農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制及其福利效果※
——基于農戶收入視角的微觀分析

內容提要:農產品“保險+期貨”項目作為完善糧食價格形成機制和糧食補貼政策的重要探索,其實質是涉及多方主體、不同路徑的風險分擔機制。基于中國家庭追蹤調查(CFPS)2012-2018年的數據,在分析農產品“保險+期貨”模式的內在運作機制的基礎上,運用漸進性政策評估DID模型對農產品“保險+期貨”風險分擔機制產生的對農戶收入水平的影響進行了實證分析和平行趨勢檢驗。研究結果表明,不僅實施“保險+期貨”試點項目前后農戶的收入出現了明顯的變化,而且與尚未實施的地區農戶相比試驗區農戶也從該項目中獲得了更多的福利,即農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制顯著提升了農戶的以經濟收入水平為代表的福利效果。

一、引 言

農業生產是一個經濟再生產和自然再生產相互交織的過程,農戶除了要應對可能出現的自然風險,還要面對難以預測的市場風險。因此如何分散風險、增加農戶收入水平,對于調動農戶的生產積極性來說十分重要。2016年中央一號文件中首次提出“探索農產品期貨和農業保險聯動機制”“穩步擴大‘保險+期貨’試點”,之后又連續三年提出“深入推進農產品期貨市場建設,積極引導企業利用期貨管理市場風險,穩步擴大‘保險+期貨’試點”。2021年中央一號文件中進一步指出“發揮‘保險+期貨’服務鄉村產業的作用”。更進一步地,2023年中央一號文件再次提出“發揮多層次資本市場支農作用,優化‘保險+期貨’”。因此,從宏觀層面來看,農產品“保險+期貨”的實施不僅符合國家提升糧食供給保障能力的戰略需求,同時對于期貨和保險行業而言,也為其服務實體經濟拓寬了渠道,并同時提供了新的思路。

農產品“保險+期貨”模式的最大優勢在于既能夠充分利用期貨市場對農產品價格走勢進行預判,同時也有助于參與農戶獲得穩定的保險賠付。保險公司通過直接或間接參與期貨市場進行套期保值交易,并利用農產品期貨行情確定險種與賠付比率,不僅降低了理賠風險同時也彌補了理賠支出(程揚勇,2005)。現階段農產品“保險+期貨”試點項目已經逐步推廣到大豆、玉米、棉花、小麥、雞蛋、蘋果及天然橡膠等多個品種,并取得了一定的成效。但通過相關文獻梳理后發現,對于該試點項目的研究仍存在局限性,即僅停留在描述統計和案例分析階段,并未從微觀層面運用具體的實證方法對該模式給農戶帶來的影響進行驗證。因此鑒于以往研究的不足,本研究基于中國家庭追蹤調查數據,采用漸進性政策評估的DID模型實證分析了農產品“保險+期貨”模式的福利效果。在理論分析農產品“保險+期貨”模式內在運行機制的基礎上,獲取了可能對農戶福利變化產生影響的三大路徑,即規避市場風險、提升種糧積極性和推動規模化生產。進一步地,本文運用平行趨勢檢驗對研究方法的準確性和科學性進行了驗證。最后,基于研究結論并結合國內“保險+期貨”項目實施的實際情況,提出有助于其進一步推廣完善的可行性政策建議。

本文的研究貢獻主要體現在以下三個方面:研究視角方面,現有研究尚未從農戶收入視角出發,本文嘗試系統性地將農產品“保險+期貨”模式的內在作用機制歸納為不同主體之間的風險分擔,旨在發現“保險+期貨”模式對農戶所產生的微觀影響;研究數據方面,本文使用的中國家庭追蹤調查數據具有指標充分、樣本量大等特點,因而所得出的研究結論具有較好的代表性;研究方法方面,漸進性DID模型是在傳統DID模型基礎上的一種拓展,用來解決處理組所有個體受到政策沖擊的時間點不一致的情況,因此該方法可以有效提升研究結論的真實性。

