長(zhǎng)安半年報(bào) 哪些沒(méi)透露

文 / 黃耀鵬

在啟源發(fā)布會(huì)72小時(shí)后，長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)布了2023年上半年財(cái)報(bào)。簡(jiǎn)單說(shuō)，營(yíng)收、銷量（尤其是新能源銷量）、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流五漲，扣非凈利潤(rùn)跌了。

半年報(bào)的幾個(gè)數(shù)字

數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安汽車(chē)上半年?duì)I業(yè)總收入654.92億元，同比增長(zhǎng)15.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)76.5億元，同比增長(zhǎng)30.65%；扣非凈利潤(rùn)跌了51.3%。

在銷量、現(xiàn)金流增長(zhǎng)的背景下，扣非凈利潤(rùn)（即日常經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)）的下跌，既反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈（單車(chē)凈利潤(rùn)下滑）。同時(shí)，也反映了公司成本的上升。

對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)而言，既然凈現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)18.85%），公司賺來(lái)的錢(qián)都花哪兒去了？銷售成本（同比增長(zhǎng)34.27%）可以反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈度；管理費(fèi)用只漲了4%，財(cái)務(wù)費(fèi)用跌了3.49%，公司架構(gòu)改革，多了好幾個(gè)品牌，但管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用基本原地踏步，這證明組織架構(gòu)效率提升。

重頭戲在于研發(fā)支出，同比增長(zhǎng)53.42%。長(zhǎng)安對(duì)于研發(fā)投入的強(qiáng)度不降反升。這表明，長(zhǎng)安第三次創(chuàng)業(yè)的背景下，重視新能源和智能化研發(fā)，不是停留在口頭上，而是連續(xù)實(shí)際投入，每年都有大幅度的提升。

這種扣非凈利潤(rùn)的收縮，股東方應(yīng)該能理解并支持，這是眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。

何況，每股收益還漲了0.18元，眼前利益也并未損失。

現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

上半年，長(zhǎng)安實(shí)現(xiàn)銷量121.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.0%，集團(tuán)銷量排名居行業(yè)第四，再次向前邁了一步，已經(jīng)是連續(xù)3年半年破百萬(wàn)。

長(zhǎng)安系中國(guó)品牌銷量76.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22%。其中，自主品牌新能源汽車(chē)銷量17.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107.2%。相對(duì)于新能源整體40%左右的增速，長(zhǎng)安汽車(chē)的新能源業(yè)務(wù)跑出行業(yè)前列的加速度。即長(zhǎng)安中國(guó)系快于長(zhǎng)安整體，新能源板塊又快于長(zhǎng)安中國(guó)系。

如此一來(lái)，業(yè)績(jī)就能和長(zhǎng)安這幾年大手筆的資源和資本投入對(duì)應(yīng)上了。“投資有效”，似乎略顯平淡，卻是業(yè)內(nèi)不可多得的成績(jī)。

其中，深藍(lán)憑借一款車(chē)SL03站穩(wěn)了新能源陣營(yíng)，SL03的銷量在新能源B級(jí)轎車(chē)榜上，也排到第二位。

長(zhǎng)安的智電iDD家族，6月銷量也實(shí)現(xiàn)破萬(wàn)。其中，歐尚Z6智電iDD銷量7174輛，環(huán)比增長(zhǎng)222%；UNI-V智電iDD銷量2830輛。長(zhǎng)安Lumin品牌在6月份銷量也超過(guò)1萬(wàn)輛，達(dá)到1.26萬(wàn)輛。

從銷量結(jié)構(gòu)上不難看出，長(zhǎng)安系中國(guó)品牌的產(chǎn)品量能，仍壓在燃油車(chē)上。而長(zhǎng)安已經(jīng)承諾2025年停售燃油車(chē)。現(xiàn)實(shí)和目標(biāo)之間，存在差距。

