速讀

2023年5月16日，山西省太原市，售樓部銷售人員為市民推介商品房戶型，中國(guó)房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖。

保持流動(dòng)性

合理充裕

人民銀行5月15日發(fā)布的2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，其中二季度在低基數(shù)影響下增速可能明顯回升。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。對(duì)于下階段實(shí)施貨幣政策，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，報(bào)告提出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。繼續(xù)實(shí)施普惠養(yǎng)老、交通物流等專項(xiàng)再貸款政策，推動(dòng)房企紓困專項(xiàng)再貸款和租賃住房貸款支持計(jì)劃落地生效。

長(zhǎng)期通縮或通脹

不存在基礎(chǔ)

人民銀行5月15日發(fā)布的2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，“經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有諸多有利條件。”總體看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，其中二季度在低基數(shù)影響下增速可能明顯回升，為順利實(shí)現(xiàn)全年增長(zhǎng)目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)于物價(jià)運(yùn)行，報(bào)告認(rèn)為，未來幾個(gè)月受高基數(shù)等影響，CPI將低位窄幅波動(dòng)。2023年5-7月，CPI還將階段性保持低位，主要受2022年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。但要看到，隨著基數(shù)降低，特別是政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮充分作用，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力也在增強(qiáng)，供需缺口有望趨于彌合，預(yù)計(jì)下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。中國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右，M2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，不符合通縮特征。中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹基礎(chǔ)。

合理把握

宏觀利率水平

近年來，在市場(chǎng)利率整體下行的帶動(dòng)下，實(shí)際貸款利率明顯降低，有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年3月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，均處于歷史低位。展望下階段，人民銀行5月15日發(fā)布的2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續(xù)深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，健全“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”傳導(dǎo)機(jī)制，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)營(yíng)造有利條件。對(duì)于硅谷銀行事件，報(bào)告指出，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口小，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)影響可控。當(dāng)前中國(guó)金融體系運(yùn)行穩(wěn)健，金融業(yè)總資產(chǎn)中占比超過90%的銀行業(yè)總體穩(wěn)定，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)處于安全邊界內(nèi)，銀行業(yè)總資產(chǎn)中占比約七成的24家大型銀行一直保持評(píng)級(jí)優(yōu)良。報(bào)告指出，下一步，金融管理部門將持續(xù)強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

“互換通”啟動(dòng)?

金融開放穩(wěn)步推進(jìn)

5月15日，“北向互換通”正式上線，境外投資者可經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。人民銀行介紹，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。在交易額度方面，初期，全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過人民幣200億元，后續(xù)可根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整額度。債券通公司近日公布了“北向互換通”第一批報(bào)價(jià)商名單，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、匯豐中國(guó)、德意志中國(guó)、中信證券、中金公司等20家機(jī)構(gòu)。人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局此前強(qiáng)調(diào)，外匯交易中心、上海清算所和場(chǎng)外結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)依法履行“互換通”下的各項(xiàng)職責(zé)，組織市場(chǎng)各方有序開展“北向互換通”業(yè)務(wù)。清算會(huì)員應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則，加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育和服務(wù)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解兩地市場(chǎng)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則和實(shí)踐操作的差異，評(píng)估和控制風(fēng)險(xiǎn)，理性開展相關(guān)投資。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“互換通”的開通是中國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)高水平對(duì)外開放的一個(gè)重要體現(xiàn)。談及“互換通”發(fā)展計(jì)劃，人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控、對(duì)等互利的原則下，適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向互換通”。此外，除了“債券通”與“互換通”，徐肇廷提出，境外投資者也由衷地期盼中國(guó)市場(chǎng)開放更多產(chǎn)品，比如，境內(nèi)的回購(gòu)、期貨、期權(quán)等產(chǎn)品；同時(shí)，進(jìn)一步拓寬海外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渠道。當(dāng)前人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力逐漸增強(qiáng)，境外投資者投資中國(guó)的熱情高漲。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英日前表示，近幾個(gè)月，隨著內(nèi)外部環(huán)境的改善，外資對(duì)中國(guó)證券投資總體向好。其中，2023年1月，外資凈買入境內(nèi)股票創(chuàng)歷史新高；3月，外資持有境內(nèi)債券余額環(huán)比回升。

