跨國基建公司財務管理優化策略

姜世申

隨著我國經濟的蓬勃發展，我國基建公司國際化進程越來越快，但我國基建公司國際化過程中歷經艱難險阻。因為海外市場跌宕起伏，海外并購競爭加劇，全球地緣政治風險加劇，都給我國基建公司的國際化道路提出了諸多挑戰。因此有必要建立一套更科學合理的財務管理方式，進一步優化資源配置，通過提高效率轉變經濟增長方式。

一、跨國基建公司財務管理的特點

（一）復雜性。跨國基建公司地處不同的國家和地區，相關業務的利益主體構成復雜，既有中國企業，也有國外公司。而且還面對各種業主、材料商、分包商、當地的政府、稅務局、海關、金融機構等，產生了非常復雜的財務關系。

（二）多樣性。跨國基建公司的財務狀況容易受到很多方面的影響，比如當地的政治、經濟、文化、法律、科技等，同時不同因素對財務管理的影響程度也差異很大。

（三）效率低。跨國基建公司大多采用傳統的人工核算方法，效率差，既耗費大量的人力物力，程序繁瑣，又無法起到應有的財務管理作用，且有數據查找困難、容易丟失、報表傳輸困難等諸多問題，與跨國基建公司發展不相匹配。

（四）雙重性。由于跨國基建公司財務管理需要反映多種財務關系，如國內與國外之間的財務關系，或集團內下屬各兄弟公司之間與集團總部公司之間的財務關系。同時既要滿足境外屬地國當地的法律法規，又要滿足中國總部的規章制度，管理中具有雙重性。

（五）整體性。跨國基建公司應該從有業務的所有國別公司整體的角度進行研究和制定財務管理戰略，協調和互補全球業務中各自的優勢和劣勢，就全球戰略和資源優化配置整體性管理。不應該僅就一個國別或一個區域進行管理。

二、跨國基建公司財務管理存在的主要問題

（一）資金管理不成系統性。很多跨國基建公司對資金無法及時和安全地調度，且融資渠道不暢，資金使用成本高，資金無法適應公司擴張的速度，往往成為公司規模發展的桎梏。

（二）匯率波動大導致公司利潤不穩定。跨國基建企業經常涉及以外幣簽署或結算的國際合同，且很多合同執行都跨期時間間隔長，國際貨幣市場穩定與否、匯率的變動對公司利潤的影響非常大，匯率管理是境外財務管理中非常重要的一個問題。

（三）核算分析智能化程度不高。境外屬地國內、外構成錯綜復雜，跨國基建公司面臨的核算、分析復雜多變，落后的核算、分析軟件無法滿足管理要求，這需要更加智能化的核算分析系統。

（四）稅務復雜。每個國家的稅務都各成體系，各有各的規定，如果經營時沒有考慮提前籌劃稅務因素，將加大稅務風險，增加稅務成本，降低利潤。稅務管理是跨國基建公司財務管理中一個很重要的問題。

三、加強跨國基建公司財務管理的主要策略

（一）搭建海外資金集中管理中心

經調查，大型優秀跨國基建公司的財務管理體系里都搭建了海外資金集中處理中心，即海外金融中心。由于基建公司項目前期資金需求都較大，推進金融中心建設勢在必行，一般都通過直接收購海外的上市公司搭建海外融資平臺。此平臺可以根據實際業務發展需要，以非常低的利息快速募集資金，保障境外項目快速建設前期短時間需要的經營支出。又可以通過發債、發股、信貸等方式為基建公司乃至母公司或兄弟公司發展提供長期資金保障。所以境外融資功能不是僅僅滿足當地發展而用，主要是為整個集團公司所轄的全球區域提供低成本的境外銀行資源，有效降低了整個集團的整體融資成本。在海外建立金融中心，可以更加快捷方便地獲取金融資源，降低金融風險，獲得金融收益。金融中心管理分為境外融資管理和境外利率管理兩個部分。公司可在海外基建分、子公司財務部門下設境外融資分部、境外利率、匯率分部，設置專業人員研究跟進管理，兩個分部人員均由財務總監直接管理，便于及時將研究成果用到實際業務中。

