中東資本加碼中國EV

文 / 黃耀鵬

8月14日晚上，恒大汽車發布了久違的好消息，總部位于阿聯酋迪拜的紐頓集團（NWTN）向恒大汽車提供5億美元戰略投資，另有6億元人民幣過渡資金在公告后5個工作日內到賬。

試圖拯救恒大汽車

恒大汽車表示，所有戰投資金都用于天津工廠，保障恒馳5的生產和恒馳6、恒馳7量產。恒大不無欣慰地表示：“此次牽手中東資本，將有效解決恒大汽車發展面臨的資金難題。”

恒大也為拉中東投資做出了重大讓步。紐頓集團將獲得恒大汽車擴大股本后、已發行普通股總數的約27.50%，并有權提名恒大汽車董事會的大多數董事。不過，雙方交易進程取決于恒大債務重組的有效性，以及恒大汽車債權人確認、監管批準等一系列復雜的前提條件。

消息一出，馬上有人指出，紐頓就是天津的艾康尼克，也是一家新能源創業企業，但沒有任何車型量產。經過“阿聯酋皇室基金”注資后，搖身一變更名為紐頓集團，主營“綠色能源”，于2022年11月在納斯達克上市。

關于雙方合作的下一步，紐頓承諾，將協助恒大汽車開拓海外市場，實現每年向中東市場出口3萬至5萬輛恒馳汽車。又送錢又幫著賣車，如果都能兌現，不只是雪中送炭了，簡直是挽狂瀾于既倒。

因為艾康尼克PPT造車的“黑歷史”，輿論不看好雙方合作。在國內恒馳5的產品力雖不突出，但還過得去。但是和FF一樣，恒馳在一次又一次跳票中敗光了人品。

眼下借著中國新能源品牌強勢出海的機會，恒馳5有一個出口的窗口機會。力帆、愛馳、天際，都經歷過“墻內開花墻外香”。

何況，這一次紐頓以“中東投資者”身份出現，并非是兩個車企合作。如果承諾的資金能到位，恒馳5緩下一口氣，還是有可能的。

中東資本投資的規律

恒大汽車不是唯一的幸運者。最近幾個月，中東投資機構頻頻光顧中國新能源創業企業。

6月11日，沙特投資部與華人運通簽署一項價值210億沙特里亞爾（約合400億元人民幣）的協議，雙方將成立從事汽車研發、制造與銷售的合資企業。

6月20日，阿布扎比投資機構CYVN Holdings與蔚來簽訂股份認購協議。CYVN Holdings股份轉讓和新股定向增發將通過定向增發新股的方式，對后者進行11億美元的戰略投資。

看上去，中東資本投資的新能源品牌有一些共性：缺錢，有相對強烈的融資欲望（愿意轉讓部分股權），其它低成本融資渠道被堵住或者已被窮盡。

在美國總統簽署了“對華投資限制”的行政命令之后，拿到美國風投的機會將大幅度降低，中東資金是不錯的替代者。

與全球大國尋求更多的戰略一致性，更深入地參與到大國最活躍的經濟部門，是中東資本投資中國的主要脈絡。

還有人總結規律，說兩個主權基金青睞的，都是做高端車的創業品牌。沙特投資局5月增持美國新能源創業企業Lucid，也是做高端電動車的品牌。

中東主權基金（也有一小部分私人基金），為什么突然青睞各種新能源創業品牌？有人將其與沙特2016年提出的“2030愿景”（該計劃致力于將沙特阿拉伯發展成為全球投資強國），以及阿聯酋2017年提出的“2050年能源戰略”聯系起來。

畢竟，自我定位為阿拉伯與伊斯蘭世界的核心、做全球投資強國、聯通歐亞非的樞紐，這三個目的，沙特明文寫到“2030愿景”里面。

這樣想當然沒錯。事實上，這些看上去非常遠期的計劃，的確指導了中東石油國家對外投資的路線。而它們多年來也一直堅持在非石油石化領域進行多元化投資。這本身是避免將其國民經濟的未來綁定在石油上。從本質上，就是一種資產分散配置、規避單一經濟帶來的風險策略。

投資和碳排關系不大

最近這一兩年，中東資本對新能源投的比較多。

有人舉出赤道幾內亞的例子——石油挖完了，國民經濟卻沒有實現轉型，結局多么悲慘。沙特、阿聯酋和赤道幾內亞的石油儲量沒有可比性。而且，石油的儲量本身是動態的，以前未探明、無法開采或者開采不經濟的儲量，現在都有了現實經濟價值。說沙特等國為石油挖完做準備，純屬無稽之談。

