勢；另一方面，由于國有企業債券違約風險較低，其債券價格相對較高，進一步導致融資成本高。例如，某國有企業在2021年發行的AAA級債券，發行期限為5年，發行利率為3.8%，而同期AA級的民營企業發行的債券發行利率只有3.5%左右，相對較低。

2.債務水平高

國有企業借款主要來自銀行貸款和發行債券，由于國有企業的信用評級較高，銀行貸款利率較低，容易獲得較高的貸款額度。同時，國有企業在市場上發行債券也相對容易獲得投資者的認可。這些因素導致國有企業借款規模逐漸擴大，債務水平也相應上升。例如，某國有企業在2019年的債務比率（債務總額/資產總額）為58.5%，相較于同期民營企業債務比率較高。

3.負債結構不合理

國有企業的負債結構相對不合理，債務偏向短期負債。主要原因是國有企業在短期內需要大量資金支持生產經營活動，短期負債能夠快速滿足資金需求，但是相對較為風險，容易導致債務風險的積累。同時，國有企業往往在經營過程中忽視了負債結構的合理性，大量借款用于補貼虧損業務，使得負債結構進一步不合理。例如，某國有企業在2019年的長期負債占總負債比例較低，僅為20%左右，相較于同期民營企業比例較低。

二、國有企業融資結構優化

（一）國有企業融資結構優化的原則

第一，多元化融資渠道。國有企業應通過多元化融資渠道，包括發行債券、銀行貸款、股權融資等方式進行融資，以減輕對某一融資渠道的依賴。同時，也應根據不同的資本市場特點和企業自身情況，靈活選擇融資方式，降低融資成本，提高融資效率。

第二，債務結構合理化。國有企業應注重優化債務結構，避免債務水平過高和負債結構不合理。應根據企業自身情況，合理規劃長、中、短期融資比例，避免過度依賴短期融資，降低債務風險。同時，應適當增加長期債務比例，提高資金運用效率，減少短期償債壓力。

第三，風險控制和防范。國有企業應注重風險控制和防范，建立科學的風險管理體系，確保融資活動不會帶來過多的財務風險。應定期開展財務風險評估，及時發現風險點并采取措施進行處理，以確保企業融資活動的安全和穩定。

第四，提高企業財務透明度。國有企業應提高財務透明度，加強與股東、投資者的溝通，及時披露企業財務狀況和融資情況，提高企業信用評級和市場影響力，降低融資成本。

綜上所述，國有企業融資結構優化的原則應綜合考慮企業自身情況和市場特點，通過多元化融資渠道、合理規劃債務結構、加強風險控制和提高財務透明度等方式，實現融資成本的優化和財務風險的有效控制。

（二）國有企業融資結構優化的途徑

1.發行股票

國有企業可以通過發行股票的方式實現融資結構的優化。例如，中國石油天然氣股份有限公司（以下簡稱中石油）在2019年通過向境外機構投資者發行美元債券融資后，于2020年在香港交易所發行了約40億美元的H股，并在2021年繼續發行約10億美元的H股，實現了多元化的融資方式，優化了其融資結構。

2.發行債券

國有企業還可以通過發行債券來實現融資結構的優化。以中國南方電網有限責任公司為例，該公司曾在2019年發行了價值約42億元人民幣的綠色債券，用于支持其在清潔能源領域的投資項目。通過發行綠色債券，中國南方電網優化了融資結構，并得到了市場和投資者的高度認可。

3.多元化融資

除了發行股票和債券外，國有企業還可以通過多元化的融資方式來實現融資結構的優化。例如，中國移動通信集團公司（以下簡稱中國移動）通過與銀行合作發行理財產品、通過資產證券化等方式多元化融資，以減少對銀行貸款的依賴，實現融資結構的優化。其中，中國移動2019年發行的總額為300億元的首期資產支持票據，為其獲得了更多的融資來源。

綜上所述，國有企業可以通過發行股票、債券，以及多元化融資方式，實現融資結構的優化。值得注意的是，無論采用何種方式，企業在融資過程中都需要注意風險控制，確保企業的財務穩健和長期發展。

（三）國有企業融資結構優化的風險

國有企業融資結構優化的風險主要包括兩個方面，一方面是市場風險，另一方面是政策風險。市場風險主要是指在優化融資結構的過程中，由于市場波動、市場需求變化等原因導致企業融資成本上升、融資難度加大的風險。這種風險可能會導致企業的債務壓力增大，甚至會陷入資金鏈斷裂的危險。此外，如果企業選擇了不合適的融資方式，如高風險、高利率的融資方式，還可能導致企業的財務狀況進一步惡化。

另外，政策風險也是國有企業優化融資結構面臨的重要挑戰。政策風險主要是指政策環境的不確定性，包括宏觀政策、產業政策、金融政策等因素。政策環境的變化可能會導致企業融資環境的變化，使得企業的融資計劃不能得到有效執行。例如，在政策環境發生變化的情況下，一些原本可以獲得優惠政策的企業可能會失去相應的支持，從而增加了融資的難度。

因此，國有企業在優化融資結構時，需要考慮到市場風險和政策風險。在制定融資策略時，需要充分了解市場環境和政策環境，并根據實際情況選擇合適的融資方式和時機。同時，還需要做好風險管理工作，對融資成本、債務風險等進行有效控制和預測，以避免融資風險對企業經營造成的負面影響。

三、國有企業財務風險管理

（一）國有企業財務風險管理的原則

國有企業的財務風險管理需要遵循一些基本原則。一是風險預防原則，即在財務管理過程中，要重視財務風險預防，采取措施降低風險的發生概率。二是分散化原則，即通過多樣化的投資和資產配置，分散財務風險，降低整體風險程度。三是風險管理與盈利目標平衡原則，即在財務風險管理中，需要考慮企業的盈利目標和風險管理之間的平衡，不可過于追求風險控制而忽視企業的經濟效益。四是企業應該秉持透明度原則，及時公開企業的財務信息，加強內外部溝通，保障企業的誠信經營和可持續發展。五是法律合規原則，企業應該遵守相關的法律法規，規范財務管理行為，防范法律風險。