利用境外港口

拓展跨境運(yùn)輸

近日海關(guān)總署發(fā)布公告，為落實(shí)國(guó)家振興東北老工業(yè)基地的戰(zhàn)略部署，促進(jìn)利用境外港口開展內(nèi)貿(mào)貨物跨境運(yùn)輸合作，海關(guān)總署決定進(jìn)一步拓展吉林省內(nèi)貿(mào)貨物跨境運(yùn)輸業(yè)務(wù)范圍。海關(guān)總署同意在原有吉林省內(nèi)貿(mào)貨物跨境運(yùn)輸業(yè)務(wù)范圍的基礎(chǔ)上，增加俄羅斯符拉迪沃斯托克港為內(nèi)貿(mào)貨物跨境運(yùn)輸中轉(zhuǎn)口岸，增加浙江省舟山甬舟集裝箱碼頭和嘉興乍浦港兩個(gè)港口為內(nèi)貿(mào)貨物跨境運(yùn)輸入境口岸。跨境運(yùn)輸過程中，運(yùn)輸企業(yè)須采取有效防控措施，防止動(dòng)植物疫情和外來物種傳入。其余事項(xiàng)按照海關(guān)總署公告2014年第42號(hào)執(zhí)行。公告自2023年6月1日起實(shí)施。5月15日，海關(guān)總署口岸監(jiān)管司負(fù)責(zé)人就上述事項(xiàng)答記者提問時(shí)表示，為降低中國(guó)東北地區(qū)大宗貨物南運(yùn)物流成本，從2007年起，中國(guó)按國(guó)際中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，同意該地區(qū)貨物運(yùn)至毗鄰國(guó)家港口中轉(zhuǎn)再運(yùn)抵中國(guó)南方港口入境。國(guó)際中轉(zhuǎn)是一項(xiàng)國(guó)際通行的海關(guān)業(yè)務(wù)，中方已積累了多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2007年，海關(guān)總署發(fā)布公告，允許黑龍江省貨物通過包括俄羅斯符拉迪沃斯托克港在內(nèi)的多個(gè)境外港口開展國(guó)際中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)行良好。

富途、老虎證券

中國(guó)境內(nèi)下架App

5月16日，富途控股公告稱，為響應(yīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)范跨境證券業(yè)務(wù)的行業(yè)整改要求，富途擬在中國(guó)境內(nèi)線上應(yīng)用商店下架富途牛牛App，以推動(dòng)業(yè)務(wù)全面符合境內(nèi)監(jiān)管精神。存量境內(nèi)客戶仍可通過富途牛牛App進(jìn)行交易，相關(guān)服務(wù)和業(yè)務(wù)均不受任何影響。香港地區(qū)及所有境外用戶下載和使用富途牛牛App均不受任何影響。老虎證券公告，公司將于5月18日起調(diào)整境內(nèi)用戶更新客戶端的方式，在境內(nèi)應(yīng)用市場(chǎng)下架旗下App“老虎國(guó)際”。本次調(diào)整不影響存量客戶對(duì)App的正常使用。對(duì)于新用戶，公司已于2022年12月31日零點(diǎn)起不再受理中國(guó)境內(nèi)用戶的開戶申請(qǐng)。未來，公司將按照中國(guó)監(jiān)管要求，繼續(xù)依法合規(guī)地服務(wù)好存量客戶。

住宅銷售價(jià)格

環(huán)比漲幅回落

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月份，70個(gè)大中城市中商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)減少，同比上漲城市個(gè)數(shù)增加。70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比整體漲幅回落、二手住宅環(huán)比漲幅回落更為明顯，各線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲或降勢(shì)趨緩。商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)減少、同比上漲城市個(gè)數(shù)增加：4月份，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市分別有62個(gè)和36個(gè)，比上月分別減少2個(gè)和21個(gè)，二手住宅減少個(gè)數(shù)較多。新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比上漲城市分別有22個(gè)和9個(gè)，比上月分別增加4個(gè)和1個(gè)。商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比整體漲幅回落：從新房看，4月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月略擴(kuò)0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，北京、上海、廣州和深圳環(huán)比分別上漲0.6%、0.4%、0.2%和0.3%；二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.4%和0.2%，漲幅比上月分別回落0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。從二手房看，環(huán)比整體漲幅回落更為明顯。4月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，北京、廣州和深圳環(huán)比分別上漲0.1%、0.3%和0.5%，上海由上月上漲0.7%轉(zhuǎn)為下降0.2%；二三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比均由上月上漲轉(zhuǎn)為持平。一線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲、二三線城市同比降勢(shì)趨緩：4月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲2.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅銷售價(jià)格同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%；二手住宅銷售價(jià)格同比下降2.2%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別下降1.9%和3.6%，降幅比上月分別收窄0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

