北證深改，公募加倉仍低配

易強

9月1日，即北交所成立兩周年（9月3日）前夕，證監會發布了《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（下稱“《意見》”）。《意見》分為5部分，共計19條，由于改革力度空前，故被業界稱為“深改19條”。

供給端方面，《意見》提出將有效改善新增上市公司結構，全面提升上市公司質量，并將穩妥有序地推進上市公司轉板。

資金端方面，《意見》提出將擴大投資者隊伍，引導公私募基金擴大投資，加大力度引導社保基金、保險資金、年金等中長期資金入場，支持相關公募產品注冊和創新，持續開展ETF、LOF、REITs等產品研究等。

同日，北交所發布了《關于融資融券標的股票范圍調整的公告》，規定自9月11日起已上市股票全部納入融資融券標的（已調出標的范圍的除外），新股自上市首日納入融資融券標的。在此之前，兩融標的僅77只，僅占到北交所上市公司總數的35.32%。

《意見》發布之后，二級市場積極回應。9月1日至12日，北證50指數上漲6.01%，領先所有規模指數，期間日均成交金額17.01億元，是1月至8月日均成交金額的1.47倍。

從數據上看，公募正在加大對北證A股的配置，不過截至上半年末仍處于低配狀態。而且，配置基金主要是北交所主題基金（基金名稱含“北交所”）及北證50指數基金；其他類型基金——甚至包括大部分“專精特新”主題基金的積極性仍待推動。

根據東方財富Choice數據，截至上半年末，公募基金持有141只北證A股，占到上市公司總數（204家）的69.12%，較年初提高14.18個百分點，其年初所持標的數量（89只）占到北交所上市公司總數（162只）的54.94%。

同期公募所持北證A股標的市值為62.64億元，較年初提高28.78%。相較于北證50指數同期-5.31%的漲幅，不難得出公募基金在上半年有所加倉的結論。

上述結論的另一個佐證是，上半年末公募對北證A股的持股比例（即持倉市值占到北證A股總流通市值的比重）為4.47%，較年初提高0.24個百分點。

盡管如此，對公募基金整體而言，北證A股的重要性并未有質的改變。

數據顯示，上半年末公募所持A股資產（市值5.56萬億元）中，北證A股的權重僅為0.11%，與年初相比提高了0.02個百分點，但仍然低配0.09個百分點。同期北證A股流通市值（1401億元）占到A股總流通市值（71.07萬億元）的0.20%。

目前配置北證A股的公募基金主要是兩類，一類是北交所主題基金，一類是北證50指數基金（暫無ETF基金）。其他類型公募基金有做相關配置的只是少數。

而且，即便是北交所主題基金，亦不乏將北證A股倉位控制在較低水平的。以南方某家基金公司旗下產品為例，上半年末北證A股持倉市值僅占到其資產凈值的53.23%。

根據東方財富Choice數據，截至9月12日，北交所主題基金有11只，截至上半年末，份額規模合計44.89億份，資產凈值合計37.88億元，其中北證A股持倉市值合計26.46億元，占到資產凈值的69.88%。

11只北交所主題基金中，北證A股倉位低于上述平均水平（69.88%）的有6只。其余5只中，倉位較高的主要是嘉實及萬家基金旗下的北交所主題基金，皆超過80%。

總體來說，北交所主題基金持有的北證A股標的市值（26.46億元）占到公募所持全部北證A股市值（62.64億元）的42.24%。

下面再看北證50指數基金。

這類基金共有12只（其中包括4只發起式基金），其管理人皆為頭部基金公司，例如易方達、博時、廣發、富國、南方、萬家等。截至9月12日，其份額規模合計16.40億份，資產凈值合計15.50億元。12只基金中，有8只成立于2022年12月，2只成立于2023年4月，2只成立于2023年5月。

除了2023年5月成立的2只外，其余10只北證50指數基金皆披露了截至上半年末的持倉數據。數據顯示，期末北證A股持倉市值10.12億元，占到該10只基金資產凈值的93.44%，占到公募基金所持全部北證A股市值的16.16%。

