華僑華人網絡、企業戰略激進度與對外直接投資

陳初昇　李丹陽　李楚薇　衣長軍

摘要：近年來，以中國為代表的新興經濟體對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）規模顯著提升，為全球經濟增長注入了強大而持續的動力。在此過程中，華僑華人網絡的影響作用日益凸顯。基于社會網絡和戰略匹配理論，考察華僑華人網絡影響我國企業OFDI的理論機制，并構造華僑華人網絡中心性指標展開實證檢驗。結果表明，華僑華人網絡會通過提高中國跨國企業戰略激進度來促進企業OFDI。并且，管理者自信會強化華僑華人網絡與中國企業OFDI之間的關系。此外，當投資東道國為非共建“一帶一路”國家、處于非儒家文化圈或為發達經濟體，以及企業為非國有企業時，華僑華人網絡對企業OFDI的促進作用更為顯著。我國應充分發揮華僑華人網絡優勢，加強海外統一戰線工作，加快構建新發展格局。

關鍵詞：華僑華人網絡；對外直接投資；企業戰略激進度；管理者自信

作者簡介：陳初昇，華僑大學工商管理學院教授，管理學博士，主要研究方向：華僑華人與國際企業管理（E-mail：605700083@qq.com;福建 泉州 362021）。李丹陽，華僑大學工商管理學院研究生，主要研究方向：投融資與國際企業管理。李楚薇，華僑大學工商管理學院博士研究生，主要研究方向：華商與國際企業管理。衣長軍，華僑大學工商管理學院教授，博士生導師，管理學博士，主要研究方向：華商與國際企業管理。

基金項目：中國僑聯課題“全球華僑華人網絡對中國企業跨國投資區位選擇與投資效率影響研究”（22BZQK228）

中圖分類號：F125；F425；D634文獻標識碼：A文章編號：1006-1398（2023）04-0083-17

一引言

自2013年中國提出“一帶一路”倡議以來，我國對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，簡稱OFDI）實現了跨越式發展，為我國提高對外開放水平與構建新發展格局提供了重要途徑。但對于新興經濟體中國跨國企業而言，企業在“走出去”過程中普遍會面臨來自社會、文化以及政治等諸多方面的“外來者劣勢”與“來源國劣勢”挑戰，增加了企業海外投資的不確定性。新興經濟體跨國企業往往會通過社會網絡獲取外部資源，彌補市場機制的不足。華僑華人網絡作為一種重要的社會關系網絡，以及人際網絡演化形成的非正式制度，可以幫助中國跨國企業降低信息不暢和交易成本，克服非正式制度壁壘等，是促進中國跨國企業OFDI的重要外部資源。

然而，現有關于華僑華人網絡對中國企業“走出去”規模和區位選擇的影響研究中，只簡單地采用比例法或移民存量法來衡量華僑華人網絡。楊連星等雖然建立了各年度的中國海外移民網絡，但仍采用比例法來測度各東道國在中國移民網絡中的地位，并沒有充分體現其“網絡”特質。本文首次突出華僑華人網絡屬性，基于社會網絡理論，運用網絡“中心性”這一指標展開實證檢驗，有助于提升研究結論的可信度。并且現有文獻對華僑華人網絡影響中國企業OFDI的作用途徑以及作用邊界條件的關注明顯不足。戰略匹配理論認為，若企業戰略能與其所擁有的資源相互匹配，則有助于提升企業績效。華僑華人網絡可以為新興經濟體中國跨國企業提供外部資源，從而影響跨國企業的戰略選擇。而不同的戰略選擇又會對跨國企業識別、把握、利用投資機會和資源產生差異化的約束水平，最后影響企業的對外直接投資決策。

企業對外直接投資決策不僅需要考慮外部資源因素，還需進一步結合企業自身對外部資源利用效率差異展開異質性分析。管理者對企業資源配置和戰略決策具有重要影響。但管理者的決策和行為會受到其心理認知特征的影響。不同自信程度的跨國企業管理者表現出不同的風險偏好和風險承受能力。自信程度較高的管理者能更敏銳地識別與更高效地利用外部社會關系網絡資源，承擔海外經營風險，擴大海外投資規模。本文進一步挖掘管理者心理特質因素，分析管理者自信對華僑華人網絡與企業對外直接投資關系的調節效應。

