企業訴訟風險與持續經營審計意見決策

【摘要】審計師作為資本市場的“看門人”， 對監督約束管理層自利行為具有重要作用。本文以2010 ～ 2020年滬深A股上市公司為樣本， 從管理層自利視角考察企業訴訟風險與持續經營審計意見決策的關系。研究發現： 企業訴訟風險與審計師出具持續經營審計意見的可能性顯著正相關， 且涉訴次數及涉訴金額能夠顯著提高持續經營審計意見的出具概率； 訴訟風險誘發的管理層自利行為， 主要通過提高代理成本及降低內部控制質量來提高持續經營審計意見的出具概率。進一步研究發現， 在分析師跟蹤人數少、 管理層風險偏好程度高及管理層持股比例低的分組中， 企業訴訟風險能顯著提高持續經營審計意見的出具概率。

【關鍵詞】企業訴訟風險；持續經營審計意見；管理層自利；代理成本；內部控制質量

【中圖分類號】F239； F231.5 " " "【文獻標識碼】A " " "【文章編號】1004-0994（2023）19-0096-7

一、 引言

2020年3月1日新修訂的 《證券法》開始實施， 其強調投資者保護并強化了中介機構作為“看門人”的責任承擔， 同時明確了證券民事訴訟制度。隨著資本市場法律體系的逐步完善， 作為投資者保護的重要途徑， 越來越多企業選擇用訴訟這一法律手段解決沖突。但訴訟具有不確定性， 往往反映出公司較低的治理水平及經營管理能力（紀亞方等，2020）。因此， 企業訴訟風險誘發的公司治理問題會影響審計師決策。

審計報告作為一種信用產品發揮著“增信”功能， 企業管理層和治理層是影響財報質量的關鍵因素（楊志國，2021）。管理層可能從利潤最大化角度做出有利于自身的選擇， 面對企業訴訟引發的一系列經營和財務問題可能存在著機會主義動機， 比如選擇減少信息披露（Rogers和Buskirk，2009）等， 從而加大了股東了解公司信息的難度。審計活動具有信號傳遞功能， 其通過傳遞企業財務可信性信息來緩解市場中的逆向選擇問題。隨著審計民事責任制度的不斷完善， 審計師參與財務信息風險分配的比重增加， 審計具有保險價值（陳漢文，2009）。基于審計需求的保險理論， 審計師識別管理層自利行為的成本增加， 一旦審計失敗， 審計師可能面臨聲譽和擔保成本“雙損失”。面對企業的訴訟風險， 審計師會提高出具持續經營審計意見的概率， 審計對于減少管理者自利行為的意義凸顯。

基于此， 本文以2010 ～ 2020年滬深A股上市公司為樣本， 從管理層自利行為視角考察企業訴訟風險與持續經營審計意見決策之間的關系， 采用企業當年是否涉訴、 涉訴次數和涉訴金額三個指標來衡量訴訟風險， 并檢驗了代理成本與內部控制質量在其中發揮的中介作用。在進一步研究中， 考察了分析師跟蹤、 管理層風險偏好及持股比例異質性對訴訟風險與持續經營審計意見的影響。

本文的主要貢獻在于： 其一， 豐富了公司治理與審計的相關研究， 從管理層自利視角來分析訴訟風險對持續經營審計意見的影響機制； 其二， 結合分析師和管理層兩個角度進一步考察訴訟風險對持續經營審計意見決策的影響， 為企業防范訴訟風險的影響提供了分析路徑， 具有一定的現實意義。