沙特很清楚，石油作為全球第一規模的能源經濟，其垮臺一定不是因為開采枯竭。當然，即便垮臺，石油采掘業也照樣存在，只不過沒有現在那么風光和重要而已。

也有人認為，沙特2021年人均碳排18.7噸，阿聯酋20.7噸。如果將出口的石油也計入其碳排，一旦主要經濟體開始實行碳足跡和碳關稅，那么這些中東石油國家，將在新規則下迎來出口的崩潰。

還有學者表示，這些國家在全球碳排放問題上比其它國家負有更大的責任。但這純屬“碳話術體系”下的“PUA”。

中東提供石油，或者中國提供工業品，最終用戶是西方國家。后者享用了資源和勞動，然后碳原罪由供方或生產方背負，這就是碳規則的畸形所在，難道不應該以最終消費者來界定碳排嗎？

中東石油輸出國，經濟轉型壓力是有的，但要說因為歐美的碳規則，有多么焦慮，可能言過其實了。

何況，如果某個區域市場（比如歐盟）需要中東石油，它們大概率不會因為碳排而給這些石油加上高關稅，掐斷自己的石油供應。

從前，我們可以說這種自己掐自己脖子的事100%不會發生。這是建立在國家是“理性人”的前提下的。但是，北溪二號沒有被炸之前，德國一直不頒發許可證，令我們開始懷疑這一默認前提。

因此，投資醫藥、互聯網，不意味著中東資本要學習怎么做這些行業。自然，沙特或者阿聯酋投資新能源，恐怕也并非要自己做新能源車。他們更愿意做一個善意的、泛工業部門、多元化布局的投資專家。

建構長遠政治利益

如果將目光放大一點，就不難發現，資產規模占全球主權基金2/3的中東主權財富基金，對中國工業部門的投資是全方位的，且更多集中于中國核心優勢賽道，既包括互聯網、新能源、高鐵、生物醫藥，也包括傳統的石化鏈條、金融，甚至一些基礎建設（科威特投資局出資2億美元入股濟青高鐵）。

新能源汽車最近才多了一些，但資金量上仍然不能和傳統工業部門相比。

2017年-2021年，沙特主權基金大概有20%的資金投向中國。2022年，中東主權基金投資支出接近890億美元，是2021年的兩倍，其中有更多比例的資金流向中國企業。A股上市公司中，有40多家公司的前十大股東，來自阿布扎比投資局、科威特投資局和沙特投資部。

而沙特阿美投資的遼寧盤錦石化項目（精細化工），投資額837億元人民幣，為近年來投資之最。

底層的投資邏輯在哪里，有沒有一條投資的主線或者標準來牽引？

有人認為，中國斡旋下的沙伊和解，將讓沙特日益遠離美國。而現實是，沙特并沒有削弱與美國的投資聯系。2021年美國公司收購了沙特阿美49%的股份，實際上其電力系統被美國人控制。而沙特電子政務系統，由思科和微軟搭建。就在沙伊和解的北京簽約期間，沙特在韓國70億美元的石化項目奠基儀式也在舉行。

沙特從完全親美，到向中國這邊跨了一步，這是戰略決定的。中國投資尚未占優，但增長趨勢是很明顯的。

沙特愿意與中國最具成長性、帶動工業元素盡可能多的戰略部門捆綁，盈利考慮是非常靠后的，如此廣泛的投資規模和門類，詮釋了這一點。

說白了，中東資本愿意將自己的錢，與未來最值錢的產業錨定在一起。中東人已經看到，石油美元掛鉤的全球金融體系，不會永遠存續，沒準兒這段日子已經屈指可數。

如此，中東資本對投資安全的理解，不僅基于商業原則，更重要的是投資政治上獨立自主的大國。

沙特等中東國家，在周圍的地緣動蕩中深刻理解到，政治和軍事實力，才是確保資本安全的根本保障。既然自己很難做到，那么就投這樣的國家。否則，就很難解釋投那些國內不看好的新能源企業（包括去年的天際），能拉到中東人投資。

與全球大國尋求更多的戰略一致性，更深入地參與到大國最活躍的經濟部門（也往往是技術前沿），是中東資本投資中國的主要脈絡。

這種想法驅動下，就能理解漫天撒胡椒面的投資方式了。至于對國內幾個新能源品牌的投資，基本上也屬于阿拉丁神燈式的，不大糾結于確定性商業回報。這樣一來，雖然介入新能源品牌的階段很晚，但中東資金更有天使投資人的風范。