本文的邊際貢獻：首先，以往研究更多是參考Gao、Hernandez的研究，采用比例法或移民存量法作為華僑華人網絡的代理變量，卻忽略了華僑華人網絡的網絡屬性。本文通過ORBIS數據庫搜集全球華商母子公司區位信息，構建2010-2020年期間各年度的全球華僑華人投資區位網絡。將國家（或地區）作為華僑華人網絡的節點，母子公司各自所在國（或地區）之間的投資關系作為網絡的連邊，運用Gephi軟件測算出各東道國在各年度的華僑華人網絡中介中心性指標，更準確地衡量各東道國華僑華人在全球華僑華人網絡中所處的結構地位。這為本文實證檢驗東道國華僑華人網絡對中國跨國企業OFDI的影響提供了更高的數據可信度；其次，以往學者聚焦于從社會網絡理論出發，探究華僑華人網絡對企業OFDI的直接影響。本文則進一步結合戰略匹配理論，按照“資源-戰略-行為”這一經典范式，首次探討“華僑華人網絡-戰略激進度-對外直接投資決策”這一鏈條可能存在的內部邏輯關系，揭開華僑華人網絡影響企業OFDI的“黑箱”，在一定程度上拓展了戰略匹配理論在國際投融資情境中的應用；最后，以往研究大多將管理者自信程度區分為過度自信和非過度自信兩種類型，集中于研究管理者過度自信二元變量對企業戰略決策、投資行為和績效等的影響，但未能全面刻畫管理者自信這一心理特質。本文基于連續變量視角，進一步探究不同自信程度的管理者對跨國企業利用華僑華人網絡開展對外直接投資的差異化影響，從微觀層面挖掘華僑華人網絡影響企業OFDI的邊界條件，對深層次理解企業管理者心理特征在對外直接投資決策中的作用具有重要的實踐價值。

二文獻綜述與理論假設

（一）華僑華人網絡與中國企業OFDI

中國海外移民具有悠久的歷史，目前海外華僑華人達到6000多萬，分布于200多個國家和地區，并且很大比例的海外華僑華人從事商業活動，擁有龐大的產業資本和雄厚的資金實力，是華僑華人社會的主體。作為社會關系網絡的海外華僑華人網絡，具有本土化和國際化的雙重特征，在助力我國企業“走出去”和推動經濟全球化中發揮著特殊且重要的作用。

大多學者認為華僑華人網絡對我國OFDI具有促進作用。梁育填等研究了我國企業在2001-2016年間對東南亞各國的投資金額，發現我國對東道國OFDI的可能性與東道國華僑華人存量正相關。Baghdadi等最先證實了華僑華人網絡能夠充當母國與東道國之間的“介質”，引導相關商業信息在東道國與中國之間自由流動，從而增加雙邊投資。

首先，華僑華人網絡可以充分發揮其“橋梁”作用，連接東道國與母國之間投資貿易往來。熟悉東道國制度環境的華僑華人網絡發揮信息傳遞機制，為中國企業提供有效的東道國市場信息，降低信息不對稱對企業帶來的不利影響。張曉毅等認為，東道國華僑華人可以充分發揮其“內部人員”的優勢來傳遞各種相關信息，從而對合約的順利執行起到事中監督的作用，進而促進中國企業OFDI。賀書鋒等分析了2003—2008年中國跨國企業對87個國家與地區的OFDI數據，發現華僑華人網絡能夠在交易雙方中履行合約監督的作用，打破投資雙方的信息不對稱，從而實現信息共享，顯著促進中國OFDI。

其次，母國與東道國因其不同的歷史背景而形成了差異化的文化習俗，相比于國內交流，跨文化、跨習俗的背景加大了雙方的溝通難度。華僑華人對母國存在天然的文化與價值觀認同感，可以發揮潤滑劑作用，減少中國企業與東道國利益相關者在合作過程中的不必要摩擦，推進雙方合作項目的順利進行。衣長軍等研究發現華僑華人網絡對母國和東道國的非正式制度都有深入的了解，有助于幫助對外直接投資企業克服東道國非正式壁壘，對我國跨國企業OFDI產生關鍵作用。

最后，華僑華人網絡還可以在中國企業與東道國本土企業的商業來往中承擔受信任的第三方的角色，維持商業信任與合約履行。如果合約一方或雙方出現違約甚至毀約行為，華僑華人對其信任程度嚴重降低，使得違約方在東道國的后續活動無法得到更多支持。因此，為了保護聲譽不受損害，雙方在正常情況下會遵守合約協議，在一定程度上也會加快項目進程。同時，華僑華人網絡的存在增強了母國企業的商業談判能力，提高了母國與東道國的合同執行效率。范兆斌等提出在正式制度相對缺乏完善的經濟體中，華僑華人網絡可以補充其監督的作用，從而提高交易契約的執行效率。這種非正式的社會關系網絡，在某種程度上甚至可以替代部分正式法律法規，自然形成制約規范，遏制違約行為，更高效地促進企業國際化的進程。據此，本文提出以下假設：

