輕資產(chǎn)運營模式下海爾智家財務績效分析

張凱淇，高民芳

（西安工程大學管理學院，西安 710600）

一、引言

轉型輕資產(chǎn)運營模式是企業(yè)提高財務績效的有效途徑之一。Jayoung Sohn 等（2013）研究不同運營模式的企業(yè)財務績效后得出，輕資產(chǎn)模式可以促進企業(yè)運行穩(wěn)定，并且企業(yè)經(jīng)營績效更加優(yōu)異。[1]Christiningrum MF（2015）通過分析印尼上市公司，得出企業(yè)選擇實施多元化銷售，來達到輕資產(chǎn)運營的目的，并且認為輕資產(chǎn)模式對企業(yè)的財務績效有正向促進效果。[2]根據(jù)邵志高等（2019）的研究結果，實施輕資產(chǎn)運營可以有效減少制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投入，從而緩解企業(yè)績效的不穩(wěn)定性，并且有助于提升企業(yè)的價值。[3]李浩峰等（2020）認為，家電企業(yè)通過采用輕資產(chǎn)運營模式，重點關注企業(yè)價值鏈的核心環(huán)節(jié)，優(yōu)化資產(chǎn)結構，提高資金利用效率，從而推動企業(yè)價值的增長。[4]

目前經(jīng)濟全球化受到?jīng)_擊，國內外市場競爭愈演愈烈，企業(yè)受到新冠疫情帶來的強烈沖擊影響，加之家電制造業(yè)市場需求下降、原材料價格飛速上漲，轉型迫在眉睫。采用輕資產(chǎn)模式，企業(yè)可以將非核心業(yè)務外包，重視品牌價值、上下游供應鏈，加大研發(fā)投入，從而提高企業(yè)市場競爭力，保持其競爭優(yōu)勢。這樣不僅省時省力，還能達到以較少的資源投入為企業(yè)創(chuàng)造更高利潤的目的。如今，愈來愈多的重資產(chǎn)企業(yè)都選擇進行輕資產(chǎn)運營模式的轉型，以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。本文分析海爾智家償債能力、營運能力、盈利能力以及成長能力的財務指標，針對海爾輕資產(chǎn)運營中需要改善的地方提出建議，本文希望能夠將輕資產(chǎn)轉型為海爾帶來的轉變及啟示具體地展示出來，為同行業(yè)內的其他企業(yè)進行輕資產(chǎn)轉型提供借鑒。

二、海爾智家輕資產(chǎn)運營轉型動因及措施

（一）公司簡介

海爾集團始創(chuàng)于1984 年，是全球第四大白色家電制造商，也是中國電子信息行業(yè)的領軍企業(yè)。重點投資于四大支柱產(chǎn)業(yè)：科技、工業(yè)、貿(mào)易和金融，在智能家居集成、網(wǎng)絡家電、數(shù)字化、大規(guī)模集成電路、新材料等技術領域保持世界領先地位，在國際市場展現(xiàn)出發(fā)展實力。海爾的文化核心是創(chuàng)新，這一理念源于海爾二十年的發(fā)展歷程，并不斷演變，最終形成了獨具特色的文化體系。文化特色是廣泛的員工認可和積極的參與態(tài)度。海爾正在面對全球化競爭的挑戰(zhàn)，為了打造中國自己的世界知名品牌，公司確立了全球化品牌戰(zhàn)略，并啟動“創(chuàng)造資源、美譽全球”企業(yè)精神和“人單合一、速決速勝”工作作風，不斷創(chuàng)新提升品牌。

海爾智家于2015 年開始進行輕資產(chǎn)轉型，以應對家電制造業(yè)不景氣的市場大環(huán)境，在同行業(yè)產(chǎn)品的激烈角逐中取得勝利，解決企業(yè)籌資困難的問題，順應當前運營模式轉型的潮流。在白色家電制造業(yè)受新冠疫情影響，市場不景氣的情況下，海爾的表現(xiàn)仍然可圈可點。這得益于海爾致力打造屬于中國的全球高端品牌、專注智能家居和部署長遠宏觀戰(zhàn)略的布局。海爾智家充分開發(fā)利用了自身的品牌、企業(yè)文化等輕資產(chǎn)資源，提升了企業(yè)的輕資產(chǎn)實力。通過外包非核心業(yè)務、完善上下游供應鏈等，成功完成了企業(yè)輕資產(chǎn)運營模式的轉型，提升了企業(yè)的品牌價值與綜合實力。