二、 文獻回顧

持續經營審計意見是審計報告面向未來的重要標志。財政部于2016年發布了修訂的《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續經營》， 強化了注冊會計師關注企業持續經營事項的責任， 要求在審計報告中增加“與持續經營相關的重大不確定性”單獨部分。當前， 國內外研究聚焦于審計師出具持續經營審計意見的市場反應。厲國威等（2010）研究發現， 持續經營審計意見具有增量的決策有用性， 投資者會降低對被出具持續經營審計意見公司的價值認定水平； 周楷唐等（2016）研究認為， 持續經營審計意見為債權人提供額外價值， 從而影響企業債務規模和債務成本。另外， 持續經營審計意見會抑制企業過度投資（張立民等，2017）、 降低財務困境公司的代理成本（廖義剛等，2009）。關于導致審計師出具持續經營審計意見的因素， 國內外學者主要從審計師自身及審計內外部環境兩方面進行考察。企業財務和經營狀況是審計師判斷企業持續經營能力的重要方面。

此外， 事務所規模（Mo等，2015）、 審計準則的實施（Raghunandan和Rama，1995）、 企業對外擔保水平（張俊瑞等，2014）等也影響著持續經營審計意見的出具。訴訟事項給企業帶來了不確定性和法律風險。已有研究認為， 企業訴訟風險影響著企業創新活動（潘越等，2015）、 慈善捐贈（傅超和吉利，2017）、 融資約束（司海平等，2021）等。訴訟風險越高的公司， 審計費用越高（劉穎斐和張小虎，2019）， 被出具非標審計意見的可能性越大（姜濤和尚鼎，2019）。

綜上可知， 現有文獻側重于考察訴訟風險與審計費用及非標審計意見的關系， 且許多研究從未決訴訟入手， 但企業當年發生的所有訴訟事項會在一段時間內對企業經營及聲譽等帶來負面影響。基于此， 本文探究企業訴訟風險對持續經營審計意見決策的影響， 并進一步從管理層自利視角檢驗代理成本與內部控制質量的影響機制。

三、 "理論分析與研究假設

現代風險導向審計強調審計師要識別并評估企業經營風險。訴訟給企業帶來的經營和財務負面影響具有連鎖效應， 甚至會危及企業的生存與發展（潘越等，2015）。這會使得企業的持續經營能力受到影響， 進而提高報表層次重大錯報風險的發生概率。企業訴訟風險具有信號傳遞效應， 其會向市場傳遞企業風險信號（司海平等，2021）。面對存在訴訟風險的企業， 作為“看門人”的審計師要將公司的真實財務和經營信息傳遞給股東， 以降低審計中的檢查風險。所以， 審計師在出具審計報告時會更加嚴謹， 出具持續經營審計意見的概率隨之增加。而企業訴訟事項也可能將審計師卷入“訴訟風險”之中， 如果審計出現問題， 審計師可能在訴訟、 賠償及聲譽等多方面受到負面影響。當審計師面臨較高的審計風險時， 會更謹慎地對待企業財務風險及杠桿操縱行為， 出具非標審計意見的概率更大（徐亞琴和宋思淼，2021）。非標審計意見的出具一般意味著企業存在問題。持續經營審計意見是非標審計意見的典型代表， 表明企業財務狀況及經營活動存在重大不確定性， 未來可能存在終止經營或破產清算的風險（周楷唐等，2016）。基于以上分析可知， 面對企業訴訟風險， 審計師出具持續經營審計意見的可能性增加， 據此提出以下假設：