美債收益率

被債務(wù)危機(jī)推升

美國(guó)債務(wù)僵局未解，但無論是白宮還是國(guó)會(huì)兩黨都出面安撫道，5月16日的談判富有成效。共和黨籍眾議長(zhǎng)麥卡錫還對(duì)外表態(tài)，債務(wù)協(xié)議仍有望在近期達(dá)成。盡管如此，債務(wù)僵局的存在仍讓華爾街心中焦躁。5月16日，美國(guó)近150位商界領(lǐng)袖聯(lián)名呼吁美國(guó)政府盡早解決債務(wù)僵局，以防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)承受毀滅性的破壞。違約的情景令華爾街不寒而栗，但債務(wù)談判的僵持本身也帶來了不斷擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)固收資管大佬太平洋投資（PIMCO）的短期組合管理和募資主管施耐德（Jerome Schneider）表示，如果僵局持續(xù)，在部分美國(guó)國(guó)債到期之前還未解決的話，這些債券的收益率可能將攀升到10%。截至5月16日，美國(guó)1月期國(guó)債收益率報(bào)5.6097%，比2月期國(guó)債收益率高出近700個(gè)基點(diǎn)。施耐德指出，恐慌將被放大為數(shù)百個(gè)基點(diǎn)的利差，某些國(guó)債的收益率甚至可能慢慢超過7%、8%、9%，乃至10%。但他稱這并非是PIMCO的基線預(yù)測(cè)，他只是想要強(qiáng)調(diào)目前短期債務(wù)市場(chǎng)上的高波動(dòng)性。5月9日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的4周期國(guó)債收益率達(dá)到5.84%，創(chuàng)下該期限債券的最高收益率，也是自2000年以來所有期限國(guó)債發(fā)行的最高收益率。而這支國(guó)債預(yù)計(jì)到期日為6月6日，十分靠近美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告的債務(wù)上限到期日，充分顯示出市場(chǎng)對(duì)這一時(shí)點(diǎn)的敏感性。如果施耐德?lián)鷳n的事情真實(shí)發(fā)生的話，這支到期日靠近債務(wù)上限的債券很有可能還會(huì)創(chuàng)造新的收益率紀(jì)錄。在呼吁立刻達(dá)成協(xié)議之外，華爾街也開始評(píng)估違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)。摩根大通、美國(guó)銀行和花旗三大銀行的高管正在國(guó)會(huì)中積極走動(dòng)，希望立刻達(dá)成債務(wù)協(xié)議。其他金融公司則開始讓團(tuán)隊(duì)研究，政府若無法支付賬單市場(chǎng)將如何走向，并為客戶設(shè)計(jì)一系列應(yīng)急計(jì)劃。美國(guó)貿(mào)易組織——工業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)的證券資本市場(chǎng)主管圖米（Rob Toomey）表示，希望市場(chǎng)參與者能在債務(wù)上限被突破后能有一個(gè)集體意識(shí)，來應(yīng)對(duì)違約造成的沖擊。違約在美國(guó)從未發(fā)生過，沒有人知道市場(chǎng)會(huì)受到多大程度的影響。雖然不少機(jī)構(gòu)仍相信兩黨會(huì)在千鈞一發(fā)之際達(dá)成協(xié)議，避免違約，但越來越多的銀行家已經(jīng)開始分配大量資源，來為最壞情況做準(zhǔn)備。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙甚至將其團(tuán)隊(duì)的準(zhǔn)備工作地點(diǎn)描述為“作戰(zhàn)室”。他指出，債務(wù)危機(jī)非常耗時(shí)，它影響到了合同、抵押品、清算所、各類客戶……相比于美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的其他問題——例如美國(guó)近期的銀行業(yè)危機(jī)，美國(guó)債務(wù)違約更難建模，也更具災(zāi)難性，需要更多的時(shí)間和人力來處理相關(guān)問題。這也讓花旗首席執(zhí)行官弗雷澤感嘆，世界和美國(guó)最不需要的東西是債務(wù)上限危機(jī)。