轉(zhuǎn)向新能源的兩條路線

長(zhǎng)安當(dāng)然清楚這個(gè)差距。所有產(chǎn)品在一年多以后全都轉(zhuǎn)換為新能源方案，長(zhǎng)安對(duì)此采取了兩條線的做法：一種是將原有品牌的產(chǎn)品陣營(yíng)，逐漸替代成新能源方案；另一種是直接創(chuàng)立新能源品牌。這兩種做法是并行的。

長(zhǎng)安母品牌旗下，UNI系列的趨勢(shì)將是全系混動(dòng)化；歐尚正處于燃油車(chē)向混動(dòng)、純電過(guò)渡；Lumin則一出生就是做純電微型車(chē)。

阿維塔作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的新能源品牌，走的是豪華高端化路線。有非正式的消息稱，阿維塔有可能推出增程車(chē)型。長(zhǎng)安汽車(chē)是有這個(gè)技術(shù)儲(chǔ)備的，有些新勢(shì)力的增程器，就是采購(gòu)的長(zhǎng)安產(chǎn)品。而阿維塔剛完成B輪30億元融資，估值接近200億元。

值得一提的是，除了首輪融資方全部追投以外，重慶產(chǎn)業(yè)母基金、交銀投資、廣開(kāi)控股等國(guó)有資本跟投。阿維塔似乎更青睞國(guó)有資本，并未開(kāi)放給其他私募資本。這體現(xiàn)了阿維塔資本運(yùn)營(yíng)上的思路，同時(shí)意味著它將來(lái)大概率不會(huì)去境外上市，這是和新勢(shì)力不同的地方。

面對(duì)主流市場(chǎng)的深藍(lán)，也將擴(kuò)張產(chǎn)品陣營(yíng)。與長(zhǎng)安旗下品牌相比，深藍(lán)獨(dú)立性更強(qiáng)，但并非像阿維塔那樣三方合資建立。

而8月27日長(zhǎng)安正式發(fā)布的啟源品牌，則隸屬于長(zhǎng)安汽車(chē)母品牌旗下。

啟源的“數(shù)智化”基因

啟源品牌發(fā)布會(huì)上首發(fā)的啟源A07，似乎比深藍(lán)SL03高半個(gè)級(jí)別，如果按照同價(jià)位區(qū)間來(lái)算，兩者會(huì)有不少重疊區(qū)域。

既然深藍(lán)面向主流消費(fèi)者，那么是否意味著啟源定位更高呢？如果兩者價(jià)格接近，產(chǎn)品區(qū)隔度夠不夠，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部互相爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的局面？這都考驗(yàn)長(zhǎng)安的技術(shù)實(shí)力。

根據(jù)現(xiàn)有的信息，啟源A07與深藍(lán)SL03在設(shè)計(jì)風(fēng)格上區(qū)別比較大，這樣從淺層次上就先大致區(qū)分了受眾。

啟源品牌對(duì)新能源未來(lái)的思考，與長(zhǎng)安旗下其他品牌區(qū)隔還是比較大的。

從長(zhǎng)安的視角，未來(lái)的新能源，不止比拼續(xù)航、動(dòng)力、雙智能力，這些固然與體驗(yàn)相關(guān)，但更為重要的是，未來(lái)汽車(chē)的演化形勢(shì)，必然是“數(shù)智化”為支撐。一個(gè)涉及到智能化運(yùn)用；另一個(gè)是數(shù)據(jù)的處理能力和應(yīng)用。

車(chē)已經(jīng)變成一個(gè)載體，搭載著一個(gè)“智能體”。長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮稱其為“智能汽車(chē)機(jī)器人”。這個(gè)名字，就意味著要將智能化推向一個(gè)新的高度，不止要實(shí)現(xiàn)高等級(jí)自動(dòng)駕駛，還要擁有智慧和情感，這可能代表AI方向的演化。沿著這條路走下去，人、車(chē)、生活的關(guān)系可能會(huì)得到重塑。