（二）海爾智家轉型動因

1.宏觀經(jīng)濟對家電市場的沖擊

作為重資產(chǎn)運營的家電制造業(yè)在運營過程中需要將大量的資金資源投入企業(yè)有形資產(chǎn)的生產(chǎn)過程環(huán)節(jié)當中，這使得企業(yè)大量資金被占用，機會成本增加。伴隨著經(jīng)濟危機、層出不窮的競爭、市場競爭難度加大等問題的出現(xiàn)，企業(yè)籌措資金具有較大阻礙。在此背景下，企業(yè)轉型迫在眉睫。

2.行業(yè)競爭壓力大

線上消費模式的興起，使家電企業(yè)逐步重視線上消費者的購買需求，針對消費者的喜好及購買傾向，各家電企業(yè)提供個性化定制產(chǎn)品，企業(yè)增強與客戶之間緊密聯(lián)系。企業(yè)之間為提高自身市場占有率采取了多種競爭手段，如“價格戰(zhàn)”的策略，通過不斷降低利潤來增加銷量，導致家電市場陷入惡性競爭的市場環(huán)境中。

3.企業(yè)內部管理制度老化

過去幾十年的發(fā)展，給海爾智家?guī)砹瞬粩鄶U大的企業(yè)規(guī)模及日益走高市場地位，海爾原有的經(jīng)營管理體制逐漸難以跟上企業(yè)發(fā)展的步伐。同時，與其他在全球處于領先地位的家電制造商相比，海爾智家的管理制度也比較落伍。因此，轉型輕資產(chǎn)運營模式能夠給海爾智家?guī)砥谕膬炔矿w制改革，盡可能開發(fā)與推動員工的價值和潛力。最大程度達成消費者的個性化需求，促進企業(yè)財務制度運行效率的提升。

（三）海爾智家輕資產(chǎn)轉型的具體措施

1.推進生產(chǎn)外包

將企業(yè)部分產(chǎn)品制造業(yè)務交給其他家電制造企業(yè)去生產(chǎn)，將更多的精力和資金投入到創(chuàng)新研發(fā)和營銷服務方面，提高微笑曲線兩端環(huán)節(jié)的發(fā)展。爭取投入較少的資源來獲得盡可能多的營業(yè)收入。強化與上下游供應商之間的緊密合作，以提高市場占有率并提升品牌價值，提高了企業(yè)的盈利能力。

2.重視研發(fā)創(chuàng)新

提高核心技術，是企業(yè)在激烈的市場競爭中增強競爭力的重要手段，不斷研發(fā)創(chuàng)新帶來新的產(chǎn)品，可以在一定程度上增強企業(yè)銷售收入。海爾在進行輕資產(chǎn)轉型后，將研發(fā)放在首位，加大研發(fā)的資金投入，建立開放的創(chuàng)新模式，以構建智能家居為目標拓展產(chǎn)品種類，吸引消費者。

3.降低成本

輕資產(chǎn)通過將價值低且需要大量資金投入的生產(chǎn)鏈環(huán)節(jié)外包出去的策略，節(jié)約了大量的基建、設備投資以及人工費用，大幅降低了企業(yè)經(jīng)營成本。輕資產(chǎn)模式以價值鏈拆分、集成、重構的方式整合資源，通過自身的核心資源作為杠桿撬動整條價值鏈，解決企業(yè)管理中的部分浪費現(xiàn)象。在采購方面，海爾智家利用規(guī)模優(yōu)勢，采用全球化集中采購，極大地降低了采購及運輸成本。

4.加強品牌運營力度

隨著居民生活水平的提高，人們的消費觀念也有所改變，越來越多的消費者在購買家電時，除了關注產(chǎn)品質量外，也會更加注重品牌知名度。海爾智家加大對品牌營銷方面的資源投入，有助于海爾品牌價值的提高，提升企業(yè)知名度，拓展產(chǎn)品市場，使企業(yè)獲得更多的附加收益，增加市場占有率，維持市場地位。

