中證2000：公募外資大搶籌

易強(qiáng)

8月11日，即中證指數(shù)公司正式發(fā)布中證2000指數(shù)當(dāng)日，易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、富國等10家基金公司同時(shí)申報(bào)了一只中證2000ETF。

上述指數(shù)發(fā)布及基金公司申報(bào)ETF之時(shí)，A股正陷入調(diào)整之中，市場(chǎng)迫切期待增量資金入市。

從年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，中證2000表現(xiàn)相對(duì)出色。截至8月29日，其2023年以來漲幅為3%，滬深300、中證500及中證1000分別為-2.11%、-1.61%、-2.75%。若論過去兩年的表現(xiàn)，亦是中證2000更為堅(jiān)挺，其漲幅為-4.73%，后3只指數(shù)分別為-21.48%、-19.63%、-20.46%。

上述幾只中證規(guī)模指數(shù)中，北上資金對(duì)中證2000的持股比例最低，上半年末僅為0.45%。

那么，中證2000有什么特點(diǎn)？公募及北上資金的投資現(xiàn)狀到底如何？

行業(yè)結(jié)構(gòu)及估值差異

在市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)結(jié)構(gòu)及估值水平上，中證2000與其他3只中證規(guī)模指數(shù)有著明顯不同。

市場(chǎng)規(guī)模方面，在4只中證規(guī)模指數(shù)中，中證2000成分股數(shù)量最多，但規(guī)模最小。截至上半年末，其成分股流通市值合計(jì)7.25萬億元，是滬深300的19.04%、中證500的65.63%、中證1000的73.07%，同期后3只指數(shù)流通市值分別為38.08萬億元、11.05萬億元及9.92萬億元。

在行業(yè)構(gòu)成上（申萬一級(jí)行業(yè)分類），中證2000涵蓋除銀行以外的其余30個(gè)行業(yè)，前三大成分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)及電子，上半年末流通市值分別為8903億元、5793億元和5626億元，分別占到該指數(shù)流通市值的12.28%、7.99%、7.76%。

滬深300涵蓋除綜合及環(huán)保行業(yè)以外的其余29個(gè)行業(yè)，前三大成分行業(yè)是銀行、食品飲料、非銀金融，同期流通市值分別占到指數(shù)流通市值的16.84%、11.35%、9.03%。

中證500及中證1000都涵蓋全部31個(gè)行業(yè)。中證500前三大成分行業(yè)是醫(yī)藥生物、電子、非銀金融，同期所占權(quán)重分別為10.81%、8.23%、7.02%。中證1000前三大成分行業(yè)是醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備，同期所占權(quán)重分別為12.01%、8.96%、7.02%。

不過，中證2000在估值及ROE上并無優(yōu)勢(shì)。

截至8月29日，中證2000指數(shù)PE（TTM）為57.57倍，PS（TTM）及PB（MRQ）分別為1.73倍和2.30倍。同期，滬深300、中證500及中證1000指數(shù)PE（TTM）分別為11.65倍、22.92倍、35.89倍，PS（TTM）分別為1.15倍、1.05倍、1.34倍，PB（MRQ）分別為1.31倍、1.73倍、2.15倍。

同期，中證2000的ROE為4.06%，滬深300、中證500及中證1000分別為10.42%、7.47%、6.20%。

公募大幅低配

下面再看公募對(duì)中證2000板塊的投資情況。

先看重倉股數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)上看，公募基金對(duì)中證2000板塊的配置力度在加強(qiáng)，但配置程度仍然較低。

首先，被重倉的成分股數(shù)量上，二季度末是810只，占到中證2000成分股總數(shù)的40.50%，環(huán)比提高2.10個(gè)百分點(diǎn)。2022年二季度至2023年一季度末分別為570只、627只、703只、768只。

其次，公募重倉市值方面，二季度末為923億元，環(huán)比提高25.58%。2022年二季度末至2023年一季度末分別為387億元、473億元、625億元、735億元，2022年三季度至2023年一季度末環(huán)比分別提高22.22%、32.14%、17.60%。

在二季度末公募重倉持有的A股資產(chǎn)（2.85萬億元）中，二季度末中證2000板塊所占比重為3.24%，環(huán)比提高0.74個(gè)百分點(diǎn)。2022年二季度末至2023年一季度末，該項(xiàng)權(quán)重依次為1.17%、1.63%、2.15%、2.50%。

需要指出的是，上述重倉市值及權(quán)重的逐季提高在某種程度上與相關(guān)成分股上市時(shí)間的分布有關(guān)，這種分布導(dǎo)致歷史基數(shù)較低。例如，在2000只成分股中，2022年6月30日之后上市的有93只。

無論如何，公募對(duì)中證2000的配置程度仍在較低水平。截至二季度末，中證2000指數(shù)流通市值為7.25萬億元，在A股總流通市值（71.07萬億元）中的權(quán)重是10.20%。換言之，在公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，該板塊低配了6.96個(gè)百分點(diǎn)。

二季度末公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，滬深300、中證500及中證1000板塊占比分別為67.41%、14.86%、11.27%。滬深300所占權(quán)重已經(jīng)連續(xù)下降5個(gè)季度，中證500及中證1000分別連續(xù)上升5個(gè)和4個(gè)季度。