從這個(gè)角度，長(zhǎng)安提出，新能源只是序章，數(shù)智化才是未來(lái)。

在某種程度上，軟件定義汽車(chē)發(fā)展到高級(jí)階段，可能與長(zhǎng)安對(duì)啟源的設(shè)想殊途同歸。啟源承載了長(zhǎng)安的夢(mèng)想。朱華榮所稱的六層智慧架構(gòu)，并沒(méi)有提及具體層級(jí)。

實(shí)際上，L1-L3可以稱之為物理架構(gòu)，即機(jī)械層（底盤(pán)、懸架等）、能量層（動(dòng)力和傳遞）、E-E架構(gòu)層。

而L4-L6，《汽車(chē)人》可以認(rèn)為是軟件架構(gòu)，對(duì)應(yīng)操作系統(tǒng)、軟件應(yīng)用和云端。其中雙智能力，都屬于軟件應(yīng)用。云端則用于模型訓(xùn)練，提升機(jī)器人的智慧。

對(duì)全球而言，訓(xùn)練大模型是一個(gè)正在建設(shè)中的體系，而啟源居然將其納入到量產(chǎn)車(chē)規(guī)劃中，其實(shí)是很瘋狂的。我們還不知道，啟源未來(lái)的A系列、Q系列和E0系列，雖然都基于SDA架構(gòu)研發(fā)，哪些車(chē)型會(huì)應(yīng)用這些新銳技術(shù)。目前啟源A05、A06、Q05都已經(jīng)向工信部申報(bào)，技術(shù)狀態(tài)應(yīng)該都已經(jīng)確定。

在技術(shù)上很大膽的同時(shí)，啟源A07面向的卻是家庭用戶。它體現(xiàn)在變身空間，搭載其他生活場(chǎng)景軟件模塊。

朱華榮將啟源的能力總結(jié)為“硬件可插拔、場(chǎng)景可編排、生態(tài)可隨需、系統(tǒng)自進(jìn)化”。這大體上可以理解。其中，“場(chǎng)景可編排”，比較特殊，可能與能夠響應(yīng)客戶的個(gè)性化需求有關(guān)。

多條技術(shù)路線并行

與啟源不同，阿維塔是四大域控，深藍(lán)是艙、駕、車(chē)控三域控制。而啟源則可能由一個(gè)算力平臺(tái)（可能也是一個(gè)主芯片+MCU）實(shí)現(xiàn)艙駕控一體。

那么，如果啟源系列贏得市場(chǎng)成功，是不是所有的長(zhǎng)安子品牌都將逐漸向SDA架構(gòu)靠攏？而阿維塔和深藍(lán)運(yùn)營(yíng)上保持獨(dú)立性，技術(shù)上是否也轉(zhuǎn)向平臺(tái)共享？

技術(shù)路線即產(chǎn)品路線，如果市場(chǎng)最終證明控制和計(jì)算一體化的設(shè)計(jì)，效率最高，可靠性也不低于分域控制，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，產(chǎn)品的演變也就像歸一化方向發(fā)展。長(zhǎng)安發(fā)布的新品牌，代表了各個(gè)方向的技術(shù)探索，并非僅僅從市場(chǎng)營(yíng)銷的角度考慮。因此也就將技術(shù)戰(zhàn)略與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合在一起。

長(zhǎng)安并不在意，這幾條路哪條能徹底走通（即取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最大優(yōu)勢(shì)）。在2025年之前， 方舟架構(gòu)（MPA，跨能源方案）、深藍(lán)的EPA純電架構(gòu)、阿維塔的CHN平臺(tái)，將繼續(xù)多軌推進(jìn)，它們將繼續(xù)保持自己的品牌個(gè)性。

今年下半年到2025年，啟源將推出10款產(chǎn)品，深藍(lán)6款，阿維塔4款，這三個(gè)品牌就將推出20款產(chǎn)品。這個(gè)產(chǎn)品計(jì)劃，同樣說(shuō)明了各品牌在2025年之前不會(huì)在技術(shù)上徹底融合。

