ESG信息披露與審計費用

陳鳳霞 姜賓

一、引言

ESG（Environmental ,Social and Governance）信息披露主要涉及企業內的環境保護、社會責任以及公司內部治理等非財務信息。這些信息在外部信息使用者評估企業內部特定風險和可持續發展能力的過程中發揮著特殊功能。近年來，隨著“雙碳”戰略目標的確立，ESG信息披露在完善資本市場治理、加強新型企業建設中的作用更加凸顯。相關學者也從諸如企業價值、企業高質量發展等角度分析了ESG信息披露對緩解融資約束、改善經營效率、降低企業風險中的積極作用。

作為資本市場正常運作的重要一環，審計師會在對企業特定風險評估基礎上確定審計費用。一般地，被審計單位的特定風險越高，審計師要求的風險補償就越高，審計費用也就越高。而ESG信息披露可以加強企業的信息透明度建設，緩解因信息不對稱問題而導致的利益摩擦，同時提升企業內部管理效率和促進企業外部良好聲譽、形象的形成，減低企業特定風險。因此，理論意義上，ESG信息披露對企業特定風險的影響將影響審計師對于審計費用的確認。但現有文獻對審計費用的研究還是主要集中于企業經營決策、治理結構有效性或是外部經濟環境、會計師事務所特征等方面。對于ESG信息披露能否對審計費用產生影響？性質如何？作用機制是什么？相關理論和實踐經驗還比較缺乏。

基于此，本文將以2012—2021年的中國A股上市公司為主要研究對象，實證研究ESG信息披露對審計費用的影響。實證結果發現：（1）ESG信息披露對審計費用具有顯著的負向影響；經過穩健性檢驗，這一結論依然成立。（2）作用機制檢驗發現，ESG信息披露能夠顯著減少審計師所面臨的審計風險，這減少了審計師的風險補償，降低了審計費用；（3）拓展研究發現：在非國有企業和地處市場化程度高地區的企業中，ESG信息披露對審計費用的降低作用更加明顯。分析師關注在ESG信息披露對審計費用的降低作用中具有反向調節作用。

本文的貢獻點主要在于：（1）拓展了審計費用影響因素的研究范圍，從ESG信息披露角度去看待審計費用的決策過程，為探究ESG信息披露對審計費用的影響機制提供了實證經驗。（2）完善了關于ESG信息披露經濟影響的研究，從外部審計視角觀察ESG信息披露對企業長期健康發展的影響，為進一步推進ESG信息披露制度影響研究提供了新的經驗證據。（3）論證了ESG信息披露對管控企業風險、促進企業可持續健康發展中的積極作用，這將為ESG信息披露制度進一步推廣提供新的合理性證據。

二、文獻回顧

1.ESG信息披露的相關研究。ESG作為一種衡量企業環境可持續性、社會價值與治理能力的綜合性指標，具有衡量企業可持續發展能力的標尺性作用。一般來說，ESG信息披露主要包含以下三個方面的內容：一是企業環境責任履行（E），它展現了企業對于環境治理、生態安全的關注與重視；二是企業社會責任履行（S），這涉及企業員工權益保護、慈善事業貢獻、客戶關系維護以及社區建設參與等內容；三是公司治理（G），這包含了公司治理結構、審計與內部控制等方面的內容。從這些涉及內容中不難看出，ESG信息披露不僅影響著企業長期的高質量發展，而且對短期的風險規避、盈利能力保持具有顯著影響。也正因如此，資本市場越來越看重企業對于ESG信息披露質量的表現。對于ESG信息披露，現有研究主要集中于其經濟影響方面。ESG信息披露可以向外界傳遞更為豐富的信息，緩解信息不對稱狀況，還可以通過完善公司治理機制來降低企業的代理成本。良好的ESG表現在解決融資約束、財務風險管控和企業經營效率提升等方面同樣具有積極影響。另外，ESG信息披露還會增強企業創新發展能力，實現企業更高程度上的高質量發展。