H1： 在其他條件一定的情況下， 企業訴訟風險導致審計師出具持續經營審計意見的可能性增加。

管理層激勵不足與信息不對稱是引發代理問題的兩個重要原因（徐亞琴和宋思淼，2021）。而企業訴訟風險會導致第一類代理成本增加， 原因如下： 首先， 訴訟風險引發經營危機， 可能導致管理層薪酬激勵不足。由于管理層薪酬與業績掛鉤， 管理層為了獲得更多薪酬， 可能采用盈余操縱手段來提高業績。同時， 貨幣薪酬與在職消費都是高管薪酬契約的重要組成部分， 且兩者之間存在著替代關系（傅頎和汪祥耀，2013）。管理層可能以增加在職消費的形式進行利益侵占， 從而加劇代理問題。其次， 訴訟風險可能引發管理層對信息披露的操縱， 從而導致代理問題加劇。管理層為了滿足投資者心理預期及維護企業聲譽， 可能會通過減少信息披露（Rogers和Buskirk，2009）來掩蓋訴訟風險帶來的負面影響。已有研究發現， 當企業存在訴訟問題時， 理性的管理層會延緩盈余預告的發布并降低盈余預告準確性（高敬忠等，2011）， 或者使用冗長的文本降低可讀性（劉軍嶺等，2022）以減少市場關注度， 以期隱藏“壞消息”并增強投資者信心（王克敏等，2018）， 同時也可能采取報表粉飾行為以免再次遭遇訴訟問題（紀亞方等，2020）。總之， 信息披露操縱多數是管理層出于自利目的而實施（曹雅楠等，2023）， 即通過維持良好的公司形象來獲得更多的資源和資金， 進而為自身牟取利益。

綜上可知， 當企業存在訴訟問題時， 管理層可能會采取增加在職消費及信息披露操縱等自利行為， 影響著企業的持續經營能力。而審計師能夠監督約束管理層自利行為并有效緩解代理問題（朱榮和李霞，2020）， 通過識別管理層隱匿的盈余管理活動來出具持續經營審計意見（劉玉華，2014）。同時， 為了避免審計失敗風險帶來的潛在負面影響， 審計師出具持續經營審計意見的可能性也隨之增加。基于以上分析， 本文提出以下假設：

H2： 企業訴訟風險導致第一類代理成本提高， 進而增加審計師出具持續經營審計意見的可能性。

企業內部控制質量是審計師進行風險判斷的重要依據（粟立鐘等，2019）。當企業存在訴訟問題時， 管理層自利行為在內部控制中的體現主要涉及以下幾個方面： 第一， 管理層防御是自利行為的重要體現（吳戰篪和李素銀，2012）， 為減弱訴訟風險對自身職位的沖擊， 管理層會將大部分資金和精力投入訴訟事項中， 導致企業在內部控制建設中的資金投入減少， 企業內部資源配置效率降低（劉軍嶺等，2022）， 從而對企業內部控制質量產生負面影響。第二， 在內部控制信息披露方面， 較高的信息披露質量會“暴露”管理層自利行為， 所以降低信息披露質量能夠進一步掩蓋其盈余管理行為（夏立軍和鹿小楠，2005）。當企業涉及訴訟事項時， 管理層會傾向于降低內部控制信息披露真實性及完整性， 通過維護企業形象來獲得資金及資源支持， 最終實現自利目的。第三， 在內部控制有效實施方面， 管理層機會主義行為的實施需要具備松弛的內部控制環境（余海宗和吳艷玲，2015）。在企業面臨訴訟風險時， 管理層自利行為更加無法隱藏， 其可能通過降低內部控制有效性加以掩蓋。

綜上可知， 低質量的內部控制可能是管理層自利行為導致的內部資源配置不足， 或是“掩蓋”管理者自利行為的“有意為之”。信號傳遞理論視角下， 內部控制重大缺陷通常包含企業財報存在錯誤或舞弊等隱性信息， 從而提高財務報表重大錯報的發生概率（王加燦等，2019）。基于風險導向審計理論， 審計師在風險評估過程中會對企業內部控制進行合理判斷以降低審計風險， 出具持續經營審計意見的概率隨之增加。基于以上分析， 本文提出以下假設：

H3： 企業訴訟風險導致內部控制質量降低， 進而增加審計師出具持續經營審計意見的可能性。

四、 研究設計

（一）樣本選取及數據來源

《企業內部控制基本規范》于2009年7月1日開始實施， 所以本文以2010 ～ 2020年滬深A股上市公司為研究樣本， 并按照如下原則進行處理： 剔除金融業上市公司樣本； 剔除數據存在缺失的樣本； 剔除ST公司樣本； 為避免極端值的影響， 對所有連續變量按1%與 99%分位進行縮尾處理。最終獲得的樣本數量為25832。訴訟風險數據來源于Wind數據庫并進行整理， 其他數據來源于CSMAR 數據庫。

