中國誠通的國有資本運營實踐及啟示

汪海　馬燕坤

一、中國誠通的國有資本運營實踐

中國誠通控股集團有限公司（簡稱“中國誠通”）是國務院國資委監管的中央企業，是國資委首批建設規范董事會試點企業、首家國有資產經營公司試點企業和中央企業國有資本運營公司試點。2016年2月成為國有資本運營公司試點以來，中國誠通凈資產增長5.9倍，凈利潤增長9.1倍，連續兩年進入國資委黨建考核和經營業績考核“雙A”行列。

（一）產生背景

國有資產經營公司在我國是從20世紀90年代開始起步的，如深圳當時組建了三家市屬國有資產經營公司，上海等地將一些工業局改造為控股公司，珠海則為處理困難企業退出設立了若干資產經營公司等等，這一組織形式在區域經濟結構調整中發揮了重要作用。

中國誠通成立于1992年，是由原國家物資部直屬物資流通企業合并組建而成，擔負國家重要生產資料指令性計劃的收購、調撥、倉儲、配送任務，主要在國民經濟中發揮流通主渠道和蓄水池作用。2005年，國資委確定中國誠通為國有資產經營公司試點企業，主要目的是探索中央企業重組，非主業資產及不良資產市場化、專業化運作和處置的路徑，以期促進中央企業改革和發展，提高中央企業的活力和競爭力。2016年2月，經國務院國有企業改革領導小組研究決定，中國誠通成為中央企業國有資本運營公司試點，主營業務為基金投資、股權運作、資產管理、金融服務，以及綜合物流服務、林漿紙生產開發及利用、新能源電池等。

（二）功能定位

作為中央企業國有資本運營公司，中國誠通以提高國有資本運營效率為導向，服務國家戰略，遵循市場規律，打造市場化運營、專業化管理的國有資本運營平臺。公司通過股權運作、價值管理、進退流轉等方式，促進國有資本合理流動和優化配置，形成適應國有資本運營功能要求的體制機制和運營模式。

（三）組織架構

按照公司定位，中國誠通總部調整自身履職方式，對所出資企業，以資本為紐帶，以產權為基礎，依法行使股東權利，通過派出董事、監事等方式，依法履職，承擔積極股東職責，通過送達《管理建議函》和《風險提示函》等市場化方式發揮積極股東作用，力圖做到管理不缺位，也不越位。所出資企業擁有獨立法人財產權和自主經營決策權，以市場為導向，提高市場競爭能力、價值創造能力和股東回報水平。

公司的組織架構采用前中后臺模式設計：前臺部門作為資本運營價值實現的核心操作部門，承擔持股管理、股權運作、股權融資、金融理財等資本運營核心業務；中臺部門作為資本運營價值實現的關鍵支撐部門，通過承擔資產管理運作、戰略研究、風險防控、綜合協同等任務為資本運營提供有力支撐；后臺部門作為資本運營價值實現基礎保障部門，在黨的建設、廉潔監督、人才隊伍建設、綜合服務等方面為資本運營價值實現提供基礎保障。

（四）資本運營

中國誠通通過國有資本市場化運作的專業平臺，以“服務國家戰略、服務國資央企”為方向，構建了基金投資、股權管理、資產管理、金融服務加戰略性新興產業培育孵化“4+1”國有資本運營公司業務格局。

在基金投資板塊方面，規模超6500億元，以中國國有企業結構調整基金、中國國有企業混合所有制改革基金兩只國家級基金為主，加之債轉股基金等專項基金共同組成，著力推動國有資本布局和結構優化調整。

在股權管理板塊方面，運營超700億元上市公司股權，作為5家一級央企的主要股東，發揮積極股東作用。

在資產管理板塊方面，打造“資產經營升級版”，托管中國鐵路物資總公司并化解其債務危機、重組成立中國物流集團，牽頭處置央企海工裝備資產、海外油氣資產，承接央企“兩非”資產，接收黨政機關培訓療養機構轉型健康養老產業。