盡管如此，滬深300仍是唯一被超配的板塊。截至二季度末，在公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，該板塊超配13.82個(gè)百分點(diǎn)，中證500及中證1000分別低配0.69個(gè)及2.69個(gè)百分點(diǎn)。

下面再看全口徑數(shù)據(jù)。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2022年年底公募所持中證2000成分股市值由上年同期的2327億元增至2826億元，提高了21.44%，持股比例（持股市值占該指數(shù)流通市值的比重）為4.50%，同比提高0.91個(gè)百分點(diǎn)。

同期，公募所持滬深300板塊市值則由3.79萬億元降至3.11萬億元，下降了17.81%，持股比例由9.22%降至8.67%，下降0.55個(gè)百分點(diǎn)。同期中證500板塊持倉市值由1.17萬億元降至1.05萬億元，下降了10.55%，持股比例由9.81%升至10.12%。中證1000板塊持倉市值由8498億元降至7992億元，下降了5.95%，持股比例由8.36%升至8.85%。

同期，公募所持A股資產(chǎn)由6.44萬億元降至5.54萬億元，下降了13.47%；滬深300、中證500、中證1000及中證2000指數(shù)漲幅分別為-21.63%、-20.31%、-21.58%及-14.77%。

對(duì)照上述4只指數(shù)2022年的市場(chǎng)表現(xiàn)，以及公募持倉市值及持股比例的變動(dòng)幅度，不難看出公募對(duì)中證2000的增持力度最大。

需要指出的是，從過去四年的歷史數(shù)據(jù)來看，公募對(duì)中證2000板塊增持力度最大的年份并非2022年，而是2021年。2018年至2021年年底，公募所持中證2000成分股市值依次是588億元、646億元、891億元、2327億元，持股比例依次是1.85%、1.57%、1.80%和3.59%。

也正是在2021年，權(quán)益類公募基金（含股票型及混合型兩類）收獲了可觀的增量，其份額規(guī)模由年初的4.31萬億份增至5.74萬億份，增長33.18%；資產(chǎn)凈值規(guī)模由6.88萬億元增至8.77萬億元，增長27.47%。

3大成分行業(yè)被超配

下面再看公募基金對(duì)中證2000指數(shù)成分行業(yè)的配置情況。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，二季度末公募重倉市值排在前三的成分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)，重倉市值分別為186億元、160億元、135億元，權(quán)重（即成分行業(yè)重倉市值占到中證2000板塊公募重倉市值）分別為20.18%、17.36%、14.65%，分別超配7.90個(gè)、9.65個(gè)及6.66個(gè)百分點(diǎn)。而且，在公募重倉股資產(chǎn)配置中，該三個(gè)行業(yè)的權(quán)重皆已連續(xù)提高三個(gè)季度。

值得一提的是，中證2000板塊前三大公募重倉股正帆科技、健民集團(tuán)、致遠(yuǎn)互聯(lián)即分別來自上述三大成分行業(yè)。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)方面，二季度末前三大重倉股是正帆科技、迪威爾、芯碁微裝。醫(yī)藥生物行業(yè)前三大重倉股是健民集團(tuán)、健之佳、九典制藥，計(jì)算機(jī)行業(yè)前三大重倉股是致遠(yuǎn)互聯(lián)、福昕軟件、頂點(diǎn)軟件。

作為中證2000板塊第三大成分行業(yè)，二季度末電子行業(yè)公募重倉市值僅37億元，權(quán)重3.99%（低配3.77個(gè)百分點(diǎn)），在所有成分行業(yè)中僅能排在第8位。在公募重倉股資產(chǎn)配置中，該行業(yè)權(quán)重已經(jīng)連續(xù)下降兩個(gè)季度。

最后再看北上資金對(duì)中證2000板塊的配置情況。

從數(shù)據(jù)上看，在滬深300、中證500、中證1000及中證2000等4只指數(shù)中，北上資金對(duì)中證2000的配置程度最低，上半年末持倉市值僅326億元，持股比例僅0.45%；對(duì)滬深300、中證500及中證1000板塊的持倉市值分別為1.79萬億元、3288億元、1731億元，持股比例分別為4.69%、2.98%、1.74%。

不過，數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，北上資金對(duì)中證2000板塊的配置力度明顯在加強(qiáng)。相較于年初的持倉市值（65億元），其上半年末的持倉市值增長了4.02倍，持股比例提高了0.30個(gè)百分點(diǎn)。

合格標(biāo)的較少是北上資金配置程度較低的原因之一。截至上半年末，在2000只成分股中，陸股通標(biāo)的只有705只，占比僅35.25%。該705只標(biāo)的流通市值合計(jì)3.62萬億元，占到中證2000總流通市值的49.93%。

行業(yè)配置上，北上資金持倉市值排在前三的成分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和傳媒，二季度末持倉市值分別占到其該板塊持倉市值的15.69%、8.56%、8.16%，分別超配3.41個(gè)、2.38個(gè)及3.58個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入三季度之后，北上資金繼續(xù)加大配置。截至8月29日，其持有的中證2000成分股市值為354億元，占到該板塊流通市值的0.51%，較上半年末提高0.06個(gè)百分點(diǎn)。