企業投融資戰略存在的問題及對策研究

黃國堃

（黃山市黃山區國有資產運營有限公司，安徽 黃山 245700）

企業面對復雜的市場環境，根據客觀環境，企業從主觀上不斷地完善投融資戰略，適應更加激烈的市場競爭，使企業的發展更加長久和健康。為此企業應當將投融資項目管理，置于企業管理上重要戰略位置，提升企業對日益復雜環境的適應能力、應對能力，使企業投融資管理上升企業戰略，以戰略的眼光進行投資管理工作。

HF企業是一家從事石油煉制、精細化加工、物流服務、零售終端為一體的綜合性企業。目前企業依托總體發展戰略，優化資源配置、調整產業結構，實現了穩定增長。但是從HF企業投融資戰略管理方面看依舊存在不足。為此本文通過對其投融資戰略問題深度分析，細化，通過豐富相關文獻資料，對企業投融資項目管理應用、問題，提出改善意見，優化企業的資本結構，提升企業經濟效益。

一、企業投融資戰略及其重要性

（一）投融資戰略

企業資金運用設計各個環節，與企業戰略發展有著密切關系，最優化的資金投放與籌集才能提升經營收益，為此企業的投融資戰略成為財務戰略管理的核心。企業投融資戰略指的是對企業經營運作的兩種不同形式，目的是通過投融資活動，壯大企業的實力，獲取更多經營收益。其中投資指的企業資產對外的債權、股權等投資行為；融資指的是企業資產、權益、預期收益為基礎進行的項目籌集建設、營運及業務擴展所需資金的行為過程。

（二）企業投融資戰略的重要性

1．投融資戰略有助于公司明確發展方向

企業投融資戰略依賴高度管理水平，首先企業需要一個專業團隊對新的項目提出不同的方案，其次進行評估和分析，可以采用凈現值法等財務分析手段預測項目未來收益情況，將各方所匯集的信息交由戰略委員會集體研究與討論，最后進行決策。為此需要重視管理和控制投融資活動中的評估、分析、決策、執行等環節，使企業在投融資戰略中做到有的放矢，增加工作效率，提供長期有效支持。企業通過高質量的投融資戰略項目設計，使企業發展路線保持穩定，同時從深度和廣度上擴寬公司經營范圍，進而提升企業應對市場風險的能力。

2．投融資戰略有助于公司制度的完善

企業投融資戰略需要不同專業人才，還需要適應的企業制度的支持。不同類型的人才，在面臨不同復雜環境所產生的判斷是有差異的，提出的問題和看法也會不同，這就要求企業不斷完善投融資戰略管理制度，鼓勵各類人才參與討論，進而更好地推進企業融資活動和風險控制活動，建立健全企業全面管理制度，為企業日常經營管理提供專業、有效的支持。由此構建科學合理的投融資戰略項目設計對企業發展具有重要性不言而喻。

二、企業投融資戰略的類型及其存在的問題

（一）企業投資戰略類型

1．密集型戰略

2017年至2021年固定資產投資為33.79、36.98、60.28、69.34、83.34億元，每年都有所增長，最高增長幅度達到63.09%。2017年至2021年無形資產投資為4.33、4.23、4.63、5.27、5.92億元，每年穩定增長，最高增加率達到5.92%，其中研發支出也是逐年增加。表明了企業正在加緊擴大產業規模，改變產業結構。

2．多元化戰略

HF企業逐步擴大子公司數量，2019年已投資建設六家不同類型子公司，2020年、2021年又分別新增加三家子公司。隨著HF企業快速發展，子公司在市場細分中開始占據更多的份額，可以提升HF企業綜合市場競爭力、使品牌的影響力具有積極影響。

3．一體化戰略

2017年HF企業新增銷售公司，標志企業邁出前向一體化第一步，經營發展也證明企業的策略初見成效，HF企業主營產品已悄然在零售市場已經萌生根芽。產品利潤有不斷上升的空間，但是紅海市場競爭卻更加激烈，對此HF企業銷售公司開始不斷進行團隊擴充，通過收購、租賃、控股的方式控制上游供應鏈，打通了后向一體化，降低了企業成本，增強了市場競爭力。