H1：東道國華僑華人網絡對中國企業OFDI有正向影響，即東道國華僑華人網絡越豐富，中國企業對該東道國投資的可能性越大。

（二）戰略激進度的中介機制與中國企業OFDI

從戰略理論和社會網絡理論來看，企業網絡對企業戰略的作用可以體現為企業內部、外部網絡兩方面。內部網絡創造企業自身的競爭優勢，體現為員工合作學習和內部知識共享。外部網絡加強企業與外部網絡的聯系。企業可以通過外部網絡搜索每一個重要節點，并將其整合成一種核心能力。中國跨國企業可以利用這種核心能力，構建與華僑華人網絡動態循環的網絡關系，更便捷地獲取更多的異質性資源和信息。根據戰略匹配理論，華僑華人可以充分發揮其網絡地位優勢，為中國跨國企業傳遞大量的信息與資源，從而越能夠為企業實施探索型等高激進戰略提供豐富的資源基礎。因此，豐富的華僑華人網絡能促使中國跨國企業采取更激進的戰略行為，即選擇更高的戰略激進度。

戰略激進度高的企業在進行戰略決策的制定和考量時，往往對高風險、高收益的項目有著更高的積極性，對高風險的容忍程度更高，在海外擴張的進程中更傾向于獲得高收益高回報。因此，更加傾向于采取更激進、更開放的姿態去融入國際化市場，擴大對外直接投資規模。探索型戰略是激進型戰略的重要體現，而探索型企業可以通過提高國際化擴張規模提升企業績效。首先，探索型戰略的企業忍受高風險的意愿更強，會將資源集中于新產品開發和新市場開拓，因而更傾向于國際化擴張以獲取新市場。其次，采取探索型戰略的企業在開辟新市場、研發新產品這些方面投入更大。率先進入新市場、研發新產品導致該企業的行為在市場上缺乏參考對象，信息不對稱的程度較高。因此，管理層在決策失誤后會面臨較小的懲罰，這會強化管理層進行OFDI擴張的意愿。最后，探索型企業的內控機制往往較為寬松，內部人員流動更加頻繁，加大了所有者對高管的監督成本，提高了管理者采取加大對外投資的決策空間。因此，根據“資源-戰略-行為”這一范式，本文提出如下假設：

H2：戰略激進度在華僑華人網絡與對外直接投資之間起中介作用。東道國華僑華人網絡越豐富，企業戰略激進度則越高，企業在該東道國開展對外直接投資的可能性就越大。

（三）管理者自信的調節作用與中國企業OFDI

企業開展國際化是一種高風險與高收益并存的行為。不同的企業在擴張海外規模、進行OFDI時都會面臨很大的風險。其中包括重新適應海外新市場的營商環境、應對制度和文化差異、將新建的海外子公司整合到當前企業網絡中等。從另一角度來說，風險與收益往往并存，企業也憑借海外擴張獲取了更多的異質性資源。這些資源有助于企業維持或增強市場競爭力。一方面，較高自信水平的管理者對項目前景持樂觀態度，甚至會高估企業國際化進程的潛在收益，而低估潛在風險，使企業體現出較為“激進”的國際化進程。隨著管理者自信程度的提高，會在主觀上認為自身掌握的信息和具有的價值遠遠高于現實生活中實際存在的，從而形成較強的控制傾向，容易做出國際化規模擴張的行動。并且，自信程度較高的管理者認為自身具備及時處理國際化擴張實時信息、靈活應對海外經營潛在問題的能力，會選擇擴張海外投資規模以提升企業績效。另一方面，當管理者自信程度較高時，會更樂于融入社會關系網絡、更精準地識別企業所需的高價值資源。自信的管理者往往更加開放、主動、敢于迎接挑戰，更加擅長建立廣泛的正式和非正式社會網絡關系。且其會強化與網絡中其他成員的合作關系，獲得外部資源支持，從中獲取能夠提升企業價值的資源和信息，形成更大的社會網絡密度，促進企業進一步擴張。華僑華人網絡有助于管理者預估“走出去”的潛在機會，合理預計收益，最大限度地降低獲取外部資源的風險。管理者自信程度較高時，更擅長于憑借自身建立的社會網絡與東道國華僑華人網絡充分融合，通過信息的流動和交換獲取東道國更加豐富的異質性資源。當管理者對自己高度認可時，會產生高估收益、高估自身解決問題的能力、低估國際風險市場挑戰的激進心理偏向，更傾向于將獲取的異質性資源用于高風險的國際投資活動，加大對外投資規模。基于上文提出如下假設：