二、農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制

1. 農產品“保險+期貨”模式的優勢分析

作為中國農業風險管理的一個重要工具,從2004年中國開始實行政策性農業保險之后,農業保險的迅猛發展使得中國已經成為了僅次于美國的第二大農業保險國(葉明華和庚國柱,2016)。但由于農業保險政策與現代化轉型中的農業風險管理需求并不適應,使得農業保險的改革明顯滯后于農村農業的發展實踐(吳東立和謝鳳杰,2018)。然而隨著農產品期貨的出現,其對農業農村所帶來的影響就出現了顯著變化。首先由于期貨市場價格發現、風險分散的功能(何嗣江和湯鐘堯,2005),使得其在農業中的作用凸顯,成為了引導農業資源配置的一種有效手段(蔡勝勛,2006),對農產品及整個農業生產的影響也越來越大(宋國玲等,2005)。特別是對于農業生產資源的合理配置、種植結構調整(張璋,2005)、轉移農產品價格風險以及增加農民收入等方面都發揮了重要作用。但無論是農業保險還是期貨市場作為單獨存在的金融手段都存在自身的局限性,這些局限性體現在:

一是雖然中國的政策性農業保險是農戶最為熟悉和信任的金融媒介組織(馬龍龍,2010),但現有的農業保險僅僅為農戶提供了產量保險,卻未能提供由價格波動所帶來的價格和收入保險;二是保險公司在傳統產量保險中,由于不能夠對農業生產風險進行精準預期,導致其承載了較大的理賠風險;三是在傳統的農業保險中保費及理賠價格的設定較難進行合理的預期,因此其設定變得較為困難;四是農戶直接參與農產品期貨市場較為困難,若農戶直接參與期貨市場進行交易,如果遇到期貨價格上行時,往往需要追加保證金,不僅增加了農戶的額外資金投入,同時由于大多數農戶尚不具備完善的金融知識和期貨操作技能,因此農戶要想通過期貨市場保障自身的收益是十分困難的。

2. 農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制

為了克服傳統農業保險和期貨市場局限性,農產品“保險+期貨”項目應運而生。從概念來看,農產品“保險+期貨”項目是指保險公司以在期貨市場交易的期貨合約標的物為保險標的,在保險期間因保險合同責任免除以外的原因造成該品種的價格低于事先雙方約定的價格時,保險人按合同的約定賠償被保險人,同時為避免巨額賠付風險,保險公司利用期貨市場轉移自身承擔的風險。當農產品的價格向著有利于投保人的方向進行變化時,保費則會通過期貨市場上的期貨或期權產品進行抵消,而當農產品價格向著不利于投保人方向進行改變時,則會對投保人(農戶或合作社)進行賠付,從而保障農戶的種糧收益。一般情況下其具體的運行機制如圖1所示。

從圖1可以看出在農產品“保險+期貨”模式的機制中,涉及的主體主要包括交易所、期貨子公司、保險公司、地方政府以及農戶(合作社)等五個主體。首先,期貨交易所審核由期貨子公司報送的有關“保險+期貨”項目的計劃方案和資金數量;其次,交易所會針對期貨子公司報送來的材料對該項目保費以及受益方的預算補貼進行設定。之后在獲得資質和交易所審核批準之后,期貨子公司會在項目進行前期先使用公司自有資金向保險公司支付保費。期貨子公司通過向保險公司出售農產品期貨產品并同時從交易所購買用以進行對沖風險的場外期權產品的方式,向保險公司提供“再保險”的風險對沖工具。基于上述操作,保險公司可以成功地將其標的風險轉嫁給期貨交易所。而針對保險公司來說,主要承擔兩大任務:一是在承保前根據實際承保農產品的目標價格,以及期貨市場該農產品期貨的價格來決定未來進行賠付的金額標準;二是在“保險+期貨”項目運行中,保險公司則依據期貨市場上該農產品期貨不斷變化的價格進行風險對沖操作,以此來抵消農產品現貨市場上由于價格變動所帶來的利益損失,達到防范自身理賠風險的目的。