（二）模型構建與變量選擇

為驗證訴訟風險對持續經營審計意見的影響， 本文構建模型（1） ～ （3）， 分別使用企業當年是否涉訴（LITI）、 企業當年涉訴次數（LITIN）及企業當年涉訴金額（LITIA）來衡量訴訟風險。

GCO=α0+α1LITI +α2 SIZE+α3LEV+α4ROA+

α5INVRR+α6ARR+α7QUICK+α8GROWTH+

α9FIRST+α10AGE+α11STATE+α12BIG4+YEAR+

IND+ε " "（1）

GCO=α0+α1LITIN +α2 SIZE+α3LEV+α4ROA+

α5INVRR+α6ARR+α7QUICK+α8GROWTH+

α9FIRST+α10AGE+α11STATE+α12BIG4+YEAR+

IND+ε " " （2）

GCO=α0+α1LITIA+α2 SIZE+α3LEV+α4ROA+

α5INVRR+α6ARR+α7QUICK+α8GROWTH+

α9FIRST+α10AGE+α11STATE+α12BIG4+YEAR+

IND+ε " " （3）

1. 被解釋變量。借鑒張俊瑞等（2014）的研究， 若審計師在年度審計報告中明確表示企業的持續經營能力存在不確定性風險或對企業的持續經營存疑， 則賦值為1， 即認為審計師出具了持續經營審計意見（GCO）， 否則為0。

2. 解釋變量。借鑒毛新述和孟杰（2013）、 潘越等（2015）的度量方法， 本文采用三種方式來衡量企業訴訟風險： ①企業當年是否涉訴（LITI）， 若企業當年存在訴訟事項則為1， 否則為0； ②企業當年涉訴次數（LITIN）， 企業當年累計涉訴次數加1后取自然對數； ③企業當年涉訴金額（LITIA）， 企業當年累計涉訴金額加1后取自然對數。

3. 中介變量。借鑒Chae 等（2009）的研究， 本文選取管理費用率來度量第一類代理成本（COST）， 即使用管理費用與營業收入的比值來衡量， 該數值越大， 表明股東與管理層存在的代理問題越嚴重。將迪博數據庫中內部控制指數標準化（內部控制指數/100）， 用于衡量內部控制質量（IC）， 該指數越大表明企業內部控制質量越高。

4. 控制變量。借鑒以往研究， 本文主要控制了公司及審計層面變量， 同時控制了行業及年份變量。具體變量定義如表1所示。

五、 實證結果分析

（一）描述性統計

表2中描述性結果顯示， GCO的均值為0.011， 標準差為0.106， 表明樣本公司中被審計師出具持續經營審計意見的比重不大。LITI的均值為0.162， 表明當年涉訴企業樣本占16.2%， "即涉訴企業占比較大。

（二）基本回歸分析

表3是模型（1） ～ （3）的回歸結果， LITI、 LITIN、 LITIA的系數分別為0.615、 0.319、 0.065， 均在1%的水平上顯著為正， 說明企業訴訟風險提高了審計師出具持續經營審計意見的概率， 且企業涉訴次數越多、 涉訴金額越大， 審計師出具持續經營審計意見的概率越大。可見， 審計師會將企業訴訟問題納入考察范圍內， 根據訴訟的嚴重性來進行持續經營審計意見決策， 從而驗證了H1。

