粘膠短纖走出低谷期

文/季柳炎 編輯/趙穎

今年三季度，粘膠短纖行業逐漸走出二季度的行業發展低谷期，迎來了量價齊漲的喜人局面。從價格數據看，三季度溶解漿價格保持穩定；粘膠短纖市場價格迎來了一次“V”字形反彈的走勢，且上漲幅度在1000 元/噸之多；同時下游人棉紗市場也迎來了以渦流紡價格上漲帶動其他品種上漲的喜人情況?？傮w來說，第三季度粘膠短纖產業鏈各個環節均表現良好，行業景氣度較高，本文從溶解漿、粘膠短纖、人棉紗以及競爭品三個方面對三季度粘膠短纖行業情況進行詳細回顧。

溶解漿價格強勢特征凸顯

今年7-9 月，我國進口溶解漿86.51 萬噸，同比增長5.7%。進口均價0.93 美元/千克，同比下跌18.42%，在進口均價偏低的情況下，今年溶解漿下游的萊賽爾纖維開工率較去年提升很多，萊賽爾的產量同比提高，客觀上加大了我國溶解漿的進口量。

從進口溶解漿月度均價（圖1）不難發現，7-9 月進口溶解漿均價走勢比較平穩；而從量能看，第三季度進口溶解漿的數量較第二季度要少。溶解漿的應用企業對于價格波動較為關注，采購積極性偏保守。這主要是因為人民幣匯率在三季度波動幅度較大，且人民幣兌美元一度突破7.3，匯率的波動讓國內溶解漿采購單位不敢貿然加大采購量，從而出現了雖然第三季度的進口均價比第二季度低，但采購量減少的現象。

從圖2 不難發現，其實7-8 月進口溶解漿的均價是前三季度較低的價格，進口闊葉溶解漿的均價在840 美元/噸；進口針葉溶解漿的均價850 美元/噸；兩者之間的價差僅有10 美元/噸，與前三季度相比，其價差已經收到較窄的范圍內，從商業及產品開發角度來看，此時具備研發功能以及追求產品品質的用漿企業，可以適當的多買一些針葉溶解漿以備后續研發或生產使用。

圖2 2023 年3-10 月粘膠短纖與國產溶解漿價格走勢

相對于溶解漿價格走勢比較平緩，粘膠短纖在第三季度價格走勢呈現“V”字形反彈走勢（見圖2）。整個7 月，粘膠短纖市場價格延續下跌趨勢，繼續探底，到7 月下旬，粘膠短纖出現前三季度最低價12400 元/噸；進入8月后，粘膠短纖開始呈現上升態勢，至9 月底其價格已經在13250 元/噸，且10 月后，價格一度沖高至13500 元/噸。即第三季度其價差為1000 元/噸。由于粘膠短纖自身價格差的這種存在，紡織市場從業人員在第二季度對粘膠短纖及下游的人棉紗均表現出極大的興趣，這也讓低迷近一年的粘膠短纖市場在此出現了活力。隨著市場上資金不斷涌入該行業，部分工廠實現去庫存，第三季度行業開工率約在79%附近，比第二季度要高出4%附近，雖然未能滿8 成，但這也是近幾年開工率較高的水平。

隨著三季度的粘膠短纖行業開工率提升，溶解漿的庫存量也在逐步被消耗，表面上看進口溶解漿7-8 月還有一次下跌的情況，但國產溶解漿卻一直保持著堅挺，7100 元/噸的底部價格沒有進一步下探。國產溶解漿價格堅挺主要原因有：1）第三季度紙漿的行業景氣度依然較高，溶解漿工廠以生產造紙漿為主，根據下游紙漿客戶訂單進行生產；2）隨著粘膠短纖行業開工率開始提升，而進口溶解漿的量未能夠有效跟上，反而出現了環比下跌的現象，但國產溶解漿工廠的供應量足以穩住價格；3）進口溶解漿價格雖然下跌了10～20美元/噸；美元價格的下調，有可能是因為市場期望維持人民幣價格不變，來促使中國的溶解漿使用工廠繼續采購進口溶解漿；4）從第三季度全球的海運指數以及海運價格看，海上運輸部分航線運費上漲，運費的上漲必然會導致進口溶解漿在某個時間點出現價格上漲的情況，也讓國內工廠更加堅定價格不下調的決心。綜上，就出現了第三季度粘膠短纖價格下跌而國產溶解漿價格堅挺的情況。

從第三季度的“溶解漿-粘膠短纖”價差走勢圖（見圖3）不難發現，7-8月上旬，兩者之間的價差在不斷的被壓縮，其價差從5800 元/噸被壓縮到5300元/噸；中間差500 元/噸；但是到了8月后，其價差一度超過6000 元/噸。結合其各自的價格走勢不難發現，第三季度的價差變化主要來源于粘膠短纖自身的價格變化?？梢灶A見，在溶解漿層面上，由于市場上的供應量有限，導致出現價格下跌的概率很低，維穩或者因社會供應量減少出現上漲的概率較大。也就是說“溶解漿-粘膠短纖”這個環節中，溶解漿的賣方比買方要強勢，粘膠短纖行業要想保持住這種6000 元/噸的價差，需要想辦法提升銷售價格，而非壓低溶解漿的價格。

