創新醫療：股價大漲難掩問題纏身

薛宇

5月26日，埃隆·馬斯克旗下腦機接口公司Neuralink宣布，首次人體臨床試驗獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批準。

5月29日，在2023年中關村論壇的“腦機接口創新發展論壇”上，工業和信息化部總工程師趙志國表示未來將把腦機接口作為培育未來產業發展的重要方向，表明中國高度重視并大力支持腦機接口產業。

A股腦機接口概念由此爆火。創新醫療（002173.SZ）由于參股了一家腦機接口研發公司成為概念股，5月26日起連續數日漲停，但公司基本面一般，此前由于收購標的業績不佳計提了超過10億元的商譽減值，近幾年更是持續虧損。

而且，創新醫療參股的腦機接口公司目前仍處于研發投入階段，何時產生收入具有較大的不確定性。

腦機接口短期難貢獻收入

2021年1月18日，創新醫療與浙江大學求是高等研究院教授許科帝等合作方簽署了合作框架協議，共同出資設立“腦機接口”項目公司，從事“腦機接口”技術、生物醫學工程相關技術、醫療儀器開發等高新技術的研發工作和成果轉化，項目公司注冊資本為5000萬元，其中許科帝認繳出資2550萬元，持股比例51%，創新醫療認繳出資2000萬元，持股比例40%。

雙方約定，平臺公司設立后的前三年作為科研開發型企業進行運營，以腦機接口和泛腦應用醫療儀器核心技術開發為主，條件成熟后加快產業化應用開發，具體為運用腦機接口技術幫助偏癱患者實現對殘疾肢體自主控制。創新醫療一般不直接參與平臺公司的日常研發管理工作，平臺公司的日常研發管理工作由許科帝負責主導運營。2021年2月8日，“腦機接口”項目公司通過核準，公司名稱確定為杭州博靈醫療科技有限公司（后改為“博靈腦機（杭州）科技有限公司”，下稱“博靈腦機”）。

創新醫療同時指出，“腦機接口”技術門檻相對較高，目前仍處于從科學研究范疇到技術產品商業化落地的成果轉化初期階段，但轉化周期較長，尚未形成成熟可行的技術路線及產業生態鏈和商業模式。

根據年報，博靈腦機完成了第一代原理樣機的技術原理測試工作，并對第一代原理樣機進行了全面技術升級。根據創新醫療2023年5月19日投資者關系活動記錄表，博靈腦機相關技術產品目前尚未進入最終定型和發布上市階段。2021年年報中公司表示，博靈腦機尚處于技術產品的研發投入階段，預計短期內不會產生業務收入。

而從基本面來看，創新醫療實施巨資收購后連續數年經營虧損，公司股價大漲缺乏基本面支撐。

失敗的收購

2016年，上市公司前身千足珍珠進行重大資產重組。公司以發行股份方式購買建華醫院100%股權、康華醫院100%股權、福恬醫院100%股權，交易價格分別為9.30億元、4.80億元、9000萬元，相應分別產生商譽6.29億元、3.11億元、7651.47萬元；同時，公司發行股份募集配套資金15億元，擬用于建華醫院和康華醫院的醫院擴建項目。

交易對方承諾，建華醫院2016-2018年度凈利潤分別不低于1.05億元、1.23億元和1.36億元，康華醫院分別不低于5000萬元、5800萬元和6300萬元，福恬醫院分別不低于840萬元、980萬元和1100萬元。

2016-2018年，建華醫院實際實現的凈利潤分別為1.05億元、1.18億元、1.15億元，完成率為100.16%、95.65%、84.79%；康華醫院實際實現的凈利潤分別為4780萬元、6013萬元、6257萬元，完成率為95.61%、103.67%、99.32%；福恬醫院實際實現的凈利潤分別為680萬元、1049萬元、352萬元，完成率為80.92%、107.07%、31.97%。

按照約定，建華醫院的業績承諾補償義務人康瀚投資應向公司支付業績補償。

但截至目前，補償義務人康瀚投資未向公司支付股份補償449萬股，未返還該部分股份已獲取的公司2017年度現金紅利款45萬元。

收購標的不僅沒有完成業績承諾，此后的業績也是每況愈下，甚至出現巨虧。根據年報，2019-2022年，建華醫院凈利潤分別為-2.65億元、-1.92億元、-9483萬元、-5341萬元，康華醫院凈利潤分別為2867萬元、1083萬元、574萬元、-477萬元。

