資本退潮，光伏產業要失控了么？

縱觀全球光伏產業發展歷史，我國的光伏產業的崛起十分精彩，經過十余年的發展，實現了從“0”到“1”的跨越，無論產業規模還是技術水平，都跑在世界前列。但作為周期性的行業，無論是從市場趨勢還是競爭格局來看，今年的光伏行業都充滿了挑戰。從年初的火熱，到現在的寒潮，資本市場逐漸退卻。

回想2021年，光伏企業市值達到的巔峰，僅隆基綠能市值就高達5591.58億元，比今天的隆基綠能、通威、晶澳科技市值總和還要高。彼時，光伏行業風光無限。然而當下，光伏這個總產值超過1.5萬億的行業，正在資本市場被冷眼相待。

9月下旬，紛紛揚揚的IPO撤回消息與通威終止定增遙相呼應。與此同時，上市光伏企業融資受限，紛至沓來的問詢逼近光伏企業……

01 2023上半場與下半場

資本市場突如其來的態度轉變，發生在第三季度。此前，仍然有大量光伏企業推進IPO進程，例如一道新能、天合智慧等9家企業簽署上市輔導協議，同時華電新能、美科股份成功過會。在IPO推進過程中，行業關于產能過剩的討論正在進行。

9月，伴隨著產能過剩的結論已經敲定，資本市場對于光伏的熱情急轉直下。對企業IPO影響更為直接的是，8月27日，證監會公開表示，考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，未來將階段性收緊IPO節奏和引導上市公司合理確定再融資規模。

最終，以高景太陽能為首的部分光伏企業選擇了中止或撤回IPO。缺少資金擴產的光伏企業最終舍棄了上市回流資金的捷徑。

上市的光伏公司日子也不好過。由于產能過剩導致的價格持續走低，包括TCL中環在內的巨量光伏企業收到證監會問詢，其中第二季度收到問詢的企業高達43家。從融資情況來看，第一、第二季度火熱程度明顯優于第三季度。據不完全統計，第一季度光伏企業融資金額高達100279億元，第-季度107864億元，而第三季度只有4268億元。

股市作為資本市場的重要組成部分，早一步進入下跌通道。根據統計數據來看，從2020年到2021年，光伏企業市值普遍呈現出上漲趨勢，但從2022年到2023年，光伏企業市值又普遍呈現出下跌趨勢。例如隆基綠能、通威、TCL中環、天合光能、晶澳科技均表現出這一態勢。2022年是其他領域上市公司回購股票的大年，卻不是光伏的。據證券時報·數據寶統計，2022全年A股市場共有1410家上市公司發布了回購相關公告，其中鮮有光伏企業身影。2023年以來，光伏企業回購股票的情況明顯增多，到了8月份回購名單上更是出現了東方日升、大全能源、晶科能源、錦浪科技、特變電工、陽光電源等頭部光伏企業的身影。

02一線之隔

光伏在資本市場的表現被一線隔開。

2023年9月26日，通威突然終止160億元定增發行計劃。作為光伏行業中的龍頭，通威今年4月發布的此次定增計劃引起了廣泛關注，突然的終止令人始料未及。據公開信息顯示，這份定增計劃發布于2023年4月24日晚間，計劃募集資金160億元，分別用于20萬噸高純晶硅項目和云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目（即二期20萬噸／年高純晶硅項目），合計40萬噸高純晶硅項目，這兩大項目需要資金超過201億元。

面對外界疑惑，通威給出的解釋是：公司自公布本次向特定對象發行股票方案以來，一直與中介機構積極推進相關工作。但基于當前資本市場環境發生變化，公司價值存在明顯低估，為維護全體股東的利益，實現高質量發展，在綜合考慮公司經營發展與財務情況，確保公司內蒙古20萬噸高純晶硅項目與云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目正常推進的前提下，經與相關各方充分溝通及審慎分析后，公司擬終止本次向特定對象發行股票事項。