5.重視售后服務

海爾智家把售后服務的管理變革提上日程，注重規(guī)范服務方式，關注行業(yè)普遍不夠重視的售后服務。消費者在選擇購買的產(chǎn)品時不僅會注重產(chǎn)品的質量和使用體驗，還會比較不同品牌的產(chǎn)品售后服務。海爾豐富產(chǎn)品的智能化功能，對產(chǎn)品質量實行嚴格把控，完善優(yōu)化產(chǎn)品售后服務，這使得消費者購買時更加傾向于海爾的產(chǎn)品，為企業(yè)帶來了更多收益。

三、海爾智家輕資產(chǎn)轉型前后的財務績效分析

（一）償債能力

償債能力分析可以揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度，有助于預測企業(yè)籌資前景。本文選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率來研究海爾智家輕資產(chǎn)模式償債能力的變動情況。

由表1 可以看出，海爾智家流動比率歷年來波動不大，但2016 年和2021 年比率低于1，這說明企業(yè)償債風險較大。2016 年，海爾收購GEA 公司是導致企業(yè)流動比率大幅下降的主要原因，海爾短期償債能力變弱主要是由于合并企業(yè)所導致的債務增加。近年來，受到新冠疫情的影響，消費者購買能力下降以及行業(yè)緩慢發(fā)展，也導致了企業(yè)流動比率降低，短期償債能力下降。速動比率與流動比率的變化態(tài)勢趨于相同，2012 年-2015 年速動比率比較良好，2016 年急劇下降，2017 年-2018 年有所上升但均低于1，企業(yè)對此應當進一步加強管理。

表1 海爾2012 年-2021 年償債能力指標

（二）營運能力

通過營運能力分析，可以評估企業(yè)資產(chǎn)運營的效率，并發(fā)現(xiàn)其中存在的潛在風險和挑戰(zhàn)。因此，本文選取存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率為評價指標，來評價海爾智家輕資產(chǎn)模式下的運營能力。

由表2 可知，2012 年-2021 年，海爾智家存貨周轉率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，這是由于海爾智家大量建立線下零售專賣店，原材料與庫存的增加使得存貨周轉率不斷下降。流動資產(chǎn)周轉率在2015 年有所上升，是因為在實行輕資產(chǎn)運營后，非核心業(yè)務外包帶來了非核心資產(chǎn)庫存降低，后幾年比率保持穩(wěn)定也表明企業(yè)運營能力比較穩(wěn)定。2012 年-2017年應收賬款周轉率呈持續(xù)下降趨勢，只是由于家電制造業(yè)市場需求趨于飽和，加之海爾2016 年收購GEA，使得應收賬款大幅上升。轉型完成后，海爾智家開始資金回收，逐步加強了應收賬款管理。海爾面對不景氣的市場環(huán)境以及艱難的新冠疫情影響下，企業(yè)的營運能力是總體穩(wěn)定良好的，但企業(yè)若想在家電制造業(yè)中繼續(xù)保持領先地位，還需要對營運能力進一步做出管理和優(yōu)化改善，促進未來獲得更高效益。

表2 海爾2012 年-2021 年營運能力指標

（三）盈利能力

盈利能力指標反映和衡量了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，對盈利能力進行分析能夠幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的問題。本文選用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤率等指標來衡量海爾輕資產(chǎn)模式下的盈利能力。

由表3 得知，海爾智家近年來銷售凈利率波動幅度較小，2015 年-2016 年下降的主要原因是海爾在完成輕資產(chǎn)戰(zhàn)略部署實施后，在拓寬銷售渠道和品牌影響力上投入了較多的資源。2019 年銷量有所回升，2020 年受到疫情影響，銷量降低，隨著疫情狀態(tài)的平穩(wěn)2021 年銷售凈利率有所上升。總體來說，海爾智家盈利能力較為穩(wěn)定。海爾的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率顯著下滑，這主要是由于近年來國內市場經(jīng)濟的低迷、行業(yè)競爭的激烈，以及2020 年新冠病毒的肆虐，這些因素都使得海爾未能達到預期的收益目標。但海爾在轉型輕資產(chǎn)運營模式后，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，盈利能力較為不錯，值得投資者維持投資規(guī)劃。

表3 海爾2012 年-2021 年盈利能力指標

（四）成長能力

成長能力是判斷企業(yè)在未來一定時期的發(fā)展變動趨勢的重要指標，它能夠準確評估企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，以及未來發(fā)展的可持續(xù)性，從而為投資者提供有效的投資指導，幫助其做出明智的投資決策。本文以主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率四項指標為衡量標準，來評價海爾智家輕資產(chǎn)模式下的成長能力。