（三）機制檢驗

為考察代理成本與內部控制質量的中介作用， 本文構建模型（4）、 （5）：

Medium=β0+β1LITI/LITIN/LITIA+

β2CONTROLS+YEAR+IND+ε " （4）

GCO=γ0+γ1LITI/LITIN/LITIA+γ2Medium+

γ3CONTROLS+YEAR+IND+ε " （5）

其中， Medium為中介變量， 控制變量的選取如上文所述。表4是代理成本的中介機制檢驗結果， 表4列（1） ～ （3）是模型（4）的回歸結果， LITI、 LITIN、 LITIA的系數均在1%的水平上顯著為正， 說明企業訴訟風險能夠提高第一類代理成本； 表4列（4） ～ （6）是模型（5）的回歸結果， 將訴訟風險與代理成本變量同時加入回歸， 發現LITI的系數在1%的水平上顯著為正， LITIN、 LITIA的系數在5%的水平上顯著為正， 且COST的系數也在1%的水平上顯著為正。為了驗證機制檢驗結果的穩健性， 本文還采用Sobel和Bootstrap檢驗進一步考察。Sobel檢驗結果顯示， LITI、 LITIN、 LITIA的Z統計量絕對值均在1%的水平上顯著。在Bootstrap檢驗中， 95%置信區間均不包含0。這說明代理成本在訴訟風險與持續經營審計意見中發揮著部分中介作用。

表5是內部控制質量的機制檢驗結果。表5列（1） ～ （3）是模型（4）的回歸結果， LITI、 LITIN、 LITIA的系數分別為-0.289、 -0.243、 -0.043， 均在1%的水平上顯著為負， 說明企業訴訟風險會降低內部控制質量； 表5列（4） ～ （6）是模型（5）的回歸結果， 將訴訟風險與內部控制質量變量同時加入回歸模型， 發現LITI、 LITIN、 LITIA的系數分別在1%、 "10%及5%的水平上顯著為正， IC的系數在1%的水平上顯著為負。Sobel檢驗結果顯示， LITI、 LITIN、 LITIA的Z統計量絕對值均在1%的水平上顯著。在Bootstrap檢驗中， 95%置信區間均不包含0。以上結果說明內部控制質量在企業訴訟風險與持續經營審計意見之間發揮部分中介作用。

（四） 內生性與穩健性檢驗

1. 工具變量法內生性檢驗。借鑒紀亞方等（2020）的研究， 本文選取各省份的執業律師人數（LAWYER）作為工具變量， 原因如下： 省執業律師人數影響訴訟風險， 如果省執業律師人數較多， 說明法律環境較好， 當企業存在訴訟問題時能有更多機會尋求專業律師幫助； 并且省份執業律師人數與審計師是否出具持續經營審計意見無關， LAWYER變量具有相關性和外生性。弱工具變量檢驗結果表明， F統計量值均大于10， 不存在弱工具變量問題。回歸結果顯示， LITI 、 LITIN 、 LITIA的系數仍在1%的水平上顯著為正。

2. Heckman兩階段檢驗。考慮到樣本自選擇偏誤問題， 借鑒潘越等（2015）的研究， 在第一階段中， 使用企業當年是否發生訴訟（LITI）作為被解釋變量， 采用Probit模型回歸并計算逆米爾斯比率IMR， 在第二階段中， 將IMR加入主回歸模型， 解釋變量的系數依然均在1%的水平上顯著為正。

3. 替換解釋變量的衡量方式。為進一步緩解反向因果內生性問題， 考慮到因果時序性， 本文將解釋變量滯后一期回歸， 滯后一期解釋變量的回歸系數均顯著為正。另外， 使用企業當年累計訴訟次數（LITINN）、 訴訟金額與資產比值（LITIAA）來衡量訴訟風險， 回歸結果顯示LITINN、 LITIAA的系數均顯著為正。

4. 替換被解釋變量的衡量方式。若審計意見中指出企業存在資不抵債、 財務惡化、 破產風險等問題， 也視為持續經營審計意見， 再次進行回歸， 結果顯示解釋變量的系數均在1%的水平上顯著為正。