由此，2019年，創新醫療合計計提商譽減值8.91億元；2020年，公司將賬上商譽全額計提減值準備，共計1.27億元。創新醫療15億元的收購毫無疑問是失敗的。

除商譽減值外，2019年上市公司還確認了4021萬元的應收賬款壞賬損失，遠高于其他年份，其主要來自于建華醫院2017年設備銷售業務產生的應收賬款的逾期，而該業務后被發現涉嫌利益輸送，此外還可能涉及為完成業績對賭而“做高”業績的部分。2016-2018年建華醫院凈利潤均超過1億元，然而業績承諾期過后持續巨額虧損，前期業績有無虛假成分？

建華醫院經營管理混亂，公司內部控制存在重大缺陷。2018年11月，創新醫療發現建華醫院原管理層、公司間接股東梁喜才等人未經審批違規處置募投項目土地使用權，嚴重影響公司募投項目的建設；并且，梁喜才等人涉嫌利用職務之便，操控建華醫院向梁喜才及其所控制和影響的利益主體大肆進行非正常設備采購，向其輸送巨額商業利益，侵占上市公司資產和損害上市公司利益；在業績承諾期后，拒絕履行上市公司作為唯一股東的決定，梁喜才、黃毅等人繼續非法把控建華醫院，拒絕歸還用于暫時補充建華醫院流動資金的2億元募集資金，拒絕接受公司的正常管理，拒絕配合公司的年報預審等工作，2019年11月，公司宣布對建華醫院失去控制。

雖然公司于2020年1月恢復對建華醫院的控制，但自2019年起，創新醫療連續四年均被出具非標審計意見。由于子公司建華醫院原董事長梁喜才涉嫌職務侵占已被立案偵查，無法判斷可能產生的影響，2019-2021年創新醫療被出具了保留意見；由于建華醫院與寶信國際融資租賃有限公司存在未決訴訟，2019-2021年其被列為強調事項，2022年創新醫療被出具了帶強調事項段的無保留意見。

2022年5月24日，法院對梁喜才案件作出一審判決，判決梁喜才犯職務侵占罪，責令其賠償2090萬元經濟損失，并返還侵占資產，目前該案尚未審結。

公司表示，立案偵查事項對財務報表審計范圍受限的影響已經消除。但是，創新醫療由此受到較大影響，公司與建華醫院相關的募投項目未能正常實施，也未產生效益；而對于康華醫院擴建項目雖然正常實施，但是累計效益十分慘淡。

募投項目未見效益

2016年，創新醫療非公開發行股份募集資金凈額為14.93億元，2022年年末公司已累計使用募集資金總額11.89億元，累計變更用途的募集資金總額8.69億元，占比58.20%。

上市公司原計劃使用6.26億元投資建華醫院內科門診綜合樓建設項目，4.8億元投資康華醫院二期工程建設項目，3.04億元投資齊齊哈爾老年護理院建設項目，8300萬元補充流動資金。

此后上市公司對上述項目實施了較大調整。

創新醫療表示，建華醫院募投項目由于違規處置募投項目建設用地問題和公司對建華醫院失去管控的問題，導致募投項目風險較大，募投項目沒有進展，募集資金暫時處于閑置狀態。因此，建華醫院內科門診綜合樓建設項目擬投入募集資金規模變更為3821萬元，齊齊哈爾老年護理院建設項目變更為1.16億元，相應資金用于永久補充流動資金或用作“其他”用途。2020-2022年，齊齊哈爾老年護理院建設項目實現的效益分別為-1321萬元、-97萬元、472萬元，未達到預計效益。

康華醫院建設項目進展相對順利，但也變更了部分用途，公司根據實際情況，對“康華醫院二期工程建設項目”進行結項，已投資金額3.93億元，并將結余募集資金9297萬元投向新項目“康華醫院二期門診樓建設項目”。康華醫院二期工程建設項目自2019年11月30日達到預定可使用狀態后，其實現效益十分有限，2020-2022年分別為815萬元、34萬元、-982萬元；康華醫院二期門診樓募集資金投資建設項目原定計劃于2020年6月正式開工，但達到預計可使用日期被延期到2023年6月。

對于文中問題，《證券市場周刊》已向創新醫療發送采訪函，截至發稿未收到公司方面回復。