私募基金行業進入發展快車道

徐茸

《私募投資基金監督管理條例》前不久正式對外發布，這是我國私募投資基金行業首部行政法規。條例的出臺，對私募基金行業規范健康發展、防范化解風險具有重要意義。

重點內容看分明

隨著資本市場的發展和投資理念的多樣化，私募基金作為一種投資工具逐漸引起了人們的關注。

私募基金是指在中華人民共和國境內，以非公開方式向兩個以上投資者募集資金，為獲取財務回報進行投資活動設立的投資基金。私募基金財產的投資包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。

私募基金主要分為私募證券基金、創業投資基金、私募股權基金、其他類別私募基金等四種。1、私募證券基金，主要投資于公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權、基金份額以及中國證監會規定的其他證券及其衍生品種：2、創業投資基金，主要向處于創業各階段的成長性企業進行股權投資的基金：3、私募股權基金，除創業投資基金以外主要投資于非公開交易的企業股權：4、其他類別私募基金，投資除證券及其衍生品和股權以外的其他領域的基金。

《私募投資基金監督管理條例》共了章62條，重點規定以下內容。

一是明確適用范圍。將契約型、公司型、合伙型等不同組織形式的私募投資基金均納入適用范圍，規定以非公開方式募集資金，設立投資基金或者以進行投資活動為目的依法設立公司、合伙企業，由私募基金管理人或者普通合伙人管理，為投資者的利益進行投資活動，適用本條例。

二是明確私募基金管理人和托管人的義務要求。明確不得成為私募基金管理人及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等相關主體的情形，明確從業人員應當按照規定接受合規和專業能力培訓。規定私募基金管理人應當依法向國務院證券監督管理機構委托的機構履行登記手續，明確注銷登記的情形。列舉私募基金管理人的股東、實際控制人、合伙人禁止實施的行為，明確私募基金管理人應當持續符合的要求。明確私募基金管理人、私募基金托管人的職責。

三是規范資金募集和投資運作。私募投資基金應當向合格投資者募集或者轉讓，單只私募投資基金的投資者累計不得超過法律規定的人數。私募基金管理人應當根據投資者風險識別能力和風險承擔能力匹配不同風險等級的私募投資基金產品。加強私募投資基金募集完畢后的監管監測。明確私募投資基金財產投資的范圍以及不得經營的業務，規定私募投資基金的投資層級。規范私募基金管理人及其從業人員的行為。

四是對創業投資基金作出特別規定。國家對創業投資基金給予政策支持，鼓勵和引導其投資成長性、創新性創業企業。加強監督管理政策和發展政策的協同配合，明確創業投資基金應當符合的條件，對創業投資基金實施區別于其他私募投資基金的差異化監督管理和自律管理。

五是強化監督管理和法律責任。規定私募投資基金業務活動的監督管理應當貫徹黨和國家路線方針政策、決策部署。明確國務院證券監督管理機構的監管職責及監管措施等。規定國務院證券監督管理機構會同國務院有關部門和省級人民政府建立私募投資基金監督管理信息共享、統計數據報送、風險處置協作機制。此外，對違反本條例的法律責任作了明確規定。

行業穩步發展

近年來，我國私募基金行業穩步發展。據統計，截至今年5月，在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人2.2萬家，管理基金數量15.3萬只，管理基金規模21萬億元左右。私募基金在服務實體經濟、支持創業創新、提高直接融資比重以及服務居民財富管理等方面，發揮了重要積極作用。

在促進股權資本形成，有效服務實體經濟方面，據統計，截至2023年一季度，私募股權基金累計投資于境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目數量近20萬個，為實體經濟形成股權資本金超過11.6萬億元。證監會表示，注冊制改革以來，近九成的科創板上市公司、六成的創業板上市公司和九成以上的北交所上市公司在上市前獲得過私募股權基金支持。

在服務重點領域和戰略性產業，有效支持國家戰略方面。證監會表示，私募股權基金投資呈現典型的初創期、中小型、高科技特點，積極支持計算機、半導體、醫藥生物等重點科技創新領域和國家戰略。截至2023年一季度，私募股權基金累計投資上述企業近5萬億元。

此外，私募基金行業積極踐行長期投資和價值投資理念，所投資企業廣泛覆蓋民營企業、中小企業，對于激發經濟活力、促進創新創業具有重要意義，同時對穩增長、穩就業的支撐作用逐步發揮。

私募基金是一種相對于公募基金而言的投資方式。公募基金是向廣大投資者公開募集資金，并根據投資者的申購或贖回需求進行買賣的基金，而私募基金則是在特定的投資者范圍內募集資金，通常包括機構投資者、高凈值個人等。私募基金通過募集資金，委托專業的基金管理機構進行投資運作，旨在為投資者獲取更高的投資回報。與公募基金相比，私募基金更為靈活，投資策略多樣，可以包括股權投資、債權投資、風險投資等多種形式。

