沈陽化工股份有限公司財務分析

包康麗

(沈陽化工大學，遼寧 沈陽 110142)

1 沈陽化工股份有限公司概述

沈陽化工股份有限公司于1997年在深交所A股上市，是一家國有控股的上市公司，前身為沈陽化工廠，旗下擁有沈陽石蠟化工有限公司及中國藍星股份有限公司兩家子公司，曾多次進入中國最具競爭力企業前500名。目前，公司以制作和銷售石油化工、氯堿化工、化工新材料作為主業，產品廣泛應用于石油化工、冶金、輕工、醫療等多個領域，對提升居民的日常生活水平有一定的促進作用。近年來，公司在政府的大力支持下，不斷加快項目建設，壯大產業規模，實現產品結構優化升級。

2 沈陽化工股份有限公司財務指標分析

2.1 償債能力分析

流動比率和速動比率均可用來衡量一個企業流動資產在債務到期之前用于償還負債的能力，屬于反映企業短期償債能力的重要指標。由表1可知，沈陽化工的流動比率和速動比率整體上均呈現出上升趨勢，但兩者近幾年指標數值均過小，這說明企業仍在面臨著長期的流動壓力，償債能力較弱。

表1 沈陽化工股份有限公司償債財務指標 單位：%

產權比率是指負債總額與所有者權益總額的比率，是評估資金結構是否合理的重要指標；資產負債率是指期末負債總額占企業資產總額的百分比。兩者均屬于反映企業長期償債能力的重要指標。

由表1可知，沈陽化工產權比率及資產負債率均呈上升趨勢。與前幾年相比，2022年產權比率突破至241%，說明公司當前處于高風險、高報酬的財務結構。資產負債率在2020年突破20%后繼續增長，到2022年已達到70.53%，說明企業償債能力在降低，企業發展能力在減弱。由此可見，沈陽化工長期償債能力較弱，可能存在財務緊缺、資金周轉困難的情況。

2.2 盈利能力分析

由表2可知，沈陽化工主營業務收入存在波動情況，2022年與前一年相比更是下降了41.18%。凈利潤在2020年達到近五年的最高值，于2022年再次降為負值。

營業利潤率是指企業營業利潤與營業收入的比率，營業利潤率越高，主營商品銷售額提供的利潤就越多，從而增強了企業在市場中的競爭力，也促進了企業盈利能力的提升。由表3可知，沈陽化工營業利潤率于2019年降為負值后的兩年中又有小幅度的上漲，但在2022年大幅度降低至-29.67%，波動幅度較大，說明企業銷售能力不強，需盡快制定合理方案搶占市場占有率。

表3 沈陽化工盈利能力財務指標 單位：%

成本費用率是指企業每付出一元成本可獲得的利潤，代表著經營成本費為企業帶來的經營成果。成本費用率越高，說明企業的控制成本費用的能力越強，經濟效益越好。凈資產收益率是用來反映股東權益的收益水平的財務指標。由表3可知，沈陽化工成本費用率先下降再升高，又于2022年降為負值，結合表2可知，可能受到了凈利潤下降的影響。凈資產收益率與成本費用率的變動幅度也十分相似，也在2022年出現大幅度降低，降為負數，說明企業整體的盈利能力也存在下降的情況。

2.3 營運能力分析

應收賬款周轉率是評價應收賬款流動性大小的重要財務指標，由表4可知，沈陽化工應收賬款周轉率自2018年以來呈現下降趨勢，從2018年的411&降為2022年的72.21%，說明企業回收應收賬款的效率低下，影響了資金的正常周轉。

表4 沈陽化工營運能力財務指標 單位：%

存貨周轉率可以用來衡量企業經營效率。沈陽化工存貨周轉率近幾年呈下降趨勢，2022年，存貨周轉率較2018年下降60.31%，說明企業庫存商品可能出現了滯銷，企業在資金鏈上也可能會出現問題。

流動資產周轉率可以用來反映企業流動資產的周轉速度。一般情況下，流動資產周轉率越高，企業經營流動資產創造收入的能力就越強，表明企業資產管理水平較高。沈陽化工近五年流動資產周轉率都處于較低的水平，2022年達到最低水平1.44，說明企業流動資產運用效率低，不利于企業資產結構的流動性。

2.4 現金流量分析

現金流量是以變現能力為標準確認的企業真實收益，分析現金流量能反映企業生存及可持續發展能力，還可以了解企業償債能力的情況。企業的現金流量可分為經營活動的現金流量、籌資活動的現金流量、投資活動的現金流量三方面，本節將以這三個方面來分析沈陽化工現金流量的變化。

由各類活動現金凈流量凈額的變化可以看出，期末現金及現金等價物余額在2019年達到最高值后一直呈下降趨勢，這主要是受到經營活動產生的現金流量凈額降低的影響。由表5可知，在2020年，沈陽化工經營活動產生的流量凈額經歷了大幅度的下降，降至負值，于下一年增至最高點后又有了下降的趨勢，這主要是因為2020年與2022年兩年的銷售商品和提供勞務收到的現金與另外三年相比有明顯的差距。