圖1 農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制

而對于另外兩個參與主體——地方政府和農戶來說,首先地方政府主要承擔保費補貼以及前期協助保險公司確立參與農戶范圍的職責。在有合作社的地區,還擔負著主動協調農戶、合作社以及保險公司三者之間關系的職責。從既有案例來看,在有政府參與的農產品“保險+期貨”項目都取得了更好的結果(孫玉奎和楊陽,2018),其補貼效率最高可以達到99.95%。其次,農戶通過合作社間接參與“保險+期貨”項目時,不僅可以降低自身的參與成本,同時還可以有效保障自身的收益。

通過對農產品“保險+期貨”的參與主體進行分析后可以看出,由于項目內部多方主體的參與使得這一模式呈現出“風險分擔”這一特點,即農戶-保險公司-期貨子公司-期貨市場的風險分散過程,使得農戶將可能面臨的自然風險和市場風險首先轉嫁給保險公司,而保險公司再將自身可能面臨的賠付風險轉接給期貨子公司,最終由期貨子公司通過自身在期貨交易市場上的一系列對沖交易操作,將風險轉移到期貨市場上進行消除(見圖2)。最后通過這樣的風險分擔機制,不僅化解了在傳統政策性農業保險模式下保險公司鑒于風險較大而不愿涉足農業領域的擔憂,同時也彌補了傳統農業保險政策不能完全覆蓋農戶損失的缺陷,最終構成了各方受益的利益閉環。而對于中國的農產品期貨市場來說,通過農戶以及保險公司的參與,也可以反過來促進其健康有序地發展。

圖2 “保險+期貨”項目的參與主體及風險分擔流程

三、理論分析與研究假說

中國政策性保險業務的特殊性在于保險標的物被限定為關系到國計民生和對農業生產具有重要影響的標的物,這使得中國的政策性農業保險具有較強的外部性,導致商業性保險公司不愿參與。與此同時,隨著政府補貼投入的加大,導致保險公司在承保失敗概率一定的條件下,保險機構的賠付風險增大,最終導致了農業保險的市場失靈現象。而當保險公司加入到期貨市場之后,不僅降低了保險公司的賠付機率,同時提高了保險公司保費定價的準確性,從而擴大了政策性農業保險的有效供給。

通過對農產品“保險+期貨”風險分擔機制的闡釋可以看出,其內在運轉機制類似于一個復雜的運行系統,參與其中的五大主體都可以被看作是該系統中的有機組成部分,且這五大主體之間具有風險共擔、利益共享這一特點。根據復雜適應系統理論(Complex Adaptive System),每一種系統演化的動力都來自于系統內部各個微觀主體之間的相互作用,且某一個系統中的各個微觀主體都具有感知和適應的能力,會自動調整自身狀態以適應外部環境,并與其他微觀主體進行合作或競爭,使得每個個體都可以獲得和保存自身最大的利益。在該理論中,任何參與主體的主觀能動性都顯著提升了該系統的復雜性,而任何特定主體所處的環境也是由其他主體構成的。因此,任何參與主體所做的努力都必須去適應其他主體。在農產品“保險+期貨”模式中,每一個參與主體都會在該系統中建立分險共擔、利益共贏的關系,同時也會根據農產品價格變化的波動趨勢,自行調整在項目中的各種具體操作。對于保險公司和期貨公司而言,在該模式中應當主動依據期貨市場上農產品的價格波動,調節“保險+期貨”項目中標的物的理賠價格,并在保障農戶收益的前提下,盡可能地使自身的損失最小。而農戶通過參與能夠提前鎖定保險標的物的預期價格和預期收益,從而有助于其穩定糧食生產、降低自身所面臨的價格和收入風險,提升自身的福利效果。基于以上分析,本文提出假說H1:

H1 :農產品“保險+期貨”模式可以通過有效規避市場風險從而顯著提升農戶的種糧收入。

根據計劃行為理論(Theory of Planned Behavior),農戶個體的行為態度、主觀規范和知覺行為控制是其決定行為意向的三個主要變量,態度越積極、他人的支持力度越大、知覺行為控制越強行為意向就越大,反之則越小。在本研究中,由于“保險+期貨”項目中期貨市場的價格信息更加公開透明,且不容易被操縱,因此有助于參與主體各方對農產品價格作出合理判斷,使得農戶在農產品種植方面得到有效的金融支持,同時也提升了農戶對于預期收益可獲得性的心理保障;同時,農產品“保險+期貨”風險分擔機制有效解決了傳統農業保險的“先天缺陷”,能夠在更深更廣的領域內拓展農業保險的風險敞口,精準對接中國現階段農業生產所面臨的規模性風險管理需求。與單純的農業保險相比,農民在參與過程中不僅降低了參與成本,同時也鎖定了農產品的預期收益、確保了糧食種植產量的穩定性和種糧積極性,使得其自身收益水平得以提升。據此,本文提出假說H2:

H2:農產品“保險+期貨”模式可以通過維護農戶的種糧積極性來提高其種糧收入。

農業適度規模經營理論認為,通過集聚和優化配置農業生產要素,一定程度上擴大農業生產規模并增加農產品的產量,可以降低農業生產經營成本、拓展農戶的增收渠道,同時還可以提升農業經濟效益和農業生產經營者的收入。在農產品“保險+期貨”模式中由于農村專業合作社的參與,可以對農戶的種糧行為進行“雙保險”,這在一定程度上促進了農村專業合作社的發展。同時,由于該項目在運行前期鎖定了農戶的種植規模和預期收益,因此有助于農戶科學安排農產品種植規模,有力地保障了試點地區的糧食供給量,促進了農業的適度規模經營。由此,本文提出假說H3:

H3:農產品“保險+期貨”模式可以通過推動規模化生產來提升農戶的種糧收入。

四、數據描述及研究設計

本文的研究數據來自中國家庭追蹤調查(CFPS)2012-2018年的數據。該調查重點關注中國居民的經濟和非經濟福利,包括經濟活動、教育獲得以及人口遷移等內容。CFPS是一項全國性、綜合性的社會調查,旨在通過個體、家庭、社區三個層次,反映中國社會、經濟和人口的變遷情況。在本研究中鑒于“保險+期貨”項目屬于一種漸進式推廣過程,各個試點地區實施項目的時間存在先后差異,因此分別選取了農產品“保險+期貨”項目最先實施的試點地區黑龍江省、遼寧省和吉林省(東三省)作為實驗組,并選取安徽省、河南省和山東省作為對照組進行分析。選擇東三省作為實驗組的原因在于其實施農產品“保險+期貨”項目時間最長,項目涉及品種最全面,且參與的農戶也最多。而選擇安徽、河南和山東這三個省份作為對照組的原因在于:這三個省份在實施農產品“保險+期貨”項目上起步較晚且數量很少或尚未實施該項目。通過對CFPS數據庫2012-2018年的數據進行刪選合并之后,最終將具有農業戶口、從事自家農業經營且為種植業的農戶篩選出來,共得到有效樣本數為2542個,其中實驗組1586個,對照組956個。

既有文獻已經證實,農戶生產收入直觀反映了農戶從事農業生產獲得的經濟利益,且一般認為農戶的福利水平與經濟收益呈現正相關(陳傳靜等,2017)。因此在變量設置方面,將實施前后的農戶農業生產收入作為測度農戶家庭福利效果變化的被解釋變量。將農戶是否參與農產品“保險+期貨”試點項目作為核心解釋變量,同時將農戶的人口統計學的一組變量作為控制變量。考慮到實驗組和對照組在地理位置、種植品種、種植規模上的差異性,在控制變量中加入農副產品總值用以解決這一問題。在模型設定上,由于農產品“保險+期貨”試點項目在各個試點地區實施的時間存在先后差異,本文先運用傳統的DID雙重差分模型進行分析,其具體的模型形式表示如下:

yit=αi+θxit+φiltrendit+δprojectit+βDIDtprojectit+μit

(1)