在金融服務板塊方面，充分發揮財務公司、租賃公司、保理公司、證券公司、公募基金等企業功能，開展具有運營公司特色的金融服務。

此外，立足公司資源稟賦，中國誠通大力培育戰略性新興產業，推動中國紙業、力神電池等所出資企業高質量發展，打造行業“鏈長”和“旗幟”。

二、中國誠通國有資本運營實踐的啟示

（一）成為國有股權市場化運營、市值管理、進退流轉、保值增值的專業化平臺，是國有資本運營公司的基本功能要求

在新設改組之初，中國誠通總部就成立了股權管理部，作為央企劃轉股權接收管理職能部門，形成規范的股權劃轉、市值管理、股權運營工作制度和流程。公司先后接收管理國資委劃轉的中國遠洋、中海科技、寶鋼股份、武鋼股份、中國建材、中材節能、中國能建、桂冠電力等央企上市公司部分股權，并接收了中國旅游集團所屬上市公司華貿物流控制性股權。同時，公司構建股權運作實體平臺，設立國企結構調整指數和締結基金，打造承接股權、運作股權的市場化、專業化股權流轉平臺。

（二）完善金融服務功能，放大國有資本，服務實體經濟，是國有資本運營公司的重要任務和探索路徑

中國國有企業結構調整基金是受國務院國資委委托，由中國誠通發起，于2016年9月經國務院批準設立的。該基金總規模3500億元，首期募集資金1310億元。在成立短短一年內，該基金參與中冶、國航、中電建、洛陽鉬業定增，發揮了國有資本結構調整的“推手”作用；參與中國聯通、中糧資本混合所有制改造，助力混改，發揮了帶動社會資本的“抓手”作用；設立國調中鋁銅產業發展基金，參與中鋼股份債務重組、中國重工債轉股，發揮了國有企業脫困的“幫手”作用；設立深圳國調招商并購股權投資子基金，參與中信建投港股IPO基石投資、光大綠色環保港股IPO，投資中車環境科技有限公司、京東金融，發揮了國有資本市場化運作的“能手”作用。特別是在廣為矚目的中國聯通混改中，中國國有企業結構調整基金出資129.75億元參與混改。總的看，中國國有企業結構調整基金為中央企業結構調整和轉型升級提供了融資新渠道和投資新機制，實現了用資本的手在國有企業結構調整中發揮助力的作用。

（三）實現國有資產保值增值，是國有資本運營公司的重大使命和根本目標

中國誠通作為國資委國有資產經營公司試點，過去十幾年重組整合中央企業、軍工企業、地方國有企業664戶，清理資產債務749億元，安置職工8.84萬人。如中國鐵路物資總公司，自2016年4月由中國誠通托管以來，通過加強資產盤活、確保公募債券按期兌付，以市場化為原則達成債務重組協議，實現了“盤活有效資產、解除債務危機”；通過聚焦生產性服務、融入鐵路經濟循環，推進業務重組、實現專區聯動發展，實現了“激活生產要素、煥發內生動力”；通過深化機構改革、提升整體管控效率、優化企業結構、加強制度建設，實現了“轉換體制機制、重新整裝上路”。通過以上三步舉措，中國鐵路物資總公司擺脫了危機，結束了連續47個月的虧損狀態，實現了瘦身健體、提質增效。再如，參與中石化國堪公司多元化改造，與國新、中煤、神華共同出資組建國源煤炭資源整合平臺，與大唐、國新重組中新能化，助力央企“去產能”。還如，作為黨政機關和國有企事業單位培訓療養機構改革資產接收平臺，組建中國健康養老集團有限公司。總之，中國誠通通過搭建國有資產專業經營平臺，接收經營性國有資產、主業剝離資產、困難企業，采取股權混合、業務重組、資產處置、債務重組等方式促進了生產要素分解、重組和流動，推動了企業清理退出或重組再生，實現了國有資產保值增值。◆

（本文系國有資本投資運營比較研究成果之三）

（汪海，國家發展改革委體管所副所長。馬燕坤，國家發展改革委體管所副研究員）