表5 沈陽化工現金流量 單位：億元

五年來，沈陽化工的籌資活動產生的現金流量凈額波動幅度很大，在2020年上升至3.255億元，這也是近幾年唯一一次的正值。沈陽化工的籌資措施較為保守，借款大多數為短期借款，對應的就導致企業每年償還債務的數額也比較大。

沈陽化工的投資活動產生的現金流量凈額主要是處置固定資產、無形資產和其他長期資產所回收的現金凈額。由表5可知，沈陽化工投資活動產生的流量凈額自2019年起一直是負值，并于2021年降至最低，這主要是因為在2021年沈陽化工購買固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金增加到了2.628億元，降低了當年的現金流量凈額。

2.5 分析結論

通過上述部分對沈陽化工股份公司的償債能力、盈利能力、營運能力和現金流量四個方面的分析，發現企業仍存在一定的上升空間，以下是從這四個方面進行總結。

2.5.1 從償債能力角度

從償債能力角度來看，沈陽化工流動比率和速動比率近年總體呈上升趨勢，但數值過小，說明企業短期償債能力降低，資產流動性不足，資金的有效配置仍存在較大的提升空間；產權比率和資產負債率逐年上升，說明企業長期償債能力較弱。因此，企業需要選擇適合的舉債方式，制訂合理的償債計劃，還需提升銷售收入，擴大市場份額來提高企業的現金流量。

2.5.2 從盈利能力角度

從盈利能力角度來看，沈陽化工營業利潤率波動幅度較大，2022年降至-29.67%，凈利潤也出現負值，說明企業盈利能力不強。成本費用率與凈資產收益率近五年也存在波動，在2022年均降為負值，說明企業整體盈利能力下降。因此，企業不僅需要合理控制生產成本，提高企業的盈利能力，還要充分利用財務杠桿調解企業結構，保證企業盈利。

2.5.3 從營運能力角度

從營運能力角度來看，沈陽化工近五年應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率均呈下降趨勢，這表明存貨與應收賬款之間的轉換速度變慢，企業產品出售情況不太樂觀，可能已經出現了產品滯銷，需要引起警覺，應當采取相應的措施提升產品質量，提高企業產品的市場占有率，從而提高產品的銷售速度，提升企業的營運能力。

2.5.4 從現金流量角度

從現金流量角度來看，沈陽化工偏向于穩健的籌資措施，企業每年背負的債務數額比較大，加上投資活動產生現金流量凈額和經營活動產生現金流量凈額波動幅度也很大，在一定程度上也會影響期末現金及現金等價物的余額。

3 對沈陽化工股份有限公司發展提出的建議

3.1 提高資產的流動性

一般情況下，流動速率一般在1.5～2.0會較為友好，而速動比率在1.0左右則更為準確，由上文的分析可以得出，沈陽化工的流動比率和速動比率數值較低，這不利于企業提升短期償債能力。因此，企業應對流動資產進行優化管理，提高資產的流動性。

一方面，企業應優化庫存管理。企業的存貨過多不僅會增加庫存成本，還會產生相應的周轉成本，影響企業資產的流動性。因此，企業應該對庫存量和周轉速度進行合理的安排，合理地控制各類存貨的成本，適當地削減那些不利于資金流動性的存貨，調整存貨的結構，適當地減少庫存量，這樣不僅可以降低庫存物資的占用成本和貨物周轉周期，還可以實現庫存管理的精細化和規范化，做到及時統計分析庫存信息，提高資產流動性。

另一方面，企業應加強應收賬款的管理。雖然應收賬款可以在一定程度上提高企業的競爭力，為企業帶來了經濟利潤，但如果應收賬款不及時收回，那就很可能形成壞賬，給企業帶來經濟損失，因此，對應收賬款進行管理就顯得十分必要。首先，要及時準確地了解客戶的背景資料，為之后做出客觀判斷奠定基礎。其次，要有完善的合同及書面的約定，這樣可以規范雙方的權利與義務，保證應收賬款在法律保障的情況下合理運營，還可以提高工作效率。最后，制定合理的追款措施，要控制應收賬款的余額，做到及時地催收欠款，縮短收款的周期，提高回收資金的能力。

3.2 加強技術創新并提升核心競爭力

沈陽化工以聚醚、氯堿為主要經營產品，處于石油化工行業，該行業具有消耗高、排放大的特點，這就導致公司的核心產品有很大可能會被復制，所以沈陽化工應該認識到創新的必要性，建立創新思維。