除卻上述兩類主題基金，其他類型公募基金上半年末持有的北證A股標的市值合計僅26.06億元。其中，“專精特新”主題基金（基金名稱含“專精特新”）尤其值得一提。

截至9月12日，這類基金共有19只，份額合計50.03億份，資產凈值合計45.04億元。

自2021年11月首只“專精特新”基金成立以來，該類基金即被認為與北證A股的定位存在某種程度的契合。

按照北交所官網的表述，其成立初衷即是“打造服務創新型中小企業主陣地”。

“專精特新”主要指的是具備專業化、精細化、特色化、新穎化特征的中小企業，尤其是經工信部認證的“小巨人”企業。

截至7月底，已累計有1600多家專精特新中小企業在A股上市。

北交所亦是其上市場所之一。根據東方財富Choice數據，截至9月5日，在北交所上市的專精特新企業已經有88家，市值1150億元，占到北交所上市公司總數的40.55%，占到北證A股總市值的42.75%。

盡管如此，截至上半年末，持有北證A股的“專精特新”主題基金僅有6只，分別出自景順長城、博時、中郵、南方、工銀及華寶基金旗下，占到該類基金總數的31.58%，持倉市值合計2320萬元，占到該6只基金資產凈值的0.86%。

上述6只主題基金持有的北證A股主要有鼎智科技、富士達、吉林碳谷、辰光醫療、昆工科技等10只，僅占到在北交所專精特新標的的11.36%。該10只標的中，屬于電力設備及機械設備行業（申萬一級行業分類，下同）的各有3只，其余4只分別屬于基礎化工、汽車、通信及醫藥生物行業。

至于其余12只“專精特新”主題基金（不含2023年7月成立的一只），盡管其《招募書》界定的投資范圍涵蓋“國內依法發行或上市的所有股票”，實際上則只投向科創板、創業板及主板。

以創金合信及鑫元基金旗下的專精特新主題基金為例，該兩只基金分別成立于2022年1月和6月，截至上半年末的資產凈值分別為3億元和2.19億元，期末所持A股標的分別有47只和92只，其中科創板標的分別有21只和32只，創業板標的分別有19只和37只，主板標的分別有7只和23只，無一只是北證A股。

下面看看公募基金對北證A股的投資有哪些特征及變化。

行業偏好上，截至上半年末，公募基金持倉最重的三個成分行業是電力設備、機械設備及基礎化工，持倉市值分別為24.09億元、12.11億元及8.36億元，分別占到公募所持北證A股總市值的38.46%、19.33%及13.34%。

與年初相比，電力設備及基礎化工行業的權重分別下降11.92個及1.76個百分點，機械設備行業權重則上升4.47個百分點。

不過，前兩個行業盡管權重有所下降，仍分別超配7.24個及0.66個百分點。尤其電力設備行業，在公募所持北證A股23個成分行業中超配幅度最大；同期機械設備行業超配6.54個百分點，超配幅度排在第二位。

機械設備同時也是公募持倉權重升幅最大的成分行業，緊隨其后的是汽車和輕工制造行業，期末持倉市值分別占到公募所持北證A股總市值的6.18%和9.72%，分別較年初提高2.96個及2.39個百分點。

從持股比例來看，輕工制造、機械設備及汽車行業排在前三位，上半年末公募持倉市值分別占到該行業流通市值的9.72%、6.76%及6.18%，分別較年初提高7.39個、0.99個及3.23個百分點。

同期公募持股比例降幅較大的成分行業主要是國防軍工、建筑材料及電子行業，上半年末持股比例分別為3.91%、0.35%及4.06%，分別較年初下降3.09個、1.59個及1.06個百分點。

個股方面，上半年末公募持倉市值排在前三的是貝特瑞、連城數控及鼎智科技，持倉市值分別為12.02億元、5.98億元和3.72億元。

其中，前兩只屬于電力設備行業，后者屬于機械設備行業。同期持股比例排在前三的是民士達、海能技術、駿創科技，分別為25.33%、25.47%、23.34%，分屬輕工制造、機械設備及汽車行業。