炒新熱降溫藍(lán)籌股接棒？

玄鐵

自3月7日以來(lái)，滬綜指在3342點(diǎn)至3220點(diǎn)區(qū)間窄幅整理，“輕指數(shù)，重個(gè)股”的題材炒作甚囂塵上。周一主板注冊(cè)制首批10只新股高調(diào)上市后出現(xiàn)炒作降溫現(xiàn)象，而年內(nèi)滯漲的藍(lán)籌周期股在本周四回暖，這是市場(chǎng)風(fēng)格大轉(zhuǎn)換的先兆嗎？

主板首批10只新股周一火爆上市，直接帶動(dòng)總市值指數(shù)（880001）盤中最高觸及8687點(diǎn)，較2021年12月13日的歷史峰值9243點(diǎn)縮水幅度縮小到約6%。截至本周四（下同），滬指峰值約為3333點(diǎn)，較2007年10月16日創(chuàng)下的歷史峰值縮水45.6%。讓人詫異的是，滬市周四市值為50.73萬(wàn)億元，較2007年10月16日上漲1.27倍。

滬市指數(shù)縮水近半，市值增長(zhǎng)1.27倍，顯示出A股的融資功能優(yōu)先于投資功能。指數(shù)長(zhǎng)熊市和融資長(zhǎng)牛市并存，亦是題材股炒作高估值、高換手和高波動(dòng)的三高現(xiàn)象一再重來(lái)的主因。在這種背景下，割韭菜行情就成了機(jī)構(gòu)盈利最大化路徑。其中，最坑散戶的陷阱是緊跟炒新潮而來(lái)的高套牢率。

初步統(tǒng)計(jì)顯示，上述10只新股上市首日較發(fā)行價(jià)的平均漲幅達(dá)96.52%，至周四收盤縮水至60%，明顯是虎頭蛇尾行情。若以周四收盤日價(jià)和上市首日最高價(jià)相比，10只新股中有7只的市值縮水逾三成，其中C登康以38.85%的跌幅墊底。如此交易情形幾乎是“伸手必被割”。

可以預(yù)期，全面注冊(cè)制實(shí)施后，低估值發(fā)行、高漲幅炒作的基石已動(dòng)搖。

鑒于注冊(cè)制改變了新股游戲規(guī)則，市場(chǎng)普遍預(yù)期打新收益將向海外市場(chǎng)靠攏——破發(fā)率約四成才是常態(tài)。同花順數(shù)據(jù)顯示，自2021年8月26日以來(lái)，美股有220只新股上市，其中有80只上市首日破發(fā)，上市首日漲幅中位數(shù)為2%。自去年4月22日以來(lái)，港股有92只新股上市，其中有43只上市首日破發(fā)，上市首日漲幅中位數(shù)為零漲幅。

若是資金從炒新熱中撤離，老股中哪些板塊會(huì)受益？周四，深滬兩市炒風(fēng)輪轉(zhuǎn)，前四大市值板塊銀行、電氣設(shè)備、釀酒和醫(yī)藥行業(yè)分別上漲0.76%、-0.67%、1.35%和1.79%；前期領(lǐng)漲的通信設(shè)備、IT設(shè)備、半導(dǎo)體和元器件則分別下跌4.1%、3.7%、3.7%和3.07%。熱門板塊的高位調(diào)整是一浪之后仍有大浪，還是從此蕭瑟在山巔？

ChatGPT概念堪稱年內(nèi)最強(qiáng)主線，從首當(dāng)其沖的存儲(chǔ)行業(yè)炒作潮蔓延至本周的傳媒娛樂(lè)大漲，熱點(diǎn)四處開(kāi)花。

今年前四個(gè)月，A股百度概念板塊每個(gè)月分別上漲12.34%、4.61%、10.37%和2.69%，累計(jì)上漲逾33%。美股百度1月份上漲17.75%，年內(nèi)漲幅卻縮小至16%，與A股ChatGPT題材炒作擦肩而過(guò)。這是美股過(guò)于理性，還是A股更有遠(yuǎn)見(jiàn)？筆者以為，市場(chǎng)回歸理性邏輯后，大藍(lán)籌接棒格局會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

本周，中概股龍頭遭遇主要股東減持的消息頻繁出現(xiàn)，股神巴菲特減持比亞迪，Prosus減持騰訊，軟銀減持阿里巴巴……類似共振式減持，是否是華爾街在美元潮汐中收割新興市場(chǎng)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)版？

從宏觀面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期未結(jié)束、國(guó)際銀行業(yè)危機(jī)頻現(xiàn)和原油價(jià)格重新上漲，將加大全球經(jīng)濟(jì)滯脹隱憂。IMF總裁格奧爾基耶娃本周稱，IMF預(yù)計(jì)未來(lái)五年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將維持在接近3%的水平，是自1990年代以來(lái)最低的中期預(yù)測(cè)。

宏觀前景看淡，國(guó)際投行開(kāi)始減持新興市場(chǎng)資產(chǎn)，籌碼集中流向美股藍(lán)籌。截至周五凌晨，標(biāo)普500上漲7.4%，其中有20只藍(lán)籌貢獻(xiàn)約占九成。蘋果年內(nèi)上漲26%，總市值接近2.6萬(wàn)億美元。蘋果現(xiàn)象會(huì)在中概股藍(lán)籌中上演嗎？

答案是：難！周三，巴菲特在日本稱，比亞迪是“卓越的公司”，減持比亞迪股票是為了更好的資金配置。對(duì)于伯克希爾去年第四季大砍臺(tái)積電ADR，減持幅度達(dá)86%，他解釋臺(tái)積電是“了不起的公司”，減持是基于地緣政治的考量。對(duì)監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，當(dāng)“別讓他跑了”式挽留策略難以奏效時(shí)，制造人造牛市行情，未免有讓內(nèi)資高成本接盤之憂。次優(yōu)選擇或是抑制資產(chǎn)泡沫，抬高外資套現(xiàn)成本。和上調(diào)利率、準(zhǔn)備金率和股票交易印花稅等重磅利空政策相比，增加新股供給是當(dāng)下合適的選項(xiàng)。滬深京證交所上月有34只新股上漲，4月3日至13日已有19只新股上市，IPO擴(kuò)容提速已啟動(dòng)。經(jīng)驗(yàn)顯示，此舉可沖淡主板首批新股爆炒的投機(jī)氛圍，斬?cái)嘈鹿筛吖览瓌?dòng)老股投機(jī)潮的情緒傳播鏈。（文中個(gè)股僅做舉例，不做買入推薦。）