圖3 2023 年3-10 月粘膠短纖與溶解漿價差

渦流紡或將成下游應用風向標

相對于粘膠短纖的“v”字型價格反彈走勢，第三季度人棉紗市場價格走勢要緩和很多。以賽絡紡40S、環錠紡40S、渦流紡40S三種人棉紗的價格波動頻率和幅度為依據，從圖4 可以看出第三季度人棉紗行業內的活躍度最高的是渦流紡人棉紗，其次是賽絡紡人棉紗，而環錠紡人棉紗價格幾乎沒有大的波動。三季度的環錠紡與賽絡紡人棉紗某種程度上是沿著第二季度的市場慣性在運行，比如賽絡紡的價格上漲可以看作是5-6 月市場上因其庫存量較少而引發價格的上揚；環錠紡則是延續了第二季度的價格，繼續維持平穩；渦流紡則出現了不同的價格走勢風格，其價格走勢為“先抑后揚”。

圖4 2023 年3-10 月賽絡紡、渦流紡、環錠紡40S 人棉紗價格走勢

7 月到8 月上旬，渦流紡保持著第二季度市場慣性，其價格也是不溫不火，幾乎沒有波動，但是進入8 月之后，渦流紡40S人棉紗的價格直接從16700元/噸沖高到17700 元/噸；中間價差1000 元/噸，這與粘膠短纖的價差完全吻合。僅從這一點出發，就可發現粘膠短纖市場價格的上漲與渦流紡有著較大的關聯性。這是因為近一年多的時間來，渦流紡的生產體量已經與環錠紡的體量接近，且渦流紡因為效率高、特性好，其在織布環節的市場占有率仍在不斷提高。故有分析認為，2024 年，粘膠短纖下游紗線主力軍將以渦流紡為主；而環錠紡的設備則更多被用于棉紡產品。

短期內隨著渦流紡40S的價格再次逼近環錠紡40S，渦流紡的價格上漲速度和空間或將出現一些阻力。賽絡紡一直到9 月底才由19800 元/噸漲到20000 元/噸，可見其價格雖然在上漲，但是相對于渦流紡的價格上漲幅度來說，其空間較低，這也從側面說明，賽絡紡因為其市場價格逐步修復，其價格再次大幅上漲難度較大。

下游應用“棉改粘” 粘膠短纖去庫存

棉花與滌綸短纖作為粘膠短纖的競品，兩者在第三季度的表現各有千秋。首先棉花價格在第三季度表現出高位運行的態勢，其價格基本維持在18000 元/噸一線運行，這讓其與粘膠短纖之間的價差多數時間段內超出了5000 元/噸。由于兩者之間的價差大，下游紡紗廠在選用原料時，部分出現了“棉改粘”的現象，也是這種原料的變更，讓粘膠短纖在第三季度實現了一輪真正意義上的去庫存。相對于棉花價格的平穩，滌綸短纖在第三季度也表現的較為活躍，三季度的滌綸短纖價格由7100 元/噸上漲到最高7800元/噸，雖然其價差僅有700 元/噸，但是按照比例，其上漲的幅度將近是粘膠短纖的一倍。正是這種上漲幅度，滌綸也占據了部分原先屬于棉花的部分產線。第三季度，滌綸短纖與粘膠短纖不僅僅表現出的是價格上漲，且去庫存也比較明顯；而棉花則因為其在高位運行，使得部分棉紡廠出現了少用棉花的現象，這也為10 月的棉花價格下跌埋下了隱患。

粘膠短纖國際化資本進程引關注

10 月開始，巴以地緣沖突導致各大投行與經濟體對于原油的價格走勢看法不一，紐約原油期貨價格一直在82美元/桶到89 美元/桶之間頻繁波動。由于原油價格波動劇烈，滌綸短纖市場面臨著成本上升的壓力，但是四季度屬于傳統淡季，需求的疲軟與成本的上升，將成為滌綸短纖行業首要考慮的問題。粘膠短纖也面臨這一問題。棉花期貨價格在10 月開盤后就一路走低，盤中已經跌破16000 點，現貨市場的棉花3128的價格也跌至17000 元/噸一線，故棉花價格已經下跌明顯。

在中國市場上，沙特阿美為首的外資則開始青睞中國的化纖企業，比如其3 月收購了榮盛石化10%股權；9 月，簽署合作框架協議擬收購東方盛虹全資子公司盛虹石化10%股權；10 月，沙特阿美簽署諒解備忘錄推動對山東裕龍石化10%股權的收購。雖然歷史上不乏中外合資的案例，但是這種大型外資與國內行業龍頭企業的合作案例并不多見。沙特作為伊斯蘭國家大力投資石化、化纖等領域的公司，在未來，其有可能會減少粘膠短纖的使用量。

綜上，粘膠短纖行業在第四季度可能會因為滌綸短纖和棉花市場的價格下調而隨之下調；但由于溶解漿主要以進口為主，其國內的價格又較為堅挺，故其成本方面有所支撐；這就讓粘膠短纖市場價格即使出現下跌，也是較為有限的下跌。另外，需要重點關注國際產業資本動態，一旦他們對國內的粘膠短纖工廠提出戰略合作或者收購股權的訴求，我國粘膠短纖的國際化進程將由此被打開，這對于我國乃至國際粘膠短纖行業發展將有深遠影響。