（二）優先使用舉債融資方式融資

跨國基建公司境外融資來源非常廣泛，一般資金主要來自子公司股東投入資本、公司以前利潤留存，集團公司所在國資金、子公司所在國國內、國際金融或非金融機構。其融資方式主要有境外發股融資、境外債務融資、境外銀行借款等。渠道多，融資選擇時需分析成本、風險的性價比程度。同時還需要綜合考慮外幣匯率波動、融資利息、資金轉入轉出的限制等方面條件。

一般對于快速擴張的跨國基建公司來說，資金借取最常用的方式有舉債融資、發股融資。但舉債融資更有利于企業：

1.舉債融資利息可以避稅

世界絕大多數國家的制度基本都有規定：企業舉債融資發生的利息支出只要是沒有違背企業獨立性原則，融資使用未違反舉債合同規定用途，基本上是可以進行稅前扣除的，因此對于跨國建公司而言，舉債融資可以避稅，從而減少公司應稅收入，為企業帶來價值。

2.舉債融資可以提高權益資本的回報率

跨國基建公司使用舉債融資方式，債權人只能獲得合同約定的固定融資利息，公司產生的高額利潤歸公司股東所有，即增加每股收益，這就是舉債融資的財務杠桿效應。一般舉債利率和公司所得稅率固定，負債規模合理范圍內，舉債融資資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大。因此，舉債融資可以通過調節財務杠桿，提高權益資本的回報率。

3.舉債融資不影響公司股權

舉債融資不涉及股權變動，不會影響公司的正常經營及股東對公司的控制權。所以一般建議跨國基建公司盡最大可能采用此種方式進行融資。

（三）使用金融衍生工具加強匯率管理，降低外匯風險

跨國基建公司在匯率市場中，主要面臨的是國內集團公司以人民幣計價，而海外平臺公司以美元計價。所以如何巧妙利用美元與人民幣之間的匯率調整進行轉換，降低風險或者通過匯率獲利對于大型的跨國基建公司尤其重要。現階段人民幣存在在中國流通的在岸人民幣市場和在全球流通的離岸人民幣市場。人民幣在岸市場的匯率是中國人民銀行授權我國外匯交易中心每個工作日上午對外公布人民幣兌外幣的中間價。人民幣離岸市場匯率是海外市場中人民幣兌換外幣的交易價格。通常人民幣離岸市場的匯率形成是由市場供求雙方的供求關系決定的，人民幣在岸市場的匯率形成是由人民銀行進行價格指導決定的。由于價格形成的機制存在的差異，所以人民幣在岸市場與人民幣離岸市場報價在相同時間也會存在差異。這也為降低外匯風險提供了方法，通常可以通過以下方式降低外匯風險。

1.遠期外匯交易

遠期外匯交易是指與公司和銀行簽訂一份遠期合約，約定將來按合約規定的固定匯率交易外匯，其實質是公司為避免匯率波動，轉嫁風險的套期行為。例如當公司存在一筆外幣應收賬款或應付賬款權利和義務時，為了避免此幣種匯率波動造成的凈利潤降低，公司可通過遠期外匯市場交易該幣種的外匯，到期可以按合約提前規定的匯率進行交易。若預計外匯匯率下跌，可選擇將遠期匯票預先賣給銀行，等到了合同規定的日期再按照合同約定進行交易。通過這種方式，公司可以保證預期的利潤，避免或減少匯率不利變動的影響。但需要注意，當匯率變動對公司有利時，也可能減少盈利，需要綜合測算衡量得失。人民幣升值，給美元外的其他貨幣帶來了升值的可能，因此通過美元與美元外的其他貨幣之間的匯率波動進行轉換，可彌補因人民幣升值帶來的損失，甚至獲取額外的外匯波動收益。目前大部分銀行都可以提供人民幣匯率方面的理財產品，如果人民幣升值，則收益率會按相同的幅度提高，可以有效地降低匯率風險。

2.外匯期貨

外匯期貨一般是協約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣外匯的交易。目前流行的世界貨幣有九種，分別是人民幣、美元、日元、英鎊、瑞士法郎、歐元、澳元、加元和紐元。跨國基建公司通過外匯期貨交易來為現貨市場保值，從而避免或減少公司損失。外匯期貨交易原理同外匯交易相似，僅僅是對象不是外幣，而是基建需要的原材料等，在此不再贅述。