2.審計費用影響因素的相關研究。審計費用影響因素的相關研究主要圍繞審計成本和風險溢價兩方面展開的。審計成本方面，被審計單位的公司規模、業務復雜程度、子公司的數量等因素都會影響審計師的工作量而對審計費用產生影響。而風險溢價的相關研究則圍繞企業內外風險因素而開展的，如經濟政策不確定性、資本市場開放等企業外部風險因素會因改變審計環境，影響審計風險溢價而對審計費用產生影響。又如企業外幣債務融資、過度投資、企業數字化轉型等涉及企業經營風險的因素或是高管團隊建設、公司章程設置、股權結構變動等涉及企業治理風險的因素會因改變審計師對于被審計單位風險水平的評估結果而使審計師調整風險溢價，進而產生了對審計費用的影響。另外，企業年報風險信息披露、環境信息披露以及或有事項信息披露等信息披露方面的因素也因為會改變審計師對上市公司整體風險的考察而對審計費用造成影響。

三、理論分析與研究假設

現代風險導向審計模式要求審計師需要全面識別、評估和判斷影響被審計單位經濟活動的各種風險因素，并將此評估結果作為審計師各項決策的先決條件。通常那些經營風險高、治理風險高的上市公司具有發生財務報表重大錯報的高概率，審計師此時也將會面臨更高審計失敗的風險。這種情形下，審計師會要求更高的審計費用來補償承擔風險可能帶來的損失。而面對那些經營風險低，公司治理機制運作健康的上市公司，審計師會調低風險補償金額，做出降低審計費用的決策。現有研究證明，企業通過展示ESG信息披露可以向外界傳達企業健康發展狀態的信號，樹立起良好的企業形象以更為簡便地獲取外界資源，打造自身競爭優勢，降低了企業經營風險。同時，廣泛的信息披露還將增加信息透明度，緩解企業與外界間的信息不對稱狀況，降低與企業利益相關者間的代理成本，降低公司治理風險。那么，ESG信息披露對管控上市公司經營風險、治理風險的積極影響能否表現在審計師的審計費用確定上呢？

ESG信息披露對審計風險和審計費用的影響將通過以下兩種途徑實現：（1）ESG信息披露可以幫助企業樹立良好的企業形象，方便企業更好的從外界獲取必要的、優質的資源。這些資源的獲取將增加企業內經營生產效率，化解企業存在的固有風險，增強其抵抗外來風險侵擾的能力。企業較低的經營風險意味著財務報表錯報水平的降低，審計師會因此降低審計風險的評估水平，做出降低審計費用的決策。（2）ESG信息披露還會通過增加信息披露來緩解信息不對稱問題，使外部投資者更能了解公司內部狀況，增加對企業管理層的信任。ESG信息披露對代理問題的緩解作用將會使審計師面臨更少的訴訟風險，審計師同樣會要求更少的風險承擔補償，降低審計費用。（3）ESG信息披露還將擴大審計師的信息來源，這將使審計師更加了解企業運行的情況，減少審計師因信息獲取太少而導致的不信任。審計師獲取的信息越多，審計風險的控制就越有效，對審計失敗的擔憂也就越小，審計費用也就越低。為此，本文提出以下假設H：

H：在其他條件不變的情況下，ESG信息披露減少了審計費用。

四、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取了2012—2021年的A股上市公司的相關數據，為消除不良數據對研究結果的影響。本文依次對涉及的全部數據進行了下述程序：（1）剔除金融保險行業的樣本；（2）剔除ST類的研究樣本；（3）剔除研究數據不全的樣本。經過上述程序，本次研究共取得了25452個樣本數據。此外，為控制極端值對實驗結果的影響，本文對所有的連續型變量進行了1%分位上的縮尾處理。本文采用的數據全部來自于Wind數據庫、CSMAR數據庫及CCER數據庫。

