從“政策底”走向“市場底”明星公募調研關注TMT醫藥大消費

張桔

Wind資訊數據統計表明，自從7月1日以來截至8月23日，兩市共有9家公司被調研次數超過10次，排在前三位的分別是步科股份、比亞迪、冰山冷熱；而合計被調研次數排前三的分別是容百科技、海康威視、華測檢測。從公募基金公司來看，上述時間段中三家公司調研總次數超過200次，他們分別是嘉實基金、匯添富基金、博時基金，同時11家公司的調研總次數超過了150次。

具體到明星公募基金經理來看，馮明遠繼續保持了一貫的勤奮風格，這一時間段調研了三旺通信、氣派科技、賽微電子等三家公司；胡昕煒調研了京新藥業，劉彥春調研了東鵬飲料。這些公司大多沒有出現在二季度他們各自產品的重倉股榜單上。

而下半年至今的“調研王”則出人意料地花落嘉實女將譚麗頭上，譚麗二季度末在管基金資產總規模超過215億元，上述時間段中調研的公司包括浩洋股份、錢江摩托、佳士科技、蘇泊爾、家聯科技、偉星股份、怡和嘉業、青鳥消防、長虹美菱、周大生、硅寶科技等，總計達到了11家。

在經濟弱復蘇的背景下，大消費板塊的復蘇力度迄今明顯低于預期，因此作為復蘇線上最重要的一環，以往抱團白酒就能戰無不勝的場景失靈，內地公募中一眾消費明星擴充視野。

本刊今年深度對話過的聚集消費的嘉賓胡昕煒，截至二季度末，他的在管基金總規模仍達到440.44億元，排在內地基金經理前十位。不過仔細觀察他管理諸多產品二季報的十大重倉股，本刊發現除去愛爾眼科、開立醫療、藥明康德屬于醫藥領域股票外，剩余的重倉股大體分布在白酒、啤酒、化妝品、互聯網大廠等細分賽道上。

但在最新的調研記錄上，8月15日他卻和公司的另一位基金經理通過視頻會議的方式調研了西藥類上市公司京新藥業。該公司去年下半年股價上漲33.85%，今年上半年股價上漲7.28%。從上市公司最新半年報十大流通股股東看，高毅旗下有產品增持了這家公司，而該產品就是高毅慶瑞6號瑞行基金。不過去年年報時的十大流通股股東中尚無該產品，因此很有可能該基金是今年一季報新進建倉的。

從上市公司的基本面來看，近期京新藥業發布2023年半年度報告，報告期內，公司實現營業收入19.37億元，同比增長3.41%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長6.35%。實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.9億元，同比增長5.61%。基本每股收益為0.37元，總體財務狀況良好。

同時公司在創新藥的推進上穩步前行，8月16日公司回復投資者提問：“治療精神分裂1類新藥JX11502MA膠囊II期臨床進展順利；依托消化管線的優勢品種康復新液開發的腸溶膠囊，Ⅱ期臨床實驗順利完成，10余項在研創新藥（械）項目有序推進中。”

或許也是基本面的這些亮點，才讓胡昕煒注意到該股，從Wind的調研記錄來看，他們在此次調研中提出了“銷售調整后的效果如何”“其他創新藥研發進展”“對中藥板塊布局的考慮”“地達西尼的進展”等四個問題。特別是廣受關注的創新藥地達西尼，公司回答針對其商業化正在進行全方位的準備。

對比來看，另一位以白酒投資見長的劉彥春，下半年稍早時與昔日“狀元”余廣一起調研了東鵬飲料，該股自此次調研后至今逆市上漲了大約4.87%。東鵬飲料8月6日晚間披露半年報。公司上半年實現營業收入54.60億元，同比增加27.24%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。

本刊注意到，這次現場會議的調研實際發生時間在披露半年報之前，因此他們提出的問題還是主要圍繞著幾大主要產品而來的。比如在回答“美國Monster通過各種口味創新吸引了更多消費人群，東鵬有想過做這樣的嘗試嗎？”公司方面表示：“今年公司將蔓越莓口味的罐裝東鵬加気改成PET包裝的雜果風味氣泡特飲，同時，公司也在持續進行口味創新及各種新品的儲備。”

對比價值派基金經理今年可能較長時間隱忍，成長類基金經理今年在熱點快速輪換的行情中收獲與失望并存，既有過人工智能的喜悅，也經歷了新能源等大幅回調的陣痛。不過從調研記錄來看，還是能夠發現一些他們接下來調倉方向的端倪。

出身于華為的上半年“狀元”周建勝成為廣受關注的人物，二季報的重倉顯示他滿倉AI當時收獲頗豐；不過或許是近期人工智能的大幅震蕩督促他思路發散，最新的調研記錄顯示他關注的兩家公司并非拘泥于AI的細分龍頭，分別是廣聯達和德賽西威。

