海通證券：自營收入扭虧為盈修復持續性待觀察

劉鏈

海通證券2023年一季報顯示，公司2023年一季度實現營業收入85.2億元，同比增長106.25%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤24.34億元，同比增長62.25%。

市場回暖助自營收入大幅反彈，子公司拉動其他業務增長。一季度市場回暖，海通證券自營業務抓住機會提振業績，實現收入20.13億元，較2022年同期的-26.29億元扭虧為盈，占總營收的23.63%。在其他業務普遍下滑的背景下，公司自營業務收入大幅反彈，成為驅動一季度總體業績提升的主要力量。

自營業務逐漸走出虧損泥潭

2022年，海通國際由于香港資本市場活動大幅減少導致傭金及手續費收入腰斬，疊加二級市場交易的股票和債券投資相關損失，其中，大陸和香港股債市場劇烈波動致使交易及投資收入凈額錄得47.21億港元巨額虧損，海通國際2022年總營業收入為-11.97億港元，大幅拖累了海通證券的其他業務業績。

2023年一季度，海通證券其他業務收入為23.26億元，同比大幅增長225.27%，推測為海通國際等海通證券子公司境外業務銷售收入恢復、投資收入反彈進而提振公司其他業務收入。隨著部分主要經濟體通脹增長放緩，各國央行緊縮政策進入尾聲，大陸和香港資本市場回暖，海通國際業績有望實現反彈。

投行業務收入市占雙雙下滑，富國基金營收改善致收益增厚。一季度行業股權承銷規模同比下降，受此影響，2023年一季度，海通證券實現投行業務收入9.06億元，同比下降49.11%，營收占比下滑32.45個百分點至10.63%。

數據顯示，2023年一季度，海通證券股債承銷規模為1153.05億元，同比下降33.65%，市場份額為1.11%，較2022年同期下滑0.55個百分點；其中，IPO承銷規模為75.28億元，同比下降64.63%，市場份額為11.57%，較2022年同期下降0.26個百分點，債券承銷規模為1011.45億元，較2022年同期下降31.21%，市場份額為1%，較2022年同期下降0.46個百分點。

2023年一季度，海通證券資管業務凈收入為4.72億元，同比下降12.67%，營收占比下降7.54個百分點至5.54%，或因公司資管規模下降導致業務收入下滑。公司對聯營企業和合營企業的投資收益為2.16億元，同比大幅增長188.15%，或因參股公司富國基金營收改善致收益增高。

經紀業務表現不佳，利息凈收入同比下滑。2023年一季度，滬深兩市成交量和日均股基成交額雙雙下滑，導致一季度公司經紀業務凈收入同比下降31.72%至9.14億元，營收占比為10.73%，大幅下降21.68個百分點。

海通證券科技投入持續保持行業前列，持續推進“敏捷化、平臺化、智能化、生態化”為核心特征的“數字海通2.0”建設，不斷推進金融科技新技術的深入應用，易觀數據顯示，一站式互聯網金融平臺“e海通財”2023年4月總月活為565.31萬人，穩居券商自營類證券服務APP第四位。

海通證券2023年一季度利息凈收入為10.76億元，同比下降35.33%，主要是融資租賃收入大幅下滑和利息支出增加所致。

在經歷了2022年業績低谷后，在市場回暖趨勢不改的前提下，海通證券自營業績在保持較好水平的情況下，經紀與投行業務有望迎來復蘇，預計公司總體業績將繼續提升。

根據國泰君安的分析，受益于資本市場回暖，海通證券投資業務凈收入同比扭虧為盈，驅動整體業績實現高增長。2023年一季度，公司投資業務凈收入同比大幅改善，由2022年一季度的-25.54億元扭虧為盈至22.30億元，貢獻了調整后營收（營業收入-其他業務成本）增長總量的177.48%，是公司整體業績高增的核心驅動力；投資業務凈收入增長主要源自市場回暖背景下的投資收益率上升。2023年一季度，公司投資收益率同比提升1.74個百分點至0.8%，由負轉正；同時，金融資產規模環比微增3.79%至2847.52億元。