其中,yit表示的是農戶在農產品“保險+期貨”項目實施前后的福利變化(即農業生產收入);xit表示的是影響農戶農業生產收入的一組控制變量,其系數θ則度量了這些因素對農戶種糧收入的影響。系數φi則代表了農戶種糧收益隨時間變化而受到的趨勢影響,而系數βDID則代表了農產品“保險+期貨”項目實施時間所帶來的趨勢影響,μit為隨機擾動項。

依據(1)式的設定,表1給出了所用變量的定義與描述統計。從表1中可以看出,農產品“保險+期貨”試點地區農戶(即實驗組)在項目實施前后的種糧收入出現了一定程度的提高。

表1 變量的定義與描述統計

五、農戶福利效果的實證結果與分析

1. 固定效應回歸分析

根據本文的模型設定,利用stata14.0軟件首先對樣本地區農戶對于項目的參與行為對其收入的影響作固定效應回歸分析。根據表2的回歸結果可以看出,實驗組在農產品“保險+期貨”項目實施之前農戶的農業生產收入的系數為0.015,對應的p值為0.893,說明在農產品“保險+期貨”實施之前核心解釋變量對于農戶收入影響的固定效應并不顯著;而非試點地區在農產品“保險+期貨”實施之前,核心解釋變量對于農戶農業收入的影響系數為0.396。當在農產品“保險+期貨”項目實施之后,試點地區參與保險的農戶的農業生產收入的系數為0.491,對應的p值為0.0000,說明在“保險+期貨”項目實施之后,是否參與“保險+期貨”這一變量對于農戶家庭的農業生產收入的影響變得十分顯著。由此可以初步判定農產品“保險+期貨”項目的實施會對農戶的農業生產收入產生正向的效應。其結果如表2所示。

表2 回歸結果一覽表

2. 農產品“保險+期貨”項目的實施與農戶福利效果

在固定效應回歸分析的基礎上,本文在DID雙重差分回歸模型中繼續加入了農戶個體特征等控制變量,進一步考察農產品“保險+期貨”項目對于農戶家庭農業生產收入、家庭消費支出以及政府補助的影響。表3顯示了農產品“保險+期貨”項目對于農戶農業生產收入、家庭消費以及政府補助金額的影響結果,可以看出在農產品“保險+期貨”項目的實施中,對于試點地區的農戶來說,其農業生產收入有了顯著的提升,核心解釋變量的系數不僅有了明顯的提高,雙重差分的回歸系數分別0.202、0.132和0.135且系數符號為正,說明農產品“保險+期貨”項目的實施對于農戶的收入水平產生了十分顯著的正向影響。

表3 農產品“保險+期貨”模式福利效果的雙重差分回歸具體結果

(續表)

在其他變量方面,農戶的家庭人口數、受教育年限以及農副產品總值也對其收入有著正向顯著的影響。農戶的受教育程度越高表明其接納“保險+期貨”項目的金融意識越強,因此對于其農業生產收入來說也會產生積極的正向影響。另外,家庭人口規模對于其家庭經營收入來說也具有正向顯著影響,這是因為對于農業家庭來說人口數量越多,表明其家庭內部從事農業生產的勞動力數量也相對越多,因而也就會對其家庭收入造成影響。具體回歸結果如表3所示。

3. 對農產品“保險+期貨”模式影響異質性的進一步分析

由于農產品“保險+期貨”項目的試點地區首先從東三省開始,之后再擴散到其他地區。因此,不同時期實施的農產品“保險+期貨”項目對于農戶種糧收入的影響可能存在異質性。為了檢驗這種異質性,本文在模型(1)的基礎上進一步設置了回歸模型(2):

(2)