Wind資訊顯示，8月22日，他分別通過網絡會議和視頻會議的形式調研了廣聯達和德賽西威。先看他單獨調研的廣聯達，從上市公司的中報來看，尤其是社保基金和海外資金對其堅定看好，上榜十大流通股股東多為當季增持者，比如第七大股東全國社保基金102組合。

從具體的調研記錄來看，周建勝基本圍繞著剛剛公布的財報，進行了針對性的拆細提問。比如在回答他的“年初制定的未來三年目標是怎么考慮的？”問題時，公司方面坦承回復：“今年以來，宏觀環境、行業環境與年初的預期相比發生較大的變化，給公司經營目標的達成帶來了較大的壓力。目前來看，公司今年保增長的目標不變，力爭收入能夠實現兩位數增長，在保持研發、營銷以及平臺持續投入的情況下，利潤端的壓力會更大，將重點針對虧損業務和項目采取有效的減虧措施。”

而在調研德賽西威時，周建勝是和公司的另一位基金經理羅世鋒一起參與的。伴隨著汽車智能化駕駛浪潮，德賽西威近年來在行業中的知名度越來越大，江湖地位也越來越穩固。從半年報來看，德賽西威上半年實現營業收入87.24億元，同比增長36.16%；凈利潤6.07億元，同比增長16.47%；基本每股收益1.10元。從6月30日時的十大流通股股東來看，最新還出現了一只公募基金產品的名字，這就是名將楊宗昌管理的易方達供給改革基金。

從調研的情況看，兩人還是圍繞著公司亮麗的基本面業績進行了逐一發問，而公司也是用數字說話。比如在回答二人“公司2023年半年度經營情況介紹”這一問題時，德賽西威方面表示：“在消費需求下降，行業上下游競爭加劇的情況下公司業務增速繼續優于汽車行業。隨著公司競爭力持續增強、產品結構和梯隊進一步完善、國際化戰略陸續開展、更多新產品和技術的研發，近年來訂單儲備快速提升，未來訂單獲取空間顯著擴大，為業務持續增長打下良好的基礎。”

與今年新近成名的周建勝相比，同為擅長成長股投資的馮明遠早已躋身內地公募基金經理頂流行列；而他依然不改樂于一線走訪的特色，上述時間段中調研了三旺通信、氣派科技、賽微電子等三家公司，如今的思路變化是早已從專注新能源發散到科技成長領域全覆蓋了。

而當馮明遠卸下公募“調研王”

桂冠后，公募最新的調研王由一位女將獲得，她就是來自嘉實基金的譚麗。天天基金網顯示，目前她的累計任職時間接近6年半，現任基金總規模約為216.68億元，任職期間最佳基金回報約為142.43%。以她的代表作嘉實新消費股票為例，2023年內所實現的任職回報約為6%。

Wind資訊顯示，上述時間段中，她調研的股票包括浩洋股份、錢江摩托、佳士科技、蘇泊爾、家聯科技、偉星股份、怡和嘉業、青鳥消防、周大生、硅寶科技、長虹美菱，它們更多的是來自于科技賦能的成長股領域，這其中僅有偉星股份和周大生在二季度末被她所管理的基金有重倉。

首先看偉星股份，其是二季度新近上榜進入嘉實新消費的前十重倉中，作為一家服裝輔料企業，它也是中國紐扣和拉鏈行業的首家上市公司。從上市公司的半年報來看，上半年公司的營業收入同比增加0.01%。從細分來看，公司的海外產能釋放是主要的亮點，其中孟加拉國產能逐步釋放，同時越南項目預計年底完工。

從8月15日的視頻會議調研記錄來看，譚麗等人主要還是圍繞公司的主營業務方方面面來具體提問。比如在回答“目前公司的拉鏈產品結構是怎樣的？”這一問題時，偉星股份方面的回復是“按照材質分，拉鏈可以分成金屬拉鏈、尼龍拉鏈和塑鋼拉鏈，其中尼龍拉鏈占比略高，塑鋼拉鏈和金屬拉鏈占比基本不相上下。”

從這十一只股票來看，統計顯示，自她調研后市場表現最好的是青鳥消防，調研后上漲了13.58%，而這背后還是源于公司扎實的基本面和良好的業績。公司半年報業績表明，青鳥消防業績雙增且負債率降至約23%，四年半研發費近8億搶占中高端市場。上半年，公司實現營業收入22.52億元、凈利潤2.87億元，同比分別增長10.02%、21.41%。

數據來源：Wind

在這次通過視頻會議的調研中，譚麗等三人著重圍繞著“公司未來計劃”提出感興趣的問題。例如在回答“未來幾年的資本開支計劃和定增項目投產計劃”時，公司方面回復“公司的募集資金正在有序推進使用，馬鞍山基地預計2023年年底至2024年年初進行投產。其他的資本開支方面：1.美安品牌的建設，今年還是以租賃場地為主，明年要不要建產能還是要看銷售的情況；2.未來可能在海外建設自己的生產基地；3.行業端的收購并購，以外延并購賦能內生增長為主。”

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）