（二）企業融資戰略類型

HF企業實施密集型投資戰略，增加公司的總資產，擴寬了公司的業務線，打通上下游。2017年至2018年主要的融資方式是以短期有息債務為主，長期債務比例較低。HF企業從2019年開始發行長期債券，長期債務開始增加，但長期債務占比仍然不高，近年資產負債率在60%左右，且逐年增加，并且高于行業平均水平，雖然發揮了行業杠桿的作用但是也為企業帶來一定的財務風險。同時HF企業進行多次股權融資，獲取一部分資金，但獲取的資金較少，依舊難以滿足對密集投資戰略實際需要。隨著HF企業的擴張，若不改變資本結構，企業將面臨嚴峻的財務風險。由此HF企業需要改變資本結構，調整長短期債務比例。

綜合以上分析，HF企業采用激進的融資戰略結構，且以短期債務策略占據了主導地位，長期債務資金融資以及長期股權資金融資為輔助地位。與此同時，我們可以通過以上信息大致判斷，HF企業實施的迅速、擴張的密集型投資戰略，通過公司最近幾年資產規模來看，雖得到擴張，規模效益逐步顯現，但是面臨現金流短缺，同時借助大量短期債務補充企業日常經營現金流需要。股權融資比例低于債務融資，使HF企業面臨嚴峻的財務風險，進而影響企業的投資戰略。

（三）企業投融資戰略存在的主要問題

1．投資方面存在產業結構問題

一方面是目前HF企業出現投資結構失衡。HF企業產業投資有以下特點，主要是以長中期的資產投資占主導地位，其中占比較大的，首當其沖是固定投資，與固定資產投資相匹配的是，在建工程的占比有所提高。然而對應的是，降低了對無形資產研發投入的支出，導致企業產業結構布局不夠完善。在日益激烈的紅海市場競爭環境中，企業只有能提升自身的行業核心競爭力，不斷創新，加大對新產品研發，舊產品的改良，獲取可持續性競爭能力，才能使企業走得長遠。然而目前情況對于HF企業來說，降低HF企業的市場競爭力，因為研發能力的滯后，偏離了企業多元化發展戰略，從長遠看，導致企業在多元化發展路徑上產生難以估量的影響。外部所獲得的投資資金占比較低，缺乏多層次非金融的投資，導致企業人失去投資收益。同時HF企業銷售產品及收入中汽油、柴油的收入逐步減低，特別是當一家企業最主要的核心能力來源于主要經營業務時候，營業收入降低，減少公司現金流，增加了公司經營風險，也削弱了企業的核心競爭力。

另一方面投資戰略過于激進。企業需要根據處地環境及實際經營情況去分析與研究，制定適宜投資戰略，并且隨著內外部的環境變化做出變化，進而在企業的投資戰略上做出更好的規劃。同時企業投資項目的盈利能力，增強企業在可持續經營能力，帶動全方面發展。

2．融資方面結構單一

HF企業的資本結構不合理，融資組成過于單一。主要資金是銀行短期借款，融資模式不夠靈活，無法滿足多元化投資方向的資金需要。一旦銀行信貸額度被壓縮，HF企業資金來源必然受到影響。同時HF企業的所有者權益近年變化小，沒有進行權益融資，單一的債務融資渠道，雖然能提升一定抵稅效應，但同時也降低企業資本結構的彈性，增加HF企業財務風險。

3．投融資戰略風險管理機制不健全

HF企業抓住市場機遇積極進行安全生產、環保生產，但是在發展中忽視了財務風險。面對市場環境HF企業面對多重發展機會的同時也很會面對不同的風險，對于HF企業來說，相關人員淡薄的財務風險意識，屬于管理的風險控制過程，不僅僅拖緩企業戰略發展的步伐，同時也會給企業風險控制、安全發展留下缺口點。HF企業沒有設置風險戰略管理機構，對投融資戰略沒有明確的分工和工作規范，部門溝通不暢，這都導致企業投融資戰略管理存在風險。

三、完善企業投融資戰略的對策建議

（一）投資方面

一方面是加大對優質項目資金的整合。因為行業、市場環境變化，行業產能過剩已經影響HF企業所處行業的發展，對此HF企業需要從未來石油市場的發展進行準確的判斷，結合目前情況對擁有優質資源上游企業、同業企業進行并購，出售公司瘦狗業務，使企業現金流保持穩定，結合現有市場，審視現有的業務單元，堅決消減、合并或者裁撤對企業毫無作用的業務及公司，將企業產能過剩的問題予以緩解，釋放現金流。同時FH企業應當加大最優良資產的探索與發現，特別是面臨上下游企業，同類型企業，整合產業鏈。對非核心業務，諸如業務成績低、現金流占用高，投入多，產出少業務，HF企業更要有主動剝離、出售的信心，從而提升HF企業的整體營運效率。需要注意對經營收益差、對環境有嚴重破壞的產品，應當要縮減投資規模，或者可以將其轉讓，減少庫存，避免更大的法律風險事件，從而對公司正常經營帶來影響。