（二）模型構建與變量說明

參照以往研究，本文構建了模型（1）用以檢驗ESG信息披露與審計費用之間的關系。

1.被解釋變量：本文參考沈華玉等人的研究，以上市公司當年審計總費用的自然對數作為審計費用（Lnfee）的衡量方式。

2.解釋變量：國內外有關ESG信息披露的評級標準比較多，國外主要有MSCI ESG指數、FTSE4Good2指數、Bloomberg ESG指數等等。國內也建立了像社投盟、商道融綠、華證ESG評級等披露標準。本文參考李志斌等人的研究采用華證ESG信息披露作為ESG信息披露的衡量標準，該指標由16個主題、44個關鍵指標組成，實現了國際ESG核心要義保留與中國本土化發展的有效結合，且其考察范圍對我國A股上市公司實現了全覆蓋，具有代表性強、時效性強的優勢。本文將華證評級中的C-AAA的9檔評級依次賦值1-9。

3.控制變量：參考沈華玉等人的研究，本文將以下變量作為控制變量：企業規模（Size）、資產負債率（L E V）、總資產凈利潤率（ROA）、成長能力（Growth）、股權集中度（S h a r e）、業務復雜度（C o m p l e x）、董事會規模（B o a r d）、獨立董事比例（Independent）、上市年限（A g e）、是否發生審計師變更（C h a n g e）、上期審計意見（Lopinion）、是否虧損（Loss）、事務所規模（Big4）。此外，本文還引入了公司（Firm）和年份（Year）的虛擬變量。相關變量定義如表1所示。

表1 變量說明

五、實證分析

（一）描述性統計分析

表2列示了主要變量的描述性統計結果。表2的結果顯示審計費用的對數形式（Lnfee）的均值為13.83（對應原值大概為101.45萬元），標準差為0.679，這表明審計費用在不同企業之間存在較大差異。ESG信息披露（ESG）的均值為6.296，這說明中國企業的ESG信息披露質量還有比較大的提升空間。股權集中度（Share）的平均值為0.342，這表明我國上市公司中股權集中依然是普遍現象。其他變量的描述性統計與相關研究的結論基本保持一致。

表2 描述性統計

（二）主要回歸結果

表3 列示了E S G 信息披露（ESG）與審計費用（Lnfee）的回歸分析結果。其中，列（1）為加入所有控制變量和控制時間、公司效應后的全樣本回歸的結果。列（1）中ESG的系數為-0.019，系數在1%的顯著性水平上顯著。這說明ESG信息披露與審計費用之間呈現顯著的負相關關系，即ESG信息披露能夠顯著的減少審計費用。假設H得到了驗證。為了探究ESG信息披露的時滯性特征同時控制可能存在的反向因果問題，本文對核心解釋變量進行滯后一期后重新進行回歸。回歸結果列示在了表3的列（2）。ESGt-1的系數為-0.014，系數在1%的顯著性水平上顯著。這說明上一期的ESG信息披露同樣可以對當期的審計費用產生顯著的減弱作用，且該結果沒有受到反向因果問題的影響。這進一步為假設H提供了證據。

表3 ESG信息披露與審計費用的回歸分析結果

六、穩健性檢驗

為了保證實證結果的可靠性，本文進行了以下程序的穩健性檢驗。（1）更換衡量方式。對于ESG信息披露的衡量，本文考慮到數據的可獲得性，以Bloomberg ESG指標（Pesg）更換華證ESG信息披露指數后與審計費用進行回歸。與華證ESG指標體系相比，Bloomberg ESG指標同時包含了環境、社會和治理的分項得分，提供了詳盡的標準化定量基準，可以有效滿足研究過程的可靠性要求。除對ESG信息披露的衡量方式進行更換外，本文還對審計費用的衡量方式進行更換。參考郭飛等（2018）的研究，以“審計費用/總資產”的自然對數（Lnfee2）更換原來的衡量方式。（2）改變樣本區間。參考袁春生等（2022）的研究，刪除2019年度的相關數據以消除2019年新冠肺炎疫情（COVID-19）對審計師和審計費用的影響。（3）工具變量法。參考Yasser等（2019）、于連超等（2021）的研究，以華證ESG評級的行業均值（Mean_ESG）充當工具變量。華證ESG評級的行業均值與華證ESG評級相關，但與當期的審計費用無關。然后采用兩階段工具變量(IV-2SLS)方法進行回歸。經過上述穩健性檢驗，實證結果依舊沒有本質性的改變。