本文將2015年進入農產品“保險+期貨”項目的地區作為比較基準,模型內部的控制變量與表3 中的變量保持不變。具體的回歸結果如表4所示。

表4 不同階段農產品“保險+期貨”項目產生的影響

通過表4顯示的回歸結果可以發現,在運用漸進式DID雙重差分方法進行異質性回歸后,農產品“保險+期貨”項目在不同階段產生的影響出現了差異。首先,對于農戶農業生產收入來說,在項目實施后的三個階段內對于收入的影響都較為明顯;其次,農戶的家庭消費總額會隨著項目實施的不斷推進而受到越來越顯著的影響;最后,對于政府補助來說,與家庭消費總額類似,也會在項目實施的后期階段受到是否參與“保險+期貨”項目的顯著影響。

4. 漸進式雙重差分的平行趨勢檢驗

為了驗證上述回歸結果的可靠性,本文對上述DID雙重差分的使用進行平行趨勢檢驗,即雙重差分法的適用性檢驗。所謂平行趨勢檢驗是指處理組和控制組在實施政策之前必須具有同樣的發展趨勢,如果不滿足這一條件,那么DID差分出來的政策效應系數就不完全是真實的政策效應,而是由處理組和控制組本身的差異所帶來的。如果平行趨勢假設成立,那么就表示處理組和控制組不存在顯著的差異。平行趨勢檢驗可以利用時間趨勢圖來反映,具體做法就是繪制實驗組和控制組的被解釋變量均值的時間趨勢。

在本研究中,由于農產品“保險+期貨”項目的實施時間為2015年,因此本文選取項目實施時間的前后各三年的數據,即2012年和2018年的數據生成交互項并進行對比。圖3則具體顯示了農產品“保險+期貨”項目實施前后的對比情況,可以看出項目實施前的系數在0附近波動,而項目實施后系數顯著為負但很快又歸于0點附近,這說明本文的實驗組和參照組是可以進行比較的,即本文中實證回歸部分的政策效應系數具有真實性。

圖3 農產品“保險+期貨”模式福利效果漸進式雙重DID模型的平行趨勢檢驗

六、結論探討與啟示

本文對農產品“保險+期貨”模式的風險分擔機制及其對農戶以收入為代表的福利效果影響進行了理論分析,并提出了本文的研究假說,即農產品“保險+期貨”模式會通過規避市場風險、維護農戶的種糧積極性和推動規模化生產等三種途徑提升農戶的收入水平。進一步地本文利用CFPS2012-2018年的數據進行了漸進式DID模型實證分析和平行趨勢檢驗。研究結果顯示,由于農產品“保險+期貨”項目的本質是一種多種主體參與、層層轉化且風險分擔的運行機制,因此在農產品“保險+期貨”項目實施之后,試點地區農戶的收入水平與未實施之前相比有了很大程度的提高。是否選擇參與農產品“保險+期貨”項目對于農戶以種糧收入為代表的福利效果有著顯著的正向影響。

基于本文的研究結論,今后農產品“保險+期貨”項目可能的進展方向主要有:一是向各個農產品差異化方向發展。在現有農產品期貨品種范圍的基礎上擴大的同時,不斷提高期貨品種合約的活躍度和持續性,并針對不同類型的農產品進行差異化項目設計,充分開發適應不同農產品特性和生產周期的期貨合約項目,以便在更大程度上保障農民的種糧收益需求。二是向多元主體參與特別是小農戶直接參與的方向發展。除了“保險+期貨”項目現有的參與主體之外,“保險+期貨”項目還可以靈活地與更多的主體進行合作,今后訂單農業、供應鏈銷售、家庭農場、商業銀行以及涉農龍頭企業都可以參與進來,形成保障農戶生產收入的全方位立體保障系統,為助推鄉村產業振興貢獻力量。三是向擴大宣傳和更多政府財政支持方向發展。目前農產品“保險+期貨”項目尚處于發展優化階段,除了需要中央和地方政府的政策和財政支持之外,更加需要廣大農戶的積極參與,因此,需要加大對項目的宣傳力度和廣度,以便更好地惠及更多農民,從而實現項目強農惠農富農的目標。