H3：管理者自信程度越高，華僑華人網絡對中國企業對外直接投資的促進作用越強。

三研究設計

（一）數據來源與樣本選取

為了避免2008年金融危機前后數據異常造成的研究偏差，本文以2010—2020 年中國進行海外投資的A股上市公司為樣本。考慮到數據的可獲得性，本文的基礎樣本數據來自國泰安數據庫中的海外直接投資數據庫，論文中所需其他指標來自ORBIS數據庫、國泰安數據庫、聯合國數據庫和世界銀行數據庫等。針對一些遺漏和不一致的數據，結合上市公司財務報表進行對比和補充。為增強研究結果的可靠性，本文將按以下步驟進行數據處理：（1）剔除ST和*ST企業；（2）剔除金融行業的企業樣本；（3）剔除所有注冊地位于“避稅天堂”的公司樣本；（4）剔除存在的極端值與數據存在缺失的樣本；經過以上篩選，最終獲得1021家企業共10533條觀測值。為減少異常值對回歸結果的影響，本文對主要連續變量進行了前后1%水平上的縮尾處理。

（二）變量定義與測量

1.被解釋變量。對外直接投資（OFDI）。境外投資項目數更能反映東道國對中國企業OFDI的吸引程度。本文為了反映真實的企業國際化選擇、避免個別投資金額巨大或者“返程投資”的影響，同時基于數據的準確性和可獲得性，參考吳群鋒等、衣長軍等做法，采用中國跨國企業在同一東道國的投資項目數量，即以中國跨國企業每年在各東道國的海外子公司數量來衡量企業對外直接投資決策。

2.解釋變量。華僑華人網絡（Centrality）。根據社會網絡理論，越處于網絡中心、發揮“橋梁”作用的華僑華人網絡成員越容易獲取多樣化、異質性的知識資源，越能發揮信息和資源優勢，從而幫助跨國企業克服“外來者劣勢”和“來源國劣勢”。中介中心性衡量某個節點成為網絡“中間人”或核心成員的可能性。中介中心性越高，則該節點越能發揮“中間人”角色，從而更能促進群體間的信息傳播、整合和資源交流。因此，本文構造中介中心性指標來衡量各東道國華僑華人在全球華僑華人網絡中所處的地位，以及獲取、整合和控制信息和資源的能力。

首先，利用2012—2021年福布斯排行榜和胡潤排行榜公布的華商企業家信息，通過ORBIS數據庫搜索其創立母公司BVD代碼，并與其控股子公司信息匹配，合并成同時包含母子公司的華僑華人投資數據表；其次，通過對于母公司、子公司的成立時間、狀態更新時間、存活狀態等關鍵詞篩選清洗，得到2010—2020年期間每位華商創立的母公司所在p國（或地區）與其對應的子公司所在q國（或地區）的投資區位網絡。將國家作為華僑華人網絡的節點，母公司所在p國（或地區）到子公司所在q國（或地區）投資作為網絡的連邊，構建各年度全球華僑華人網絡；最后，利用Gephi軟件測算出各東道國（或地區）各年度華僑華人網絡的中介中心性，作為華僑華人網絡的測量指標。

為了更加直觀地考察全球華僑華人網絡的網絡特征，本文以2015年為例，使用Gephi軟件繪制了華僑華人網絡拓撲結構圖（見圖1）。其中，圓點表示網絡節點，即國家或地區。兩個國家（或地區）之間的連線表示兩個國家（或地區）之間有華商企業母子公司投資流動。線條粗細與投資數量成正比，即線條越粗，表示華商企業在兩國（或地區）之間投資數量越多。

3.中介變量。戰略激進度（Str）。本文借鑒王化成等、張金濤等的研究，主要從無形資產凈值占營業收入的比例、銷售費用和管理費用與營業收入比、營業收入增長率、員工人數與營業收入的比值、企業員工人數在過去五年的標準差、固定資產與總資產比等六個維度進行衡量。

