上海銀行：營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)缺口收窄凈息差下行拖累營(yíng)收

方斐

8月25日，上海銀行發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264億元，同比下降5.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)128億元，同比增長(zhǎng)1.27%；凈息差較年初下降14BP至1.4%，不良率較一季度末下降3BP至1.22%，撥備覆蓋率較一季度末下降2.3%至285%。

凈息差水平持續(xù)承壓

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上海銀行上半年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)缺口有所縮窄，但中間業(yè)務(wù)收入下降拖累整體增長(zhǎng)。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.27%，一季度為3.25%，盈利水平持續(xù)承壓。根據(jù)平安證券的分析，上海銀行業(yè)季承壓主要是營(yíng)收水平的下降拖累盈利水平的回升，上半年?duì)I業(yè)收入同比下降5.66%，一季度為-7.12%，負(fù)增長(zhǎng)缺口有所收窄，利息收入的下降是影響公司營(yíng)收增長(zhǎng)的重要因素。

利息凈收入受到資產(chǎn)端定價(jià)下行影響較大，區(qū)域較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步加劇了上海銀行資產(chǎn)定價(jià)的壓力，上半年實(shí)現(xiàn)利息收入同比下降10.4%，一季度為-11.7%。此外，在中間業(yè)務(wù)收入方面，上海銀行負(fù)增長(zhǎng)缺口持續(xù)擴(kuò)大，上半年同比下降17.9%，一季度為-15.7%，預(yù)計(jì)與二季度資本市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致居民理財(cái)需求有所下降所致。

整體來(lái)看，上海銀行營(yíng)收端整體承壓趨勢(shì)較為明顯，展望后續(xù)季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的逐步顯現(xiàn)，公司深耕的長(zhǎng)三角地區(qū)的需求釋放進(jìn)度有望加快，公司業(yè)績(jī)也有望在筑底后逐步回升。

截至上半年末，上海銀行凈息差為1.4%，2022年為1.54%，息差水平延續(xù)下降趨勢(shì)，受到重定價(jià)以及降息影響較為明顯。從資產(chǎn)端收益來(lái)看，公司資產(chǎn)端收益率為3.66%，2022年為3.74%，其中，貸款收益率為4.35%，2022年為4.44%。在負(fù)債端成本方面，公司負(fù)債成本率達(dá)到2.22%，較年初上升5BP，但是其存款成本率有所下降，上半年末存款成本率為2.1%，2022年為2.12%，主要是來(lái)自于公司活期存款占比的提高，上半年末活期存款占比較年初上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至38.3%。

在規(guī)模方面，截至上半年末，上海銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)7.8%，一季度為7.7%，擴(kuò)張速度保持平穩(wěn)，二季度信貸投放力度有所放緩，截至上半年末，貸款同比增長(zhǎng)6.4%，一季度為6.9%。從負(fù)債端來(lái)看，公司存款擴(kuò)張相對(duì)更為積極，同比增長(zhǎng)7.1%，一季度為6.7%，特別是個(gè)人存款規(guī)模保持較快水平，個(gè)人存款較年初增長(zhǎng)28.6%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，風(fēng)險(xiǎn)撥備安全無(wú)虞。截至上半年末，上海銀行不良率較一季度末下降3BP至1.22%，不良水平環(huán)比下降，具體來(lái)看，上半年末，個(gè)人貸款不良率較年初上升16BP至0.98%，公司貸款不良率較年初下降15BP至1.41%，地產(chǎn)、建筑業(yè)以及批發(fā)和零售行業(yè)貸款不良率的下降是帶動(dòng)對(duì)公貸款不良率下降的重要原因。

根據(jù)平安證券的測(cè)算，上海銀行上半年末年化不良生成率為0.87%，2022年為0.84%，略有下降，核銷處置力度有所加大。從前瞻性指標(biāo)來(lái)看，截至上半年末，公司關(guān)注貸款率為1.74%，較一季度末下降3BP，逾期貸款率為1.68%，2022年為1.7%，整體來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

在撥備方面，上半年末，上海銀行撥備覆蓋率為285%，較一季度末下降2.3%，撥貸比為3.47%，較一季度末下降11BP，撥備水平雖有所下降但整體保持穩(wěn)健。

上海銀行持續(xù)深耕長(zhǎng)三角、粵港澳、京津冀等重點(diǎn)區(qū)域，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，覆蓋區(qū)域內(nèi)的良好信用環(huán)境也為公司提供了穩(wěn)定的收入來(lái)源，同時(shí)上海銀行努力打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，聚焦消費(fèi)金融、財(cái)富管理、養(yǎng)老金融三大主線，養(yǎng)老金客戶數(shù)量始終保持在上海地區(qū)第一名的地位。2023年以來(lái)行業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境修復(fù)、信貸需求的進(jìn)一步回暖，公司基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)。公司當(dāng)前估值水平仍處在歷史分位底部，安全邊際充分。