七、作用機制檢驗

根據上文的理論分析，上市公司的ESG信息披露可以影響審計師對于審計風險的評估結果，進而影響審計費用的確定。為檢驗審計風險在ESG信息披露影響審計費用中的作用，本文參考溫忠麟等（2004）的中介效應模型檢驗方法，在模型（1）的基礎之上構造了模型（2）和模型（3）。其中，Risk代表了中介變量審計風險，借鑒已有研究，本文采用上市公司5年期的ROA波動率衡量審計風險。表4的列（1）至列（3）列示了中介效應的檢驗結果。其中列（1）與表2的結果一致。列（2）展示了ESG信息披露與審計風險的回歸結果，ESG信息披露的系數為-0.004，該系數在1%的顯著性水平上顯著。這說明ESG信息披露與審計風險呈負相關關系，ESG信息披露能夠降低審計風險。列（3）為同時加入ESG信息披露與審計風險后的回歸結果。此時，ESG與Risk的系數分別為 -0.016和0.972，這兩個系數均在1%的顯著性水平上顯著。列（3）內ESG的系數在絕對值上比列（1）的系數有所下降。這證明了ESG信息披露能夠降低審計風險，進而降低審計費用。

表4 ESG信息披露、審計風險與審計費用

八、擴展性研究

(一)異質性分析

1.產權性質

一般說來，國有企業更加能夠貫徹國家政策，對環境保護和社會責任承擔能夠傾注更多的資源。而非國有企業則不太能夠有效的承擔社會和環境責任。另外，國有企業特殊的政治屬性也使得其公司治理機制相比于非國有企業更為有效。因此，ESG信息披露對國有企業內特定風險的抑制作用要小于非國有企業，這就造成ESG信息披露對審計費用的負向影響要弱于非國有企業。另外，非國有企業相比于國有企業來說在獲取外部資源的能力上處于弱勢地位，非國有企業有更強的動機通過高質量的ESG信息披露來緩解自身在獲取外部資源上的劣勢。這能夠使非國有企業自發的提升ESG信息披露的質量。因此，理論上說ESG信息披露對審計費用的負向影響應該在非國有企業更為顯著。鑒于國有企業與非國有企業在ESG信息披露上的差異，本文對所有樣本按照產權性質進行分組，分別進行ESG信息披露與審計費用的回歸。表5的列（1）與列（2）列示了產權性質分組后的結果。其中，列（1）為國有企業組的回歸結果，列（2）為非國有企業的回歸結果。兩組中的ESG的系數分別為-0.01和-0.013，兩者均在1%的顯著性水平上顯著，但前者的相關關系要略弱于后者。這表明ESG信息披露對審計費用的減少作用在非國有企業更加顯著。

表5 產權性質與市場化環境的分組回歸

2.市場環境

地區的市場化程度也會在一定程度上影響審計師對于審計費用的確定。首先，在市場化程度高的地區擁有更為嚴格的外部監管力量，該地區上市公司的治理結構要更為有效。企業內風險因素要遠少于市場化程度低地區的上市公司。另外，市場化程度高的地區市場資源的流動性要遠高于市場化程度低的地區。該地區上市公司擁有更強的意愿去提供優質的ESG信息以獲取其在獲取資源上的優勢地位。最后，市場化程度高的地區對于綠色發展、社會責任承擔的一類發展思想更為看重。市場活動中也存在相當一批具有挖掘企業優質信息能力的市場參與者。這也使得ESG信息披露更能展現其信息價值。因此，理論上講ESG信息披露對審計費用的減少作用要在市場化程度高的地區更為顯著。為驗證研究結論在市場化環境差異中的特殊表現，本文按照王小魯等研究中的市場化指數作為衡量地區市場化發展的主要依據，并參考已有研究，按照市場化指數的中位數將研究樣本劃分為市場化程度高的地區和市場化程度低的地區。表5的列（3）和列（4）匯報了分組回歸的結果。其中，列（3）為市場化程度高組的回歸結果，列（4）為市場化程度低組的回歸結果。兩組中的ESG系數分別為-0.018和-0.014，兩者均在1%的顯著性水平上顯著。但前者的相關關系要強于后者。這表明ESG信息披露對審計費用的影響在市場化程度高的地區更為顯著。