戰略激進度越高的企業越看重研發創新，越傾向于將資金用于開發和探索新產品、新服務與協調跨部門項目等，并更注重業績長期增長。這體現為更高的無形資產占比、銷售費用和管理費用比，以及營業收入增長率。同時，企業戰略激進度越高，開拓新業務的傾向更大，且更偏向知識密集型。企業需要投入更多的人才資源，同時員工流動性更大。則其員工人數與營業收入的比值更大、員工人數標準差更大，而固定資產占比更低。

首先，將以上6個維度的變量取前5年窗口期的平均值并平均分為5組，構造“企業-年度”觀測樣本。其次，前5個維度正向衡量戰略激進度，分別賦值為1-5；第6個維度反向衡量戰略激進度，分別賦值為1-5。最后將6個維度的得分相加，得到6-30分的戰略激進度的度量值。較高的戰略激進度數值，表明公司戰略較為激進。

4.調節變量。管理者自信（Confidence）。從金額上來講，越重要的高管所獲報酬往往也越多。管理者相對薪酬越高，表明管理者地位越重要，控制力越強，從而表現出更高的自信水平。本文參考姜付秀等、董莉的做法，用企業前三名高管薪酬總額占所有高管薪酬總額的相對比重來度量管理者自信程度。

5.控制變量。從微觀層面上看，企業年齡代表著企業生產經營經驗，與OFDI傾向密切相關。股權集中度反映第一大股東對企業的實際掌控程度，會對企業選擇高不確定性的OFDI投資方案產生影響。企業的資產負債率、資本密集度與利潤增長率則分別體現了企業的償債能力、資本實力與成長性，會影響企業開展OFDI行為的能力。從宏觀層面看，東道國的經濟發展速度和外資開放度較高，則表明該國的經濟運行較良好，投資機會較多，對外資具有較大的“吸引力”。資源尋求是新興經濟體中國跨國企業OFDI的重要動力。而東道國與中國雙邊制度距離會影響企業跨國經營的風險與成本，也是影響企業OFDI布局的重要因素。

（三）描述性統計與相關性分析

由表2可見，對外直接投資量（OFDI）的標準差為1.58，最大值與最小值之間的差距較大，反映出不同企業之間的海外擴張決策有很大的差異。華僑華人網絡（Centrality）最大值與最小值間的差距很大，說明子公司所在東道國所處的外部非正式制度環境的差異性較大。戰略激進度（Str）的最大值為30，最小值為7，均值與中位數相差不大，說明樣本企業戰略分布較為均勻，可以較好地涵蓋不同的戰略類型。管理者自信（Confidence）的最小值（0.18）和最大值（1）的差距較大，說明企業間管理者心理認知具有較大的異質性，自信程度差異很大。

根據表3列示結果，各變量間相關系數絕對值的最大值為0.465，低于臨界值0.6。此外，各變量的VIF值遠小于臨界值10，且最大為1.34，平均VIF值僅為1.15。這說明各變量不存在嚴重多重共線性問題。

四實證檢驗與分析

（一）基準回歸結果

表4列示了華僑華人網絡與企業OFDI的回歸結果。根據列（2），華僑華人網絡（Centrality）的系數為0.569，在1%的水平上顯著為正，表明東道國華僑華人網絡越豐富，企業越傾向于OFDI。假設1得以驗證。從社會資本的角度來講，華僑華人網絡是中國跨國企業在東道國所擁有的一種關系資產。中國跨國企業在進行跨國投資時，會充分利用華僑華人網絡優勢來獲取東道國豐富的物質資產和信息資源，降低投資風險。同時，華僑華人網絡能夠增強中國企業對外投資時整合資源的能力，降低經營風險。而投資風險和經營風險的降低可以幫助企業打通信息壁壘，為企業對外直接投資創造條件，從而促進企業進行對外直接投資。

（二）穩健性檢驗

1.制造業行業檢驗。制造業OFDI是中國海外投資的重要組成部分。本文的研究樣本中，制造業跨國企業觀測值的比重最大，占總樣本的73.67%。故本文進一步單獨選取制造業樣本展開實證檢驗。根據表5列（1），華僑華人網絡系數顯著為正，進一步驗證了全樣本研究結論的穩健性。

2.改變華僑華人網絡的衡量方式。文化距離對母國企業在東道國的經濟行為有重要影響。為了將文化距離對華僑華人網絡與OFDI關系的影響納入考慮，在此部分本文采用文化距離加權的移民存量（MigrantCD）這一相對數指標，替代主體部分的華僑華人網絡（Centrality）再次回歸。文化距離加權的移民存量是t期華人在j國存量和t期j國與中國文化距離的比值。其最小值為1.67，最大值為36.33，均值為9.02。檢驗結果如下表5列（2）所示，華僑華人網絡系數仍然顯著為正，與前文的結論并沒有顯著區別，證明了結論的穩健性。