分割線的另一端，是高景太陽能撤回IPO。2023年9月27日，高景太陽能向深交所提交申請，主動撤銷其在創業板上市的申請文件。此時距離高景太陽能申請在創業板上市還不到四個月。

據高景太陽能招股書數據，2020年到2022年，該公司營收分別約為8.91萬元、24.91億元、175.7億元；凈利潤分別為-113.63萬元、1.08億元、18.21億元。從營收數據來看，高景太陽能處于上升階段。

此外，高景太陽能的背景深厚。招股書顯示，公司成立于2019年，注冊資本1000萬元，由珠海華發集團旗下華發科技持股100%。珠海市國資委與剛剛成立的高景太陽能，簽署了一項總投資約170億元的光伏新能源項目投資落地合作協議。根據協議，高景太陽能50GW光伏大硅片項目及銷售中心等將落地珠海市。

高景太陽能除了穩步上升的業績、深厚的國資背景，還有人才。很快，晶科能源前首席運營官徐志群加入高景太陽能，并任職CEO。但即便如此，高景太陽能依然選擇了撤回IPO申請。業內人士分析，或因上市公司表現平淡，但更有可能是光伏行業市場預期不強，強勢擴產的時期一去不返。

03雙重打擊

格隆匯數據顯示，2023年以來，硅料、硅片、電池片、組件下跌幅度分別達到了59%、42.9%、38.1%、36.8%。尤其是9月底，隆基綠能、TCL中環兩大硅片龍頭下調硅片價格，更是引起了市場上的熱議。價格戰必然帶來利潤的大幅度下跌，與之相應的，光伏產業鏈的利潤也在一層層向下游轉移。

中國有色金屬工業協會硅業專家組副主任呂錦標表示，光伏行業的市場就是如此，成本往下走，正向刺激就是市場制度被放大。這恰恰也是不少企業股價持續下跌的原因。從二級市場來看，今年不少企業的股價與業績的背離程度在不斷拉大。而估值偏低，在一定程度上就會影響IPO情緒。

2023年8月27日，證監會推出了一系列重磅救市政策，優化IPO、再融資監管安排。信達電新首席分析師武浩表示，監管收緊上市融資計劃，確實有利于提振A股市場的信心。為什么要提振信心，難道資本市場對光伏行業的信心不足嗎？

2023年9月底，通威、高景太陽能不間斷地推出大動作，在政策疊加市場的變化下，讓資本退潮下的光伏行業逐漸顯現了隱憂。據業內分析，截至目前，行業多晶硅料、硅片、電池片及組件等備環節整體規劃產能可能一定程度超過市場短期需求。

作為光伏生產大國，歐洲是我國最大的出口市場，相關數據顯示，今年前七個月，歐洲接收了71GW的光伏組件，占我國組件出口總量的57%。但2023年7月，能源研究機構RystadEnergy稱歐洲光伏產品庫存已達40GW。而同一個月，我國對歐洲出口光伏產品環比下降了36.26%。就在上半年，歐盟《凈零工業法案》計劃發布，草案設定40%的太陽能光伏部署來自歐盟內部制造的目標。通過這一系列動作不難看出，歐洲在不斷壓縮我國企業的國際市場。

中國光伏行業協會名譽理事長王勃華也曾提到，光伏的市場需求不成為問題，即使最大膽的預測也在不斷被打破。這是樂觀的一面，但我們更要看到悲觀的一面，中國光伏面臨著“國內國外”的雙重壓力。

早在2023年5月SNEC展會期間，隆基綠能創始人、總裁李振國就給了光伏行業一記重擊，他提到今后兩三年，會有超過一半的企業被淘汰出局。

國內外雙重打擊，光伏行業產能過剩的呼聲又不斷，光伏企業的壓力可想而知。繁榮之下顯現隱患，接下來的光伏產業又該如何破局？