截至2023年6月底，長(zhǎng)安擁有國(guó)內(nèi)外專利9869件、發(fā)明專利2658件，這和財(cái)報(bào)中的投入規(guī)模是相吻合的。相比凈利潤(rùn)，長(zhǎng)安更看重在智能制造和主機(jī)廠牽引的軟件自研上，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。SDA的4-6層架構(gòu)軟件，特別是操作系統(tǒng)，由長(zhǎng)安自研，這個(gè)還是比較令人驚訝的，只有很少的主機(jī)廠能做到這一點(diǎn)。

到2030年，長(zhǎng)安將累計(jì)投入2000億元，將研發(fā)隊(duì)伍新增1萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)銷量500萬(wàn)輛/年，長(zhǎng)安系達(dá)到400萬(wàn)輛，其中啟源150萬(wàn)輛。顯然，在這個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃中，啟源的地位舉足輕重。

泰國(guó)項(xiàng)目進(jìn)展

為了達(dá)成這個(gè)銷量目標(biāo)，光靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是不夠的，長(zhǎng)安的國(guó)際化勢(shì)在必行。

今年4月份的上海車(chē)展上，長(zhǎng)安發(fā)布了“海納百川”計(jì)劃，目標(biāo)是到2030年，長(zhǎng)安汽車(chē)海外市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)“四個(gè)一”的發(fā)展目標(biāo)：即海外市場(chǎng)投資突破100億美元，海外市場(chǎng)年銷量突破120萬(wàn)輛，海外業(yè)務(wù)從業(yè)人員突破10000人，將長(zhǎng)安汽車(chē)打造成世界一流的汽車(chē)品牌。

先東盟，后歐洲（美洲、中東擇機(jī)進(jìn)入），這是既定策略。東盟的首站是泰國(guó)，已經(jīng)敲定。在眼下這份半年報(bào)中，泰國(guó)項(xiàng)目支出尚未列入。

不過(guò)，8月15日，泰國(guó)投資促進(jìn)委員會(huì)發(fā)布聲明，長(zhǎng)安汽車(chē)已經(jīng)提交投資申請(qǐng)，將在泰國(guó)投資2.5億美元，建設(shè)EV和PHEV工廠，年產(chǎn)10萬(wàn)輛。這個(gè)產(chǎn)能是留有后手的，如果東盟范圍內(nèi)需求擴(kuò)張，擴(kuò)產(chǎn)（二期工程）才順利成章。

泰國(guó)只是長(zhǎng)安經(jīng)略海外的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。海納百川的特點(diǎn)，重點(diǎn)不只是銷售，而是產(chǎn)能布局、品牌建設(shè)、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、當(dāng)?shù)厝瞬朋w系，這是一個(gè)全方位的布局。其實(shí)質(zhì)就是將目標(biāo)海外市場(chǎng)，作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)那樣進(jìn)行重資產(chǎn)建設(shè)。

想必，在今后幾年里，長(zhǎng)安財(cái)報(bào)中會(huì)批量列支這些支出，而收益則要滯后幾年，需要等到體系基本成型，銷量上了規(guī)模。這意味著，長(zhǎng)安財(cái)報(bào)中的海外固投支出，還將上升。不過(guò)，長(zhǎng)安可能采取分批投入，攤到每一個(gè)財(cái)季，形成可負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

財(cái)報(bào)能反映當(dāng)季經(jīng)營(yíng)，但很難反映堅(jiān)持長(zhǎng)期主義背景下的研發(fā)和重資產(chǎn)、人力資源上的回報(bào)。應(yīng)該淡化看待半年報(bào)的一些財(cái)務(wù)數(shù)字，重點(diǎn)是看當(dāng)年的投入與現(xiàn)在產(chǎn)出對(duì)應(yīng)關(guān)系，這樣才可能對(duì)“收益滯后”保持耐心。