3.控制其他影響因素。為檢驗華僑華人網絡對OFDI的影響，本文在進行實證檢驗時控制了包括企業特征、東道國特征、中國與東道國之間制度距離等影響因素。根據已有研究，高管海外背景、東道國經濟穩定性也會對企業對外直接投資產生重要影響。因此在穩健性檢驗部分，將這兩個因素納入模型進行檢驗。其中，高管海外背景（Background）用企業擁有海外背景的高管人數占當年高管總數的比值來衡量。東道國經濟穩定性（Gdpinflation）用東道國通貨膨脹率來衡量。如表5列（3）所示，華僑華人網絡系數仍然在1%水平上顯著，假設H1仍得到驗證，進一步表明了本文結論的穩健性。

4.變更樣本區間。本文主體部分選取滬深A股上市公司2010—2020年期間數據作為樣本數據，考慮到我國于2013年提出了“一帶一路”倡議，這對國內企業走出國門，登上國際舞臺，加快海外投資步伐產生了重大的影響，這一政策很可能會對本文研究企業的國際化行為產生一定的干擾。為了避免由重大事件導致的不同樣本區間可能存在實證結果的差異，選取了“一帶一路”倡議提出后的區間樣本（2014—2020）再次進行穩健性檢驗。根據表5列（4）所示，華僑華人網絡（Centrality）系數為0.478，在1%水平上顯著，假設H1再次得到驗證。由此表明本文的實證檢驗結果具有一定的可靠性和穩健性。

（三）內生性檢驗

上文實證回歸部分中存在的內生性問題主要由被解釋變量（OFDI）與解釋變量華僑華人網絡（Centrality）產生，兩者之間可能存在互為因果的關系。本文利用工具變量法解決內生性問題。工具變量在理論上必須滿足兩個要求：第一是相關性要求，華僑華人網絡當期及滯后一期的數值均為可觀測值，可以用計量模型檢驗兩者的相關性；第二是外生性要求，華僑華人網絡當期的隨機擾動項不會影響到前一期的觀察值，因此符合外生性要求。借鑒陳海權等的做法，將華僑華人網絡的滯后一期作為工具變量，運用兩階段工具變量法（2SLS）進行內生性檢驗。

回歸結果如表6所示，列（1）為兩階段工具變量法的第一階段，以當期華僑華人網絡（Centrality）為被解釋變量，滯后一期華僑華人網絡（L.Centrality）系數為1.051，在1%水平上顯著，證明了工具變量與內生性變量的顯著相關性。列（2）為兩階段工具變量法的第二階段，以OFDI為被解釋變量，華僑華人網絡（Centrality）的系數為1.198，在1%水平上顯著，說明華僑華人網絡能夠顯著促進企業OFDI，進一步驗證了假設1。由于模型中加入了滯后一期的華僑華人網絡變量，使本文樣本觀測值有所減少，但對本文結論無實質影響。

五分析與討論

（一）戰略激進度的影響機制檢驗

借鑒溫忠麟等的做法，對中介效應進行逐步回歸檢驗，模型設定如下所示。

（二）管理者自信的調節效應檢驗

根據表7列（4）的回歸結果，華僑華人網絡與管理者自信的交互項（Centrality*Confidence）系數為1.477，且在1%的水平上顯著為正，說明當中國企業管理者自信程度較高時，華僑華人網絡對企業OFDI的促進作用更強，驗證了本文的假設H3。這是因為，自信程度較高的管理者具備開放、主動、敢于迎接挑戰的特征，更容易通過自身人際關系構建起各種正式和非正式的社會網絡。這種由管理者人際關系構成的正式和非正式的社會網絡，能夠幫助企業預先發現有利機會。通過充分利用華僑華人網路這一特殊的異質性資源，將外部網絡轉化為內部交流平臺，降低外部資源獲取的風險。同時，當管理者自信程度處于較高水平時，管理者甚至會低估風險、低估國際市場不確定性、高估自身解決問題能力。這種風險偏好性特征，會促使企業采取更為激進的擴張性策略，更傾向于在國際化進程中擴大海外投資規模。