ES G信息披露還會通過增加信息披露來緩解信息不對稱問題，使外部投資者更能了解公司內部狀況，增加對企業管理層的信任。ES G信息披露對代理問題的緩解作用將會使審計師面臨更少的訴訟風險，審計師同樣會要求更少的風險承擔補償，降低審計費用。ES G信息披露還將擴大審計師的信息來源，這將使審計師更加了解企業運行的情況，減少審計師因信息獲取太少而導致的不信任。審計師獲取的信息越多，審計風險的控制就越有效，對審計失敗的擔憂也就越小，審計費用也就越低。

（二）分析師關注的調節作用

已有研究證明，分析師關注作為一項外部監督機制，能夠提高企業信息質量，使審計師面臨更少的審計風險，節省過量的審計投入成本。此外，分析師信息獲取的多渠道能夠披露更多關于上市公司內部的風險情況，這將為審計師的審計風險評估提供更多參考。但這種信息的提供在豐富審計師信息來源的同時也會降低ESG信息披露在審計師風險評估中的重要程度。也就是說，分析師提供的信息可能會對ESG信息披露產生“遮掩”影響。因此，分析師關注會負向調節ESG信息披露對審計費用的減少作用。為檢驗這一說法，本文構建了模型（4）。其中，Follow代表分析師關注。本文采用上市公司分析師數量加1的自然對數作為分析師關注的替代變量。回歸結果列示于表6。

表6 ESG信息披露、分析師關注與審計費用

表6中，ESG的系數為-0.031，該系數在1%的顯著性水平上顯著。這說明E S G 信息披露對審計費用仍有明顯的降低作用。Follow的系數為-0.063，該系數也在1%的顯著性水平上顯著。這說明分析師關注也能明顯降低審計費用。這一結論與以往研究一致。兩者的交互項ESG×Follow的系數為0.009，系數為正且與ESG系數的符號相反。這說明分析師關注會負向調節ESG信息披露與審計費用的關系。即分析師關注強度越高，ESG信息披露對審計費用的降低作用越弱。

九、研究結論與啟示

1.研究結論。本文以我國A股上市公司2012—2021年的數據，研究了ESG信息披露對審計費用的影響作用。研究結果顯示：上市公司的ESG信息披露確實能夠明顯降低其審計費用；影響機制檢驗發現：ESG信息披露是通過影響審計師對審計風險評估的路徑來影響審計費用的。進一步研究表明，ESG信息披露對審計費用的影響在非國有企業和市場化程度高的地區更為明顯；分析師關注在ESG信息披露降低審計費用的過程中具有反向調節的作用。

2.研究啟示。第一，本文從外部審計視角說明了ESG信息披露對企業發展的重要意義。企業做好ESG信息披露不僅是適應綠色低碳轉型的關鍵之舉，也是完善治理結構、管控企業風險的必要手段。企業可以考慮進一步完善ESG信息披露的制度，提升自身ESG信息披露的表現。第二，審計師應注意對上市公司ESG信息披露的解讀，深入挖掘這些內容中的關鍵信息。依靠這些信息豐富審計證據，控制審計風險，保證審計工作的高質量成果。審計師還應注意分析師的分析結果的重要影響。第三，非國有企業和地處市場化程度高地區的企業要更加重視ESG信息的披露，提升自身在ESG信息披露上的表現，以求通過ESG信息披露進一步獲取發展優勢。