那么，如何參與私募基金投資呢？

合規參與：根據中國的相關法律法規，私募基金只能向特定投資者募集資金，一般需要投資者具備一定的金融資產和風險承受能力。投資者需要了解并確保自己符合相應的資格條件，同時在參與前應仔細閱讀私募基金的相關文件，包括基金合同、招募說明書等。

尋找合適的私募基金產品：投資者可以通過了解自己的投資目標、風險偏好和資金實力，選擇合適的私募基金產品。可以參考基金的歷史業績表現、基金經理的投資能力、基金的投資策略等因素進行評估。此外，投資者還可以尋求專業的理財機構或咨詢師的建議。

歷經20多年的發展，公募行業資產管理規模突破27萬億元，私募行業資產管理總規模突破21萬億元，已經成為居民財富管理的中堅力量。從行業發展過程來看，制度建設堪為根基。

早在1998年誕生之初，公募行業就制定了比較完善的制度，包括公開透明的信息披露、嚴格有效的風控管理、第三方獨立托管、資產組合管理、“雙十”投資限制、凈值管理等一系列規范性制度，從制度層面構筑起牢固的底線。私募基金也有比較完備的產品備案、資金托管、產品推廣等合規制度。

毫不夸張地說，我國公私募基金當前所取得的成就，同制度建設密不可分。正是由于具有相對完備的制度基礎，基金業才能成為資產管理行業的標桿。

對于資產管理行業來說，信任是行業發展的基石。但構建信任往往是最難的，尤其是對于相互陌生的委托方和受托方來說，在構建信任的過程中，必須有完整的制度保障，以確保受托人盡到信義責任。

從基金行業發展現狀看，由于投資者和管理人兩者的投資認知存在巨大差距，如果沒有完備的制度約束和較高的道德操守，管理人就有可能為了自身利益而侵蝕投資者的利益，所以監管必須劃定紅線，并且進行全流程監管。最新發布的《私募投資基金監督管理條例》，重在劃定監管底線，強化事中事后監管，全流程促進私募基金規范運作。

正是有了嚴格的制度保障，資產委托方和受托方的信任才得以建立，投資者才敢將大額資金托付出去。投資者在申購基金時，電子轉賬劃過去的，從表面看只是一串串數字，背后其實是制度構建起來的信任。

根據公募基金定期報告，不少基金產品的單一持有人，持有金額高達數億元，部分基金甚至有1年以上的封閉期，部分私募基金的封閉期甚至長達3年。如果缺乏信任和制度保障，投資者怎么敢在較長時間不能贖回的情況下，把巨額資金委托出去？

2022年4月26日，中國證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，特別強調“堅持以投資者利益為核心，切實做到行業發展與投資者利益同提升、共進步”。對于公募基金行業來說，近期啟動的費率改革工作，是上述意見出臺后推出的最為硬核的措施。

向“質的提升”邁進

對于資產管理總規模逼近50萬億元的公私募基金來說，當前正處于從“量的增長”向“質的提升”邁進的關鍵時期，《私募投資基金監督管理條例》的出臺以及公募費率改革的推進恰逢其時，進一步夯實了行業高質量發展的基礎，將推動行業更加規范、專業地向前發展。

辨識真假私募基金要看四個方面：一是看主體是否合法。私募基金在證券投資基金協會備案登記，對于相關管理人等信息有詳細的介紹，而非法集資機構卻不會在基金業協會登記。

二要看是否有承諾。依據證券投資基金法的規定，無論是公募基金還是私募基金，都不能對投資者的投資作出承諾。私募基金需要事先向投資人充分揭示風險，并且不得承諾保底保收益，而非法集資通常使用“無風險”“到期還本付息”“最低收益”等具有存款或固定收益性質的說法誤導投資人。

三要看是否公開發行。公募基金可以公開發行，一般由銀行代為銷售，或者是到基金管理公司直接購買投資某種基金：而私募基金卻不能公開發行，要遵循投資者適當性管理規定，私募基金管理人要根據投資者風險識別能力和風險承擔能力，匹配不同風險等級的私募投資基金產品。

而且，單只私募基金對于投資者的人數也有限制性要求。《條例》制定的依據是證券投資基金法、公司法、信托法和合伙企業法，也就是說，私募基金的組織形式可以是合伙企業、公司或者信托契約型。信托契約型、股份公司型和普通合伙型，投資者人數依法不得超過200人。有限責任公司、有限合伙企業型，投資者人數依法不得超過50人。

最后一個辨識的方法是看投資。審查其有無投資、投資是否屬于法律允許或者禁止的情形。《條例》第二十四條明確：私募基金財產的投資包括買賣股份有限公司股份、有限責任公司股權、債券、基金份額、其他證券及其衍生品種以及符合國務院證券監督管理機構規定的其他投資標的。私募基金財產不得用于經營或者變相經營資金拆借、貸款等業務。私募基金管理人不得以要求地方人民政府承諾回購本金等方式變相增加政府隱性債務。

證監會有關負責人稱，《條例》全面規范資金募集和備案要求，要堅守“非公開”“合格投資者”的募集業務活動底線，落實穿透監管，加強投資者適當性管理。明確私募基金募集完畢后向基金業協會備案。