沈陽化工想要創新，首先，可以向化工上下游進行產業延伸，推動企業內部技術升級，積極發明實用的新型專利，打造屬于本公司的特色工藝，與其他企業在產品上形成差異，增強本企業在市場的競爭力，從而擴大市場份額。其次，沈陽化工應該加大技術人才的引進和培養的力度，為企業的長遠發展儲備新的力量，還應該加強研發人員的福利待遇，提高員工的積極性，發展綠色產業。員工業務能力的提升，企業創新研發水平的提高，都會使沈陽化工具有真正的核心競爭力，當一個企業具有核心競爭力，擴大了市場份額，屬于自己的受眾就會隨之增加，那它的市場占有率就會得到一定的提升，長此以往，它的營業利潤也會隨之而增加，企業的盈利能力也會提高。另外，企業還可以通過問詢、調查問卷等方式調查各環節客戶的滿意度，以此來提升企業服務人員的服務水平，員工服務意識的提高、業務能力的增強等都可以增強客戶的滿意程度，為企業樹立良好形象，從而有助于企業創造更大的價值。

3.3 調整應收賬款周轉率

沈陽化工應收賬款周轉率2018年與2022年相比有了大幅度的下降，跌幅高達82.43%，說明沈陽化工近幾年收賬速度不穩定，導致企業產生壞賬損失，資產流動速度慢，資金過多呆滯在應收賬款上，可能會影響企業正常資金的周轉和企業償債能力。應收賬款周轉率降低可能是因為賒銷的比率增大，或可能因為客戶出現資金上的問題，出現無力支付的情況，導致賬款不能如期收回，降低了應收賬款周轉率，也可能因為企業內部控制出現了問題，想要實行職工工資與經濟效益掛鉤的形式來調動員工的積極性，忽略了產生壞賬的可能性。因此，沈陽化工應更加注重對應收賬款的控制管理。

首先，要加強合作方信用管理，對客戶的信用等級進行評估，還可以對現有的客戶建立應收賬款的往來明細賬，便于后續賬目的核對；其次，要采取靈活的賒銷政策，規定適當的應收賬款周轉率的期限，委派專人進行監督，督促員工在合同期限內將應收賬款收回，提高應收賬款周轉率；最后，企業需要加強內部控制，不能僅關注企業的經濟效益，還要將應收賬款納入考核體系，考慮是否會產生壞賬。

3.4 優化資本結構降低財務杠桿

近幾年，沈陽化工整體的盈利水平下降，可以通過調節財務杠桿來優化企業的資本結構，使企業的盈利水平得到提升。

降低財務杠桿最有效的方法便是加強存量資產管理，做到盤活閑置資產。對化工行業而言，隨著社會科技的進步，企業為了滿足市場新的需求，需要開發新產品，淘汰舊產品，而產品的更新換代必然伴隨著傳統生產設備或生產線的淘汰，這就提供了一個可以降低財務杠桿的機會。企業可以通過出售、交換、投資合作、償還債務等方式盤活閑置資產，獲得更多的貨幣資本，既有助于提高企業資產效率，也有助于降低企業財務杠桿。

除此之外，由上文的分析可知，沈陽化工處于高風險、高報酬的財務結構，想要消除沉重的負債，最直接的方法是通過債務重組。對于經營不善的子公司，可以通過債權轉讓、債務重組的方式降低企業資金負債率，減少債務風險，提升企業的資本實力。另外，隨著市場經濟的發展，企業的管理體系也越來越完善，企業從以前的以生產為導向轉換為了現在的以生產經營為導向。而沈陽化工的籌資措施較為保守，借款以短期借款為主，資本結構存在不合理的地方，除了以往的借款方式，企業的管理層還可以通過發行公司債券引入新的戰略投資者來，不僅完成了新一輪的融資，還可以改善沈陽化工現有的管理體系，優化資本結構。當然，還需要關注資金的使用方向。企業需要提前對融資的企業做出規劃，分析舉債方式帶來的收益和風險，做出綜合性的判斷，還需要對各類資產做出實時的監控，力求將風險影響降到最低。如此一來，不僅發揮了資金的財務杠桿作用，還可以提升企業的持續發展能力。

3.5 提升企業風險防范能力

市場狀況是決定一個企業收入水平的重要因素之一，對于沈陽化工來說，其銷售業務集中于國內市場，因此當國內市場較為活躍時，沈陽化工的利潤也會隨之增長；相反，如果國內市場條件低迷，那么企業的利潤就會受到一定的影響。隨著市場形式的不斷變化，企業主要生產原材料石油的價格大幅度波動，沈陽化工應針對相關問題做出決斷，利用資本優勢采取相應的措施。對此，沈陽化工可以通過完善采購計劃，提前部署戰略，強化企業對存貨的規劃及管理，優先購買與戰略儲備相關的原材料，緩解因市場環境的突然變動而對企業造成的影響，提高企業應對風險的能力，從而達到穩定企業收入的目的。同時，在采購環節，企業應當進行事前分析評價，委任專門的負責人來規劃采購量，按照計劃進行采購，避免盲目采購，增加企業負擔。另外，為了盡可能地應對市場的突發情況，企業可以提前備好一定量的準備金，用來彌補企業的資產損失。除此之外，沈陽化工還可以考慮開發海外市場，擴大國際市場份額，也可以提升風險防范能力。增強企業的經營管理水平，提升企業風險防范的能力可以使沈陽化工在市場出現波動時，具備應對風險的能力，從而達到穩定企業收入的目的，提高盈利能力。