（三）異質性分析

1.基于東道國的異質性分析

（1）東道國是否為共建“一帶一路”國家。為了探究“一帶一路”倡議對企業“走出去”的影響，本節將樣本劃分為共建“一帶一路”國家和非共建“一帶一路”國家進行研究。如表8列（2）和列（3）所示，當中國企業投資于非共建“一帶一路”國家時，華僑華人網絡顯著促進企業OFDI。

對此可能的解釋是：在國家“一帶一路”倡議的支持和鼓勵下，一方面，企業為了維持比較優勢和獲取超額利潤，會主動前往共建“一帶一路”國家開展海外投資。這在一定程度上降低了華僑華人網絡的主導作用；另一方面，投資者會更加熟悉共建“一帶一路”國家的商業規則，減少了對華僑華人網絡的依賴程度。

（2）東道國是否處于儒家文化圈。儒家文化自古以來都代表了中國的價值觀，是影響中國人民行為方式的重要因素。作為一種既成的社會規范，無論信仰如何，儒家文化都會影響企業的國際化行為。以往文獻大都從文化距離、心理距離出發，分組探究華僑華人網絡對OFDI的影響，較少有文獻關注宗教這一特殊的文化和非正式制度如何發揮作用。因此，本文借鑒葉德珠等的方式，將總體樣本劃分為儒家文化圈和非儒家文化圈進行分組回歸。

根據表8列（4）和列（5）結果所示，在非儒家文化圈樣本中，華僑華人網絡對OFDI促進作用顯著，而儒家文化圈樣本不存在顯著的促進作用。從交易成本的角度看，相比于儒家文化圈，由于中國與非儒家文化圈東道國在文化、價值觀具有較大差異，中國企業與東道國企業在商務投資合作過程中會產生更多的交易成本（履約、搜索成本等）。而華僑華人更加熟悉雙方的營商環境和文化等因素，可以有效降低交易成本，克服政策壁壘，更好地促進企業提升對外直接投資規模。而出于文化認同感，中國企業具有很強的儒家關系運用能力，將其作為企業的一種特殊資源加以儲備。相比于華僑華人網絡，儒家文化作為另一種非正式制度，可以與華僑華人網絡相互補充。企業同樣可以依靠這種特殊的社交關系網絡，獲取豐富的資源用以進行海外擴張。然而，當東道國處于非儒家文化圈時，企業無法通過這種特殊的社交關系網絡獲取異質性資源，進而會轉向增加對華僑華人網絡的依賴程度。因此，華僑華人網絡能更顯著地促進中國企業在非儒家文化圈開展OFDI活動。

（3）東道國是否為發達經濟體。聯合國貿易發展委員會發布的世界投資發展公報顯示，世界各國可以按照發展水平劃分為發達、發展中和轉型三類經濟體。由于樣本僅包含一個轉型經濟體俄羅斯聯邦，會產生因樣本過少而導致回歸結果解釋力不強的結果。因此，本文將樣本進一步分為發達經濟體和發展中經濟體兩組，結果如表8列（6）和列（7）所示。當東道國是發達經濟體時，華僑華人網絡對OFDI的促進作用更大。

原因可能是，非發達經濟體往往對中國企業的投資持積極態度。因此，投資于非發達經濟體的企業會面臨更少的阻礙，減弱了企業對華僑華人網絡的依賴。此外，在經濟較為發達的國家，政府基本不會直接干涉經濟活動，采用“看不見的手”進行資源的優化和配置。因此，中國跨國企業更加傾向于尋求利用非正式制度和華僑華人網絡外部資源進行OFDI。

2.基于企業的異質性分析

表9按照企業性質將樣本進行分組，將樣本劃分為國有企業和非國有企業，分別檢驗華僑華人網絡對ODFI的影響。根據列（2）和列（3）結果，說明非國有企業在進行OFDI時，更傾向于依賴華僑華人網絡資源。可能是由于在進入外國市場時，國有企業承擔著部分非經濟目標，并且存在政府資源依賴。其在獲取資源時，會受到政府的嚴格干預和廣泛控制，從而很大程度上限制了華僑華人網絡發揮作用。而非國有企業擁有投資動機的“單純性”，更傾向于利用華僑華人網絡等非正式制度打開國外市場。因此，華僑華人網絡對非國有企業“走出去”的促進作用更加顯著。

六結論與啟示

（一）研究結論

本文根據社會網絡理論和戰略匹配理論，探究華僑華人網絡對企業OFDI的影響，以及兩者之間的內部傳遞機制和作用邊界條件。研究發現，華僑華人網絡通過信息傳遞機制、幫助企業克服投資壁壘、提升投資效率等途徑促進中國跨國企業OFDI。且研究結論在選取制造業樣本、改變華僑華人網絡測量方式、控制其他影響因素和變更樣本區間等一系列穩健性檢驗后依然成立。