另一方面要加大研發投入，組建企業自身核心技術能力，構建品牌優勢。激烈的市場競爭中HF企業面對國內外同類競爭企業，自身壓力較大，可以設置技術中心、產品研發中心，以此提升產品的競爭收益。而且研發專利也能提升品牌效用，形成自身品牌優勢，提高市場競爭力。

此外企業多元發展道路要明確，特別是圍繞企業自身的核心業務，所打造出來的產業布局，在此基礎上，加強多元化投資。核心業務對HF企業的經營收益、市場競爭力具有十分重要的影響，對此HF企業需要避免激進盲目的投資，減少營運風險。目前HF企業的柴油汽油主營業務收益已經逐年減低，而新增產品收益逐步增加。對此HF企業要重視汽油、柴油核心業務，提升經營能力。同時根據不同的優化資產的組合，來區分核心業務和非核心業務，保持主營業務的收益。此外在HF企業營運能力穩定的情況下，要增加HF企業的新產品投資，堅持煉油為主、多元化發展，加大對苯、異辛烷等項目投資。

（二）融資方面

HF企業需要構建多元化融資方式，擴展企業融資渠道。現階段的HF企業處于快速發展時期需要從多渠道匯集融資資金，通過改變資本結構中負債與權益的比例，從而使企業資金運作效率得到提升。首當其沖，企業可以改變權益性資本成本的占比，增加權益性資金融資需求，以達到減少債權資金融資的需求，因權益性融資不需要償還本金、利息，對比債務融資方式具有顯著優勢，而且風險不高。對此HF企業需要適時改變資本結構，增加權益資本，可以采取增發或者引入戰略投資者，使企業權益性資金投資占比增加，改善資本結構，使債務資金融資占比下降，減少財務風險。可以采取大范圍的權益性融資方式，例如公開發行股票在資本市場獲取大量權益性資金，這也是多數企業采用的方法。由于HF企業近年的資產負債率一直維持較高的水平，財務杠桿偏高，財務風險較大。HF企業可以采取公開增發、非公開增發或者面向戰略投資者，募集權益性資金，減低財務風險，優化HF企業股權結構。

另外若企業固定資產投資較大，可充分采用融資租賃形式。這一方式與第三方簽訂租賃合同，承租人可在相當長時間內，控制機器設備，來達到生產目的。采用融資租賃形式，可以有效降低企業經營風險，降低企業成本。HF企業的經營中車間設備機器，投產與獲得收益有很長的時間跨度，為避免當中的經營風險和財務，HF企業可以選擇融資租賃，減少HF企業的經營風險和財務風險。

（三）建立健全投融資戰略風險管理機制

1．完善企業內部法人治理結構

企業不僅僅要建立健全的股東會、董事會、監事會議事機制，更需要外部獨立董事，且外部獨立董事應當由各方面專家組成，對于企業的投融資戰略需要獨立董事參與討論和決策，并提供專業化的建議，這樣可以有效彌補董事會專業能力不足的問題。

2．企業建立相應風險機構

企業可以成立戰略風險管理委員會，建立健全的投融資風險管理方式。由董事會直接管理，企業高層監督整體投融資活動的運作，負責重大投資項目的分析與決策，降低風險。同時應當加強審計委員會監督，保證項目投融資過程有效實施。不僅需要對投融資戰略風險進行全程跟蹤，同時應當有相應制度來應對出現的風險和機會，使決策者和執行者對自身的行為更加負責，并承擔相應的獎勵與責任。同時更需要相應的免責制度，這樣才能鼓勵員工積極提出建議，使企業的發展更有活力。

四、結束語

綜上所述，HF企業實施的投融資戰略項目管理中存在投資結構失衡、投資戰略過激、融資模式單一、缺乏投融資風險機制的問題。對此結合HF企業實際情況，投資方面改善企業的投資結構，加大優質項目資金整合，加大技術研發投入，整合核心業務，而在融資方面要實現權益資本、融資租賃、發行股票的多元化融資，最后要設置健全的適合HF企業的投融資風險管理機制。希望以此能夠解決HF企業投融資管理問題，提升企業的管理質量。增強市場競爭力。