（四）建立和完善財務智能一體化系統建設

大型跨國基建公司都對財務管理精細化要求比較高，而精細化財務管理需要借助財務智能一體化系統來實現。

一般大型跨國基建公司財務部門下設兩大中心，即財務核算中心（主要負責財務數據加工處理方面）和財務管控中心（主要負責財務分析、管控方面工作）。財務核算中心業務范圍主要是基礎性、重復性比較強的財務工作，財務管控中心業務范圍主要是資金預算分析、財務分析等管理工作。

財務核算中心對財務數據進行程序化、業務化、標準化的處理，包括支付結算、分包對賬、材料清算、內部往來、報表提取等財務模塊。其中一體化的資金結算系統，降低了跨國基建公司各國資金調劑的困難，使資金資源得到了合理配置。

財務核算中心需配備專門的共享業務咨詢團隊，將理論和應用進行業財融合，促進了業務和財務數據的共享聯動，使業務變成標準化作業，同時輔助嚴格的財務審批制度，設置關鍵節點控制，鉤稽業務與會計科目的關聯，匹配相應的記賬規則，對所有公司日常業務進行集中核算。財務核算中心的內控系統監控財務數據結果，提高了會計信息質量，為財務管控提供了數據支撐。

在傳統的財務核算中，跨國基建公司一般按照歸屬地要求，按照屬地國的財務會計制度的規定進行核算，同時根據屬地國的要求，對憑證等會計核算資料進行保管。但跨國基建公司存在著財務管理及稅收制度差異的問題，為了解決這個問題，財務管理信息系統提出應用會計雙軌制的原則。會計雙軌制原則是指核算主體、會計對象，相關資料都一樣，但采用兩套不同的會計制度，分別生成兩套獨立賬簿，并根據這兩套賬簿生成各自的財務報表。會計雙軌制并非處理兩遍賬務，而是針對不質疑的會計政策或要求，進行調整，在一套賬務數據中取數，分別面向當地政府繳稅使用和中國使用。

（五）加強稅務籌劃，提高稅務管理

在不違背東道國稅收法規及有關稅收協定的前提下，跨國基建公司也可通過轉讓定價方式進行稅務籌劃。通常轉讓定價的采用方式有四種：實物交易、證券交易、租賃交易、無形資產交易。如果境外子公司所在國所得稅的稅率較高，公司可以通過把各種名目的費用列入轉讓價格，調整產品成本，高價轉讓給集團的稅籌子公司，增加成本，降低當地利潤，把利潤轉移到海外稅籌子公司里。

海外稅籌子公司指的是在提供無稅、低稅、其他特殊優惠條件的國家和地區設立子公司，對整個集團公司的稅務進行籌劃。比如摩納哥、安道爾、沙特、科威特、卡塔爾、巴林、阿曼、巴哈馬、馬爾代夫、阿聯酋等這些國家基本上是免稅的。舉例來說，跨國集團的某境外公司將其所屬地的某許可權，低價轉讓給集團的稅籌子公司，稅籌子公司再通過收取許可權使用費方式將許可權證書高價轉讓給其他公司。這樣，集團的境外公司只有很少的銷售收入，而稅籌子公司收取的高額許可權使用費收益又不征稅。這些收益可以保留在稅籌子公司，使其最終利潤低于海外公司屬地國應繳納的稅金。

綜上所述，跨國基建公司財務管理，可以充分利用資金集中管理平臺和智能化核算分析系統，提高資金和管理的高效管理，同時熟練使用各種金融工具方法和工具降低利息、匯率的風險，并尋找有效的避稅方案降低稅負，最終實現企業價值最大化。當然跨國基建公司財務管理也是隨著“走出去”戰略實施后出現的新課題，加上海外經營類型復雜多樣，不可能都采用相同模式，也不可能一套模式適合所有的公司或國別市場的情況。因此跨國基建公司需要在經營中不斷以現代財務管理技術、手段為基礎，不斷研究、優化、改進財務管理體系，巧妙切換多種方式或工具應對國際經營風險，找出一套適合跨國基建公司發展的財務管理體系，并不斷完善。

（作者單位：中國鐵建國際集團有限公司）