機制檢驗表明，戰略激進度在華僑華人網絡與企業OFDI間發揮中介作用。東道國華僑華人網絡越豐富，企業戰略激進度則越大，隨之企業進行OFDI的可能性也越大。基于管理者心理特征視角，發現管理者自信強化華僑華人網絡與企業OFDI之間的關系。擁有較高自信程度的管理者更傾向高效利用華僑華人網絡外部資源，從而能在高風險的海外投資活動中獲取更多的異質性知識和資源。最后，在基于東道國和企業的異質性檢驗中，發現當東道國為非共建“一帶一路”國家、處于非儒家文化圈或為發達經濟體，或企業為非國有企業時，華僑華人網絡對中國跨國企業OFDI的促進作用更加顯著。

（二）政策建議

在實現中華民族偉大復興的偉大征程中，廣大海外僑胞能發揮獨一無二的重要作用。海外華僑華人擁有雄厚的經濟實力，政府要充分重視與他們的交流和聯系，營造更開放的外部環境，引導鼓勵海外華僑華人直接或間接參與構建我國雙循環新發展格局，為我國企業和海外僑胞的溝通搭建橋梁。同時，政府也應進一步完善企業“走出去”的具體政策保障，特別是為非國有控股跨國企業提供針對性的政策保障，從而幫助企業更好地實現國際化。

中國跨國企業在開展國際化投資活動時，也應充分利用海外華僑華人網絡的資源優勢，積極與東道國華僑華人搭建交流合作平臺，減少投資成本，提升國際競爭優勢。特別是在對非共建“一帶一路”國家、處于非儒家文化圈或為發達經濟體的東道國開展投資時，更應增強與當地華僑華人的溝通，加深對東道國市場的認識，降低投資風險。同時，跨國企業管理者在國際化擴張過程中，可以適當提高自信水平，以更主動、開放的態度進入國際市場，提高風險承受能力，迅速獲取企業國際化資源支持，促進企業海外擴張。

（三）研究不足與展望

本文的研究也存在一定不足。第一，主要依據戰略匹配理論，探究企業戰略激進度在華僑華人網絡與中國企業OFDI之間發揮的中介作用。在今后的研究中可以進一步從母國與東道國之間的差異、東道國因素等角度進一步深入地研究華僑華人網絡對OFDI的內部影響機制。第二，基于管理者心理特征視角，主要探究了管理者自信對企業獲取海外異質性資源與擴大國際化投資的影響。而關于管理者個人特征異質性的研究角度還有很多，在今后的研究中可以將其他維度納入考慮，從微觀的角度探究企業國際化進程中管理者這一獨特的人力資源在其中發揮的作用。第三，在變量的測量上，測量華僑華人網絡的數據主要來源于聯合國移民數據庫和ORBIS數據庫，數據上的缺失值可能對研究會造成一定的局限性。今后的研究中可以探索收集其他數據庫的相關數據。

Overseas Chinese Network，Strategic Radicalism

of Enterprise and Outward Foreign Direct Investment

CHEN Chu-sheng， LI Dan-yang， LI Chu-wei， YI Chang-jun

Abstract： In recent years， the scale of Outward Foreign Direct Investment （OFDI） in emerging economies represented by China， has significantly increased， which injected strong and sustained momentum into global economic growth. In this process， the influence of overseas Chinese networks has become increasingly prominent. Based on the theory of social networks and strategic matching， this paper examines the theoretical mechanism of overseas Chinese networks influencing Chinese multinational enterprises （CMNEs） OFDI and constructs a central indicator of overseas Chinese network to conduct empirical tests. The results show that the overseas Chinese network will promote CMNEs OFDI by increasing the strategic radicalism. Also， managers are confident that they will strengthen the relationship between the overseas Chinese network and CMNEs OFDI. In addition， the overseas Chinese network plays a more significant role in promoting the OFDI when the host country of investment is a country that is not co-building the Belt-and-Road cooperation， or a country not in the Confucian cultural circle， or a developed country， or a non-state owned enterprise. China should give full play to the advantages of the overseas Chinese network， strengthen the overseas united front work， and accelerate the construction of a new development pattern.

Keywords： overseas Chinese network; OFDI; strategic radicalism of enterprise; managers confidence

【責任編輯：陳西玲】