5. 更換回歸方法。使用Probit回歸方法重復上述研究， 回歸結果顯示解釋變量的系數均在1%的水平上顯著為正。

綜上可知本文研究結論具有穩健性。限于篇幅， 內生性和穩健性檢驗結果未予列示， 留存備索。

六、 進一步研究

（一）分析師跟蹤異質性檢驗

作為資本市場信息中介， 分析師通過收集、 研究并發布報告來緩解市場信息不對稱（李春濤等，2014）。張俊瑞等（2014）研究認為， 分析師跟進在資本市場發揮著重要的監督作用， 可顯著降低企業的訴訟風險。本文認為， 分析師跟蹤人數較少時， 訴訟風險引發的管理層自利行為更嚴重， 審計師出具持續經營審計意見的概率提高。本文將分析師跟蹤人數按照中位數進行分組， 由表6可以看出， 相較于分析師跟蹤人數多的組別， 分析師跟蹤人數少時， 訴訟風險顯著提高審計師出具持續經營審計意見的概率。Bootstrap組間系數差異檢驗結果顯示， 經驗p值均為0.000， 在1%的水平上顯著， 說明企業訴訟風險對持續經營審計意見決策的影響在分析師跟蹤人數少的組別中更顯著。

（二）管理層風險偏好異質性檢驗

管理層風險偏好是高管應對風險的態度， 屬于心理層面的隱性特征， 顯著影響著公司決策（郭道燕等，2016）。已有研究發現， 管理層風險偏好程度越高， 其操縱行為越嚴重。面對企業訴訟問題， 管理層風險偏好程度高意味著更強烈的機會主義動機。借鑒郭道燕等（2016）對高管風險偏好的衡量方式， 本文對高管風險偏好程度按照中位數進行分組， 回歸結果如表7所示。在高管風險偏好程度高的組別中， 訴訟風險顯著提高審計師出具持續經營審計意見的概率； 而在高管風險偏好程度低的組別中， 訴訟風險對持續經營審計意見的影響不顯著。Bootstrap組間系數差異檢驗顯示， 經驗p值均在1%的水平上顯著， 說明企業訴訟風險對持續經營審計意見的影響在管理層風險偏好程度高的組別中更顯著。

（三） 管理層持股比例異質性檢驗

股權激勵作為一種長期激勵工具， 能夠促使管理者為實現公司利益最大化而努力工作， 從而減少因追求個人利益而引發的代理問題（蘇坤，2015）。當管理層持股比例較高時， 面對企業訴訟風險， 管理層會更加努力地改善企業的經營狀況、 提高內部控制質量。本文對管理層持股比例水平按照均值進行分組， 回歸結果如表8所示。當管理層持股比例較低時， 訴訟風險顯著提高審計師出具持續經營審計意見的概率。而當管理層持股比例較高時， 訴訟風險對持續經營審計意見的影響不顯著。Bootstrap組間系數差異檢驗結果顯示， 經驗p值均在1%的水平上顯著， 說明訴訟風險對持續經營審計意見的影響在管理層持股比例低的組別中更顯著。

七、 研究結論

本文以2010 ～ 2020年滬深A股上市公司為研究對象， 從管理層自利視角實證考察了企業訴訟風險對持續經營審計意見的影響。研究發現： 訴訟風險顯著增加審計師出具持續經營審計意見決策的可能性， 企業涉訴次數越多、 涉訴金額越高， 審計師出具持續經營審計意見的可能性越大； 代理成本與內部控制質量是企業訴訟風險影響持續經營審計意見出具的中介機制。進一步研究發現， 在分析師跟蹤人數少、 管理層風險偏好程度高及管理層持股比例低的分組中， 企業訴訟風險能夠顯著提高審計師出具持續經營審計意見的概率。

基于以上研究提出以下建議： 一是企業自身要具備防范法律風險的能力， 減少訴訟問題的發生， 提高經營管理水平， 設計合適的管理層薪酬激勵制度， 提高信息披露的準確性， 切實維護投資者利益。二是審計師要增加自身專業知識和技術儲備， 提高識別和應對風險的能力， 進而提高審計獨立性并出具恰當的審計意見。三是監管機構要進一步加強對信息披露質量的監管， 加大對違規披露的懲罰力度， 縮減管理者的舞弊空間。

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