從表4 可以看出，海爾成長能力財務指標波動幅度較大，2012 年-2015 年主營業(yè)務收入增長率呈下降趨勢，主要原因是行業(yè)環(huán)境惡化競爭加劇，經(jīng)濟下行，如果沒有進行輕資產(chǎn)轉型而是維持企業(yè)現(xiàn)狀，很可能會受到市場環(huán)境的打擊。2015 年，凈利潤增長率為負數(shù)是由于外部市場環(huán)境和企業(yè)內部經(jīng)營環(huán)境的變化，市場需求減少，出現(xiàn)了降低的趨勢，增長速率減緩。2016 年開始，輕資產(chǎn)轉型逐步展現(xiàn)成效，海爾施行重點關注企業(yè)核心競爭力的策略，不斷增加研發(fā)投入，開創(chuàng)新產(chǎn)品，使得品牌市場份額增長，實現(xiàn)了收入的大幅增長。2020 年，因為突如其來的疫情，市場整體發(fā)展趨勢受到影響，企業(yè)受到疫情沖擊，部分門店進入關閉狀態(tài)，收入下降。

表4 海爾2012 年-2021 年成長能力指標

四、輕資產(chǎn)運營模式下提升海爾智家財務績效的對策建議

（一）控制外包風險

輕資產(chǎn)運營模式有力地促進了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，盈利能力也有所提高，但其可能存在的外包問題也不容忽視。非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外包可能會直接導致其與產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)分離，進而使二者之間較難形成統(tǒng)一規(guī)模。所以當產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模大于銷售規(guī)模時，企業(yè)庫存商品數(shù)量增多，可能會導致儲存費用增長或產(chǎn)品減值等問題的出現(xiàn)，造成不必要的資源浪費，增加企業(yè)經(jīng)營成本。同時要做好外包業(yè)務的管理以及供應鏈優(yōu)化。大力發(fā)展多元化戰(zhàn)略，豐富企業(yè)的產(chǎn)品結構，提升個性化產(chǎn)品的定制。此外，還應注重對品牌的管理，提高企業(yè)的績效，促進企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的目標。

（二）優(yōu)化資產(chǎn)結構

通過上述分析可知，海爾智家償債能力有待提升，需要進一步加強管理，以免出現(xiàn)資金鏈斷裂所導致的債務危機。在優(yōu)化資本結構時，要保障企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲備的同時降低企業(yè)資本成本，實現(xiàn)償債能力的提升，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂問題，促使企業(yè)資金使用效率最大化。

（三）加強應收賬款管理

海爾智家近年來應收賬款周轉率呈總體下降趨勢，但應收賬款對企業(yè)資金水平有著重大決策影響。因此，企業(yè)可采取信用審批制度強化、定期更新信用審批結果、完善信用責任人制度等措施來提高應收賬款的管理效率。在生產(chǎn)運營方面應將企業(yè)的重心放在科研創(chuàng)新上，持續(xù)保持對核心業(yè)務的創(chuàng)新研發(fā)，以時刻具備較高水平的競爭力。進一步促進企業(yè)績效大幅度提升，實現(xiàn)公司未來可持續(xù)發(fā)展。

海爾智家的輕資產(chǎn)轉型對企業(yè)財務績效起到了正向的促進作用，提升了銷售收入水平，提高了自身的品牌影響力，增強了客戶黏性。企業(yè)供應鏈管理模式的優(yōu)化，提升了海爾智家抗風險能力。輕資產(chǎn)模式提高微笑曲線兩端環(huán)節(jié)的發(fā)展、外包非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)、加大研發(fā)投入提高創(chuàng)新能力和采用新興營銷策略提升品牌知名度等策略，促進了海爾核心競爭力的提升，進而使得企業(yè)銷售收入持續(xù)增加、企業(yè)凈利潤率不斷提高，企業(yè)發(fā)展速度日益提升。然而，需要說明的是，轉型輕資產(chǎn)運營模式不一定適合所有企業(yè)，因此，不管是各行各業(yè)，在實施輕資產(chǎn)模式時都需結合自身特點及發(fā)展目標，綜合分析考慮后再選擇是否進行輕資產(chǎn)運營模式轉型。