例如，某國有企業在經營過程中應當遵循會計法規定，嚴格控制會計核算、報表披露等環節，防范財務風險的發生。這些原則對于國有企業的財務風險管理具有重要的指導作用，有助于企業健康穩定地發展。

（二）國有企業財務風險管理的方法

1.風險識別與評估

國有企業應該建立完善的財務風險識別與評估機制，以便及時發現潛在的財務風險，及時采取相應的措施進行處理。例如，某國有企業經營業績下滑，其財務部門應該對企業的現金流狀況、負債情況等進行全面評估，確定企業的財務風險程度。此外，該企業還可以通過對行業和市場環境的分析，了解行業和市場的發展趨勢和競爭狀況，從而更好地評估財務風險。

2.風險防范與控制

國有企業應該采取有效的措施，防范和控制財務風險的發生。例如，企業可以制定嚴格的內部控制制度，加強資金管控，規范財務管理流程，降低財務風險的發生概率。此外，企業還可以制定風險防范的預案，對不同類型的風險，采取不同的應對策略，降低風險對企業的影響。例如，某國有企業對匯率波動的風險采取了套期保值的措施，減少了匯率波動對企業經營的影響。

3.風險應對與處理

國有企業在面對財務風險時，應該及時采取措施，快速應對和處理財務風險。例如，某國有企業因業績下滑導致的財務風險，企業可以通過調整經營戰略、優化產品結構等方式提高企業的盈利能力，從而降低財務風險。此外，企業還可以采取籌資措施，例如通過發行債券、籌集股權資金等方式，增加企業的資本實力，應對財務風險。

四、國有企業融資結構優化與財務風險管理的案例分析

（一）研究方法及數據來源

本研究采用了定量和定性相結合的方法，對國有企業融資結構的優化和財務風險管理進行了實證研究。首先，利用統計學方法對國有企業財務數據進行分析，確定融資結構的構成和財務風險的情況。其次，通過訪談和問卷調查等定性研究方法，了解國有企業融資結構和財務風險管理的現狀及存在的問題。最后，結合實際案例進行深入分析，提出相應的對策建議。

本研究數據來源主要為中國國有企業的財務數據和問卷調查數據。其中，國有企業的財務數據來源于中國國家統計局和中國證監會公布的相關報告和數據，包括企業的財務報表、債務狀況、資產負債表等。問卷調查數據主要通過面對面訪談和在線問卷調查的方式獲得，涉及國有企業融資結構、財務風險管理的相關問題，采用了比較分析、SWOT分析等方法對數據進行分析和總結。

（二）實證分析結果與討論

國有企業的融資結構主要包括內部融資和外部融資。內部融資包括盈余留存和資產處置，外部融資包括股票發行、債券發行、銀行貸款等。根據統計數據，國有企業外部融資占比較高，但債務率較高，存在財務風險。同時，國有企業的內部融資能力較弱，對融資結構優化產生一定的制約。

針對財務風險管理方面，研究發現國有企業普遍存在財務風險意識不足、財務管理人才短缺、內部控制不健全等問題。此外，一些企業在融資過程中存在資金使用不當、財務信息披露不及時、資產質量下降等風險問題。

（三）案例分析及對策建議

中國石化是中國最大的石油化工企業之一，經營范圍包括石油、化工、新能源等領域。然而，長期以來，公司的負債規模較大，負債成本較高，財務風險較為突出。因此，公司決定進行融資結構優化和財務風險管理。為了優化融資結構，該企業采取了以下措施。

第一，多元化融資方式。中國石化通過多元化的融資方式，包括發行股票、債券和多種理財產品等方式，增加融資來源，降低融資成本，優化融資結構。例如，在2019年，中國石化成功發行了25億元人民幣的公司債券，用于支持公司發展戰略和償還早期債務。

第二，資產負債率控制。公司通過嚴格控制資產負債率，加強資產的質量和效益，降低了公司的財務風險。例如，公司通過加大資產負債表中負債端的整合和調整，不斷降低資產負債率，提高了公司的償債能力和穩健性。

第三，資金流量管理。中國石化優化了資金流量管理，加強了對資金流入流出的監管和控制，避免了資金風險和流動性風險。例如，公司加強了對銀行賬戶、現金流和資金流動情況的監管，確保資金的安全和穩定。

通過以上措施，中國石化成功實現了融資結構的優化和財務風險的控制。截至2021年底，公司資產總額達到2.9萬億元人民幣，同比增長3.2%；凈利潤為298.56億元人民幣，同比增長上升58.1%；負債率下降至42.3%。這些數據表明，公司的財務狀況得到了明顯的改善。

在融資結構優化和財務風險管理方面，中國石化采取了多元化融資方式、控制資產負債率和優化資金流量管理等措施。這些措施有效地降低了公司的財務風險，提高了公司的償債能力和經營效益。在未來，中國石化還將繼續努力，進一步優化融資結構和財務風險管理，實現可持續發展。

五、結束語

國有企業是我國經濟的重要組成部分，其融資結構和財務風險管理對經濟發展和企業自身發展具有重要影響。本文針對國有企業融資結構現狀及存在問題，提出了優化融資結構的原則和途徑，以及加強財務風險管理的方法和策略，并結合實際案例進行了分析。我們相信，只有在不斷完善和創新的實踐中，國有企業才能更好地適應市場經濟發展的要求，實現自身可持續發展和經濟社會效益的雙贏。